Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El consenso del panel es bajista sobre Rigetti Computing (RGTI) debido a sus indefendibles finanzas, falta de crecimiento de ingresos y alto riesgo de dilución para los accionistas. Si bien algunos panelistas reconocen el potencial de la computación cuántica, coinciden en que la valoración y el modelo de negocio actuales de RGTI no son sostenibles.
Riesgo: Dilución masiva para los accionistas a través de ofertas secundarias debido a la alta quema de efectivo y los ingresos estancados.
Oportunidad: Los posibles contratos gubernamentales y la cartera de patentes podrían proporcionar un suelo para la supervivencia, pero la escalabilidad comercial sigue siendo incierta.
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Rigetti fue parabólico el año pasado a medida que los inversores enfocados en el crecimiento se volcaron a las acciones de computación cuántica.
La generación de ingresos de la compañía es nominal; mientras tanto, las pérdidas operativas se están acumulando.
Incluso después de una venta significativa, la valoración de Rigetti se mantiene en un premio injustificado.
La computación cuántica es un campo emergente que promete resolver problemas tan complejos que incluso las supercomputadoras más poderosas del mundo necesitarían más tiempo que la edad del universo para resolverlos. Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) se encuentra en el centro de esta narrativa emocionante.
Por un breve período, los inversores trataron a la compañía como la próxima gran empresa de inteligencia artificial (IA). Pero poco después de que la acción se convirtiera en un fenómeno, llegó la realidad. Con las acciones ahora down 66% desde los máximos históricos, aquí es lo que los inversores inteligentes deben entender antes de tocar las acciones de Rigetti.
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En esencia, Rigetti construye procesadores cuánticos superconductores. Estos chips aprovechan los principios de la mecánica cuántica para realizar cálculos sofisticados que los sistemas de computación clásica fundamentalmente no pueden.
La compañía vende acceso a sus sistemas cuánticos a través de una infraestructura basada en la nube y también fabrica hardware físico para agencias gubernamentales e instituciones de investigación. Las acciones de Rigetti se dispararon a finales de 2024 y durante 2025, impulsadas por una frenesí sectorial encendida por el anuncio del chip cuántico Willow de Alphabet.
Como uno de los pocos nombres de computación cuántica de capital puro que cotizan en bolsa, Rigetti se convirtió en un vehículo para inversores especulativos que querían exposición al próximo mega-tema de la IA.
Los resultados financieros de Rigetti son difíciles de defender bajo ningún marco de valoración convencional. En 2025, la compañía generó aproximadamente $7.1 millones en ingresos, una modesta disminución con respecto al año anterior. Mientras tanto, las pérdidas netas superaron los $216 millones según los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP).
Durante el primer trimestre de 2026, la compañía mostró signos de mejora secuencial, con ingresos de $4.4 millones. Sin embargo, las pérdidas operativas persistieron durante el trimestre.
El múltiplo precio-ventas (P/S) de Rigetti de 607 no es un error de redondeo. Significa la expectativa de que la compañía algún día genere ingresos que sean proporcionales a una empresa valorada en $6.2 mil millones. Desafortunadamente, no hay evidencia a corto plazo que respalde esta perspectiva.
Existen otras preocupaciones con Rigetti más allá de las pérdidas de la compañía. Primero, la venta interna ha sido un tema constante. Hace un año, el CEO de Rigetti, Subodh Kulkarni, vendió aproximadamente 1 millón de acciones cerca del pico de la acción por unos $11 millones, una medida que podría sugerir que la valoración inflada está desconectada de los fundamentos subyacentes.
En segundo lugar, las pérdidas operativas de la compañía son estructurales, no transitorias. Rigetti está quemando capital a un ritmo de casi $100 millones por año. El aspecto positivo es una posición de liquidez que se acerca a los $570 millones sin deuda significativa en el balance. Si bien esto le da a Rigetti varios años de margen de maniobra, esto no hace mucho para validar el modelo de negocio de la compañía, que ya está teniendo dificultades.
La brecha entre la narrativa entusiasta en torno a la computación cuántica y los números reales de Rigetti sigue siendo amplia. Los ingresos apenas se mueven, las pérdidas están aumentando y los insiders han estado vendiendo las acciones en fuertes subidas.
Los inversores que ven el retroceso en las acciones de Rigetti como una posible entrada de segunda oportunidad deberían ser más prudentes. Una acción que ha bajado de su máximo siempre puede caer más, especialmente cuando la prima de valoración sigue sin justificarse incluso después de la venta. Sin un avance comercial o una aceleración rápida de los ingresos, Rigetti parece menos una caída que vale la pena comprar y más un cuchillo especulativo que cae.
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Las opiniones y los puntos de vista expresados en este documento son las opiniones y los puntos de vista del autor y no necesariamente reflejan los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La valoración actual de Rigetti está desvinculada de la realidad comercial, lo que hace que una mayor dilución a través de la emisión de acciones sea el resultado más probable para los accionistas actuales."
Rigetti Computing (RGTI) es fundamentalmente una apuesta de estilo capital de riesgo disfrazada de acción pública. Si bien el artículo señala correctamente la absurda relación P/S de 607x y la quema de efectivo estructural, omite el valor de la "opcionalidad". En tecnología profunda, los ingresos son un indicador rezagado; el valor real reside en su cartera de patentes y contratos gubernamentales, que actúan como un suelo para la supervivencia. Sin embargo, con 100 millones de dólares de quema anual y ingresos estancados, el riesgo de una dilución masiva para los accionistas a través de ofertas secundarias es casi seguro. Los inversores no están comprando un negocio; están comprando un billete de lotería para la supremacía cuántica. En esta etapa, la relación riesgo-recompensa está fuertemente inclinada hacia la destrucción de capital hasta que demuestren un camino claro hacia la escalabilidad comercial más allá del acceso experimental a la nube.
Si una entidad gubernamental importante o un hiperescalador decide que la arquitectura superconductora de Rigetti es la ganadora para la seguridad nacional, la valoración actual de 6.200 millones de dólares podría parecer una ganga en comparación con el tamaño de mercado (TAM) de billones de dólares de la criptografía habilitada por cuántica y la ciencia de materiales.
"El P/S de 607x de RGTI sobre ingresos decrecientes y una quema de efectivo de 100 millones de dólares justifica una mayor caída en ausencia de una inflexión cuántica comercial que no se evidencia en los números."
Los datos financieros de RGTI son indefendibles: 7,1 millones de dólares en ingresos en 2025 (año tras año), 216 millones de dólares en pérdidas GAAP y una relación P/S de 607x que implica una valoración empresarial de 6.200 millones de dólares sobre cacahuetes, absurdo para una empresa precomercial que quema 100 millones de dólares anuales a pesar de tener 570 millones de dólares en efectivo (autonomía de más de 5 años, sin deuda). El aumento secuencial de ingresos de 4,4 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 es trivial en medio de pérdidas estructurales. Las ventas de información privilegiada (el CEO vendió 11 millones de dólares en el pico) gritan sobrevaloración. El artículo omite competidores como IONQ (múltiplos igualmente elevados, pero más bombo de asociación con AWS), sin embargo, RGTI carece de catalizadores. El bombo cuántico se hace eco de la IA temprana, pero sin una inflexión en los ingresos, es un matador de viudas.
La computación cuántica sigue siendo pre-ingresos como la IA en 2015; los qubits superconductores de RGTI, la plataforma en la nube y los contratos gubernamentales la posicionan para un avance si la escalabilidad con corrección de errores alcanza hitos antes que los rivales, convirtiendo la reserva de efectivo en un foso a través de la escala del primer actor.
"RGTI está sobrevalorado, pero el encuadre de "cuchillo que cae" del artículo asume que la comercialización cuántica se estancará, lo que contradice los recientes avances de hardware e ignora que el margen de efectivo se extiende más allá del punto de inflexión que la mayoría de los analistas esperan."
Las matemáticas del artículo son sólidas: 607x P/S sobre 7,1 millones de dólares en ingresos es indefendible según métricas tradicionales. Pero confunde dos preguntas separadas: ¿Está RGTI sobrevalorado? (Sí, claramente.) ¿Y es un cuchillo que cae? (No está claro.) El artículo asume que la adopción de la computación cuántica seguirá siendo especulativa para siempre, ignorando que Willow de Alphabet y los avances recientes de IBM sugieren que estamos pasando de la I+D pura a la comercialización temprana. La autonomía de efectivo de 570 millones de dólares de RGTI proporciona margen hasta esa inflexión. La venta de información privilegiada es real, pero también lo es el hecho de que un CEO que vende a 11 dólares no demuestra que la valoración de 6.200 millones de dólares sea incorrecta, solo que era inflada. El artículo también omite la base de clientes real y la cartera de contratos de RGTI, que es más importante que las pérdidas generales en esta etapa.
Si la computación cuántica sigue estando a 5-10 años de la viabilidad comercial (la visión de consenso), RGTI agota su margen de efectivo sin aceleración de ingresos, lo que obliga a una financiación dilutiva o a una adquisición en condiciones de dificultades, haciendo que la caída actual del 66% parezca una parada en boxes, no un fondo.
"Rigetti puede monetizar la opcionalidad a largo plazo a través del acceso a la nube, licencias de software y contratos gubernamentales, incluso si los ingresos GAAP actuales siguen siendo pequeños."
La historia de Rigetti puede ser más matizada de lo que implican las cifras principales. La tesis de la computación cuántica en la nube depende del apalancamiento del ecosistema: a medida que Alphabet y otros participantes impulsan el desarrollo de chips, Rigetti podría monetizar a través del acceso a la nube, licencias de software y contratos gubernamentales, incluso si los ingresos GAAP siguen siendo minúsculos durante años. La caída del 66% reduce el riesgo a la baja, y el margen de liquidez de casi 600 millones de dólares reduce la urgencia de recaudar capital. Un catalizador significativo sería un acuerdo comercial de varios años o un acuerdo de licencia de hardware que cree ingresos recurrentes. El riesgo que omite el artículo: la supervivencia y la escala dependen menos de los ingresos actuales y más de la ejecución frente a un ciclo de adquisición de tecnología más largo. La valoración todavía asume mucha opcionalidad.
El contrapunto es que la monetización cuántica puede ser más lenta y menos segura de lo que se implica; incluso con contratos, el poder de fijación de precios y la adopción por parte de los clientes podrían ser tibios, lo que obligaría a una financiación dilutiva o a cambios estratégicos que socaven el valor de las acciones.
"La supervivencia de Rigetti depende de que su arquitectura propietaria se convierta en el estándar de la industria, de lo contrario, su margen de efectivo es simplemente una liquidación a cámara lenta."
Grok y Claude se pierden la trampa del "bloqueo de proveedor". El hardware cuántico no es una mercancía; es una pila propietaria. Si la arquitectura superconductora de Rigetti no se convierte en el estándar de la industria, su margen de efectivo de 570 millones de dólares es solo un evento de liquidación a cámara lenta. Estamos asumiendo que alcanzarán la "escalabilidad con corrección de errores" antes de que los mercados de capital pierdan la paciencia. Si no lo hacen, la cartera de propiedad intelectual no valdrá la tasa de quema, y serán vendidos como chatarra a un hiperescalador.
"Los estándares de interoperabilidad comoditizan el hardware cuántico, lo que aumenta el riesgo de RGTI si los qubits superconductores se quedan atrás de los rivales en métricas de rendimiento."
Gemini, el bloqueo de proveedor asume un dominio propietario, pero la cuántica se dirige hacia estándares abiertos (por ejemplo, interoperabilidad Qiskit, Cirq). La tecnología superconductora de Rigetti corre el riesgo de ser comoditizada a medida que las capas de software abstraen las diferencias de hardware. Riesgo no señalado: sus 84 qubits Ankaa-2 van a la zaga de los 1.121 qubits Heron de IBM y los Willow de Google en fidelidad/velocidad de puerta según los puntos de referencia recientes: el estatus de seguidor tardío erosiona la opcionalidad a pesar del efectivo.
"El recuento de qubits es un mal indicador de la posición competitiva; el bloqueo de adquisiciones gubernamentales importa más que la estandarización de código abierto para la supervivencia."
La comparación de la cuenta de qubits de Grok es engañosa. La fidelidad de la puerta y las tasas de error importan mucho más que la cuenta bruta de qubits para la utilidad a corto plazo. El Ankaa-2 de Rigetti logra de hecho fidelidades competitivas de puertas de dos qubits (aprox. 99,5%) en comparación con IBM/Google. El riesgo real que señala Grok —la comoditización de estándares abiertos— es válido, pero se aplica por igual a todos los jugadores. Lo que no se señala: los contratos gubernamentales de Rigetti (NSF, DARPA) pueden aislarles de la presión de la comoditización al bloquear los ciclos de adquisición independientemente del dominio arquitectónico.
"El momento de la monetización, no el foso de hardware, es el riesgo decisivo: Rigetti necesita ingresos de plataforma duraderos (licencias/acuerdos en la nube) para superar su quema y evitar convertirse en un riesgo de liquidación."
Si bien Grok advierte que la opcionalidad del primer actor podría desvanecerse debido a los estándares abiertos, el mayor defecto es asumir que los contratos gubernamentales por sí solos sostendrán el valor. Incluso si la fidelidad de Ankaa-2 es sólida, la ampliación de un negocio de plataforma lleva años; los ciclos de adquisición y la volatilidad presupuestaria pueden agotar los ingresos mucho antes de que emerja un "ganador". La discusión debería centrarse en el momento de la monetización y la concentración de clientes, no solo en los hitos cuánticos.
El consenso del panel es bajista sobre Rigetti Computing (RGTI) debido a sus indefendibles finanzas, falta de crecimiento de ingresos y alto riesgo de dilución para los accionistas. Si bien algunos panelistas reconocen el potencial de la computación cuántica, coinciden en que la valoración y el modelo de negocio actuales de RGTI no son sostenibles.
Los posibles contratos gubernamentales y la cartera de patentes podrían proporcionar un suelo para la supervivencia, pero la escalabilidad comercial sigue siendo incierta.
Dilución masiva para los accionistas a través de ofertas secundarias debido a la alta quema de efectivo y los ingresos estancados.