Por Maksym Misichenko · CNBC ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas coinciden en general en que la cartera está rotando de los ganadores sobrecalentados de IA hacia facilitadores y defensivos infravalorados, con un enfoque en la infraestructura de energía de centros de datos y la relocalización industrial. Sin embargo, expresan cautela debido a posibles desaceleraciones en el gasto de capital de los hiperescaladores y el riesgo de compresión de múltiplos en nombres cíclicos.
Riesgo: Desaceleración o estancamiento en el gasto de capital de los hiperscaladores y monetización de IA, lo que lleva a una compresión de múltiplos en nombres cíclicos y posibles caídas del 25-30% o más.
Oportunidad: Rotación hacia habilitadores y defensivos infravalorados, particularmente en infraestructura de energía de centros de datos y reindustrialización, si el gasto de capital de los hiperscaladores se mantiene intacto.
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
El jueves, Jim Cramer y el director de cartera Jeff Marks convocaron la Reunión Mensual de Julio del CNBC Investing Club. Revisaron cada acción de la cartera —señalando nombres para comprar y lugares donde buscaríamos reducir— antes de responder algunas preguntas de los miembros. Uno de los grandes temas durante la reunión de una hora: las acciones que experimentan movimientos parabólicos deben reducirse. La emoción las lleva a niveles insostenibles, y la emoción puede ser la razón por la que colapsan sin previo aviso. Eso es lo que está sucediendo con varias ganadoras de inteligencia artificial en los últimos días, pero Jim enfatizó que no cree que los fundamentos se hayan deteriorado en esos nombres. De hecho, dijo que ve una oportunidad para comprar acciones como Corning, GE Vernova y Eaton. Lejos de la operación de IA, también nos vemos tentados a aumentar nuestras posiciones en FedEx Freight y Johnson & Johnson. Por otro lado, Home Depot y Starbucks son dos acciones que Jim y Jeff discutieron reducir. Tomamos medidas en el lado de Home Depot después de que terminó la reunión. Ahora, aquí hay un vistazo más detallado a nuestros últimos pensamientos sobre la cartera. Los compradores de memoria Jim dijo que los cuatro grandes hiperscaladores están en un aprieto con todo su gasto en IA: los totales se han vuelto tan grandes que la gente está preocupada por si generarán suficientes ganancias para justificarlos, especialmente a medida que los precios de la memoria en alza aumentan el costo de construir centros de datos. Pero, al mismo tiempo, existe la preocupación de que no puedan permitirse no gastar en lo que creen que es una tecnología revolucionaria. Nadie sabe cómo se resolverá esta tensión, dijo Jim, pero es fluida. Alphabet: Afortunadamente, tiene Google Search, YouTube y Google Cloud para ayudar a financiar su gasto. Esas propiedades también le dan a Alphabet la posibilidad de ganar su salida del pozo de dinero de los centros de datos. Tener a Warren Buffett de su lado es un buen voto de confianza. Amazon: El impulso de primavera se ha evaporado, y nos preocupa que el mercado de deuda haya tenido suficientes bonos de Amazon, lo que plantea la perspectiva de una venta de acciones. Todos esperamos que Amazon comience a recuperar este gasto el próximo año y más allá. Microsoft: Necesitamos ver más monetización de IA de esta. Comparte las mismas características que Salesforce e IBM, vendiendo software que no encaja en este nuevo mundo. Un Copilot mejorado, como argumentó Citi el miércoles, ayudaría a la narrativa. Por tentados que estemos a reducir, somos conscientes de que hay cierta opcionalidad. Meta Platforms: El gigante de las redes sociales nos dio lo que queríamos con su incursión en la venta de potencia de cómputo. Jim creía que un plan de nube justificaría un gran repunte para la acción porque alivia las preocupaciones sobre el gasto excesivo en IA. Eso es exactamente lo que hemos visto, y es por eso que los hiperscaladores son tan difíciles de dejar. Apple: Si bien Apple necesita muchos chips de memoria para sus dispositivos como las otras cuatro empresas aquí, es la única que no está gastando como loca en centros de datos de IA. El mercado, finalmente, ha aceptado la apuesta de IA de bajo costo de Apple. Creemos que la demanda de sus dispositivos debería ser bastante sólida a pesar de los aumentos de precios. Poseerla, no especular con ella. Los proveedores de centros de datos Nvidia: La empresa sigue siendo el corazón palpitante del centro de datos, pero es posible que no se dé cuenta basándose en su reciente rendimiento bursátil. No nos rendimos porque no hemos visto que nada haya salido realmente mal en su negocio. Sin embargo, aumentar su recompra de acciones, tomando una página del libro de jugadas de Apple, sigue siendo imperativo. Broadcom: Broadcom tiene nueve vidas, y el CEO Hock Tan siempre encuentra la manera de conseguir los mejores clientes ofreciendo los mejores tratos. En este momento, muchos de esos clientes buscan alternativas personalizadas a Nvidia. Intel: Tan instrumentales como son Broadcom y Nvidia para el centro de datos, pronto pueden no ser tan instrumentales como Intel, que está viendo una demanda en auge de sus unidades centrales de procesamiento (CPU), y el CEO Lip-Bu Tan está limpiando su negocio de fabricación para que pueda ser una alternativa real a TSMC, con capacidad limitada. El estatus de campeón nacional de Intel es otra cosa a su favor. Qnity: No se pueden fabricar semiconductores sin los productos químicos y materiales vendidos por este antiguo segmento de DuPont. Las acciones han bajado drásticamente en las últimas semanas, pero no creemos que el problema sea la demanda de sus productos. Hay un valor de escasez real aquí. Corning: Esta acción se volvió parabólica en junio, lo que nos llevó a obtener ganancias en múltiples ocasiones. Ahora ha vuelto a la Tierra de manera importante, y seríamos compradores el jueves si no estuviéramos restringidos. Vendimos 150 acciones en junio y buscaríamos recomprar alrededor de 25 acciones. GE Vernova y Eaton: Ambas empresas son clave para alimentar los centros de datos. Las turbinas de GEV convierten el gas natural en energía, mientras que el equipo eléctrico de Eaton asegura que la energía llegue a los bastidores de servidores llenos de chips. Ambas acciones bajan el jueves y valen la pena comprar. Los otros FedEx: Después de escindir su división de carga inferior a un camión (más sobre eso en un segundo), FedEx es una empresa más simplificada, enfocada en ganar en el negocio de entrega de paquetes contra UPS. Nos gusta de cara a la temporada navideña porque creemos que se comerá el almuerzo de UPS. FedEx Freight: Ahora pudiendo operar como una empresa independiente con un equipo de gestión enfocado, existe la oportunidad de mejora interna. La verdadera clave, sin embargo, es que finalmente estamos saliendo de una dura recesión de carga de varios años, como mostró J.B. Hunt el miércoles por la noche. Eso significa que el macro también está apoyando su crecimiento. Basándonos en lo que nos dijo J.B. Hunt, nos vemos tentados a comprar más FDXF. Boeing: Esta acción cotiza en flujo de caja, no en número de aviones entregados, y solo nos enteramos del flujo de caja cuatro veces al año. A pesar de estas fluctuaciones, sabemos por GE Aerospace que la industria aeroespacial está en buena forma, incluso con un repunte en las tensiones de la guerra en Irán. Podemos ser pacientes con Boeing porque no podemos predecir exactamente cuándo comenzará su próximo tramo alcista. Honeywell Aerospace: Para una acción que acaba de debutar hace unas semanas, es bastante despreciada. Al igual que con Boeing, la guerra en Irán crea algo de ruido, y se enfrenta a algunas preguntas sobre la cadena de suministro. Aún así, sabemos que esta tiene un gran potencial como uno de los pocos nombres aeroespaciales de juego puro que existen. Goldman Sachs: Nos encantó el trimestre de Goldman del martes por la mañana y todavía creemos que hay más potencial alcista por obtener de los niveles actuales alrededor de $1,100. Este momento está hecho a medida para el banco de inversión. Wells Fargo: Después de resultados mediocres consecutivos, Wells hizo lo suficiente el martes para permanecer en la cartera. Los esfuerzos del CEO Charlie Scharf para expandirse a un jugador más grande en fusiones y adquisiciones y suscripción de acciones son inteligentes, incluso si la comunidad de analistas todavía está enfocada en el ingreso por intereses. Con menos de 12 veces las estimaciones de ganancias de 2027, podemos permitirnos ser pacientes. Capital One: Las acciones de este banco siguen siendo baratas, con aproximadamente 9 veces las ganancias, y las tendencias del crédito al consumidor siguen siendo saludables. Si bien creemos en los beneficios a largo plazo de la adquisición de Discover, la dirección debe articular mejor el poder de ganancias de la empresa combinada. Si lo hace, creemos que la acción tiene un potencial alcista significativo. Johnson & Johnson: El segundo trimestre del gigante de la atención médica fue imperfecto, principalmente debido a una pérdida de ingresos de $150 millones de su subsidiaria de bombas cardíacas Abiomed. Esta es una empresa con $100 mil millones en ventas anuales, y no dejaremos que esta pequeña división nos sacuda cuando el negocio farmacéutico va tan bien. Queremos comprar más. Eli Lilly: A pesar de los titulares de esta semana sobre que Lilly se queda atrás de Novo Nordisk en la carrera por la píldora para la obesidad, no queremos renunciar a Lilly. Siempre parece tener algo bajo la manga. Además, tiene tanto dinero del éxito de su GLP-1 inyectable que puede comprar un montón de empresas más pequeñas en otras áreas. Esto incluye la compra de un fabricante de medicamentos psicodélicos el jueves. Cardinal Health: Tuvimos razón al comprar más Cardinal en medio de su caída posterior a las ganancias esta primavera. Ahora las acciones quedaron atrapadas en la advertencia del operador de hospitales HCA Healthcare. Si bien Cardinal hace negocios con HCA, no estamos ansiosos por despedirnos considerando su mosaico completo de negocios. Linde: Si bien algunos de nuestros industriales comunes están poniendo a prueba nuestra paciencia (más sobre eso a continuación), lo mismo no se puede decir de Linde. El proveedor de gases industriales es un actor constante en los buenos y malos momentos. Pero cuando el crecimiento económico se acelera, realmente brilla. DuPont y Dover: Agrupamos a estos dos actores industriales porque nuestras opiniones son similares. Necesitamos ver pruebas de vida. No son tan emocionantes como otros industriales vinculados a la IA y necesitan mostrarnos que todavía valen la pena. Dover informa el próximo jueves por la mañana. DuPont está programado para principios de agosto. Honeywell Technologies: Este es el Honeywell restante después de escindir Honeywell Aerospace. El CEO Vimal Kapur está motivado para hacer que algo suceda para mejorar su cartera (aparentemente a diferencia de Dover y DuPont). Por ahora, Honeywell Technologies es un beneficiario de la reindustrialización de la fabricación en EE. UU. Vende sistemas de prevención de incendios, sensores avanzados utilizados en instalaciones industriales y sistemas de control para plantas de petróleo y gas. Costco: El minorista solo para miembros continúa ejecutándose, pero su valoración sigue siendo el mayor obstáculo. Con más de 40 veces las ganancias, la acción tiene poco margen de error. Seguimos confiando en que el negocio eventualmente podrá crecer hasta su múltiplo premium, pero somos cautelosos con el estancamiento de la acción. TJX Companies: La debilidad reciente ha sido frustrante dados los sólidos fundamentos de la empresa. Seguimos creyendo que el minorista de descuento detrás de T.J. Maxx, Marshalls y HomeGoods está bien posicionado para beneficiarse de los consumidores conscientes del valor, y estamos dispuestos a ser pacientes mientras la acción se pone al día con el negocio. Starbucks: Hemos sido recompensados por nuestra paciencia en la cadena de café, ya que su recuperación gana impulso. Si bien estamos considerando reducir después del reciente repunte para proteger nuestras ganancias y ajustar el tamaño de nuestra posición, todavía nos gusta la dirección a largo plazo del negocio bajo el CEO Brian Niccol. Procter & Gamble: El fabricante de Tide es una cobertura contra una desaceleración económica. Afortunadamente, redujimos algunas acciones a niveles más altos cuando se benefició de una rotación fuera de los nombres de IA. Seguimos esperando señales más claras de que la dirección puede reavivar las líneas superiores e inferiores. Home Depot: El gigante minorista de mejoras para el hogar está intrínsecamente ligado a las tasas de interés. Todavía creemos que una inflación más baja y un eventual ciclo de flexibilización de la Reserva Federal podrían reavivar la demanda de vivienda. Pero, hasta que eso suceda, el capital podría emplearse mejor en otro lugar. Con la acción logrando algunos días buenos seguidos, redujimos algunas el jueves. Salesforce: Nuestra posición más pequeña está luchando con las mismas preocupaciones de disrupción del software que Microsoft. Sabemos que es una subida cuesta arriba, pero estamos dispuestos a esperar para ver si el CEO Marc Benioff puede cumplir su promesa de una aceleración en la segunda mitad. CrowdStrike y Palo Alto: Nuestra tesis alcista de ciberseguridad continúa desarrollándose. Si bien inicialmente surgieron temores de que los modelos de IA generativa perturbarían la industria, en cambio han reforzado la necesidad de proveedores de ciberseguridad confiables. El reciente anuncio previo a las ganancias de IBM apoya aún más esa visión. Dicho esto, después de que ambas acciones hayan subido drásticamente, esperaríamos un retroceso antes de agregar a cualquiera de las posiciones. (Ver aquí para una lista completa de las acciones en el Charitable Trust de Jim Cramer). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fideicomiso benéfico. Si Jim ha hablado de una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta de operación antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL INVESTING CLUB ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRA EXENCIÓN DE RESPONSABILIDAD. NO EXISTE, NI SE CREA, NINGUNA OBLIGACIÓN FIDUCIARIA O DEBER POR EL HECHO DE RECIBIR CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN RELACIÓN CON EL INVESTING CLUB. NO SE GARANTIZA NINGÚN RESULTADO ESPECÍFICO O BENEFICIO.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La compra selectiva de Cramer en acciones de centros de datos y memoria después de su reciente liquidación apuesta implícitamente a que los temores de digestión del gasto de capital en IA se han exagerado, pero no proporciona evidencia cuantitativa de que el ROI de los hiperescaladores llegará antes de que los balances obliguen a la moderación."
La actualización de Cramer de julio revela una clara rotación de los ganadores sobrecalentados de IA (Nvidia, Broadcom, Meta) hacia facilitadores y defensivos infravalorados. Las compras explícitas en Corning (después de un retroceso parabólico), GE Vernova, Eaton, FedEx Freight y Johnson & Johnson señalan confianza en que la tensión del gasto de capital en IA es temporal y que la demanda de memoria y energía de los centros de datos se mantiene intacta. Los recortes en Home Depot y Starbucks reflejan la sensibilidad a las tasas y la disciplina de valoración. Intel se destaca como un potencial disruptor campeón nacional del duopolio TSMC/Nvidia; los bancos (GS, WFC, COF) parecen baratos con 9-12 veces las ganancias futuras. Faltan: pesos exactos de la cartera, atribución del rendimiento y reconocimiento de que muchos nombres 'comprados' ya han subido bruscamente desde los mínimos de junio.
El argumento más sólido en contra es que la tesis de Cramer de "comprar la caída en infraestructura de IA" asume que los hiperscaladores seguirán gastando a tasas insostenibles sin un ROI a corto plazo; cualquier desaceleración significativa en el gasto de capital (ya temida por el mercado) haría que Corning, GEV, Eaton y los nombres de memoria cayeran simultáneamente, mientras que la recuperación de la fabricación de Intel ha decepcionado repetidamente durante una década.
"La transición de la computación de IA pura a la infraestructura de energía física es la única vía viable para que los hiperscaladores justifiquen sus masivas inversiones de capital."
La cartera del Investing Club se inclina fuertemente hacia la tesis de la "infraestructura como foso", particularmente con GE Vernova y Eaton. Este es un pivote racional ya que los hiperscaladores con gran carga de IA enfrentan rendimientos decrecientes en la computación y deben trasladar el gasto hacia las restricciones de energía física. Sin embargo, el optimismo de la cartera con respecto a Intel y la narrativa del "campeón nacional" ignora la brutal realidad de sus márgenes de fundición y el gasto de capital masivo requerido para alcanzar a TSMC. Si bien el enfoque en la relocalización industrial y la confiabilidad de la red eléctrica es sólido, la cartera es peligrosamente optimista sobre los rezagados en software como Salesforce y Microsoft, que actualmente se valoran para la perfección a pesar del claro estancamiento en la monetización de la IA.
La dependencia de la cartera de industriales cíclicos como GE Vernova asume un 'aterrizaje suave' perfecto en el que la demanda de energía permanece desacoplada de la debilidad macroeconómica general, ignorando que el gasto de capital industrial es muy sensible a la volatilidad de las tasas de interés.
"La tesis real del artículo es una rotación de las operaciones de euforia de la IA hacia la infraestructura de centros de datos y los industriales cíclicos, pero no proporciona ningún apoyo cuantitativo sobre por qué ahora es el punto de inflexión para la demanda de equipos de transporte o energía."
Este es un memorando de reequilibrio de cartera disfrazado de comentario de mercado. La señal real: Cramer está recortando movimientos parabólicos (Corning, Home Depot, Starbucks) y rotando HACIA industriales poco atractivos (GE Vernova, Eaton, FedEx Freight) apostando por la infraestructura de energía de los centros de datos y un fondo de recesión del transporte de mercancías. La ansiedad por el gasto de los hiperscaladores de IA es real —admite que la tensión entre 'gasto obligatorio' y 'no se puede justificar el ROI' no está resuelta. Pero el artículo confunde la toma de beneficios táctica con el deterioro fundamental. Lo más preocupante: la tesis de Intel (demanda de CPU, restricciones de capacidad de TSMC) es especulativa; no se proporciona evidencia sólida. La llamada de Goldman Sachs a $1,100 carece de detalles sobre lo que significa 'momento a medida'. Costco a 40x ganancias recibe un encogimiento de hombros a pesar del obvio riesgo de valoración.
Esta es una señal de venta disfrazada de compra selectiva: reducir las posiciones ganadoras ante la fortaleza mientras se añaden cíclicas (transporte de mercancías, industriales) que podrían enfrentar destrucción de la demanda si los temores de recesión se justifican. La tesis de "salir de la recesión del transporte de mercancías" depende enteramente de una llamada de J.B. Hunt.
"Las valoraciones de los ganadores de IA/centros de datos están descontando un crecimiento agresivo, y cualquier desaceleración en el gasto de capital de los hiperscaladores o retrasos en la monetización de la IA podría desencadenar una reevaluación significativa."
Toma inicial: La pieza enmarca la cartera como una reducción de ganadores parabólicos de IA mientras se añaden nombres selectos, una postura cautelosa que aún se inclina alcista sobre el gasto de capital en centros de datos. El riesgo más fuerte para esa lectura es la normalización a corto plazo en la demanda de hiperscaladores y los precios de la memoria que podrían perjudicar las ganancias incluso si el sentimiento se mantiene positivo. Si la monetización de la IA se retrasa o los mercados de deuda se endurecen, la expansión de múltiplos en nombres como NVDA, Broadcom o INTC podría estancarse. El artículo pasa por alto la fragilidad macroeconómica y las dinámicas cíclicas del hardware que podrían descarrilar la tesis del gasto en centros de datos, dejando las ganancias vulnerables si las tasas suben o el crecimiento se desacelera.
Contador: si los hiperscaladores siguen gastando agresivamente y la monetización de la IA se acelera más rápido de lo temido, las valoraciones podrían recalibrarse aún más. Además, si los mercados de crédito se mantienen laxos y los precios de la memoria se mantienen elevados, el riesgo a la baja para el caso bajista se suaviza.
"El fracaso de Intel socavaría en cascada la rotación de infraestructura mucho más que la debilidad de la demanda cíclica."
El ángulo de Claude sobre el miedo a la recesión en los cíclicos omite que GE Vernova y Eaton están vinculados a contratos de energía para redes/IA multianuales menos sensibles a las caídas a corto plazo en transporte o macroeconomía. El verdadero riesgo no mencionado: si las apuestas de fundición de Intel vuelven a fallar, arrastra toda la tesis del 'campeón nacional' y expone cuánto de esta rotación depende de vientos de cola políticos que no están garantizados.
"Las apuestas de poder industrial están actualmente valoradas como activos defensivos, lo que enmascara su alta sensibilidad a una desaceleración macroeconómica más amplia."
Claude tiene razón al señalar la dependencia de J.B. Hunt, pero Grok y Gemini se pierden el mayor riesgo: la operación de 'infraestructura de energía' se está convirtiendo en un consenso abarrotado. Si los hiperscaladores se topan con un muro en el ROI de IA, estos industriales —cotizando a múltiplos premium en comparación con los promedios históricos— verán una rápida contracción de múltiplos. El mercado los está valorando como defensivos, pero son bienes de capital cíclicos. Si la narrativa del 'aterrizaje suave' se rompe, estos nombres se desplomarán junto con la tecnología que soportan.
"Desaceleración del capex — no colapso — es el riesgo infravalorado que aniquila a los industriales sin necesidad de una quiebra macroeconómica."
La advertencia de consenso de Gemini es aguda, pero falla en el momento. GE Vernova y Eaton aún no cotizan como defensivas; todavía cotizan a múltiplos cíclicos (12-14x a futuro) frente a los históricos 16-18x. El verdadero peligro: si el gasto de capital de los hiperscaladores simplemente *se desacelera* (no se detiene), estos nombres se comprimirán a 10x mientras la demanda se mantiene intacta. Eso es una caída del 25-30% sin recesión. La suposición de 'aterrizaje suave' no es el único modo de fallo.
"El riesgo de un posible cambio de rumbo de Intel podría descarrilar toda la rotación al causar una compresión generalizada de múltiplos en las apuestas de IA 'defensivas' y cíclicas si el ROI sigue siendo poco atractivo."
Grok, tu impulso a Intel como un 'campeón nacional' depende de un giro exitoso en la fundición y disciplina de capacidad. Señalaría un riesgo mayor, de segundo orden: incluso si Intel mejora, las matemáticas de márgenes y ROI de una carrera de gastos de capital de varios años contra TSMC/Samsung pueden no cerrarse lo suficiente como para sostener la rotación. Un impulso perdido o retrasado de Intel podría desencadenar una compresión de múltiplos en GE Vernova, Eaton y nombres de memoria, amplificando la desventaja más allá del habitual tambaleo del ciclo de IA.
Los panelistas coinciden en general en que la cartera está rotando de los ganadores sobrecalentados de IA hacia facilitadores y defensivos infravalorados, con un enfoque en la infraestructura de energía de centros de datos y la relocalización industrial. Sin embargo, expresan cautela debido a posibles desaceleraciones en el gasto de capital de los hiperescaladores y el riesgo de compresión de múltiplos en nombres cíclicos.
Rotación hacia habilitadores y defensivos infravalorados, particularmente en infraestructura de energía de centros de datos y reindustrialización, si el gasto de capital de los hiperscaladores se mantiene intacto.
Desaceleración o estancamiento en el gasto de capital de los hiperscaladores y monetización de IA, lo que lleva a una compresión de múltiplos en nombres cíclicos y posibles caídas del 25-30% o más.