Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas debaten el liderazgo del mercado entre Rybelsus de Novo Nordisk y Foundayo de Lilly, con factores clave como la cobertura del pagador, los riesgos de fabricación y la preferencia del paciente entre medicamentos orales con ayuno y sin ayuno. El mercado está sobrevalorando actualmente el volumen de prescripciones de Novo, pero el mecanismo de administración oral superior de Lilly y la posible eficacia no inferior podrían cambiar la dinámica.
Riesgo: El mayor riesgo señalado es el potencial de que el volumen de prescripciones actual de Novo se convierta en una "trampa de costos hundidos" si la molécula pequeña de Lilly demuestra ser no inferior en eficacia sin la fricción del "estómago vacío", como lo destacó Gemini.
Oportunidad: La mayor oportunidad señalada es el potencial de que Foundayo de Lilly gane cuota de mercado una vez que la cobertura del seguro se normalice, aprovechando su mecanismo de administración oral superior y la ventaja de no requerir restricciones alimentarias, como lo discutió Claude.
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Eli Lilly y Novo Nordisk dominan el mercado de fármacos para la pérdida de peso con sus fármacos GLP-1 inyectables.
Ambos actores recientemente obtuvieron la aprobación para formulaciones orales, ofreciendo a los pacientes una nueva opción conveniente.
Eli Lilly (NYSE: LLY) y Novo Nordisk (NYSE: NVO) han sido líderes en un área que ha visto una demanda explosiva en los últimos años: el mercado de fármacos para la pérdida de peso. Y el crecimiento está lejos de terminar. Los analistas esperan que este mercado se expanda a casi 100 mil millones de dólares para finales de esta década. Novo fue el primero en entrar, con semaglutida. Aunque este producto fue inicialmente aprobado como Ozempic para la diabetes tipo 2 en 2017, pronto obtuvo la aprobación como Wegovy para la obesidad. Los reguladores también dieron el visto bueno a Lilly para su tirzepatida, vendida como Mounjaro y Zepbound para esas indicaciones, respectivamente.
Estos productos forman parte de la popular clase de fármacos conocidos como GLP-1, y han sido objeto de conversación en todo el mundo gracias a su capacidad para ayudar a las personas en el camino hacia la pérdida de peso. Aunque Novo lideró el mercado en sus primeros días, el año pasado Lilly superó a esta empresa con una cuota del 60% en el mercado estadounidense. En ese momento, ambas compañías vendían fármacos GLP-1 inyectables de forma única.
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Hoy, sin embargo, ha surgido un nuevo catalizador de crecimiento, y es la píldora GLP-1. Ambas compañías recientemente obtuvieron la aprobación para sus fármacos orales, y ahora la carrera está en marcha para ver cuál emerge como líder. Teniendo esto en cuenta, ¿es la siguiente noticia de Novo una advertencia para los accionistas de Lilly? Averigüémoslo.
Primero, echemos un vistazo más de cerca a los productos de estos dos gigantes del mercado. Me refiero a los inyectables de las compañías, que los pacientes se administran semanalmente. Novo vende la GLP-1 clásica, que se dirige a una vía hormonal involucrada en el proceso digestivo. Esto ayuda a la regulación del apetito y los niveles de azúcar en sangre del cuerpo. El fármaco de Lilly, como agonista dual de los receptores GIP/GLP-1, funciona de manera similar, pero estimula dos vías hormonales.
Como se mencionó, aunque Novo entró en el mercado primero, Lilly alcanzó e incluso superó a este gigante del mercado. Una razón puede ser el rendimiento, ya que Zepbound de Lilly en un estudio comparativo logró una pérdida de peso superior a la de Wegovy de Novo.
Como resultado, los ingresos de Lilly se han disparado. Por ejemplo, en el último trimestre, los ingresos de Zepbound aumentaron un 80% hasta los 4 mil millones de dólares, y eso ayudó a elevar los ingresos totales de la compañía a casi 20 mil millones de dólares.
Ahora, ambas compañías están apostando por sus fármacos orales para la pérdida de peso para ofrecer un nuevo impulso al crecimiento, y estos productos pueden confirmar qué jugador tomará la delantera en los próximos trimestres.
Una vez más, Novo fue el primero en comercializar, obteniendo la aprobación para Wegovy oral en diciembre. Lilly lo siguió, obteniendo el visto bueno para Foundayo (conocido en los ensayos clínicos como orforglipron) a principios del mes pasado.
Ahora, consideremos las últimas noticias de Novo: Los médicos escribieron aproximadamente 1.3 millones de recetas para Wegovy oral en el primer trimestre, su primer trimestre de comercialización, y como resultado, la marca Wegovy ahora ha capturado el 65% de las nuevas recetas en los EE. UU. El director ejecutivo de Novo, Mike Doustdar, en una entrevista con CNBC, calificó esto como una "situación de cambio".
Mientras tanto, Foundayo de Lilly, disponible desde el 9 de abril, ha tratado a más de 20,000 pacientes hasta la fecha.
¿Es esta una señal de advertencia para los accionistas de Lilly? Es importante tener en cuenta algunos puntos que le han dado a Novo una ventaja temprana. La compañía farmacéutica fue la primera en obtener la aprobación, por lo que es normal que más pacientes estén tomando Wegovy oral hoy que Foundayo. En segundo lugar, las ventas de Foundayo actualmente provienen de pacientes que pagan en efectivo para acceder a él; el acceso a través del seguro estará disponible pronto, y es probable que esto impulse el crecimiento. Finalmente, Wegovy oral es una formulación en píldora del fármaco inyectable de Novo, un fármaco que los médicos y los pacientes conocen bien. Foundayo de Lilly es un fármaco GLP-1 nuevo, por lo que puede llevar un poco más de tiempo presentar ambas partes y ganarse su confianza.
Entonces, en este momento, no es sorprendente que Wegovy oral de Novo esté un paso adelante del producto de Lilly, y no lo veo como decisivo con respecto a qué producto dominará. Un elemento que veo impulsando a los pacientes hacia Foundayo de Lilly es el hecho de que, a diferencia de Wegovy oral, no viene con restricciones dietéticas. Los pacientes pueden tomarlo con o sin alimentos y bebidas en cualquier momento del día. Esto lo convierte en una opción muy conveniente, y las personas que optan por píldoras en lugar de inyecciones probablemente prefieran la conveniencia.
Y en realidad creo que el hecho de que las ventas de Wegovy oral estén explotando podría ser una señal positiva para ambas compañías, ya que muestra que los médicos y los pacientes están muy interesados en las formulaciones orales. Estos productos podrían ser el próximo impulsor del crecimiento para ambos gigantes de la pérdida de peso, la demanda es lo suficientemente fuerte como para impulsar a más de un jugador en el camino hacia el éxito.
Una vez más, la noticia de Novo no debe verse como una advertencia para los accionistas de Lilly; en cambio, hay motivos para ser optimista sobre una nueva fase de crecimiento.
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Adria Cimino no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool recomienda Novo Nordisk. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y creencias expresadas en este documento son las opiniones y creencias del autor y no necesariamente reflejan las de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La valoración de Lilly está actualmente desacoplada de los riesgos de ejecución de la transición de inyectables de alto margen a un mercado oral competitivo donde la eficiencia de costos de fabricación, no solo la eficacia, dictará los márgenes de EBITDA a largo plazo."
El artículo confunde el acceso al mercado con la superioridad clínica, creando una falsa dicotomía. Si bien el semaglutide oral de Novo Nordisk (Rybelsus) tiene una ventaja de primer jugador, el orforglipron (Foundayo) de Eli Lilly es una molécula pequeña no peptídica, que es significativamente más barata de fabricar y carece de la compleja logística de cadena de frío de los inyectables. La valoración de Lilly, que cotiza a aproximadamente 50 veces las ganancias futuras, está valorada para la perfección; cualquier tropiezo en la colocación del formulario de seguros o un aumento más lento de lo esperado en comparación con la cadena de suministro establecida de Novo podría desencadenar una fuerte contracción de múltiplos. Los inversores están ignorando los riesgos de compresión de márgenes inherentes a la ampliación de la fabricación oral frente al negocio inyectable de alto margen y alto foso que actualmente sostiene estas valoraciones premium.
Si el perfil de eficacia o seguridad de orforglipron en los ensayos de fase 3 es inferior al del semaglutide establecido, toda la narrativa de "el mejor de su clase" de Lilly colapsa, independientemente de las ventajas de costos de fabricación.
"El dominio oral temprano de Wegovy por parte de Novo, con una cuota del 65% de nuevas recetas, amenaza el liderazgo de Lilly en el mercado de GLP-1 más allá de un mero artefacto de tiempo de lanzamiento."
El artículo descarta despreocupadamente las 1.3 millones de recetas orales de Wegovy de Novo (65% de las nuevas recetas en EE. UU. en el primer trimestre) frente a los 20,000 pacientes de Foundayo de Lilly después de ~3 semanas como una "ventaja inicial", pero esta brecha indica un impulso real para la franquicia de semaglutide establecida de NVO. El orforglipron de Lilly es una molécula novedosa que necesita generar confianza en los médicos, a diferencia de la versión familiar en píldora de Wegovy de Novo. Con el historial de restricciones de suministro de LLY (por ejemplo, escasez continua de Mounjaro/Zepbound), Novo podría consolidar el liderazgo oral, erosionando la cuota del 60% de inyectables de LLY. Los datos del segundo trimestre serán cruciales; la trayectoria actual presenta riesgos de contracción de múltiplos para LLY con un P/E futuro de 60x.
Foundayo de Lilly ofrece una conveniencia superior sin restricciones dietéticas, y el aumento del seguro podría acelerar la adopción, reflejando la ventaja de pérdida de peso comparativa de Zepbound sobre Wegovy.
"La cuota de recetas orales del primer trimestre de Novo es un artefacto de tiempo, no un veredicto del mercado; la prueba decisiva es la penetración del seguro en los próximos 12 meses, que el artículo ignora casi por completo."
El artículo enmarca las 1.3 millones de recetas orales de Wegovy de Novo como una advertencia para Lilly, y luego se retracta de manera poco convincente. Esto es lo que importa: Novo capturó el 65% de las recetas orales *nuevas* en el primer trimestre, pero Foundayo de Lilly se lanzó el 9 de abril, lo que significa que estamos comparando un trimestre completo con ~3 semanas de datos. Eso no es una señal de mercado; es un artefacto de tiempo. Más importante aún, el artículo omite la dinámica de la cobertura del seguro. La formulación oral de Novo es un medicamento conocido (semaglutida) con relaciones establecidas con los pagadores; Foundayo de Lilly es completamente nuevo para las aseguradoras. Las decisiones de formulario de los pagadores suelen tener un retraso de 6 a 12 meses. La verdadera prueba no es la cuota de recetas del primer trimestre, sino si la superioridad de Lilly en eficacia (mecanismo dual GIP/GLP-1) y la ventaja de no requerir restricciones alimentarias se convierten una vez que el acceso al seguro se normaliza. El mercado está valorando el dominio de Lilly; la cuota oral temprana de Wegovy aún no anula esa tesis.
Si la ventaja de primer jugador de Novo en formulaciones orales se acumula (lealtad a la marca, inercia del paciente, relaciones con pagadores ya bloqueadas), Lilly podría enfrentar un techo estructural de cuota de mercado a pesar de una eficacia superior, especialmente si el acceso al seguro para Foundayo enfrenta retrasos inesperados o restricciones de formulario.
"La durabilidad de Foundayo como motor de crecimiento dependerá de la cobertura general del seguro y el acceso del paciente, no de las métricas iniciales de lanzamiento."
El artículo de hoy destaca el cambio de inyectables a GLP-1 orales, un nuevo ciclo de crecimiento para Novo Nordisk y Lilly. Los datos a corto plazo parecen alentadores: Novo reportó alrededor de 1.3 millones de recetas de Wegovy en el primer trimestre (primer trimestre de comercialización) y una cuota del 65% de las nuevas recetas; Foundayo de Lilly ha comenzado a incorporar pacientes (aproximadamente 20k desde el 9 de abril). Pero el artículo omite el factor limitante: la cobertura del pagador. Sin un amplio reembolso de seguros y un acceso asequible fuera de bolsillo, la adopción de píldoras puede estancarse, limitando la demanda a largo plazo. Además, la clase GLP-1 enfrenta una continua presión de precios, ruido competitivo y posibles vientos en contra de seguridad/regulatorios a medida que la adopción se amplía. La captura de márgenes dependerá de la fabricación y el acceso al formulario.
La cobertura de seguros de Foundayo podría acelerarse más rápido de lo esperado, lo que podría reducir la desventaja de Lilly; el liderazgo de Novo en Wegovy oral podría erosionarse si los pagadores exigen precios más agresivos o prefieren la posición de formulario de Wegovy. El paso de la tracción del lanzamiento al crecimiento duradero sigue siendo muy incierto.
"La formulación oral no peptídica y sin ayuno de Lilly finalmente canibalizará el volumen de primer jugador de Novo debido a un cumplimiento superior del paciente."
Claude tiene razón sobre el artefacto de tiempo, pero tanto Claude como Grok se pierden el riesgo principal: la "píldora" no es un producto básico. El semaglutide oral de Novo requiere protocolos estrictos de ayuno, mientras que el orforglipron no. Si la molécula pequeña de Lilly demuestra ser no inferior en eficacia sin la fricción del "estómago vacío", las 1.3 millones de recetas de Novo son una trampa de costos hundidos. El mercado está actualmente sobrevalorando el volumen de prescripciones actual de Novo mientras ignora la ventaja masiva de cumplimiento del paciente inherente al mecanismo de administración oral superior de Lilly.
"La adherencia al semaglutide oral de Novo está probada en batalla; los riesgos de tolerabilidad y suministro de orforglipron de Lilly no están probados."
Gemini se centra en el ayuno como ventaja de Lilly, pero ignora los datos del mundo real de Rybelsus: a pesar de la dosificación con el estómago vacío, la adherencia rivaliza con los inyectables según estudios (por ejemplo, persistencia del 70%+ a los 6 meses). El ensayo de fase 2 de Orforglipron mostró tasas de abandono gastrointestinal más altas sin el amortiguador alimentario; la ampliación de la fabricación novedosa conlleva riesgos de escasez como los inyectables de Lilly. El foso de la franquicia de Novo perdura hasta que se demuestre lo contrario.
"Los datos de adherencia en el mundo real sobre un medicamento establecido no predicen la adopción de un ensayo al mercado para una molécula novedosa; los problemas de suministro de inyectables de Lilly son ortogonales al riesgo de fabricación oral."
Grok cita una persistencia de Rybelsus del 70%+, pero esos son pacientes *existentes* en el mundo real, no comparables a las tasas de abandono del ensayo de Foundayo, que miden la tolerabilidad en un entorno controlado. La verdadera prueba: ¿los pacientes nuevos que eligen entre píldoras prefieren la fricción del estómago vacío o no? Grok también confunde el riesgo de fabricación (válido) con la adopción del mercado (separado). Las restricciones de suministro de Lilly en inyectables no predicen los resultados orales. Ese es un error de categoría.
"El riesgo decisivo para Lilly es la cobertura del pagador y el momento del formulario, no la fricción del ayuno."
Gemini sobreenfatiza la ventaja de no ayuno de Lilly al tiempo que descuida la dinámica de los pagadores. El verdadero obstáculo para Foundayo es el acceso al formulario y el momento: 6-12 meses para la cobertura de la aseguradora, además de posibles cuellos de botella de suministro por la escala de fabricación. Incluso si la eficacia parece favorable, un lento aumento del reembolso podría mantener a Lilly cotizando a múltiplos frágiles mientras que las relaciones establecidas con los pagadores de Novo defienden su foso. El mercado debería valorar el riesgo de acceso a corto plazo, no solo los debates sobre la fricción de la dosis.
Los panelistas debaten el liderazgo del mercado entre Rybelsus de Novo Nordisk y Foundayo de Lilly, con factores clave como la cobertura del pagador, los riesgos de fabricación y la preferencia del paciente entre medicamentos orales con ayuno y sin ayuno. El mercado está sobrevalorando actualmente el volumen de prescripciones de Novo, pero el mecanismo de administración oral superior de Lilly y la posible eficacia no inferior podrían cambiar la dinámica.
La mayor oportunidad señalada es el potencial de que Foundayo de Lilly gane cuota de mercado una vez que la cobertura del seguro se normalice, aprovechando su mecanismo de administración oral superior y la ventaja de no requerir restricciones alimentarias, como lo discutió Claude.
El mayor riesgo señalado es el potencial de que el volumen de prescripciones actual de Novo se convierta en una "trampa de costos hundidos" si la molécula pequeña de Lilly demuestra ser no inferior en eficacia sin la fricción del "estómago vacío", como lo destacó Gemini.