Goldman Sachs tiene un mensaje contundente para los inversores en acciones de IA

<p>Wall Street está trazando una línea dura entre las acciones que se benefician de la inteligencia artificial y las que se ven sepultadas por ella. Goldman Sachs ha hecho los cálculos y los resultados están remodelando la forma en que los inversores posicionan sus carteras en este momento.</p>
<p>Los estrategas del banco han trazado una rotación que está firmemente en marcha en febrero de 2026. Las empresas con muchos activos, fábricas, cadenas de suministro físicas y equipos especializados están tomando la delantera. Los nombres de software vinculados a flujos de trabajo intensivos en mano de obra están absorbiendo el dolor de una venta deliberada y cada vez más profunda.</p>
<p>Para los inversores cotidianos, la pregunta ya no es si la inteligencia artificial interrumpirá los mercados. Ya lo está haciendo. La verdadera pregunta es qué acciones se encuentran en el lado correcto de esa división, y Goldman tiene un marco específico para responderla.</p>
<p>Dos métricas que Goldman utiliza para clasificar el riesgo de disrupción de la IA</p>
<p>El enfoque de Goldman se basa en dos filtros específicos. El primero es el costo laboral como porcentaje de los ingresos.</p>
<p>La métrica a nivel de empresa de Goldman estima la exposición a la automatización de la IA analizando las funciones laborales y superponiéndolas con medidas a nivel de tarea de la capacidad de la IA, luego combinando esa estimación con la relación costo laboral-ingresos de cada empresa. El software, los servicios profesionales, los bancos y los medios de comunicación se clasifican como los sectores con mayor riesgo según esta medida.</p>
<p>El segundo filtro es la densidad de activos físicos. Las empresas ancladas en fábricas, redes de distribución o equipos de fabricación de precisión tienen una barrera natural. Esas operaciones tardan años en replicarse y ningún modelo de IA puede acortar ese plazo.</p>
<p>Juntas, las dos medidas separan los negocios genuinamente duraderos de aquellos que parecen estables pero que conllevan un riesgo real de automatización subyacente.</p>
<p>La operación HALO: las acciones con muchos activos ganan la rotación</p>
<p>Los estrategas de Goldman han denominado esta dinámica el "efecto HALO", que significa activos pesados y baja obsolescencia. Según la nota al cliente de Goldman, escrita por estrategas como Guillaume Jaisson y Peter Oppenheimer, la canasta de acciones de uso intensivo de capital del banco ha superado a un grupo de uso intensivo de capital en aproximadamente un 35% desde principios de 2025.</p>
<p>Las redes eléctricas, los oleoductos, los servicios públicos, la infraestructura de transporte y la maquinaria crítica se citan como ejemplos principales de negocios HALO.</p>
<p>Jaisson escribió que los mercados están recompensando la capacidad, las redes, la infraestructura y la complejidad de ingeniería, específicamente los activos que son costosos de replicar y menos expuestos a la obsolescencia tecnológica. Los servicios públicos, los recursos básicos y la energía están atrayendo las mayores entradas de capital a medida que los inversores pasan de los modelos de capital digital a negocios con capacidad de producción tangible.</p>
<p>Acciones europeas de uso intensivo de capital que Goldman favorece</p>
<p>ASML (ASML): Posee un monopolio en equipos de litografía de chips ultravioleta extrema sin un sustituto creíble en ningún lugar del mundo.</p>
<p>Airbus: El ensamblaje de aviones comerciales exige años de experiencia en ingeniería de precisión y una profunda cadena de suministro global que la inteligencia artificial no puede replicar.</p>
<p>Safran: Integrada en contratos aeroespaciales de ciclo largo en programas de aviación global, lo que le otorga una visibilidad de ingresos inusualmente fuerte.</p>
<p>LVMH: El dominio de la marca de lujo respaldado por la artesanía física y la herencia crea un poder de fijación de precios que ningún algoritmo puede fabricar.</p>
<p>Air Liquide: La infraestructura de gas industrial construida en múltiples continentes durante décadas no es un modelo de negocio que ninguna startup de IA pueda interrumpir de la noche a la mañana.</p>
<p>Los hiperscaladores se están convirtiendo ellos mismos en jugadas de uso intensivo de capital. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META) y Oracle (ORCL) están en camino de gastar 1,5 billones de dólares en la construcción de infraestructura de IA entre 2023 y 2026, aproximadamente el doble de lo que invirtieron en toda su historia antes de 2022.</p>
<p>Solo en 2026, su gasto de capital (capex) está en camino de superar los 650.000 millones de dólares.</p>
<p>División de software: quién sobrevive y quién no</p>
<p>Goldman ha sido deliberado al distinguir las empresas de software que superarán este cambio de aquellas que no lo harán.</p>
<p>El banco lanzó una canasta que apuesta al alza por las empresas que la inteligencia artificial no puede desplazar fácilmente, y apuesta a la baja por aquellas cuyos flujos de trabajo principales son más vulnerables a la automatización.</p>
<p>La venta ha sido severa y constante. La canasta de software de Goldman registró su séptima caída diaria consecutiva a principios de febrero de 2026, lo que elevó su pérdida en lo que va de año al 19%. La caída se ha extendido a medidas tecnológicas más amplias, arrastrando el Nasdaq 100 un 1,4% en lo que va de 2026.</p>
<p>Acciones de software que Goldman considera ganadoras</p>
<p>Microsoft (MSFT): Infraestructura de nube e IA de la que depende prácticamente todas las grandes empresas, con costos de cambio que hacen que el desplazamiento sea extremadamente difícil.</p>
<p>Oracle (ORCL): Sistemas de bases de datos tan profundamente integrados en los flujos de trabajo corporativos que reemplazarlos conlleva un enorme riesgo operativo y de costos.</p>
<p>CrowdStrike (CRWD): Infraestructura de ciberseguridad que se vuelve más crítica, no menos, a medida que las herramientas de IA multiplican la superficie de ataque para los malos actores.</p>
<p>Palo Alto Networks (PANW): Seguridad de red con un profundo arraigo regulatorio en servicios financieros, atención médica y gobierno.</p>
<p>Cloudflare (NET): Infraestructura de Internet que maneja una parte creciente del tráfico global impulsado por IA a escala.</p>
<p>Acciones de software que Goldman considera perdedoras</p>
<p>Salesforce (CRM): Automatización de flujos de trabajo centrales que los agentes de IA están comenzando a replicar internamente sin una suscripción de pago.</p>
<p>Accenture (ACN): Servicios de consultoría y externalización que los agentes de IA están absorbiendo a un ritmo que amenaza el modelo de facturación tradicional.</p>
<p>DocuSign (DOCU): Flujos de trabajo de gestión de documentos que la IA generativa ahora maneja desde la redacción hasta la firma en una sola tubería.</p>
<p>Monday.com (MNDY): Herramientas de coordinación de proyectos que enfrentan la presión directa de asistentes de IA autónomos que manejan la programación y la gestión de tareas de forma nativa.</p>
<p>Duolingo (DUOL): Plataforma de aprendizaje de idiomas que compite directamente contra tutores de IA que personalizan lecciones a una fracción del costo.</p>
<p>Lo que muestran los datos del mercado en general</p>
<p>La escala de la actividad de venta es sorprendente. La intermediación principal de Goldman informó que la venta en corto nocional en acciones individuales en la semana del 30 de enero al 5 de febrero fue la más grande registrada en los datos del banco que se remontan a 2016, con ventas en corto que superaron las compras en largo en una proporción de dos a uno.</p>
<p>El CEO de Goldman, David Solomon, reconoció la intensidad de los movimientos. Hablando en una conferencia de UBS en Key Biscayne, Florida, Solomon dijo a los asistentes que la narrativa de ventas de la semana anterior había sido "un poco demasiado amplia", y que habría ganadores y perdedores claros entre las empresas de software en lugar de un colapso generalizado.</p>
<p>La rotación es real, los datos la respaldan, y Goldman ha posicionado el dinero de los clientes en ambos lados de la operación. Para los inversores que todavía están tratando de decidir dónde pararse mientras la inteligencia artificial reescribe el panorama competitivo, este es un marco que vale la pena comprender de cerca.</p>