Humana (HUM) Transcripción de la llamada de resultados del primer trimestre de 2026

Fuente de la imagen: The Motley Fool.

Fecha

29 de abril de 2026 a las 8 a.m. ET

Participantes de la llamada

- Presidente y Director Ejecutivo — James Rechtin

- Director Financiero — Celeste Mellet

- Presidente, Segmento de Seguros — George Renaudin

- Presidente, CenterWell — Dr. Sanjay Shetty

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Transcripción completa de la conferencia telefónica

Jim Rechtin, Presidente y Director Ejecutivo de Humana; y la Directora Financiera, Celeste Mellet. Después de estas observaciones, organizaremos una sesión de preguntas y respuestas en la que Jim y Celeste se unirán George Renaudin, Presidente del segmento de Seguros de Humana; y el Dr. Sanjay Shetty, Presidente de Center well. Antes de comenzar nuestra discusión, debo informar a los participantes de la llamada sobre nuestra declaración de precaución. Ciertos asuntos discutidos en esta conferencia telefónica son prospectivos e involucran una serie de riesgos e incertidumbres. Los resultados reales podrían diferir materialmente.

Se advierte a los inversores que lean los factores de riesgo detallados discutidos en nuestro último Formulario 10-K, nuestras otras presentaciones ante la Securities and Exchange Commission y nuestro comunicado de prensa de resultados del cuarto trimestre de 2025, ya que se relacionan con declaraciones prospectivas, junto con otros riesgos discutidos en nuestras presentaciones ante la SEC. No asumimos ninguna obligación de abordar públicamente o actualizar ninguna declaración prospectiva y futuras presentaciones o comunicaciones relacionadas con nuestro negocio o resultados. El comunicado de prensa de hoy, nuestro comunicado de prensa financiero histórico y nuestras presentaciones ante la SEC también están disponibles en nuestro sitio de Relaciones con Inversores. Los participantes de la llamada deben tener en cuenta que la discusión de hoy incluye medidas financieras que no están de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados, o GAAP.

La explicación de la gerencia para el uso de estas medidas no GAAP y la conciliación de las medidas financieras GAAP a no GAAP se incluyen en el comunicado de prensa de hoy. Cualquier referencia a ganancias por acción o EPS hecha durante esta conferencia telefónica se refiere a ganancias diluidas por acción ordinaria. Finalmente, esta llamada se está grabando para fines de repetición. Esa repetición estará disponible en la página de Relaciones con Inversores del sitio web de Humana, humana.com, más tarde hoy. Con eso, le pasaré la llamada a Jim.

James Rechtin: Gracias, Lisa, y buenos días a todos. Gracias por acompañarnos hoy. Tenemos algunos titulares. Permítanme comenzar diciendo que estamos satisfechos con nuestro primer trimestre, y eso es porque estamos donde esperábamos estar. Y simplemente repetiré eso para enfatizar. Estamos satisfechos con nuestro primer trimestre porque estamos donde esperábamos estar. Y ahora mismo, segundo titular, estamos dirigiendo nuestra atención a las ofertas y nos acercamos a las ofertas con el objetivo de regresar a un margen sostenible de al menos el 3% en 2028 y progresar hacia ese objetivo en 2027. Sabemos que necesitamos hacer algunos progresos hacia ese objetivo en 2027.

Estos son los compromisos que establecimos en junio del año pasado en el Día del Inversor, y mantenemos esos compromisos. El titular principal aquí es que creemos que estamos en camino de cumplir nuestros compromisos del Día del Inversor, y estamos haciendo las cosas para cumplir con eso. Así que, como de costumbre, enmarcaré mis comentarios de hoy en torno a los 4 impulsores de nuestro negocio. Primero es el producto y la experiencia, que impulsan la retención y el crecimiento de los clientes; segundo es la excelencia clínica, que ofrece resultados clínicos y margen médico; tercero, operaciones altamente eficientes; y cuarto, asignación de capital y crecimiento tanto en CenterWell como en [Medicaid].

Así que comenzaré con el producto y la experiencia, donde hay 3 cosas que quiero que se lleven. En primer lugar, nuestra trayectoria de crecimiento de miembros está en camino. Ahora, gestionaremos y hemos gestionado y continuaremos gestionando la distribución y el crecimiento de forma dinámica si las cosas cambian, pero nuestra trayectoria de crecimiento está en camino. Segundo, quiero enfatizar que la membresía, tanto nueva como recurrente, está funcionando como se esperaba a los 3 meses del año. Ahora, al dirigir nuestra atención a las ofertas para el año del plan 2027, queremos expresar nuestro agradecimiento por la participación de CMS en el aviso de tarifas mejorado.

Esto ayuda a promover una mayor estabilidad en la industria en su conjunto y tiene un impacto positivo en la salud de nuestros adultos mayores. Sin embargo, la tendencia del costo médico continúa superando la financiación del programa. Y por lo tanto, nuestra tercera conclusión, que es algo que hemos notado anteriormente, es que ajustaremos los beneficios para mantenernos en camino de cumplir nuestro compromiso de 2028 de regresar a un margen sostenible de al menos el 3%. Y nuevamente, esperamos hacer el progreso necesario hacia ese objetivo en 2027. Somos muy conscientes de que necesitamos hacer algunos progresos en el '27. Así que pasando a la excelencia clínica. Nuestra perspectiva sobre las estrellas para 2028 no ha cambiado.

Seguimos confiando en que estamos en el camino correcto para regresar a los resultados de estrellas del cuartil superior en 2028. Nuestro desempeño en la métrica de compensación de estrellas, según lo divulgado en nuestra declaración de poder, es un buen indicador de nuestro progreso. Sin embargo, como saben, no conocemos los umbrales de la industria. Y por lo tanto, aunque nos sentimos bien con nuestro progreso, no podemos garantizar un resultado en octubre. Compartiremos más sobre nuestro progreso en la llamada de resultados del segundo trimestre una vez que la temporada híbrida haya concluido. Para las estrellas de 2029, estamos viendo un fuerte comienzo temprano. Tenemos esfuerzos de compromiso temprano. Estos son nuevos esfuerzos, esfuerzos de compromiso temprano, que se traducen en una mejora en la activación de miembros y mejores resultados.

Para dar solo un ejemplo, estamos identificando ciertas condiciones crónicas entre los nuevos miembros más rápido de lo que lo hemos hecho en el pasado. Lo que esto nos permite hacer es dirigir mejor nuestros esfuerzos de cierre de brechas. Y como resultado, al final del primer trimestre, estamos aproximadamente un 5% por delante del ritmo de cierre de brechas del año pasado por miembro en ciertas métricas clave de HEDIS. Ahora, en cuanto a operaciones altamente eficientes, continuamos avanzando en los cambios de nuestro modelo operativo. Esto incluye la centralización de ciertos equipos, la expansión de la externalización y el aumento de la automatización de procesos. Todas estas cosas están aumentando la eficiencia. Y finalmente, en la asignación de capital, recientemente completamos la adquisición de Max Health.

Esta es una organización de atención primaria con sede en Florida que ampliará el alcance de CenterWell a nuevos mercados críticos. También vimos un crecimiento de la membresía de Medicaid de aproximadamente 50,000 vidas, y esto se debe en gran medida al inicio de programas en enero en Michigan, Illinois y Carolina del Sur. Así que, en conclusión, esperamos duplicar el margen individual de MA en 2026 ajustado por estrellas. Esperamos duplicar el margen individual de MA. Continuamos sintiéndonos bien con la forma en que nuestro crecimiento de miembros nos está preparando para este año y los años subsiguientes. Estamos progresando bien en estrellas. Continuaremos siendo disciplinados en la fijación de precios con el objetivo de desbloquear el potencial de ganancias del negocio para 2028.

Como nota final, antes de cederle la palabra a Celeste, quiero compartir una actualización sobre la transición de liderazgo de seguros que anunciamos en diciembre. George Renaudin, Presidente del segmento de Seguros, se jubilará a partir del 29 de junio de 2026. Hasta entonces, se centrará principalmente en el proceso anual de ofertas de MA y continuará sirviendo como asesor estratégico hasta al menos finales de 2026. Aaron Martin, quien es actualmente Presidente de Medicare Advantage, comenzará a gestionar el día a día del segmento de seguros ahora. Continuará reportando a George y asumirá formalmente el cargo de Presidente del Segmento de Seguros cuando George se jubile.

John Barger, un veterano de la industria de 30 años con más de una década en Medicare Advantage, dirigirá las operaciones de MA de inmediato y asumirá formalmente el cargo de Presidente de Medicare Advantage cuando Aaron haga la transición. Quiero agradecer personalmente a George por sus casi 3 décadas de servicio a Humana y su impacto instrumental en el crecimiento del negocio de Medicare Advantage. Y con eso, le cederé la palabra a Celeste para algunos comentarios antes de pasar a las preguntas y respuestas.

Celeste Mellet: Gracias, Jim. Hay un par de puntos que abordaré brevemente antes de comenzar las preguntas y respuestas. Primero, nos complace que la información disponible hasta la fecha sugiera que nuestros miembros de Medicare Advantage, tanto nuevos como existentes, están funcionando en línea o mejor que nuestra guía, incluso después de ajustar por una temporada de gripe más moderada y las tormentas de invierno. Estos datos, incluida la información que continuamos monitoreando en abril, incluyen puntajes de riesgo, admisiones hospitalarias por mil, o APTs, reclamaciones de farmacia y reclamaciones médicas iniciales, que continúan completándose para el primer trimestre.

Y continuamos mejorando nuestras prácticas de monitoreo de tendencias de costos y reclamaciones, incluida la detección de anomalías para identificar y reaccionar a las tendencias de reclamaciones y pagos más rápidamente, así como para mejorar la precisión del primer pago. Este trabajo, este importante trabajo, mejora la visibilidad de las tendencias de costos y fortalece aún más la integridad de los pagos. Pasando al despliegue de capital y el balance. En el primer trimestre del año pasado, planteé que existía una oportunidad real de aumentar la eficiencia y la resiliencia de nuestro balance. Durante los últimos 12 meses, hemos logrado un progreso considerable hacia este fin.

Nuestros esfuerzos incluyen el fortalecimiento de la liquidez y la atención a las necesidades futuras de financiación con instrumentos amigables para las agencias de calificación, como los pagarés subordinados junior de $1 mil millones que completamos en marzo, que se espera que financien los vencimientos de 2027. Además, ejecutamos varias iniciativas para optimizar el balance, incluido el despliegue de reaseguro de subsidiarias y la mejora de las estructuras de entidades legales, mitigando con éxito más de $3 mil millones en requisitos de contribución de capital para 2026. Mantenemos los niveles de dividendos y limitamos las recompras de acciones a las cantidades necesarias para compensar la dilución del plan de compensación de acciones para empleados, y tenemos la intención de aumentar ambos cuando nuestros flujos de efectivo y capacidad de financiación crezcan con la ejecución del plan presentado en nuestro Día del Inversor.

Y estamos buscando desinversiones de activos no esenciales para ayudar a financiar adquisiciones estratégicas y esperamos compartir más noticias con usted en este frente en los próximos meses. En general, estamos satisfechos con los resultados de nuestras mejoras en el balance y nos sentimos cómodos con nuestros niveles de capital, que proporcionan un colchón prudente por encima de los requisitos regulatorios y de las agencias de calificación. De acuerdo con este enfoque disciplinado, continuamos evaluando una cartera de iniciativas para fortalecer aún más el balance. Por último, permítanme reiterar los mensajes clave que destacó Jim.

Estamos satisfechos con el sólido comienzo de 2026 y creemos que nuestra base de miembros ampliada, nuestro enfoque implacable en regresar a las estrellas del cuartil superior y la disciplina de precios nos posicionan bien para ofrecer un margen de MA estable y atractivo y desbloquear el potencial de ganancias del negocio para 2028, como se presentó en nuestro Día del Inversor el año pasado. Seguimos comprometidos a tomar las medidas apropiadas para cumplir los compromisos que hemos hecho con usted. Ahora le devolveré la llamada a Lisa para comenzar las preguntas y respuestas.

Lisa Stoner: Gracias, Glen. Antes de comenzar las preguntas y respuestas, solo una rápida aclaración. Eso es, para ser justos con quienes esperan en la fila, les pedimos que se limiten a 1 pregunta. Con eso, operador, por favor presente al primer interlocutor.

Operador: Nuestra primera pregunta proviene de Ann Hynes con Mizuho.

Ann Hynes: Me gustaría profundizar un poco en DCP e IBNR. En el comunicado de prensa, parece que el IBNR creció aproximadamente un 35% secuencialmente, y esto es en comparación con un crecimiento de membresía del 22% cuando se mira solo el Medicare Advantage total. ¿Podrían proporcionar información sobre los impulsores de este crecimiento elevado de IBNR en relación con el crecimiento de la membresía? ¿Y también en relación con sus expectativas al entrar en línea, si se ajustó a sus expectativas? ¿Y es esto un conservadurismo por su parte? Cualquier cosa sería genial, cualquier detalle adicional sería genial.

Celeste Mellet: Ann, gracias por tu pregunta. Por lo tanto, de acuerdo con las suposiciones prudentes que incorporamos en nuestra guía al comienzo del año, que estamos manteniendo. Adoptamos un enfoque prudente para las reservas de reclamaciones para el trimestre dado lo temprano que es el año y dado el crecimiento de la membresía. Así que tienes razón. El IBNR aumentó un 35%, muy por encima del crecimiento de la membresía. Normalmente, te dirigimos a observar el crecimiento de la membresía para comprender cómo fluye el IBNR. Por lo tanto, creemos que estamos prudentemente reservados al salir del primer trimestre, dada la previsión del año.

Quiero reiterar que nos sentimos muy bien con lo que vimos en el primer trimestre y hasta finales de abril en términos de todos los indicadores tempranos y reclamaciones completadas. Y lo que estamos viendo en abril hasta ahora es bastante consistente con lo que vimos en el primer trimestre.

Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de Andrew Mok con Barclays.

Andrew Mok: Quería preguntar sobre las opciones de compra y venta de Welsh Carson, dadas algunas ventanas de ejercicio a corto plazo. Primero, ¿planean ejercer sus opciones de compra de junio para las dos primeras cohortes de clínicas? Y segundo, si Welsh Carson ejerciera la cantidad total de sus opciones de venta, ¿cuál sería la obligación total en efectivo en 2027 y 2028?

Celeste Mellet: Andrew, soy Celeste. Así que tenemos que tomar una decisión sobre la opción de venta y compra a mediados de este año. Obviamente, tendremos en cuenta todas las demás cosas que están sucediendo en nuestra posición de efectivo en nuestro balance. Diría que Welsh Carson ha sido un socio increíble para nosotros, y estamos orgullosos de lo que hemos construido juntos y de ser un negocio líder de atención primaria para adultos mayores, y continuamos viendo valor estructural en este tipo de relación. En cuanto a si nos venden, el próximo año, es decir, el próximo año sería el comienzo del primer trimestre, serían entre $1 mil millones y $1.5 mil millones en 2027.

Y para ser claros, solo pueden vendernos la cohorte de '25 en 2027, pero ambas serían de aproximadamente $1 mil millones a $1.5 mil millones. Y hemos incluido cualquier salida relacionada con ventas o compras en nuestro plan de financiación.

Operador: Nuestra próxima pregunta proviene de Justin Lake con Wolfe Research.

Justin Lake: Quería hablar un poco más sobre su estrategia de licitación para 2027. Aprecio sus comentarios preparados sobre las tarifas y la tendencia para 2027, y cómo reducirán los beneficios para cerrar la brecha entre esos dos números y proteger los márgenes. Pero quiero preguntar sus opiniones sobre la protección de los márgenes más allá de eso. Específicamente, la realidad de que el perfil de costo completo de sus miembros probablemente no se conocerá hasta dentro de un par de meses, combinado con el hecho de que no tienen confianza en que recuperarán sus estrellas para 2028, ¿reducirá su TBC para 2028?

Así que quiero preguntar cómo los inversores deberían pensar sobre la posibilidad de que la compañía obtenga un colchón para ofertar por encima y más allá de ese diferencial de tarifa-tendencia del que habló para reflejar esta nueva incertidumbre de los miembros en la realidad del TDC de 2028 para proteger los márgenes de 2027.

James Rechtin: Justin, gracias por la pregunta. Empezaré yo, y luego George probablemente se unirá aquí también. Así que permítanme ser claro sobre cómo estamos pensando en las ofertas a medida que avanzamos en el año. Obviamente, hay un límite en el detalle que podemos ofrecer, pero ciertamente podemos compartir filosóficamente cuáles son nuestros principios