Volkswagen Group Ergebnisse legen Druck hinter „Resilienz“ frei

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WOLFSBURG, Deutschland — Die Volkswagen Group wählte es, ihre finanziellen Ergebnisse für 2025 mit einer beruhigenden Botschaft über „finanzielle Widerstandsfähigkeit“ und ein „starkes viertes Quartal“ zu überschreiben.
Die zugrunde liegenden Zahlen erzählen eine kompliziertere Geschichte. Der deutsche Konzern verkauft immer noch rund 9 Millionen Fahrzeuge pro Jahr und verfügt über eines der breitesten Portfolios in der globalen Automobilindustrie. Aber es erweist sich als schwieriger, die Rentabilität aufrechtzuerhalten, während gleichzeitig die Elektrifizierung, Softwareentwicklung und eine veränderte regionale Strategie finanziert werden, als es die optimistische Überschrift vermuten lässt.
Die Umsätze des deutschen Automobilkonzerns blieben im vergangenen Jahr weitgehend stabil, aber die Gewinne brachen aufgrund von Zöllen, Umstrukturierungskosten und einer strategischen Neuausrichtung innerhalb einiger seiner Geschäftsbereiche, insbesondere bei Porsche, zusammen, was mit schwächeren Verkäufen in wichtigen globalen Märkten einherging.
Der Konzernumsatz sank nur leicht auf 321,9 Milliarden Euro gegenüber 324,7 Milliarden Euro im Jahr 2024, während die globalen Auslieferungen bei unverändert 9,0 Millionen Fahrzeugen lagen. Der operative Gewinn sank jedoch deutlich auf 8,9 Milliarden Euro, ein Rückgang von 53 % gegenüber dem Vorjahr, so dass Volkswagen einen Konzern-Betriebsgewinn von 2,8 % verbleib.
Selbst wenn Umstrukturierungskosten und andere einmalige Effekte herausgerechnet werden, verbessert sich das Bild nur geringfügig. Der bereinigte operative Gewinn erreichte 4,6 %, eine Zahl, die laut CFO Arno Antlitz langfristig unwahrscheinlich ist, um Investoren zu befriedigen.
Die Gründe sind nicht schwer zu erkennen. Volkswagen verweist auf eine Kombination aus US-Zöllen, Währungseffekten, Preisdruck und die Kosten für die Neugestaltung der Produktstrategie von Porsche, zusätzlich zu den laufenden Kosten für Elektrifizierung und Softwareentwicklung.
Für ein Unternehmen, dessen globaler Maßstab lange Zeit einer seiner wichtigsten Wettbewerbsvorteile war, werden regionale Verschiebungen zunehmend bedeutend. Die Auslieferungen in Europa stiegen um 5 % und Südamerika um 12 %. Diese Gewinne wurden jedoch durch Rückgänge in Nordamerika um 12 % und China um 6 % ausgeglichen.
Die Nachfrage nach Elektrofahrzeugen steigt immer noch. Volkswagen sagt, dass die Bestellungen für batterieversorgte Modelle in Europa um rund 55 % gestiegen sind, wobei Elektrofahrzeuge im Jahr 2025 etwa 22 % des Bestellbestands des Konzerns ausmachen.
Höhere Elektrofahrzeugvolumina haben jedoch noch nicht zu einer stärkeren Rentabilität geführt, insbesondere da der Konzern weiterhin die Kosten für die Entwicklung neuer Softwareplattformen, Batterietechnologien und dedizierter Elektroarchitekturen trägt.