El mercado de valores de Indonesia puede agregar a sus ganancias

"El petróleo a 80 $/barril está impulsando simultáneamente el optimismo de Wall Street y erosionando silenciosamente la estabilidad de la rupia indonesia que hace que las entradas de capital bancario de Indonesia sean sostenibles - el caso de bull y bear comparten el mismo detonante."

El objetivo de extensión a 7100 de 13x el P/E futuro merece escrutinio. Esa valoración supone que las estimaciones de ganancias se mantienen - pero si el petróleo a 80 $/barril amplía el déficit de cuenta corriente de Indonesia, la depreciación de la rupia sigue, lo que comprime los retornos denominados en dólares y desencadena salidas antes de que la revalorización del P/E se materialice. El mismo catalizador que impulsa a Wall Street (el petróleo debido a las sanciones contra Rusia) simultáneamente socava el comercio de transporte de capital de los EM que está impulsando estas entradas de capital bancario. Ambos casos de bull y bear comparten la misma causa raíz.

"El rally del JCI es peligrosamente concentrado en cuatro acciones bancarias, lo que lo convierte en un proxy para los flujos de capital extranjero en lugar de la salud económica subyacente."

Claude y Gemini se centran demasiado en el petróleo como impulsor de déficit, pero ignoran el 'escudo subsidiario'. El presupuesto fiscal de Indonesia ya está asignando 100 mil millones de IDR (2 % del PIB) a los subsidios de combustible, lo que acerca el déficit a los 3 % de su límite - si el petróleo se mantiene a 80 $/barril, BI puede retrasar los recortes para anclar la inflación, frenando la revalorización de los márgenes de los bancos a pesar de la proyección de crecimiento del PIB de 5 %. La concentración amplifica el riesgo de la política, no solo los flujos.

"El aumento sostenido de los precios del petróleo puede debilitar la rupia y obligar al Banco de Indonesia a mantener altas las tasas de interés, socavando el reciente rally impulsado por los bancos."

Buenos puntos sobre el petróleo y los subsidios, pero ambos ignoran la transmisión: el paso a través de la moneda. Incluso si el gobierno amortigua los costos de los combustibles a corto plazo, un aumento sostenido del precio del petróleo puede debilitar la rupia, la inflación de las importaciones y obligar al Banco de Indonesia a mantener tasas más altas de lo que implica una relajación de la Fed. Eso sofocaría la revalorización de los márgenes de los bancos en lugar de una simple rotación de flujos. En resumen: la persistencia, no el nivel, del petróleo es lo que determina la postura monetaria y el ancho del mercado.

"El repunte del Índice Composite de Yakarta (JCI) de 1,77 % es un rally clásico de alivio impulsado por el enfriamiento de la inflación de núcleo de EE. UU., lo que alivia la presión sobre el Banco de Indonesia (BI) para mantener altas las tasas de interés. El desempeño masivo de los cuatro bancos principales -específicamente Bank Rakyat Indonesia (BBRI) subió un 7,63 % y Bank Negara Indonesia (BBNI) subió un 6,78 %- sugiere que el capital institucional está volviendo a entrar en los mercados emergentes de alto rendimiento. Sin embargo, el artículo ignora la divergencia en las acciones de recursos como Timah (-3,57 %) y Vale Indonesia (-0,82 %). Si bien las finanzas lideran la recuperación, el arrastre del sector de recursos indica que las preocupaciones sobre la demanda mundial de metales industriales aún superan el optimismo sobre un "aterrizaje suave" que se ve en el sector bancario. Falta de contexto: trayectoria de las tasas de interés nacionales, movimientos de la rupia, posición de la cuenta corriente y profundidad de las ganancias corporativas - todos los cuales determinan si se trata de una tendencia sostenible o de una recuperación técnica temporal."

Los bancos indonesios probablemente extenderán las ganancias a corto plazo a medida que las expectativas de inflación más bajas en EE. UU. restauren el apetito por el riesgo y las entradas de capital extranjero, pero la continuación depende de una rupia estable y de la ausencia de nuevos choques globales de inflación.