Warum Kredit Blasen erzeugt, die die Wirtschaft zum Platzen bringen

Warum Kredit Blasen erzeugt, die die Wirtschaft zum Platzen bringen

Verfasst von Charles Hugh Smith über den OfTwoMinds-Blog,

Die asymmetrische Skalierung von Krediten hat die Alles-Blase aufgeblasen, die mit verheerenden Folgen für die reale Wirtschaft platzen wird.

Wenn sich Kredit schneller ausweitet als er durch produktive Investitionen absorbiert werden kann, brechen die daraus resultierenden Kredit-Asset-Blasen die Wirtschaft. Dies ist das Ergebnis asymmetrischer Skalierung: Kredit (d.h. Schulden, durch Kreditaufnahme entstandenes Geld) kann mit wenigen Tastendrücken in praktisch unbegrenzten Milliardenbeträgen geschaffen werden, während produktive Investitionen nur schrittweise skalieren.

Die Federal Reserve hat nach dem globalen Finanzkollaps 2008-09 über 3 Billionen Dollar zu ihrer Bilanz hinzugefügt. Das schuf nicht automatisch 3+ Billionen Dollar an produktiven Verwendungsmöglichkeiten für diese Kredit-Geld-Tsunami. Private Banken schaffen ebenfalls mit Tastendrücken Geld: Wenn ein Kreditgeber eine Hypothek vergibt, wird dieses Kredit-Geld aus dem Nichts geschaffen. Dies ist "die Art, wie die Welt funktioniert", weil dieses neue Kredit-Geld auf der Sicherheit dessen basiert, was gerade hypothekarisch belastet wird.

Dieses System hat eine perniziöse Zirkularität: Wenn Billionen neuer Kredite durch das Finanzsystem schwappen, können die wohlhabendsten Wenigen mit dem höchsten Nettovermögen und den besten Kreditwürdigkeiten zu niedrigeren Zinssätzen leihen als die untersten 90 %. Sie kaufen Häuser als Investition und überbieten diejenigen, die ein Familienhaus suchen. Aufgrund der enormen Skala verfügbaren Kredits treiben die höheren Gebote die Immobilienpreise immer weiter in die Höhe und bieten mehr Sicherheiten für weitere Kreditaufnahme.

So entstehen Kredit-Asset-Blasen. Der Aufbau eines neuen Unternehmens ist zeitaufwendig und riskant. Es ist viel einfacher, eine bestehende Anlage wie ein Haus, ein Gewerbegebäude, eine Aktie oder eine Unternehmensanleihe zu kaufen. Solange die Anlage mit einer höheren Rate als der gezahlte Zinssatz an Wert gewinnt, ist es klug, noch mehr zu leihen und noch mehr Anlagen zu kaufen.

Was passiert, wenn billiger Kredit bestehende Anlagen jagt? Diese Anlagen steigen aufgrund der Asymmetrie von Kredit und dem Bestand an bestehenden Anlagen: Kredit expandiert um Billionen von Dollar, während die Zahl neu geschaffener Anlagen weit zurückbleibt, da reale Gebäude und Unternehmen nicht mit Tastendrücken ins Dasein gezaubert werden können.

So erzeugt die asymmetrische Skalierung von Kredit und produktiven Anlagen sich selbst verstärkende Blasen: Da Kredit reichlich vorhanden ist, steigt der Wert der gebotenen Anlagen, was es profitabel macht, noch mehr zu leihen und die Anlagepreise noch höher zu treiben.

Aber da relativ wenig von dieser Kreditflut tatsächlich in produktive Verwendung investiert wird, ist das Nettoergebnis eine Kredit-Asset-Blase, die Extreme erreicht und dann zusammenbricht, wobei das durch übermäßigen Kredit geschaffene Phantomvermögen zerstört wird.

Die Fantasie hier ist, dass die Schaffung von Krediten in riesigen Mengen automatisch Investitionen in produktive Anlagen ausweiten wird. Dies geschieht nicht, wegen der asymmetrischen Skalierung von Kredit, Risiko und Rendite: Es ist viel einfacher, Geld zu leihen und eine existierende Anlage zu kaufen, die an Wert gewinnt/Einkommen generiert, als neue Wohnungen zu bauen oder ein neues Unternehmen aufzubauen, das tatsächlich erfolgreich genug Einnahmen generiert, um einen Gewinn zu erzielen.

Das Leihen und Kaufen von Anlagen ist einfach, etwas Produktives zu bauen ist schwer: Das ist asymmetrische Skalierung in Aktion. Deshalb kauft Private Equity Tierarztpraxen, spezialisierte Hersteller und ähnliche Anlagen auf und schraubt dann die Preise in den Himmel, sobald ein Quasi-Monopol etabliert wurde.

Wir sehen erneut die perniziösen Folgen der asymmetrischen Skalierung von Kredit vs. realen Anlagen: Private Equity kann billig und in einer Skala leihen, die weit über dem liegt, was Haushalte leihen können, und so haben sie die Mittel, Eigentümern von Anlagen "ein Angebot zu machen, das Sie nicht ablehnen können".

Die Eigentümer realer Unternehmen kämpfen oft damit, Rechnungen zu bezahlen, Versicherungen zu erhalten, Mitarbeiter zu halten usw., und wenn Private Equity mit Millionen an ungenutztem Kredit kommt und ein Angebot macht, können sich wenige leisten, es abzulehnen.

Private Equity ist nicht daran interessiert, neue Unternehmen zu gründen, sie sind daran interessiert, lokalisierte Monopole zu etablieren, weil diese so profitabel und risikoarm sind. Billiger (für die Wohlhabenden) verfügbarer Kredit ermöglicht diesen perniziösen Kreislauf, bei dem mehr Kredit die Anlagebewertungen für die untersten 90 % unerreichbar macht und die Zusammenstellung von Quasi-Monopolen ermöglicht, die Rentier-Extraktionsmaschinen sind, die Haushalte ausplündern zum Vorteil derer, die dem Kredit-Hahn am nächsten stehen: Unternehmen, Private Equity, Milliardäre usw.

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Da es Steuerzeit ist, betrachten Sie die Steuerbefreiung, die von den wohlhabendsten Wenigen genutzt wird, um Steuern zu umgehen. Anstatt die Anlagen zu verkaufen, die sie mit billigem Kredit angehäuft haben, leihen sie sich, was immer nötig ist, um ihre Lebenshaltungskosten zu bezahlen. Gezahlte Zinsen sind ein Abschreibungsbetrag, und da sie sich keine Löhne zahlen oder keine Anlagen verkaufen, gibt es keine Einkommen- oder Kapitalertragseinnahmen: kein Einkommen, keine Einkommensteuer und auch keine Sozialversicherungs- oder Medicare-Steuern.

Die Federal Reserve hat dieses asymmetrische Skalierungskreditmonster geschaffen, um den Wohlstandseffekt anzukurbeln: Je reicher wir uns fühlen, desto mehr leihen und geben wir aus. Aber das ist nicht alles, was passiert: Die wohlhabendsten Wenigen leihen mehr, um existierende Anlagen aufzukaufen, was sie für die untersten 90 % unerreichbar macht und Monopole ermöglicht, die Vermögen nicht durch die Schaffung besserer Produkte zu niedrigeren Preisen extrahieren, sondern durch das Hochtreiben von Preisen für Produkte und Dienstleistungen von geringerem Wert.

Hier ist ein Chart des S&P 500-Aktienmarktindex (SPX). Ohne die Injektion von Billionen an Kredit und die daraus resultierende Kredit-Asset-Blase würden Aktien erwartungsgemäß der Wirtschaft folgen, d.h. dem BIP. Wenn Aktien dem BIP-Wachstum gefolgt wären, läge der SPX bei etwa der Hälfte seines aktuellen hohen Niveaus: 3.450 statt 6.800.

Wenn Immobilien der Inflation gefolgt wären, lägen die Bewertungen 40 % niedriger als die aktuellen Bewertungen.

Die Federal Reserve kehrte den Rückgang der Bewertungen in Blase #1 um, indem sie den Hypothekenmarkt sozialisierte und über 1 Billion Dollar an hypothekarisch besicherten Wertpapieren (MBS) kaufte. Die Fed besitzt jetzt über 2 Billionen Dollar an MBS, also wenn Blase #2 (2020-2026) platzt, werden sie nicht zur Rettung eilen können. Die Asymmetrien der Skalierung werden der Schwerkraft erliegen.

Eine lustige Sache passiert auf dem Weg zum Wohlstandseffekt: Die bereits Reichen werden viel reicher, und alle anderen bleiben im Unerschwinglichkeitsstall zurück. Hier ist ein Chart der Immobilienunerschwinglichkeit.

Die asymmetrische Skalierung von Kredit hat die Alles-Blase aufgeblasen, die mit verheerenden Folgen für die reale Wirtschaft platzen wird. Was schneller als Kredit skaliert, ist risikoaverses Entsetzen.

Wo lässt das den Rest von uns? Zwei Dinge sind zu bedenken:

Es ist schwieriger, dass schlechte Dinge passieren, wenn man keine Schulden hat.

Gier ist ein wunderbarer Motivator, aber Angst wirkt viel schneller.

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Do, 19.03.2026 - 06:30