Veo la máquina impulsada por membresías de Costco como una vaca lechera a prueba de recesión que prospera con el volumen y la lealtad. Su ROE del 29.6% muestra que el modelo exprime rendimientos desproporcionados del capital sin depender de deuda pesada. El BPA aumentó a $18.67, demostrando que el poder de las ganancias sigue creciendo a pesar de los vientos en contra del comercio minorista. Noticias recientes sobre las ventas de gasolina que impulsaron las ventas comparables de marzo en más del 9% subrayan cómo los beneficios auxiliares como el combustible barato retienen a 147 millones de miembros aún más fuertemente.
Mi lectura es que la altísima valoración de Costco exige una ejecución impecable, pero la desaceleración del impulso corre el riesgo de una fuerte corrección. Un P/E de 46 se eleva por encima de sus pares como TGT con 15, valorando una perfección infinita que el negocio no puede sostener con solo un 3% de márgenes netos. La capitalización de mercado cayó a $383 mil millones desde picos de $440 mil millones, reflejando caídas de precios de $1067 a $970. Un ratio circulante delgado de 1.04 señala tensiones de liquidez si las ventas flaquean.