Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel coincide en que los ASIC personalizados de Broadcom están ganando terreno entre los hiperescaladores, pero la escala de NVIDIA, su foso de software y sus ventajas de plataforma la convierten en el actor dominante a corto plazo. Los riesgos clave incluyen una posible presión sobre los márgenes por parte de los hiperescaladores que internalizan el diseño de silicio y las restricciones geopolíticas a las exportaciones. El silicio de redes de Broadcom proporciona una ventaja estructural, pero puede no proteger completamente contra una posible desaceleración en la demanda de IA.
Riesgo: Presión potencial sobre las márgenes por parte de los hiperscalers al internalizar el diseño de silicio y limitaciones geopolíticas en las exportaciones
Oportunidad: El silicio de redes de Broadcom que brinda una ventaja estructural
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NVIDIA (NASDAQ:NVDA) y Broadcom (NASDAQ:AVGO) acaban de cerrar temporadas de resultados que han delimitado claramente la guerra por los chips de inteligencia artificial. NVIDIA vende los productos estándar que todas las empresas hyperscaler necesitan. Broadcom fabrica los chips personalizados que esas mismas empresas esperan reducir su dependencia de la plataforma de Jensen Huang.
El primer trimestre fiscal de 2027 de NVIDIA reportó ingresos por $81.615 mil millones, un aumento del 85.23% interanual, con el segmento de Centros de Datos alcanzando solamente $75.246 mil millones. Dentro de ese segmento, la categoría Networking creció un 199%, un número más importante que los titulares sobre Blackwell 300. Esto muestra que CUDA ha evolucionado hacia una arquitectura a escala de rack basada en InfiniBand, NVLink y Spectrum-X.
Huang lo expresó claramente: "La construcción de fábricas de inteligencia artificial, la mayor expansión de infraestructura en la historia humana, se está acelerando a una velocidad extraordinaria". La orientación para el segundo trimestre se estableció en $91.0 mil millones, excluyendo China. El director ejecutivo también vendió 445,723 acciones a mediados de junio.
El segundo trimestre fiscal de 2026 de Broadcom reportó ingresos por $22.19 mil millones, un aumento del 47.9%. Los ingresos por semiconductores de inteligencia artificial alcanzaron $10.80 mil millones, creciendo un 143%. Hock Tan elevó la apuesta: "en el tercer trimestre esperamos que los ingresos por inteligencia artificial en la división de semiconductores crezcan más del 200 por ciento interanual hasta $16.0 mil millones".
Este crecimiento proviene de los ASIC personalizados para empresas hyperscaler junto con switches de red Ethernet que compiten directamente con InfiniBand de NVIDIA. VMware aporta un colchón de software de $7.18 mil millones que NVIDIA no posee.
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| | | | | Producto Principal de IA | GPUs Comerciales (Blackwell, Rubin) | ASIC personalizados más redes Ethernet | | Modelo de Cliente | Venta a todos | Chips personalizados para hyperscalers seleccionadas | | Perfil de Margen | 75.0% margen bruto no GAAP | 69% margen EBITDA ajustado |
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Broadcom está ganando cuota incremental en silicio de IA personalizado, pero la escala de NVIDIA, su foso de software y su trayectoria absoluta de ingresos siguen dominando las perspectivas a corto plazo."
El artículo destaca correctamente el crecimiento explosivo del 143% de los ingresos de Broadcom relacionados con IA y la guía de $16B para el Q3 de Hock Tan (200% interanual) como evidencia de que los ASIC personalizados están ganando un verdadero impulso entre los hiperescaladores que buscan diversificar su dependencia de NVIDIA. Sin embargo, los ingresos trimestrales de NVIDIA de $82B (un aumento del 85%) y su crecimiento del 199% en redes siguen superando ampliamente la escala absoluta de AVGO; su foso de CUDA/InfiniBand sigue siendo formidable en las fábricas de IA de rack completo. El outperformance del 40% de las acciones de AVGO durante el último año ya incorpora gran parte del alza esperada por el silicio personalizado. Contexto faltante: ambas empresas podrían enfrentar presión en los márgenes si los hiperescaladores deciden diseñar internamente sus chips de forma agresiva, y las restricciones de exportación geopolíticas podrían afectar a ambas.
El ecosistema de bloqueo de NVIDIA y su ritmo de innovación más rápido podrían convertir los ASICs personalizados en una nicho en lugar de una amenaza estructural, permitiendo que NVDA se reaceleré y dejando la valoración de AVGO estirada en los niveles actuales.
"El crecimiento de Broadcom está ligado al éxito del silicio interno de los hyperscalers, lo cual conlleva un mayor riesgo de concentración en comparación con la plataforma diversificada de GPU de NVIDIA."
El mercado está confundiendo dos modelos de negocio distintos: NVIDIA (NVDA) es una apuesta de plataforma, mientras que Broadcom (AVGO) es una apuesta especializada en infraestructura. La dominación de NVDA en CUDA crea una barrera de software que hace que su hardware sea atractivo, mientras que el éxito de AVGO depende de la capacidad de los hyperscalers para ejecutar sus propias hojas de ruta de silicio. Aunque el crecimiento del 200% en ingresos de inteligencia artificial para AVGO es impresionante, está muy concentrado entre unos pocos clientes masivos como Google y Meta. Si estos hyperscalers encuentran obstáculos en el retorno de inversión (ROI) para sus modelos internos de inteligencia artificial, los ingresos por ASIC personalizados de AVGO serían mucho más vulnerables a cambios repentinos en inversión de capital que el ecosistema más amplio y estandarizado de GPU de NVDA.
El argumento bajista es que los ingresos por ASIC personalizados de AVGO son esencialmente un mercado 'cautivo' con altos costos de cambio, lo que los hace más resistentes a una desaceleración general del gasto en IA que el hardware comercial de NVDA.
"La tasa de crecimiento de AVGO es real, pero partiendo de una base más pequeña, y su orientación para el tercer trimestre contiene una inconsistencia matemática que necesita aclaración antes de considerarla una amenaza creíble para el dominio de NVDA."
El artículo plantea esto como David contra Goliat, pero las cifras cuentan una historia diferente. Los ingresos del primer trimestre de NVDA por $82B eclipsan los ingresos del segundo trimestre de AVGO por $22.2B: no son competidores directos. Más crítico: el crecimiento del 143% en semiconductores de IA de AVGO se compone sobre una base más pequeña ($7.5B en el año anterior), mientras que el crecimiento del 85% de NVDA se da sobre $44B. El verdadero riesgo oculto aquí es la canibalización por adopción de ASIC personalizados por parte de los hiperescaladores. Si Meta, Google y Microsoft logran internalizar exitosamente el 20-30% de su cómputo de IA en silicio propietario, el TAM de NVDA se reduce materialmente. Pero la guía de AVGO de $16B en ingresos de IA para el tercer trimestre (200% interanual) es matemáticamente agresiva: implica $5.3B en el año anterior, lo cual no concilia con los segmentos divulgados. Eso es una señal de alerta sobre la credibilidad de la guía.
La tesis de AVGO sobre ASIC personalizado supone que los hiperscaladores pueden igualar el ecosistema de software de NVIDIA y alcanzar escala de producción más rápido de lo que la historia sugiere. La mayoría de los esfuerzos de silicio personalizado fracasan o se lanzan años más tarde. El segmento de redes de NVDA (con un aumento del 199%) muestra que el foso no son solo las GPU, es toda la infraestructura, la cual no pueden reemplazar fácilmente los chips personalizados.
"El foso tecnológico habilitado por software de NVIDIA y su escala hacen poco probable un cambio real de liderazgo a corto plazo, incluso mientras el impulso de Broadcom en chips de inteligencia artificial gana terreno."
NVDA sigue siendo el barómetro. El artículo muestra los ingresos de Nvidia en el Q1 de $81.6B (Data Center $75.2B) y los semis de IA de Broadcom en $10.8B, pero la escala y el foso de software alrededor de CUDA/NVLink/Spectrum-X crean un poder de fijación de precios duradero que es difícil de desplazar. El potencial alcista de AVGO mediante ASICs personalizados para hiperescaladores depende de un continuo auge de la inversión en IA; una pausa en la demanda o un contratiempo en el suministro podría descarrilar el objetivo de crecimiento del 200% interanual. Broadcom puede ganar participación por base de dólar, pero las ventajas de plataforma de Nvidia sugieren una brecha de liderazgo poco probable de cerrar en los próximos 12-18 meses, incluso con un gasto robusto en IA.
En el papel de abogado del diablo: si los hiperescaladores aceleran la internalización, Broadcom podría ganar volumen y márgenes materiales, y el foso de software de Nvidia podría resultar menos duradero a medida que maduran las pilas competidoras. Ese escenario podría comprimir la ventaja de Nvidia y empujar a AVGO hacia una trayectoria de crecimiento más simétrica.
"Claude tergiversa la base del año anterior para la guía de ingresos de IA de Broadcom, exagerando las preocupaciones sobre la credibilidad."
El cálculo de Claude sobre la guía de $16B de AVGO para el Q3 es defectuoso. La base de $5.3B del año anterior que cita ignora el aumento secuencial: los ingresos reales de IA del Q3 FY23 fueron de aproximadamente $2.3B; la guía de crecimiento interanual del 200% se compone desde esa base más baja, no desde la cifra del año completo. Esto hace que el objetivo sea creíble, no una señal de alerta. Sin embargo, aún deja la valoración de AVGO en 38x ganancias futuras si el apetito por ASIC de los hiperescaladores se enfría incluso de manera moderada.
"El dominio de Broadcom en hardware de redes proporciona un piso de ingresos que es ajeno al debate entre GPU y ASIC en cómputo."
Claude y Grok están pasando por alto la realidad estructural de la capa de redes. Ya sea que los hiperescaladores utilicen GPUs de NVDA o ASICs de AVGO, todos se ven obligados a comprar los chips de conmutación Tomahawk y Jericho de Broadcom para construir el tejido. El 'foso' no es solo el motor de computación; es la conectividad Ethernet. Incluso si el silicio personalizado canibaliza las GPUs de NVDA, Broadcom captura el impuesto por cada bit que se mueve a través del centro de datos. Su ventaja es la infraestructura subyacente, no solo los chips de IA.
"Los chips de conmutación de AVGO enfrentan la misma amenaza de insourcing que las GPUs de NVDA, no inmunidad frente a ella."
La visión de Gemini sobre la capa de red es precisa, pero incompleta. La tecnología de conmutación de Broadcom es efectivamente un impuesto sobre todo el tráfico del centro de datos: ya sea computación NVDA o AVGO. Sin embargo, esto tiene doble filo: si los hiperscalables integran verticalmente también la conmutación (como algunos están explorando), el foso de 'fontanería' de AVGO se erosiona más rápido que el foso de computación. La verdadera pregunta es: ¿puede AVGO defender los márgenes de conmutación frente a esfuerzos internos? Ahí es donde realmente reside o desaparece la ventaja estructural.
"El riesgo principal para AVGO es una desaceleración del capex de IA de los hyperscalers y la concentración de ingresos, lo que podría agotar el crecimiento de ASIC personalizados más rápido de lo que el foso de plataforma de Nvidia puede compensar."
Claude, tu preocupación por la guía de IA de $16 B de AVGO en el tercer trimestre como una señal de alerta se ha tomado en cuenta, pero el riesgo mayor es la ciclicidad del capex y la concentración de clientes. Incluso si el crecimiento del 200 % YoY es creíble, una desaceleración en el capex de Google/Meta o problemas más amplios de ROI en IA podría deprimir los ingresos por ASIC a medida más rápido que la recuperación del moat de plataforma de NVDA. El moat de redes ayuda, pero no es un escudo completo contra una contracción de la demanda de IA de los hyperscalers.
El panel coincide en que los ASIC personalizados de Broadcom están ganando terreno entre los hiperescaladores, pero la escala de NVIDIA, su foso de software y sus ventajas de plataforma la convierten en el actor dominante a corto plazo. Los riesgos clave incluyen una posible presión sobre los márgenes por parte de los hiperescaladores que internalizan el diseño de silicio y las restricciones geopolíticas a las exportaciones. El silicio de redes de Broadcom proporciona una ventaja estructural, pero puede no proteger completamente contra una posible desaceleración en la demanda de IA.
El silicio de redes de Broadcom que brinda una ventaja estructural
Presión potencial sobre las márgenes por parte de los hiperscalers al internalizar el diseño de silicio y limitaciones geopolíticas en las exportaciones