Zotefoams H2 Earnings Call Highlights

Zotefoams lieferte ein „wirklich starkes Jahr“: Der Konzernumsatz stieg um 7 % auf 158,5 Mio. GBP, der bereinigte operative Gewinn stieg um 26 % auf 22,8 Mio. GBP, das bereinigte EPS stieg um 46 % auf 0,38 GBP und die bereinigte Marge erweiterte sich um 220 Basispunkte auf 14,4 %.
Die Akquisition von OKC (anfängliche Barzahlung von 27,6 Mio. EUR zuzüglich bis zu 8,4 Mio. EUR, bezahlt zu ca. 7x EBITDA) integriert sich gut und wird voraussichtlich 2026 gewinnsteigernd sein und dazu beitragen, eine erwartete Normalisierung der Schuhvolumina auszugleichen (Nike trieb ~40 % des Umsatzes 2025 an), während das Management die Kapazitäten in Nordamerika, Vietnam und Korea ausbaut.
Der Cashflow aus operativer Tätigkeit stieg um 31 % auf 39,7 Mio. GBP; die Nettoverschuldung stieg hauptsächlich aufgrund des OKC-Abflusses auf 31,5 Mio. GBP, aber die Verschuldung verbesserte sich auf 0,8x, unterstützt durch eine neue revolvierende Kreditfazilität von 90 Mio. GBP und eine Kapitalallokation, die auf Wachstum, disziplinierte M&A und eine progressive Dividende ausgerichtet ist.
Zotefoams (LON:ZTF) meldete in seiner Investorenpräsentation der vorläufigen Ergebnisse 2025 ein, was das Management wiederholt als „wirklich starkes Jahr“ bezeichnete, und nannte Umsatzwachstum, Rekordrentabilität und fortgesetzte Fortschritte bei der Umsetzung der auf dem Capital Markets Day des Vorjahres vorgestellten Strategie.
CEO Ronan Cox sagte, die Strategie sei unverändert und gewinne nun an Dynamik, unterstützt durch eine von ihm als „grundlegende Erneuerung des Führungsteams“ bezeichnete Entwicklung in den letzten zwei Jahren. CFO Nick Wright, der zum ersten Mal seit seinem Amtsantritt im vergangenen September die Jahresergebnisse vorlegte, sagte, er sei nach der Beobachtung der Leistung aus dem Unternehmen heraus „noch mehr vom Potenzial des Unternehmens überzeugt“.
Wright sagte, der Konzernumsatz sei um 7 % auf 158,5 Mio. GBP gestiegen (8 % in konstanten Währungen), unterstützt durch eine starke Vertriebsleistung und einen ersten Beitrag aus der ersten Akquisition des Unternehmens, OKC, die im November abgeschlossen wurde. Der bereinigte operative Gewinn (ohne Sondereffekte) stieg um 26 % auf 22,8 Mio. GBP, während die bereinigte operative Marge um 220 Basispunkte auf 14,4 % stieg.
Das bereinigte Ergebnis vor Steuern stieg um 39 % auf 21,2 Mio. GBP, unterstützt durch einen höheren operativen Gewinn und niedrigere Nettofinanzaufwendungen. Das Unternehmen meldete Sondereffekte von 1,1 Mio. GBP, gegenüber 15,2 Mio. GBP im Jahr 2024, als es eine Wertminderung im Zusammenhang mit der Schließung des MuCell Extrusion-Geschäfts verbuchte. Das bilanzielle Ergebnis vor Steuern betrug 20,0 Mio. GBP, verglichen mit dem Vorjahr, als das bilanzielle Ergebnis je Aktie ein Verlust war.
Wright sagte, das bereinigte Ergebnis je Aktie sei um 46 % auf 0,38 GBP gestiegen, und das bilanzielle EPS betrug 0,464 GBP gegenüber einem Verlust von 0,057 GBP im Vorjahr. Das Unternehmen schlug eine Schlussdividende von 0,0535 GBP vor, womit die Gesamtdividende 0,0785 GBP je Aktie beträgt, eine Steigerung von 5 % gegenüber dem Vorjahr.
Zur Rentabilität hob Wright das Bruttogewachstum von 15 % auf 52,9 Mio. GBP hervor, wobei die Bruttomarge um 220 Basispunkte auf 33,4 % stieg. Er führte die Margenverbesserung auf drei Treiber zurück:
Günstigere Produktmix
Selektive Preiserhöhungen zur Abfederung der Kosteninflation
Operative Effizienz, einschließlich Bestandsmanagement, verbesserter Auslastung und Kostenkontrolle
Die SG&A-Aufwendungen stiegen um 8 % auf 30,3 Mio. GBP. Wright sagte, die Vertriebskosten seien um 3,5 % auf 8,2 Mio. GBP gesunken, da das Unternehmen die Lagerbestände reduziert und sich weniger auf externe Lagerung verlassen habe, während die Verwaltungskosten aufgrund von Investitionen in Teams und höherer Löhne in einem inflationären Umfeld gestiegen seien. Er bemerkte auch, dass die Einstellung der Entwicklungsausgaben für ReZorce die nicht wiederkehrenden Betriebskosten um 4,9 Mio. GBP senkte, wobei die Ressourcen auf Kerninnovation und kommerzielle Aktivitäten umverteilt wurden.
Regionale Leistung und Kapazitätsengpässe
Das Management beschrieb eine starke Leistung in allen Regionen des Konzerns und wies gleichzeitig auf Kapazitätsgrenzen in Europa während des Jahres hin.
In EMEA, so Cox, sei das Wachstum hauptsächlich durch Consumer & Lifestyle – insbesondere Schuhe – sowie durch solide Fortschritte in Transport & Smart Technologies getrieben worden. Er fügte hinzu, dass die Nachfrage in Europa die verfügbare Kapazität im Jahr 2025 überstieg. Während EMEA ein weiteres Rekordjahr erzielte, sagte Cox, dass die Margen im Vergleich zum Vorjahr aufgrund bewusster Reinvestitionen in Talent und Fähigkeiten, Inflations- und Wechselkurseffekte sowie Bemühungen zur Aufrechterhaltung und Verbesserung der Servicelevels mit wachsender Kundenbasis leicht gesunken seien.
Wright berichtete, dass der operative Gewinn in EMEIA um 4 % auf 25,4 Mio. GBP gestiegen sei, mit einer Marge von 20,5 %. Der Umsatz stieg um 9,4 %, und Wright sagte, die niedrigere Marge spiegele Investitionen in Talente und inflationsbedingte Kostensteigerungen wider.
In Nordamerika nannte Cox das Ergebnis „ein wirklich gutes Beispiel“ dafür, wie sich die Strategie in Ergebnisse übersetzt: Der Umsatz stieg um 7 %, während sich der Gewinn fast verdoppelte und die Margen stiegen, angetrieben durch einen besseren Mix, starke Leistung in Transport und Smart Technologies (einschließlich Luftfahrt) und Kostendisziplin. Wright sagte, der operative Gewinn in Nordamerika habe sich mit 3,5 Mio. GBP fast verdoppelt und die Segmentmarge sei auf 11,6 % gestiegen, auch unterstützt durch niedrigere ReZorce-Kosten. Cox fügte hinzu, dass die Inbetriebnahme eines zweiten Niederdruckbehälters in den USA zusätzliche Kapazitäten und Optionen für zukünftiges Wachstum biete und die Verbesserung als strukturell und nicht als zyklisch beschrieb.
In Asien betonte Cox die strategische Bedeutung der Region, insbesondere für Schuhe. Wright sagte, der operative Gewinn in Asien betrug 0,2 Mio. GBP und verwies auf die geringere Baukonjunktur in China, die sich in der zweiten Jahreshälfte verbesserte und sich im neuen Jahr fortgesetzt habe. Cox skizzierte die Fortschritte in Korea, wo das Unternehmen ein Footwear Innovation Center übernommen und eingerichtet hat, mit rund 70 Schuhindustrieexperten vor Ort. In Vietnam sagte er, Zotefoams sei eine Partnerschaft mit Seoheung (Teil der Jungshin Group) eingegangen, bereite eine Anlage außerhalb von Ho-Chi-Minh-Stadt vor und habe mit der Einstellung begonnen, wobei Brandon Thomas (ehemals Nike) die Anstrengungen leite.
OKC-Akquisition und strategische Prioritäten
Cox sagte, die OKC-Akquisition passe „genau in unsere Strategie“, stärke die europäische Präsenz und bringe das Unternehmen weiter in der Wertschöpfungskette voran, während sie Fähigkeiten, Kundenzugang und Optionen hinzufüge. Er sagte, die Integration schreite gut voran, die kommerziellen Teams seien integriert und es beginne, eine Blaupause für zukünftige Akquisitionen zu liefern. Cox fügte hinzu, dass das Management weitere M&A erwarte, betonte aber, dass diese selektiv und diszipliniert bleiben würden.
Wright sagte, die Akquisition sei aus eigenen Mitteln finanziert worden und umfasse eine anfängliche Barzahlung von 27,6 Mio. EUR sowie bis zu 8,4 Mio. EUR an aufgeschobenen und bedingten Zahlungen, die an zukünftige Leistungen geknüpft seien. Er erklärte, dass die Akquisition voraussichtlich 2026, im ersten vollen Jahr im Konzern, gewinnsteigernd sein werde. Im Q&A merkte das Management an, dass es für OKC das 7-fache des EBITDA und „etwa“ das 1-fache des Umsatzes bezahlt habe.
Während des Q&A sagte das Management auch, dass etwa 40 % des Umsatzes 2025 von Nike stammten. Cox sagte, die Schuhvolumina seien 2025 „außergewöhnlich“ gewesen und würden sich 2026 voraussichtlich normalisieren, aber er sagte, das Geschäft habe eine Moderation eingeplant und erwarte, dass andere Wachstumschancen den Wandel ausgleichen würden. Er sagte auch, OKC würde die Moderation „absolut mehr als ausgleichen“, betonte aber, dass der Ausgleich nicht allein von OKC abhänge.
Cashflow, Verschuldung und Kapitalallokation
Wright sagte, der aus operativer Tätigkeit generierte Cashflow sei um 31 % auf 39,7 Mio. GBP gestiegen, teilweise bedingt durch ein strafferes Management des Umlaufvermögens. Das Netto-Umlaufvermögen sank um 7,4 Mio. GBP, was eine Reduzierung der Lagerbestände um 4,5 Mio. GBP, eine Erhöhung der Verbindlichkeiten um 4,5 Mio. GBP durch verbesserte Zahlungsbedingungen und eine Erhöhung der Forderungen um 1,6 Mio. GBP widerspiegelt, die leicht unter dem Umsatzwachstum lag.
Die Investitionsausgaben stiegen um 4 % auf 14,2 Mio. GBP, wobei laut Wright 82 % in Wachstumschancen flossen. Er sagte, 46 % der CapEx seien für den Ausbau des zweiten Niederdruckautoklaven in Nordamerika und 34 % für Schuhe in Asien (Vietnam und Korea) bestimmt gewesen. Die Rentabilität des eingesetzten Kapitals stieg auf 13,9 %, ein Plus von 220 Basispunkten.
Die Nettoverschuldung ohne IFRS 16-Leasingverpflichtungen stieg von 24,1 Mio. GBP auf 31,5 Mio. GBP, was Wright hauptsächlich auf den Mittelabfluss für die OKC-Akquisition zurückführte. Trotz der höheren Nettoverschuldung verbesserte sich die Verschuldung von 0,9x Ende 2024 auf 0,8x. Das Unternehmen refinanzierte sich auch mit einer revolvierenden Kreditfazilität in Höhe von 90 Mio. GBP in mehreren Währungen, die eine Accordion-Option von 30 Mio. GBP beinhaltet und bis Januar 2029 läuft.
Bei der Kapitalallokation nannte Wright als Prioritäten Investitionen in geografische Expansion und Innovation (einschließlich Großbritannien und Asien), die Beibehaltung einer progressiven Dividendenpolitik, einen disziplinierten Ansatz bei M&A und die Rückführung überschüssigen Kapitals, wenn dies einen höheren Shareholder Value bietet.
Im Q&A sagte das Management, der nächste Akquisitionsfokus liege auf Nordamerika und Europa, und Cox sagte, das Unternehmen werde nach komplementären Technologien und Möglichkeiten zur Vorwärtsintegration suchen, die adressierbare Märkte erweitern und zu seinen „sieben Fokusindustrien“ passen.
Das Management beantwortete auch Investorenfragen zu Inputkosten und Logistik und sagte, das Unternehmen sei kurzfristig relativ gut gegen Energie abgesichert und habe keine unmittelbare Versandexposition über bestimmte Routen. Wright sagte, wenn die erhöhten Inputkosten anhalten, müsse Zotefoams diese Kostensteigerungen in die Kundenpreise einfließen lassen, und das Management sagte, der Schutz der Margen in den kommenden Monaten sei eine Priorität.
Mit Blick auf die Zukunft sagte Cox, das Unternehmen sei mit guter Dynamik in das Jahr 2026 gestartet, wobei die Schuhvolumina voraussichtlich normalisiert würden. Er sagte, das Geschäft diversifiziere sich zunehmend nach Markt, Geografie und Anwendung, und die Integration von OKC sowie Investitionen in Vietnam zur Freisetzung europäischer Kapazitäten unterstützten das Vertrauen in mittelfristige Ziele. Wright sagte, der bereinigte Steuersatz betrug 2025 12,3 % aufgrund von F&E-Erleichterungen und Patent Box-Ansprüchen, und er erwarte, dass er zukünftig wieder auf einen normaleren Wert von 24 % bis 25 % zurückkehren werde.
Über Zotefoams (LON:ZTF)
Zotefoams plc stellt zusammen mit seinen Tochtergesellschaften Polyolefin-Blockschäume in Großbritannien, dem übrigen Europa, Nordamerika und international her, vertreibt und verkauft diese. Das Unternehmen operiert über die Segmente Polyolefin Foams, High-Performance Products und MuCell Extrusion LLC. Es bietet AZOTE, einen Polyolefin-Schaum unter den Marken Plastazote, Evazote und Supazote, AZOTE Adapt; sowie verschiedene Hochleistungsschäume aus Fluorpolymeren, technischen Polymeren und Spezialelastomeren unter der Marke ZOTEK; und Ecozote-Schaum für Kunststoffprodukte, der Kreislauffähigkeit bietet und die Abhängigkeit von fossilen Rohstoffen reduziert.