¿Las acciones de Consolidated Edison se están rezagando frente al Nasdaq?

“El valor de ED descansa en el crecimiento de la base de activos regulada y el gasto de capital en la red, lo que debería generar flujos de efectivo estables, pero un régimen de tasas sostenido de "más alto por más tiempo" podría mantener el múltiplo deprimido.”

La infraponderación de ED frente al Nasdaq refleja en gran medida el lastre de los "bonos proxy" que las empresas de servicios públicos enfrentan cuando los tipos suben. Sin embargo, la historia principal es la visibilidad de las ganancias por los rendimientos regulados y un ritmo financiado de inversiones en la red que debería respaldar un flujo de caja estable y un crecimiento de las EPS de un solo dígito medio si los planes de capital se mantienen en curso. La acción se beneficia de la defensa y una posible revalorización si los rendimientos a largo plazo se estabilizan y los casos de tipos de NY permiten rendimientos favorables. Los riesgos a vigilar incluyen un mayor repunte de los tipos de interés que comprima el ROE permitido, retrasos regulatorios o sobrecostes de capex, y vientos en contra no relacionados con los servicios públicos por la competencia de la electrificación y los costes de capex impulsados por la inflación.

“La valoración de ED está impulsada por la relación inversa entre los rendimientos del Tesoro y los rendimientos de los dividendos de las empresas de servicios públicos, lo que hace que su rendimiento en relación con el Nasdaq sea irrelevante para su perfil de inversión principal.”

Comparar Consolidated Edison (ED) con el Nasdaq es un error categórico que oculta la tesis de inversión real. ED es un proxy de bonos, no un motor de crecimiento. Su reciente bajo rendimiento es una función del entorno de tipos de interés 'más altos por más tiempo', que comprime la valoración de las acciones centradas en el rendimiento. Con un P/E a futuro de alrededor de 18x, ED está valorado para la estabilidad, no para el crecimiento de dos dígitos visto en tecnología. El riesgo real no es la comparación con el Nasdaq, sino los enormes requisitos de gasto de capital para el endurecimiento de la red en Nueva York. Si la inflación persiste, el retraso regulatorio en la recuperación de estos costos erosionará los márgenes, haciendo que el rendimiento del dividendo del 3.5% sea menos atractivo que los bonos del Tesoro libres de riesgo.

“El impulso de las ganancias de ED (superando las expectativas en un 24% interanual) contradice la debilidad de las acciones, lo que sugiere que el mercado está descontando vientos en contra regulatorios que el artículo no menciona, o que el mercado está valorando incorrectamente un valor defensivo de crecimiento del 3-4% en un régimen de altas tasas.”

La baja rentabilidad de ED frente al Nasdaq es una característica, no un error: se supone que las empresas de servicios públicos se quedan atrás de la tecnología en entornos de tipos de interés al alza. La verdadera historia está oculta: el BPA del segundo trimestre superó el 24% interanual (0,83 $ frente a 0,67 $), sin embargo, la acción cayó un 2,4% en tres meses. Eso es una desconexión. La previsión para todo el año de 6,00 $ - 6,20 $ implica un crecimiento anual de ~3-4%, lo cual es modesto para una empresa de 39.000 millones de dólares. El artículo enmarca el aumento de los rendimientos del Tesoro como un obstáculo, pero el rendimiento del dividendo de ED (~3,1%) sigue superando a los bonos del Tesoro a 10 años (~4,2%): las matemáticas no respaldan esta debilidad. Lo que falta: los resultados de los casos de tarifas, los planes de gasto de capital y si la dirección está guiando de forma conservadora para superar más tarde.

“La debilidad relativa de ED es en gran medida un efecto macro sectorial, no una señal de problemas específicos de la empresa, a menos que los rendimientos sigan aumentando.”

El artículo enmarca el descenso del 2,4% de ED en tres meses y la caída del 9,3% desde el máximo de marzo como un rendimiento inferior al del Nasdaq, impulsado por el aumento de los rendimientos del Tesoro. Sin embargo, resta importancia a la superación del BPA del segundo trimestre hasta 0,83 $ y a la reafirmación de la guía de 6,00 $ - 6,20 $ para 2026, además del gasto de capital continuo en la red ligado a las cargas de electrificación. Históricamente, las empresas de servicios públicos cotizan en función de los rendimientos regulados, no de los múltiplos de crecimiento, por lo que el retraso en comparación con el $NASX puede simplemente reflejar una rotación sectorial en lugar de un deterioro. El mantenimiento de la acción por encima de la SMA de 200 días desde enero apunta a una demanda institucional persistente de rendimiento defensivo.