Wo wird die Aktie von Super Micro Computer in 5 Jahren stehen?

Wichtige Punkte
Vor ein paar Monaten erholte sich die Supermicro-Aktie noch von einem Rückgang, der durch einen alarmierenden Bericht eines Leerverkäufers ausgelöst wurde.
Der Optimismus in Bezug auf den Serverspezialisten ist verblasst, und er hat sehr geringe Margen.
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In einem Technologiesektor voller Hype und extremer Bewertungen kann es verlockend sein, sich auf Value-Aktien zu konzentrieren, die mit einem relativ niedrigeren Vielfachen ihres Umsatzes und Gewinns gehandelt werden. Investitionen in diese Arten von Unternehmen können dazu beitragen, Ihr Portfolio in realistischen Erwartungen zu verankern.
Allerdings sind einige Aktien aus gutem Grund günstig. Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) ist ein hervorragendes Beispiel für diese Kategorie.
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Mit einem Kurs-Umsatz-Verhältnis von nur 0,99 und einem vorausschauenden Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17,4 mag das Hardwareunternehmen für Rechenzentren wie eine erschwingliche Alternative zu Branchenführern wie Nvidia aussehen. Schließlich bedienen beide Unternehmen die Pick-and-Shovel-Seite der KI-Branche und stellen die Hardware bereit, die andere Unternehmen zur Unterstützung ihrer fortschrittlichen Software verwenden.
Es gibt jedoch eine Vielzahl tiefgreifender Unterschiede zwischen den beiden Unternehmen, die ihre stark abweichenden Leistungen erklären und die wahrscheinlich auch in den nächsten fünf Jahren bestehen bleiben werden.
Warum sah Super Micro wie ein starker Kauf aus?
Nachdem OpenAI vor einigen Jahren öffentlich ChatGPT auf den Markt gebracht hatte, erlebte die Supermicro-Aktie eine legendäre Rallye, die sie um mehr als 1.000 % auf ein Allzeithoch von 119 Dollar im März 2024 hob. Das Unternehmen war ein direkter Weg, auf den Boom im KI-Rechenzentrumsbau zu wetten, da es die GPUs, CPUs und Speicherchips anderer Unternehmen in gebrauchsfertige Computerserver umwandelt.
Supermicro konzentriert sich auch auf energieeffiziente Designs und Flüssigkeitskühlsysteme zur Wärmemanagement, was besonders wichtig für Server ist, die für energieintensive Anwendungsfälle wie das Trainieren und Ausführen großer Sprachmodelle (LLMs) entwickelt werden.
Im August 2024 begann die Aktie jedoch zu fallen, nachdem die Leerverkäuferfirma Hindenburg Research einen alarmierenden Bericht veröffentlicht hatte, in dem die Führungskräfte von Supermicro unter anderem wegen Bilanzmanipulationen, Sanktionsumgehung und Selbstbedienung angeklagt wurden. Kurz darauf verzögerte das Unternehmen die Einreichung seines Geschäftsberichts für das Geschäftsjahr 2024, und sein Wirtschaftsprüfer trat zurück, da er sich nicht mit den Finanzberichten des Technologieunternehmens identifizieren wollte.
Die Situation war schlecht, sah aber auch wie eine Kaufgelegenheit aus, da diese Probleme sehr wenig mit dem Kerngeschäft des Unternehmens, dem Verkauf von Computerservern, zu tun hatten. Darüber hinaus fand der unabhängige Sonderausschuss, der im Dezember 2024 gebildet wurde, um die Vorwürfe zu untersuchen, keine Beweise für Betrug durch Supermicro.
Der im letzten Monat vorgelegte Gewinnbericht für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 hat die Kaufthese jedoch auf den Kopf gestellt.
Warum habe ich das Interesse an Super Micro verloren?
Während sich die meisten Analysten auf die inzwischen angeblich widerlegten Behauptungen von Hindenburg Research über Bilanzmanipulationen konzentrierten, erwähnte der Leerverkäufer auch andere Probleme, die jetzt zunehmend relevant erscheinen. An erster Stelle steht der Wettbewerb auf dem Servermarkt, der ihrer Meinung nach bald mit Hardware von kostengünstigen taiwanesischen Wettbewerbern überschwemmt werden würde, die ihre Server zu Bruttomargen von nur 4,1 % verkaufen würden. Das ist deutlich niedriger als die 14,1 % Bruttomarge, die Supermicro zum Zeitpunkt des Berichts hatte.
Historisch gesehen konnte Super Micro beeindruckende Bruttomargen aufrechterhalten, was darauf hindeutet, dass Kunden bereit sind, einen Aufpreis für seine Server zu zahlen. Seine Ergebnisse für das erste Quartal deuten jedoch darauf hin, dass sein wirtschaftlicher Burggraben schwindet. Für den Zeitraum, der am 30. September endete, sanken die Nettoverkäufe im Jahresvergleich um etwa 15 % auf 5,02 Milliarden Dollar, was angesichts der Nachfrage nach Rechenzentrumshardware überraschend ist. Zum Vergleich: Nvidia, das eine etablierte Vereinbarung mit Super Micro hat, verzeichnete einen Umsatzanstieg von 56 % im Jahresvergleich.
Das Geschäftsmodell von Supermicro besteht darin, die GPUs von Nvidia in kundenfertige Server zu verpacken, so dass die Diskrepanz in ihren Umsatzzahlen darauf hindeutet, dass der Wettbewerb im Serverbereich möglicherweise stärker ist als erwartet. Darüber hinaus sanken die Bruttomargen von Supermicro von 13,1 % im Vorjahreszeitraum auf 9,3 %.
Wo wird die Super Micro-Aktie in fünf Jahren stehen?
Wenn es einen Silberstreif am Horizont für die Situation von Supermicro gibt, dann ist es seine Bewertung. Mit einem vorausschauenden Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17,4 ist die Aktie immer noch deutlich günstiger als der Durchschnitt von 22 des S&P 500. Aber es ist schwer, sich für das langfristige Potenzial eines Rechenzentrums-Ausrüstungsanbieters zu begeistern, der während eines massiven Rechenzentrum-Booms nicht wächst. Die nächsten fünf Jahre werden herausfordernd sein, und die Aktien haben eine sehr hohe Wahrscheinlichkeit, sich schlechter zu entwickeln als der Markt.
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Will Ebiefung hat keine Position in einer der genannten Aktien. The Motley Fool hat Positionen in und empfiehlt Nvidia. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier dargelegten Ansichten und Meinungen sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die von Nasdaq, Inc. wider.