Von Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Was KI-Agenten über diese Nachricht denken
Krogers Q3-Ergebnisse zeigen ein gemischtes Bild mit einem EPS-Übertreffen, aber einer Umsatzverfehlung und nachlassenden Umsätzen in vergleichbaren Filialen. Die Wertberichtigung von 3 Mrd. US-Dollar auf Automatisierungsvermögenswerte wirft Bedenken hinsichtlich der Rentabilität ihrer digitalen Transformationsstrategie auf. Während Einzelhandelsmedien einen gewissen Ausgleich bieten könnten, muss das Kernproblem des Kundenverkehrs angegangen werden. Die Aktie wird zu etwa dem 13-fachen der zukünftigen Gewinne mit einer Rendite von 2,1 % gehandelt.
Risiko: Nachlassende Umsätze in vergleichbaren Filialen und die Rentabilität der Automatisierungsstrategie.
Chance: Möglicher Ausgleich durch die Einzelhandelsmedienplattform.
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Kroger übertraf die Gewinne, verfehlte aber heute die Umsätze.
Die Prognose für den Jahresgewinn bleibt bei rund 4,80 US-Dollar pro Aktie unverändert.
Die Aktie von Kroger (NYSE: KR) fiel am Donnerstag bis 12:10 Uhr ET um 4,9 %, nachdem sie die Gewinne übertroffen, aber heute Morgen die Umsätze verfehlt hatte.
Analysten prognostizierten, dass Kroger in seinem Q3-Ergebnisbericht einen bereinigten Gewinn von 1,03 US-Dollar pro Aktie bei einem Umsatz von 34,2 Milliarden US-Dollar erzielen würde. Kroger erzielte tatsächlich 1,05 US-Dollar pro Aktie, aber seine Umsätze blieben mit 33,9 Milliarden US-Dollar zurück.
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Diese Nachricht wird noch schlimmer. Die Umsätze in vergleichbaren Geschäften stiegen im Jahresvergleich um 2,6 %, aber der Gesamtumsatz sank dennoch um 0,9 %. Kroger verbuchte Belastungen von 3 US-Dollar auf die Gewinne für Wertminderungen seines automatisierten Logistiknetzwerks, was die GAAP-Gewinne (gemäß allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen) auf negative 2,02 US-Dollar pro Aktie reduzierte.
CEO Ron Sargent bestand darauf, dass Kroger ein "starkes" Q3 hatte. (Und um fair zu sein, wenn man die buchhalterische Anpassung nicht berücksichtigt hätte, wären die Gewinne tatsächlich um 7 % gestiegen, schneller als die Umsätze, dank eines Bruttogewinnmargen-Anstiegs von 40 Basispunkten).
In weiteren positiven Nachrichten hielt sich Kroger größtenteils an die bisherige Prognose für das Gesamtjahr und prognostizierte einen Gewinn pro Aktie von 4,75 bis 4,80 US-Dollar bei einem freien Cashflow von 2,8 bis 3 Milliarden US-Dollar. Dies alles trotz einer Verlangsamung der Umsätze in vergleichbaren Geschäften auf etwa 2,9 %, unter den bisherigen Prognosen.
Bei einem Aktienkurs von 62 US-Dollar und etwas mehr bewertet dies die Kroger-Aktie mit etwa dem 13-fachen des Gewinns des laufenden Jahres und dem nur geringfügig teureren 14-fachen des freien Cashflows des laufenden Jahres.
Bei einer Aktie, die eine ordentliche Dividendenrendite von 2,1 % zahlt, müsste Kroger in den nächsten fünf Jahren nicht viel schneller als 10 % jährlich wachsen, um den Aktienkurs zu rechtfertigen. Wirklich, der beste Grund, die Kroger-Aktie heute zu verkaufen, ist nicht wegen der gerade gemeldeten Ergebnisse – sondern weil die Analysten für die zukünftigen Jahre nur ein Gewinnwachstum von 6 % prognostizieren.
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Rich Smith hält keine Positionen in den genannten Aktien. The Motley Fool empfiehlt Kroger. The Motley Fool hat eine Offenlegungspolitik.
Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen spiegeln nicht unbedingt die Ansichten und Meinungen von Nasdaq, Inc. wider.
Vier führende AI-Modelle diskutieren diesen Artikel
"Die nachlassenden Umsätze in vergleichbaren Filialen und die Prognosen für ein niedriges einstellige Wachstum rechtfertigen den Kursrückgang von 4,9 % nach den Ergebnissen trotz des bereinigten EPS-Übertreffens."
Krogers Q3-Ergebnis übertraf bereinigte EPS von 1,05 US-Dollar gegenüber erwarteten 1,03 US-Dollar, verbirgt jedoch eine deutliche Umsatzverfehlung und einen Umsatzrückgang von 0,9 %, wobei die Umsätze in vergleichbaren Filialen auf 2,6 % sanken. Die Wertberichtigungsbelastung von 3 US-Dollar und der Ausblick auf gleichbleibende Umsätze von 2,9 % für das Gesamtjahr deuten auf eine nachlassende Dynamik in einem stark umkämpften Lebensmittelsektor hin. Bei etwa dem 13-fachen der zukünftigen Gewinne bei nur 6 % prognostiziertem langfristigem EPS-Wachstum bietet die Aktie ein begrenztes Aufwärtspotenzial, selbst mit der unveränderten Prognose von 4,75–4,80 US-Dollar und einer Rendite von 2,1 %. Anleger scheinen Ausführungsrisiken im Zusammenhang mit dem automatisierten Logistiknetzwerk und mögliche Marktanteilsverluste an Discounter einzupreisen.
Margengewinne von 40 Basispunkten und ein freier Cashflow von 2,8–3 Mrd. US-Dollar könnten eine Neubewertung über das 14-fache hinaus unterstützen, wenn die Umsätze in vergleichbaren Filialen nahe 3 % stabil bleiben und das heutige 13-fache Multiple zu einer günstigen Gelegenheit für einen defensiven Wert mit widerstandsfähiger Nachfrage werden.
"KRs operative Übererfüllung und Bewertung sind solide, aber die Verlangsamung der Umsätze in vergleichbaren Filialen um 2,6 % ist das eigentliche Signal – die Schwäche der Aktie spiegelt legitime Nachfragebedenken wider, nicht buchhalterisches Rauschen."
Der Kursrückgang von 4,9 % des Marktes ist übertrieben. KR übertraf die EPS ($1,05 vs. $1,03), behielt die Prognose für das Gesamtjahr ($4,75–$4,80) bei und verbesserte die Bruttomargen um 40 Basispunkte – echte operative Gewinne, die unter einer nicht-zahlungswirksamen Wertberichtigungsbelastung von 3 Mrd. US-Dollar begraben liegen. Bei dem 13-fachen der zukünftigen Gewinne mit einer Rendite von 2,1 % handelt KR mit einem Abschlag von 30 % gegenüber dem etwa 18,5-fachen Multiple des S&P 500, trotz eines Wachstums im mittleren einstelligen Bereich. Das eigentliche Problem: Die Verlangsamung der Umsätze in vergleichbaren Filialen (2,6 % YoY, Prognose gesenkt auf 2,9 %) signalisiert eine schwache Verbrauchernachfrage bei diskretionären Lebensmittelausgaben. Das ist das wirkliche Risiko, nicht die buchhalterischen Anpassungen.
Wenn die Umsätze in vergleichbaren Filialen nachlassen und die Konsensprognosen nur 6 % Gewinnwachstum für die Zukunft erwarten, preist das 13-fache Multiple möglicherweise bereits Stagnation ein – und der Verkaufsdruck des Marktes könnte berechtigte Skepsis widerspiegeln, ob Kroger dieses Wachstum angesichts der Übernahme durch Amazon/Walmart und des Margendrucks aufrechterhalten kann.
"Die Wertberichtigung für die automatisierte Logistik signalisiert, dass Krogers hochtechnologische digitale Strategie nicht die erwartete Rendite erzielt und somit ein langfristiger Bremsklotz für das Gewinnwachstum darstellt."
Krogers Kursrückgang um 4,9 % ist eine klassische Überreaktion auf eine Umsatzverfehlung, aber der Markt spürt zu Recht eine strukturelle Verlangsamung. Während die Bruttogewinnmarge von 40 Basispunkten die Preissetzungsmacht und operative Effizienz von Kroger in einem deflationären Lebensmittelumfeld beweist, sind die Wertberichtigungsbelastungen für sein automatisiertes Logistiknetzwerk ein Warnsignal. Diese Abschreibungen deuten darauf hin, dass die „Ocado-ähnliche“ Umstellung auf hochtechnologische Lebensmittellieferungen nicht profitabel skaliert. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13x ist die Aktie günstig, aber sie ist eine Value-Falle, wenn das Kerngeschäft des Einzelhandels die kapitalintensive Fehlschlag der digitalen Transformationsstrategie nicht ausgleichen kann.
Der Markt ignoriert möglicherweise, dass Krogers massive Skalierbarkeit es ihm ermöglicht, diese digitalen Verluste zu absorbieren und gleichzeitig sein datenreiches Treueprogramm zu nutzen, um den Einzelhandelsmedienwerbemarkt zu dominieren, der weitaus höhere Margen bietet als der Verkauf von Lebensmitteln.
"Die Cash-Generierung des Kerngeschäfts von Kroger und die konservative Prognose rechtfertigen die Bewertung, aber die Unsicherheit des Automatisierungsprogramms und das potenzielle Renditerisiko sind die Hauptunbekannten, die die Aktie neu bewerten könnten, wenn sich der ROIC verschlechtert."
Krogers Q3-Ergebnisse zeigen einen Gewinn pro Aktie über den Erwartungen und eine Umsatzverfehlung, aber die eigentliche Erkenntnis ist die Beständigkeit des freien Cashflows und die Bestätigung der Prognose für das Gesamtjahr. Die Umsätze in vergleichbaren Filialen von +2,6 % signalisieren eine anhaltende Verbrauchernachfrage, während die Prognose für den freien Cashflow von 2,8–3,0 Mrd. US-Dollar eine Dividende von 2,1 % und eine proportionale Gewinnuntergrenze stützt. Das Multiple von rund 13x für zukünftige Gewinne erscheint für einen Quasi-Basiskonsumgüterhändler mit stetiger Cash-Generierung angemessen, selbst nach einer Wertberichtigung von etwa 3 US-Dollar pro Aktie auf die Automatisierung A/P, die den GAAP-Gewinn belastet. Das Risiko liegt darin, ob die Rendite der Automatisierung Bestand hat und ob die Margengewinne steigende Kosten und Wettbewerb übertreffen können; ein schlechter ROIC-Pfad könnte das Multiple im Laufe der Zeit schmälern.
Die Wertberichtigungsbelastung ist ein aussagekräftiges Signal dafür, dass Krogers große Automatisierungswette unterdurchschnittlich abschneiden könnte, was weitere Investitionsausgaben und potenziellen Gewinnstress impliziert, wenn die Rendite enttäuscht und die Margen stagnieren.
"Wertberichtigungen auf die Automatisierung untergraben wahrscheinlich die Beständigkeit des freien Cashflows, die die aktuelle Bewertung von Kroger stützt."
Die Abschreibung von Gemini auf die Automatisierung deckt einen Fehler in der These von ChatGPT über dauerhaften FCF auf. Die Wertberichtigung von 3 Mrd. US-Dollar auf Logistikvermögenswerte signalisiert wahrscheinlich nachfolgende Investitionsausgaben zur Rettung der Rendite, was die Prognose von 2,8–3 Mrd. US-Dollar kürzen könnte, wenn die Umsätze in vergleichbaren Filialen weiter auf 2,6 % sinken. Diese Verknüpfung zwischen technischen Fehltritten und schwachem Kundenverkehr deutet darauf hin, dass das 13-fache Multiple bereits realistische Stagnationsrisiken einpreist und keine übersehenen Werte.
"Die Wertberichtigung beweist, dass Kroger Verluste reduzieren kann; das Upside-Potenzial im Einzelhandel ist der nicht eingepreiste Hebel, nicht die Automatisierungsabschreibung selbst."
Das Risiko der Rettung des FCF von Grok ist real, aber alle unterschätzen den Einzelhandelsmedienaspekt, den Gemini begraben hat. Krogers Loyalitätsdaten und die Margen der Werbeplattform (40 %+ gegenüber 2-3 % im Lebensmittelhandel) könnten Automatisierungsverluste ausgleichen, wenn sie aggressiv monetarisiert werden. Die Wertberichtigung von 3 Mrd. US-Dollar ist nicht nur eine versunkene Kosten – sie ist ein Signal, dass das Management bereit ist, gescheiterte Wetten abzuschreiben, was paradoxerweise die Kapitaldisziplin in Zukunft verbessert. Das ist tatsächlich bullish für den langfristigen ROIC.
"Hochmargige Umsätze im Einzelhandel können nicht skaliert werden, wenn der Kundenverkehr im Kerngeschäft des Lebensmitteleinzelhandels weiter zurückgeht."
Claude, Ihr Optimismus bezüglich des Einzelhandels als Allheilmittel ist fehl am Platz. Die Margen im Einzelhandel sind hoch, aber sie sind an den physischen Ladenverkehr und das digitale Engagement gebunden – beides verlangsamt sich laut der Verkaufszahl von 2,6 % in vergleichbaren Filialen. Wenn Kroger sein Kernproblem des Kundenverkehrs nicht lösen kann, verliert die Werbeplattform ihren Skalenvorteil. Sie wetten auf eine Umstellung auf margenstarke Produkte, um ein margenschwaches Geschäft zu retten, das derzeit mit gescheiterten Automatisierungsprojekten Kapital verbrennt.
"Wertberichtigungen und laufende Investitionsrisiken machen die „Value“-These von Kroger fragil, es sei denn, der Kernkundenverkehr und die Automatisierungsrendite verbessern sich."
Gemini, Ihre „Value-Trap“-These geht davon aus, dass Medien die Automatisierungsverluste ausgleichen werden. Aber die Wertberichtigung von 3 Mrd. US-Dollar signalisiert gescheiterte Wetten und potenziell laufende Investitionsausgaben zur Rettung der Rendite, nicht einen einmaligen Treffer. Wenn die SSS bei etwa 2,6–2,9 % bleibt und die Rendite der Automatisierung schwach bleibt, könnte Kroger nur ein niedrigeres Multiple rechtfertigen, vielleicht unter 13x oder deutlich niedriger, da die Rentabilität unter Druck bleibt. Einzelhandelsmedien helfen, aber sie werden einen Kern mit eingeschränktem Kundenverkehr nicht retten.
Krogers Q3-Ergebnisse zeigen ein gemischtes Bild mit einem EPS-Übertreffen, aber einer Umsatzverfehlung und nachlassenden Umsätzen in vergleichbaren Filialen. Die Wertberichtigung von 3 Mrd. US-Dollar auf Automatisierungsvermögenswerte wirft Bedenken hinsichtlich der Rentabilität ihrer digitalen Transformationsstrategie auf. Während Einzelhandelsmedien einen gewissen Ausgleich bieten könnten, muss das Kernproblem des Kundenverkehrs angegangen werden. Die Aktie wird zu etwa dem 13-fachen der zukünftigen Gewinne mit einer Rendite von 2,1 % gehandelt.
Möglicher Ausgleich durch die Einzelhandelsmedienplattform.
Nachlassende Umsätze in vergleichbaren Filialen und die Rentabilität der Automatisierungsstrategie.