X Financial Q4

Das Management hat die Kreditvergabe bewusst gedrosselt, um die Portfoliogesundheit zu priorisieren. Die Kredite im 4. Quartal beliefen sich auf 22,77 Mrd. RMB (–29,5 % ggü. Vorjahr und –32,3 % ggü. Vorquartal), und die aktiven Kreditnehmer gingen im Jahresvergleich um etwa 20 % zurück, da das Unternehmen Risikodisziplin über Volumen stellte.
Die Kreditkennzahlen verschlechterten sich stark – die Zahl der überfälligen Kredite im Zeitraum 31–60 Tage stieg auf 2,9 % und im Zeitraum 91–180 Tage auf 6,31 % – und das Unternehmen bildete Rückstellungen für Kreditrisiken in Höhe von 669,3 Mio. RMB, was zu operativen Ergebnissen und Margen im 4. Quartal nahe Null führte, verglichen mit deutlich stärkeren Vorperioden.
Regulatorische Änderungen, insbesondere die „Notice Nine“ (die effektiv eine jährliche Kostenobergrenze von ca. 24 % für Kredite und neue Whitelist-Anforderungen für Bankpartner auferlegt), führen zu erheblichen Unsicherheiten bei Preisgestaltung und Finanzierung und könnten die zukünftigen Ergebnisse erheblich beeinträchtigen.
X Financial (NYSE: XYF) gab bekannt, dass das Unternehmen die Aktivitäten im vierten Quartal 2025 bewusst verlangsamt hat, um den sich entwickelnden Aufsichtserwartungen zu entsprechen und die Kreditqualität zu priorisieren, da die Branchenbedingungen herausfordernder wurden.
Die Kreditvergabetätigkeit wurde gedrosselt, da das Management Risikodisziplin priorisierte
Präsident Kan Li sagte, das Unternehmen habe im vierten Quartal „weiterhin mit erhöhter Disziplin operiert“ und stellte fest, dass das Management nach einem starken ersten Halbjahr die Aktivitäten im 4. Quartal bewusst gedrosselt habe, um die Portfoliogesundheit zu schützen und sich auf ein umsichtiges Risikomanagement statt auf kurzfristiges Volumenwachstum zu konzentrieren.
Im Laufe des Quartals vermittelte und vergab das Unternehmen Kredite in Höhe von 22,77 Mrd. RMB, was laut Li einem Rückgang von 29,5 % gegenüber dem Vorjahr und einem Rückgang von 32,3 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Für das Gesamtjahr 2025 vermittelte und vergab X Financial Kredite in Höhe von 130,6 Mrd. RMB, was einem Anstieg von 24,5 % gegenüber 104,9 Mrd. RMB im Jahr 2024 entspricht und die im früheren Jahresverlauf erzielte Skalierung widerspiegelt, trotz der vorsichtigeren Haltung in der zweiten Jahreshälfte.
Operativ ging die Kreditnehmeraktivität im 4. Quartal zurück. Das Unternehmen bediente etwa 1,69 Millionen aktive Kreditnehmer, 20,2 % weniger als im Vorjahr und 30,7 % weniger als im Vorquartal. Im Quartal wurden etwa 2,47 Millionen Kredite vermittelt, und der durchschnittliche Kreditbetrag pro Transaktion betrug 9.226 RMB. X Financial beendete das Quartal mit einem ausstehenden Kreditvolumen von 50,5 Mrd. RMB, 3,6 % weniger als im Vorjahreszeitraum.
Kreditkennzahlen verschlechterten sich; Underwriting und Inkasso wurden verschärft
Li sagte, das Unternehmen habe „anhaltenden Kreditdruck“ beobachtet, der mit breiteren Markttrends und einer vorsichtigeren branchenweiten Risikohaltung übereinstimme. Zum 31. Dezember stieg die Rate der überfälligen Kredite im Zeitraum 31–60 Tage auf 2,9 % gegenüber 1,85 % zum Ende des 3. Quartals und 1,17 % vor einem Jahr. Die Rate der überfälligen Kredite im Zeitraum 91–180 Tage stieg auf 6,31 % gegenüber 3,52 % zum Ende des 3. Quartals und 2,48 % vor einem Jahr.
Als Reaktion darauf verschärfte das Management die Underwriting-Kriterien, verbesserte die Inkassostrategien und passte den Kapitaleinsatz an, um die Widerstandsfähigkeit der Bilanz zu erhalten. Li sagte, das Unternehmen habe sich entschieden, Stabilität und Risikomanagement zu priorisieren, als die Kreditkosten stiegen, und räumte ein, dass sich dieser Ansatz auf die kurzfristigen Erträge ausgewirkt habe, aber darauf abzielte, das Fundament des Geschäfts zu stärken.
Regulatorische Entwicklungen führten zu Unsicherheit bei Preisgestaltung und Finanzierungsbeziehungen
Chief Financial Strategy Officer Noah Kauffman sagte, das regulatorische Umfeld für internetbasierte Kreditvergabe in China habe sich „im Jahr 2025 weiterhin erheblich weiterentwickelt“, wobei die Regulierungsbehörden die Aufsicht über die gesamte Verbraucherkreditkette verstärkten.
Kauffman hob die „Notice Nine“ hervor, die am 1. April 2025 von der National Financial Regulatory Administration herausgegeben wurde. Er sagte, die Mitteilung verlange von Geschäftsbanken, die gesamten Kreditkosten streng zu kontrollieren, und obwohl sie keine explizite harte Obergrenze festlege, „wird in der Praxis eine Obergrenze von 24 % pro Jahr für die gesamten Kreditkosten für einen einzelnen Kredit generell in der Branche umgesetzt und durchgesetzt.“ Er warnte, dass der Preisdruck über dieses Niveau hinausgehen könne, und wies darauf hin, dass die Behörden die Obergrenzen für die Kreditkosten für Mikrokredit- und Verbraucherfinanzierungsunternehmen weiter verschärft hätten und diese Unternehmen „de facto Anforderungen unterhalb dieses Niveaus sehen könnten“.
Kauffman sagte, das Tempo und die Art der Umsetzung über verschiedene Institutionstypen und Gerichtsbarkeiten hinweg blieben unsicher, und das Management sagte, es habe keine verlässliche Grundlage, um den endgültigen Umfang oder die Entwicklung der Beschränkungen vorherzusagen. Er warnte auch, dass, wenn die Anforderungen wie derzeit verstanden umgesetzt würden, die Betriebsergebnisse des Unternehmens „im Vergleich zu den Vorjahren nachteilig und erheblich beeinträchtigt“ würden, und fügte hinzu, dass Investoren nicht davon ausgehen sollten, dass historische Rentabilitätsniveaus zukünftige Leistungen anzeigen, einschließlich der Möglichkeit von operativen Verlusten in zukünftigen Perioden.
Er fügte hinzu, dass die „Notice Nine“ die Hauptverwaltungen von Geschäftsbanken verpflichte, Whitelist-Management-Systeme für Kreditvermittlungsplattformbetreiber zu implementieren und die Zusammenarbeit mit nicht auf diesen Listen stehenden Institutionen verbiete, was zu Unsicherheiten bei den Finanzierungsbeziehungen führe. Separat zitierte er die von der People’s Bank of China im Dezember 2025 herausgegebenen Bewertungsmaßnahmen für Zahlungsdienstleister als eine Ausweitung der Aufsicht über die gesamte Kreditkette, was die Compliance-Aufgaben und Kosten für Branchenteilnehmer erhöhe.
Umsatz und Rentabilität im vierten Quartal sanken angesichts höherer Rückstellungen
Im vierten Quartal 2025 belief sich der Nettoumsatz laut Kauffman auf 1,47 Mrd. RMB (209,9 Mio. USD), 14,1 % weniger als im Vorjahr und 25,1 % weniger als im Vorquartal. Die gesamten Betriebskosten beliefen sich auf 1,45 Mrd. RMB (207 Mio. USD), 9,5 % weniger als im Vorquartal, aber 22,3 % mehr als im Vorjahr, was das Management hauptsächlich auf deutlich höhere Rückstellungen für Kreditrisiken zurückführte.
Kauffman sagte, die Rückstellungen für Kreditrisiken seien der Hauptfaktor, der die Ergebnisse belastete, und beliefen sich aufgrund höherer erwarteter Kreditverluste und eines konservativeren Rückstellungsansatzes als Reaktion auf erhöhte Risikokennzahlen auf insgesamt 669,3 Mio. RMB (95,7 Mio. USD). Er sagte auch, dass das Unternehmen diskretionäre Ausgaben reduziert habe, einschließlich Ausgaben für Kreditnehmerakquise und Marketing in Höhe von 212,2 Mio. RMB (30,3 Mio. USD), was er als erhebliche Reduzierung gegenüber dem Vorquartal und dem Vorjahreszeitraum bezeichnete.
Das operative Ergebnis betrug 20,2 Mio. RMB (2,9 Mio. USD), 96,2 % weniger als im Vorjahr und 94,4 % weniger als im Vorquartal, mit einer operativen Marge von 1,4 % gegenüber 18,5 % im 3. Quartal und 30,7 % vor einem Jahr. Der Nettogewinn betrug 57,2 Mio. RMB (8,2 Mio. USD) im Vergleich zu 421,2 Mio. RMB im 3. Quartal und 385,6 Mio. RMB im Vorjahresquartal. Die Nettogewinnmarge betrug 3,9 % gegenüber 21,5 % im Vorquartal und 22,6 % vor einem Jahr. Kauffman sagte, die Eigenkapitalrendite sei aufgrund des niedrigeren Quartalsnettogewinns auf 2,9 % gesunken.
Die Jahresergebnisse zeigten höhere Umsätze, aber niedrigere Margen; Aktienrückkäufe wurden fortgesetzt
Chief Financial Officer Frank Fuya Zheng berichtete, dass für das Gesamtjahr 2025 der Nettoumsatz 7,64 Mrd. RMB (1,09 Mrd. USD) betrug, 30,1 % mehr als 5,87 Mrd. RMB im Jahr 2024. Das operative Ergebnis betrug 1,63 Mrd. RMB (233,1 Mio. USD) im Vergleich zu 1,87 Mrd. RMB im Jahr 2024, und die operative Marge betrug 21,3 % gegenüber 31,9 % im Vorjahr, was Zheng auf höhere Rückstellungen für Kreditrisiken und eine vorsichtigere Haltung in der zweiten Jahreshälfte zurückführte.
Der Nettogewinn für 2025 betrug 1,46 Mrd. RMB (209,4 Mio. USD) im Vergleich zu 1,54 Mrd. RMB im Jahr 2024, und die GAAP-Nettogewinnmarge betrug 19,2 % gegenüber 26,2 % im Jahr 2024. Auf Non-GAAP-Basis betrug der bereinigte Nettogewinn 1,56 Mrd. RMB (223 Mio. USD) im Vergleich zu 1,54 Mrd. RMB im Jahr 2024. Zheng lieferte auch Pro-ADS-Zahlen für das Gesamtjahr: Nettogewinn pro ADS von 36 RMB (5,15 USD) (Basis) und 35,22 RMB (5,04 USD) (verwässert), verglichen mit 31,98 RMB (Basis) und 31,50 RMB (verwässert) im Jahr 2024.
In der Bilanz sagte Zheng, dass zum 31. Dezember 2025 die Gesamtvermögenswerte 14,667 Mrd. RMB (2,1 Mrd. USD), die Gesamtverbindlichkeiten 6,83 Mrd. RMB (976,5 Mio. USD) und das Gesamteigenkapital 7,84 Mrd. RMB (1,12 Mrd. USD) betrugen. Er beschrieb die Bilanz des Unternehmens als solide und diskutierte die Barmittel- und eingeschränkten Barmittelbestände, während er gleichzeitig die Liquiditätserhaltung als kurzfristige Priorität hervorhob.
In Bezug auf die Kapitalrückführung sagte Zheng, dass das Unternehmen bis zum 15. März 2026 etwa 3,79 Millionen ADS im Rahmen seines Aktienrückkaufprogramms im Wert von 100 Millionen US-Dollar für eine Gesamtabfindung von etwa 53,85 Millionen US-Dollar zurückgekauft hatte, wobei noch etwa 46,15 Millionen US-Dollar übrig waren. Das Programm ist bis zum 30. November 2026 gültig, und Rückkäufe können nach Ermessen des Managements geändert oder ausgesetzt werden.
Mit Blick auf die Zukunft behielt das Management angesichts der begrenzten Sichtbarkeit, wie regulatorische Maßnahmen in verschiedenen Gerichtsbarkeiten umgesetzt werden, eine vorsichtige Haltung bei. Zheng sagte, das Unternehmen priorisiere die Vermögensqualität, ein diszipliniertes Risikomanagement, Kostenkontrolle und die Erhaltung der Liquidität und operativen Flexibilität, während es sich an die sich entwickelnden regulatorischen Erwartungen anpasse.
Über X Financial (NYSE: XYF)
X Financial (NYSE: XYF) ist ein in Peking ansässiger Online-Kreditmarktplatz, der sich auf die Bereitstellung diversifizierter Finanzierungslösungen für Einzelpersonen und kleine und mittlere Unternehmen (KMU) in China konzentriert. Das Unternehmen wurde 2014 gegründet und schloss 2016 seinen Börsengang an der New York Stock Exchange ab. Seit seiner Gründung hat X Financial eine technologiegetriebene Plattform aufgebaut, die Kreditnehmer mit einem Netzwerk institutioneller Investoren, Banken und anderer Finanzierungsquellen verbindet, mit dem Ziel, den Zugang zu Krediten zu vereinfachen und die Effizienz der Kreditvergabe zu verbessern.
Die Kernangebote des Unternehmens umfassen Konsumentenkredite, KMU-Kredite, immobilienbesicherte Finanzierungen und Vermögensverwaltungsprodukte.