Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
A pesar del sólido desempeño del primer trimestre y las perspectivas de crecimiento de Hydro One, los panelistas expresan preocupación por los riesgos regulatorios, la ejecución del capex y la posible interferencia política, proyectando una perspectiva bajista sobre la valoración de la acción hasta que el resultado del caso de tarifas de 2026 sea claro.
Riesgo: Los riesgos regulatorios, incluida la posible interferencia política y los desafíos de ejecución del capex, son el mayor riesgo individual señalado por los panelistas.
Oportunidad: No se identificó un consenso claro sobre la mayor oportunidad individual.
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- Hydro One publicó resultados más sólidos en el primer trimestre, con las ganancias básicas por acción aumentando a CAD 0.65 desde CAD 0.60 hace un año y las ganancias netas aumentaron un 9.2%. La administración reafirmó su objetivo a largo plazo de un crecimiento anual del EPS del 6% al 8% para el período tarifario actual.
- La demanda de transmisión y el crecimiento de los proyectos siguen siendo los principales impulsores, con los ingresos netos de la energía comprada aumentaron un 3% y la compañía agregó la línea de transmisión de Red Lake a una cartera que ahora incluye 15 proyectos de transmisión. Hydro One también dijo que el crecimiento de la población y la electrificación de Ontario están aumentando la necesidad de inversión en la red.
- Se avecina una transición de CEO, ya que David Lebeter se retirará el 9 de junio y la directora de operaciones, Megan Telford, asumirá el cargo de presidenta y directora ejecutiva. La compañía también planea presentar su Solicitud Tarifaria Conjunta con la OEB en el tercer trimestre de 2026 y dijo que su balance general se mantiene sólido.
Hydro One (TSE:H) informó ganancias más altas en el primer trimestre y reafirmó su perspectiva de crecimiento de ganancias a largo plazo mientras la administración destacaba la creciente demanda de electricidad en Ontario, una creciente cartera de proyectos de transmisión y una próxima transición de liderazgo.
En la llamada de ganancias del primer trimestre de 2026 de la compañía, la directora financiera y regulatoria, Harry Taylor, dijo que las ganancias básicas por acción aumentaron a CAD 0.65 desde CAD 0.60 en el primer trimestre de 2025. Las ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes aumentaron un 9.2% con respecto al período del año anterior.
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Taylor dijo que el trimestre se benefició de mayores volúmenes tanto en la distribución como en la transmisión, mayores ingresos netos de la energía comprada de las tarifas aprobadas por la Junta de Energía de Ontario para 2026, y una mayor demanda de transmisión mensual promedio máxima. Los menores costos de operación, mantenimiento y administración y los menores gastos de impuestos sobre la renta también respaldaron los resultados. Estas ganancias fueron parcialmente compensadas por mayores gastos por intereses y mayores costos de depreciación, amortización y retiro de activos.
“De cara al futuro, continuamos esperando que las ganancias por acción crezcan entre el 6% y el 8% anualmente para este período tarifario utilizando las ganancias por acción normalizadas de 2022 de CAD 1.61 como base”, dijo Taylor.
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Los ingresos netos de la energía comprada aumentaron un 3% año tras año en el trimestre. Los ingresos por transmisión aumentaron un 4.4%, lo que Taylor atribuyó principalmente a una mayor demanda mensual promedio de una hora máxima, un 0.8% más, y mayores ingresos de las tarifas aprobadas por la OEB para 2026.
Los ingresos por distribución netos de la energía comprada aumentaron un 0.9%, principalmente debido a un aumento del 0.9% en el número de clientes. Taylor dijo que los ajustes regulatorios tanto en los segmentos de transmisión como de distribución tuvieron entradas compensatorias y fueron neutrales para las ganancias netas.
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Los gastos de operación, mantenimiento y administración disminuyeron un 0.9% año tras año. Los costos de transmisión aumentaron un 3.1%, principalmente debido a mayores costos de soporte corporativo, parcialmente compensados por menores gastos de programas de trabajo vinculados al mantenimiento de instalaciones e iniciativas de tecnología de la información. Los costos de distribución disminuyeron un 5%, principalmente debido a menores gastos de programas de trabajo, incluido el manejo de la vegetación.
Los gastos de depreciación, amortización y retiro de activos aumentaron un 3.4%, lo que refleja el crecimiento de los activos de capital a medida que Hydro One puso nuevos activos en servicio, parcialmente compensado por menores costos de retiro de activos. Los gastos por intereses aumentaron un 8% año tras año debido a una mayor deuda a largo plazo pendiente después de las emisiones de deuda en 2025, parcialmente compensados por mayores intereses capitalizados.
Taylor dijo que el balance general de Hydro One se mantiene “en excelente forma”, señalando que los fondos de operación a deuda neta se situaron en 13.9% al 31 de marzo de 2026, por encima de los umbrales de las agencias de calificación que podrían desencadenar una revisión de la calificación crediticia. Los gastos de impuestos sobre la renta disminuyeron a CAD 41 millones desde CAD 68 millones un año antes, y la tasa de impuesto efectiva disminuyó al 9.4% desde el 15.9%.
Hydro One invirtió CAD 715 millones en gastos de capital durante el primer trimestre, una disminución del 2.7% con respecto al mismo período de 2025. Taylor dijo que la disminución reflejó menores volúmenes de reacondicionamiento de estaciones y reemplazo de equipos, menores gastos de conexión de clientes en la transmisión, menores gastos en la línea de transmisión de St. Clair y menos reemplazos de postes de madera tanto en la transmisión como en la distribución.
Esas disminuciones fueron parcialmente compensadas por una mayor inversión en equipos para apoyar proyectos de crecimiento a largo plazo, el programa de infraestructura de medición avanzada conocido como AMI 2.0 y la Iniciativa Broadband de Ontario.
La compañía puso en servicio CAD 484 millones de activos durante el trimestre, un aumento del 14.4% con respecto al año anterior. Las adiciones de transmisión en servicio aumentaron un 39%, principalmente debido a trabajos de reemplazo de cables subterráneos de alta tensión y a inversiones en reacondicionamiento y reemplazo de estaciones. Las adiciones de distribución en servicio disminuyeron un 4.3%, principalmente debido a inversiones del año anterior vinculadas al centro de operaciones de Orillia y menores volúmenes de reemplazo de postes de madera, parcialmente compensados por mayores inversiones en banda ancha y AMI 2.0.
La junta de Hydro One declaró un dividendo de CAD 0.3531 por acción, pagadero a los accionistas comunes en lista el 10 de junio de 2026.
El presidente y director ejecutivo, David Lebeter, dijo que el creciente crecimiento de la población, la electrificación y la expansión económica de Ontario están remodelando la demanda de electricidad en toda la provincia. Dijo que Hydro One está posicionada para apoyar el cambio a través de inversiones en infraestructura de transmisión y distribución, asociaciones con Primeras Naciones, sindicatos y municipios, y un enfoque en la confiabilidad, la resiliencia y la asequibilidad.
Hydro One ha sido designada para desarrollar y obtener aprobaciones para la línea de transmisión Greenstone en el norte de Ontario y la línea de transmisión Sudbury-to-Barrie en el centro norte de Ontario. Se espera que ambos entren en servicio en 2032.
Taylor dijo que Hydro One fue designada más recientemente para desarrollar y construir la línea de transmisión de Red Lake en el noroeste de Ontario, al norte de Dryden. El proyecto incluye una nueva línea de transmisión de circuito doble de 230 kV que se extiende desde la estación transformadora de Dryden hasta la estación transformadora de Ear Falls, instalaciones de estación asociadas y una conexión a la estación de conmutación de Red Lake. Se espera que esté en servicio a principios de la década de 2030.
La adición aumenta el inventario de Hydro One a 15 líneas de transmisión en desarrollo y construcción, dijo Taylor. Agregó que el Modelo de Asociación de Equidad de Primera Nación 50/50 de la compañía tiene la intención de permitir que las Primeras Naciones cercanas compartan directamente el valor a largo plazo creado por la infraestructura de transmisión.
En respuesta a una pregunta de un analista sobre el posible desarrollo de la transmisión interprovincial, Lebeter dijo que vínculos más fuertes entre Manitoba y Ontario y entre Quebec y Ontario podrían tener sentido. Dijo que Hydro One ya tiene interconexiones y derechos de paso con ambas provincias, lo que podría posicionar a la compañía para ser un desarrollador líder si se agrega capacidad o circuitos adicionales.
La administración dijo que Hydro One sigue en camino de presentar su Solicitud Tarifaria Conjunta con la OEB en el tercer trimestre de 2026. Taylor dijo que la compañía espera presentar antes del 1 de octubre y que la propuesta estará disponible públicamente en ese momento. Sin embargo, dijo que Hydro One no proporcionará actualizaciones de orientación específicas hasta que se apruebe la solicitud.
Taylor dijo que la compañía completó un proceso de participación del cliente “sin precedentes” que involucró a más de 100,000 clientes, desde clientes residenciales hasta clientes conectados a la transmisión a gran escala. Se mostró a los clientes propuestas e impactos de las tarifas y se les pidió que sopesaran las compensaciones en torno a la confiabilidad, las inversiones en crecimiento y la asequibilidad.
Más de dos tercios de los clientes en todos los segmentos apoyaron el borrador del plan, dijo Lebeter. Dijo que los clientes estaban más interesados en la confiabilidad, la resiliencia y los esfuerzos que promueven la actividad económica en Ontario.
La administración también discutió la denegación de la OEB de la solicitud de factor Z de Hydro One relacionada con una tormenta de hielo generacional a fines de marzo de 2025, que afectó a más de 600,000 clientes. Taylor dijo que la OEB denegó la recuperación de CAD 69 millones de ingresos incrementales vinculados a los costos incurridos durante la tormenta. Dijo que la denegación no afecta la orientación de las ganancias por acción de Hydro One porque los ingresos incrementales solicitados no se habían incluido en esa perspectiva.
Taylor dijo que la decisión se basó en un conjunto de circunstancias estrecho y que Hydro One está considerando si su próxima solicitud de tarifa debe incluir una cuenta de diferimiento y variación para gastos extraordinarios de tormenta.
Lebeter, quien previamente anunció que se retirará como presidente y director ejecutivo el 9 de junio de 2026, dijo que la decisión se tomó después de considerar las necesidades de su familia y el futuro de Hydro One. Megan Telford, actualmente directora de operaciones, se convertirá en presidenta y directora ejecutiva tras su retiro.
Lebeter describió a Telford como un “líder muy respetado y probado” que ha tenido responsabilidades ejecutivas en áreas que incluyen salud y seguridad, estrategia, planificación del sistema, operaciones, recursos humanos, relaciones laborales, relaciones con las Primeras Naciones y asuntos corporativos.
Lebeter también destacó un hito de seguridad, diciendo que los empleados habían trabajado dos años sin un incidente grave de alta energía. Dijo que ese récord, combinado con una frecuencia de lesiones reportables baja en el cuartil superior, respalda el objetivo de Hydro One de eliminar las lesiones que alteran la vida y las fatalidades.
La compañía también señaló desarrollos laborales, incluida la ratificación de un convenio colectivo con la Sociedad de Profesionales Unidos que cubre a ingenieros, supervisores y otros roles profesionales hasta el 31 de marzo de 2028. Hydro One también llegó a un acuerdo tentativo con el Sindicato de Trabajadores Calificados Canadienses, sujeto a ratificación.
En su última llamada de ganancias como director ejecutivo, Lebeter dijo que servir en el cargo había sido “el privilegio de toda la vida” y atribuyó a los empleados de Hydro One la respuesta a las tormentas, el progreso en seguridad, la restauración de clientes y la entrega de proyectos.
Hydro One opera activos de transmisión y distribución regulados en Ontario. El proveedor de electricidad más grande del área sirve a casi 1.5 millones de clientes. La transmisión representa aproximadamente el 60% de la base de activos de la compañía, y la distribución representa el resto. Hydro One opera un pequeño negocio de telecomunicaciones, Acronym Solutions, con ingresos anuales que contribuyen menos del 1% a los resultados consolidados. La provincia de Ontario tiene una participación aproximada del 47% en acciones comunes.
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El artículo "Resaltes de la llamada de ganancias del primer trimestre de Hydro One" fue publicado originalmente por MarketBeat.
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Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Los objetivos de crecimiento del BPA a largo plazo de Hydro One dependen cada vez más de navegar un entorno regulatorio más restrictivo que prioriza la asequibilidad del contribuyente sobre la recuperación de costos de la utilidad."
Hydro One (H) sigue siendo una utilidad arquetípica de 'proxy de bono', pero el crecimiento del beneficio neto del 9.2% oculta presiones subyacentes. Si bien la dirección reafirma un crecimiento del BPA del 6-8%, el aumento del 8% en los gastos por intereses y la denegación por parte de la OEB de la recuperación de costos de tormentas 'Z-factor' de 69 millones de CAD señalan un entorno regulatorio más restrictivo. La transición a la futura CEO Megan Telford es un punto de inflexión; debe navegar la Solicitud Conjunta de Tarifas de 2026 en medio de preocupaciones de asequibilidad elevadas por parte de los votantes de Ontario. Si bien la cartera de transmisión de 15 proyectos ofrece visibilidad a largo plazo, la valoración de la acción es sensible al costo de capital 'más alto por más tiempo'. Hydro One es una inversión estable, pero los inversores no deben esperar una expansión múltiple hasta que el resultado del caso de tarifas de 2026 sea claro.
El rechazo de la OEB a la recuperación de costos de tormentas podría sentar un precedente para futuras reacciones regulatorias, limitando efectivamente la capacidad de Hydro One para trasladar los costos del endurecimiento de la infraestructura relacionada con el clima.
"H es un compuesto estable con vientos en contra regulatorios que hacen que la guía del 6-8% sea un techo, no un suelo, hasta que se resuelva la solicitud de tarifas del tercer trimestre de 2026."
El beat del primer trimestre de H (BPA +8.3% interanual) parece sólido en la superficie, pero la guía de BPA a largo plazo del 6-8% es decepcionante para una utilidad regulada con una cartera de transmisión de 15 proyectos y vientos de cola de electrificación en Ontario. La verdadera preocupación: el capex cayó un 2.7% a pesar de las enormes necesidades de infraestructura, y la OEB acaba de negar 69 millones de CAD en recuperación por tormenta de hielo. La presentación de la solicitud de tarifas se retrasó al tercer trimestre de 2026, lo que significa que no hay visibilidad sobre los resultados regulatorios hasta finales de este año. La transición del CEO a Telford es una operación fluida, pero el momento coincide con una negociación de tarifas crítica. El balance es como una fortaleza (ratio FFO/deuda del 13.9%), lo que es tanto una fortaleza como una señal de que la empresa no está desplegando capital agresivamente.
La guía del 6-8% asume un BPA normalizado de 2022 de 1.61 CAD como base; si la OEB continúa negando la recuperación de costos extraordinarios (como con la tormenta de hielo), el crecimiento real podría ser menor y la solicitud de tarifas podría ser conflictiva dadas las preocupaciones de asequibilidad que la dirección señaló.
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"El riesgo regulatorio y el ritmo de ejecución del capex son los principales factores de cambio que podrían descarrilar el crecimiento planificado del BPA del 6-8% a pesar de la fortaleza del primer trimestre."
Hydro One entregó un sólido primer trimestre: 0.65 CAD de BPA básico, crecimiento del beneficio neto del 9.2% y un objetivo de BPA anual reafirmado del 6-8%, respaldado por una creciente cartera de transmisión (15 líneas) y mayores tarifas reguladas. El balance parece sólido y la transición de liderazgo es ordenada. Sin embargo, la historia depende de la suerte regulatoria y la ejecución del capex. El aumento del 3% en los ingresos oculta las presiones inflacionarias continuas sobre los costos de construcción y financiación (gastos por intereses un 8% más altos) y un plan de capital pesado y de larga duración. El riesgo es que la Solicitud Conjunta de Tarifas y las recuperaciones de gastos por tormentas puedan alterar los rendimientos, especialmente si ocurren retrasos o denegaciones.
Las aprobaciones regulatorias son un factor limitante; cualquier retraso o límites más estrictos en la recuperación de costos podrían comprimir el ROE y retrasar el crecimiento esperado del BPA.
"La disminución del capex es un cuello de botella regulatorio y de cadena de suministro, mientras que la verdadera amenaza para Hydro One es la interferencia política en la fijación de tarifas antes de las próximas elecciones provinciales."
Claude, estás malinterpretando la caída del capex. Esa disminución del 2.7% no es falta de agresividad; es un cuello de botella temporal en la cadena de suministro y los permisos regulatorios. El verdadero riesgo aquí es político, no operativo. Con el ciclo electoral de Ontario acercándose, la OEB tiene incentivos para suprimir los aumentos de tarifas para apaciguar a los votantes, independientemente del balance 'fortaleza'. No estamos ante una inversión en servicios públicos; estamos ante un proxy de la salud fiscal y la crisis de asequibilidad de Ontario.
"Supresión política de los aumentos de tarifas + retrasos regulatorios en el capex = un ciclo de compresión del ROE de varios años, no un cuello de botella temporal."
La perspectiva política de Gemini es más aguda de lo que creía, pero confunde dos riesgos separados. Sí, la OEB se enfrenta a presiones electorales, eso es real. Pero la disminución del capex que señaló Claude no es solo por permisos; también es un síntoma de disciplina de capital en medio de la incertidumbre regulatoria. Si Telford hereda un entorno de capex restringido Y se enfrenta a un caso de tarifas hostil en 2026, la cartera de 15 proyectos se convierte en un pasivo, no en un foso. El balance fortaleza entonces parece capital atrapado, no fortaleza.
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"El riesgo de ejecución del capex y las recuperaciones de costos más estrictas en el caso de tarifas de 2026 son las verdaderas palancas que podrían socavar la senda de crecimiento del BPA del 6-8% de Hydro One, no solo el riesgo político."
Gemini argumenta que el verdadero riesgo es político; creo que el riesgo material es la ejecución del capex y el riesgo de flujo de efectivo regulatorio. La caída del 2.7% en el capex podría persistir si la normalización de los permisos y la cadena de suministro sigue siendo lenta, y la denegación de costos de tormentas por parte de la OEB socava la base de crecimiento de la base regulatoria. Eso restringe los rendimientos regulados a través del caso de tarifas de 2026 y desafía directamente la senda de crecimiento del BPA del 6-8% si las recuperaciones de costos siguen siendo limitadas o el capex se retrasa más de lo que implica la guía.
A pesar del sólido desempeño del primer trimestre y las perspectivas de crecimiento de Hydro One, los panelistas expresan preocupación por los riesgos regulatorios, la ejecución del capex y la posible interferencia política, proyectando una perspectiva bajista sobre la valoración de la acción hasta que el resultado del caso de tarifas de 2026 sea claro.
No se identificó un consenso claro sobre la mayor oportunidad individual.
Los riesgos regulatorios, incluida la posible interferencia política y los desafíos de ejecución del capex, son el mayor riesgo individual señalado por los panelistas.