Kingsway (KFS) Transcripción de la llamada de resultados del cuarto trimestre de 2025

Fuente de la imagen: The Motley Fool.
FECHA
Jueves, 12 de marzo de 2026 a las 5 p.m. ET
PARTICIPANTES DE LA LLAMADA
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Director Ejecutivo — John Fitzgerald
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Director Financiero — Kent Hansen
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Transcripción completa de la conferencia telefónica
John Fitzgerald: Gracias, Matt. Buenas tardes a todos y bienvenidos a la llamada de resultados de Kingsway para el cuarto trimestre y el año completo 2025. Hasta donde sabemos, Kingsway es la única empresa pública de EE. UU. que emplea el modelo de fondo de búsqueda para adquirir y construir grandes negocios. Poseemos y operamos una colección diversificada de empresas de servicios de alta calidad que son ligeras en activos, rentables, en crecimiento y que generan ingresos recurrentes. Nuestro objetivo es componer el valor para el accionista a largo plazo por acción, y creemos que nuestros negocios pueden escalar debido a nuestro modelo de gestión descentralizado y nuestro talentoso equipo de directores ejecutivos operadores. También continuamos beneficiándonos de importantes activos fiscales que mejoran nuestros rendimientos.
En resumen, Kingsway está posicionada de manera única para capitalizar el modelo de fondo de búsqueda a escala dentro de un marco de empresa pública fiscalmente eficiente. Me complace informar un sólido cuarto trimestre y un año de progreso financiero y estratégico significativo en 2025. Durante el año, completamos 6 adquisiciones dentro del segmento KSX, lanzamos nuestra plataforma Skilled Trades, aumentamos significativamente los ingresos y el poder de las ganancias, e hicimos inversiones significativas en nuestras empresas operativas que posicionan a Kingsway para acelerar el crecimiento en 2026 y más allá. Es importante destacar que, por primera vez, nuestro segmento KSX representó la mayoría de los ingresos y el EBITDA ajustado tanto en el tercer como en el cuarto trimestre.
Para el año completo 2025, los ingresos consolidados crecieron a $135 millones, lo que refleja tanto el crecimiento orgánico en nuestros negocios como las contribuciones de las adquisiciones recientes. El EBITDA ajustado consolidado para el año fue de $7.8 millones y el EBITDA LTM de la cartera fue de $22 millones a $23 millones al 31 de diciembre. Kent proporcionará más detalles en sus comentarios sobre la métrica de EBITDA LTM de la cartera, que creemos que refleja con mayor precisión la capacidad de ganancias de los últimos 12 meses de la empresa. Como es posible que hayan notado en nuestro comunicado de resultados de esta tarde, Kingsway está presupuestando un crecimiento orgánico de dos dígitos tanto en KSX como en Extended Warranty. También me complace reiterar nuestro objetivo de 3 a 5 adquisiciones en 2026.
Nuestra visión en Kingsway es combinar el crecimiento orgánico e inorgánico para impulsar la creación de valor. Y antes de entrar en los detalles de nuestro desempeño en 2025, quería compartir por qué me siento cómodo con estos objetivos y optimista sobre hacia dónde se dirige la empresa. En primer lugar, vale la pena señalar que nuestro proceso de presupuestación anual es integral, evaluando cada negocio uno por uno y luego estableciendo objetivos de rendimiento realistas para el próximo año. El objetivo no es subestimar ni sobreestimar. Es pronosticar con la mayor precisión posible con un alto intervalo de confianza, pero es probable que el rendimiento de cada negocio se produzca en el año venidero.
El resultado de nuestro proceso este año es un presupuesto para un fuerte crecimiento orgánico en ambos segmentos. Vale la pena decir algunas palabras sobre por qué confiamos en este pronóstico. En KSX, comienza con las características de los negocios que poseemos. Nuestra estrategia es comprar empresas con ingresos recurrentes, bases de clientes fragmentadas y fuertes vientos de cola de crecimiento secular. Luego, emparejamos estos negocios con líderes operadores talentosos que están motivados e incentivados para impulsar el rendimiento. Algunos ejemplos resaltan las perspectivas de crecimiento de nuestra cartera.
Roundhouse, nuestro negocio operativo KSX más rentable, repara motores eléctricos para la infraestructura de compresión y transmisión de gas natural en la Cuenca Pérmica, el área productora de hidrocarburos más productiva del mundo en un momento en que la infraestructura energética nacional se está expandiendo a una escala significativa. La demanda de mantenimiento y reparación de motores confiables en ese entorno es esencial, creciente y estructuralmente desabastecida. Roundhouse fue un negocio de alto crecimiento antes de que lo adquiriéramos a mediados del año pasado y ya está superando nuestra suscripción de adquisición. Para Image Solutions y Kingsway Skilled Trades, 2025 fue un año de inversión que posicionó a ambas empresas para el crecimiento en 2026.
Image Solutions invirtió fuertemente en la expansión de su equipo de desarrollo de negocios en la primera mitad del año, lo que deprimió temporalmente la rentabilidad a medida que el equipo de ventas se ponía en marcha. Esa reconstrucción está completa. El equipo está en su lugar, la cartera se está desarrollando y los primeros resultados son alentadores. Estamos entusiasmados con el futuro de este negocio bajo el liderazgo del director ejecutivo operador, Davide Zanchi. Kingsway Skilled Trades ha seguido un camino similar. Buds Plumbing, su primera adquisición, pasó por un período inicial de inversión y ahora va de fortaleza en fortaleza, superando nuestras expectativas.
AAA y Southside, que fueron adquiridas en la segunda mitad de 2025, han recibido una inversión significativa en los últimos meses y están preparadas para seguir los pasos de Buds a medida que avanzamos hacia 2026. Vemos potencial tanto para un crecimiento robusto de los ingresos como de las ganancias en estos negocios en el próximo año. Cuando miro la cartera de KSX, veo empresas con características de negocio atractivas y liderazgo talentoso en su lugar, pero también con fuertes tendencias de crecimiento secular que las respaldan. Ese contexto es importante a medida que pensamos en nuestros objetivos de crecimiento para 2026. En Extended Warranty, nuestros negocios lograron un crecimiento de ventas en efectivo de dos dígitos en la segunda mitad de 2025 en un momento en que los costos de los reclamos también se estaban moderando.
Anticipamos un 2026 mucho mejor para nuestros negocios de Extended Warranty. Pasando al crecimiento inorgánico. Nos complace haber completado 6 adquisiciones estratégicas en 2025. Nuestra cartera de adquisiciones sigue siendo sólida, y me complace reiterar nuestro objetivo de 3 a 5 adquisiciones durante el próximo año. Tuvimos un comienzo rápido en enero, completando nuestra primera transacción de 2026 a través de nuestra subsidiaria, la adquisición de Ledgers Inc. por parte de Ravix. Ledgers es un proveedor líder de servicios de contabilidad y teneduría de libros externalizados que atiende a organizaciones sin fines de lucro y pequeñas y medianas empresas, principalmente en el Medio Oeste.
Esta adición diversifica la base de ingresos de Ravix y amplía su alcance geográfico, al tiempo que aporta una sólida base de ingresos recurrentes y un equipo experimentado que encaja bien con la cultura de servicio de Ravix. Vemos oportunidades significativas para mejorar el valor a través de la venta cruzada y el crecimiento orgánico continuo, y estamos entusiasmados con el papel que desempeñará Ledgers a medida que continuamos escalando Ravix para convertirnos en un proveedor líder de soluciones de finanzas y contabilidad. Lo que sustenta nuestra confianza en nuestra cartera de transacciones es nuestro enfoque de doble vía para encontrar grandes empresas para adquirir. En primer lugar, nuestros operadores y residentes se dedican a obtener, evaluar y ejecutar nuestra actividad de M&A.
Nuestros buscadores activos, cada uno enfocado en identificar nuevas adquisiciones de plataformas y independientes que cumplan con nuestros criterios de ingresos recurrentes ligeros en activos y crecimiento estructural. En segundo lugar, nuestras empresas propiedad pueden realizar actividades de adquisición complementarias dentro de nuestras plataformas existentes. El equipo de RR. HH. y Ledgers en Ravix, Viewpoint en SPI y Buds, Southside y AAA en Skilled Trades son todos ejemplos de nuestros directores ejecutivos operadores que identifican y ejecutan adquisiciones dentro de las empresas que dirigen. Esa actividad no depende de la cartera de OIR. Se ejecuta en paralelo. Compone el valor de las plataformas que ya hemos construido. Y en muchos casos, produce integraciones más rápidas y mejores rendimientos porque el operador adquirente ya comprende el mercado.
Cuando se observa nuestra actividad de adquisición de 2025 en ese contexto, 6 transacciones en ambas vías. Refleja un modelo que está generando flujo de acuerdos de múltiples fuentes simultáneamente, exactamente como lo diseñamos. Para resumir, 2025 fue un año de ejecución disciplinada. Ampliamos la cartera a través de las 6 adquisiciones, lanzamos una nueva plataforma en Skilled Trades y fortalecimos nuestras empresas existentes con adquisiciones complementarias específicas en Ravix, SPI y Skilled Trades. El efecto compuesto de esas inversiones se refleja en el EBITDA ajustado LTM de la cartera de $22 millones a $23 millones. Al mirar hacia 2026, esperamos que tanto el crecimiento orgánico de dos dígitos como una cadencia constante de crecimiento inorgánico respalden nuestras aspiraciones de creación de valor.
Entramos en el año con impulso, un conjunto diversificado de palancas de crecimiento y una cartera activa de M&A tanto entre nuestros buscadores como entre nuestros operadores de plataforma. Con eso, le pasaré la llamada a Kent para algunas más — para una revisión más detallada de las finanzas.
Kent Hansen: Genial. Gracias, JT, y buenas tardes a todos. Los ingresos totales del trimestre aumentaron un 30.1% a $38.6 millones y un 23.4% a $135 millones para el año. La pérdida neta consolidada del trimestre fue de $1.6 millones y de $10.3 millones para el año completo. El EBITDA ajustado consolidado del trimestre fue de $2.7 millones y de $7.8 millones para el año. Dentro de nuestro segmento KSX, los ingresos aumentaron un 63.6% a $20.3 millones para el trimestre y un 58.5% a $64.2 millones para el año. El EBITDA ajustado de KSX aumentó un 28.6% a $2.5 millones para el trimestre y un 40.8% a $9.5 millones para el año.
Cabe señalar aquí que, si bien el EBITDA ajustado de KSX disminuyó ligeramente del tercer al cuarto trimestre, esto es el resultado de la estacionalidad en nuestros negocios de Plomería y Roundhouse, que típicamente tienen su menor rentabilidad estacional durante el invierno y sus mejores trimestres estacionales en el segundo y tercer trimestre. Pasando a Extended Warranty. Los ingresos aumentaron un 6.1% a $18.3 millones para el trimestre y un 2.8% a $70.8 millones para el año. Las ventas en efectivo aumentaron un 11% para el trimestre y un 9% para el año. IWS, que vende productos de garantía exclusivamente a través de cooperativas de crédito, continuó desempeñándose bien con ventas en efectivo un 10% interanual.
Los reclamos totales de Extended Warranty se moderaron en 2025 y aumentaron un 4.4% para el año en comparación con un aumento del 6.3% en el año anterior, principalmente debido a la inflación en piezas y mano de obra, ya que el número de reclamos fue ligeramente menor en 2025 que en 2024. En general, Extended Warranty se está desempeñando bien. Las ventas en efectivo son sólidas y el segmento está posicionado para un mejor desempeño en los próximos períodos. Pasando ahora al balance y la estructura de capital. Al 31 de diciembre de 2025, la empresa tenía $8.3 millones en efectivo y equivalentes de efectivo, frente a $5.5 millones al cierre de 2024. La deuda total fue de $70.7 millones al cierre de 2025 en comparación con $57.5 millones al 31 de diciembre de 2024.
Nuestra deuda al cierre de 2025 se compone de $55 millones en préstamos bancarios, $2 millones en pagarés y $13.7 millones en deuda subordinada. La deuda neta, o deuda menos efectivo, al cierre del año fue de $62.4 millones, ligeramente superior a los $61.4 millones al cierre de 2024. El aumento de la deuda neta se relaciona principalmente con préstamos adicionales relacionados con las recientes adquisiciones de Roundhouse y Southside Plumbing, parcialmente compensado por los pagos continuos de amortización de deuda. Me gustaría concluir compartiendo detalles adicionales sobre la métrica de EBITDA ajustado LTM de la cartera a la que JT hizo referencia anteriormente. Tras una revisión, concluimos que tenía sentido actualizar nuestra métrica de ganancias de la cartera por 2 razones.
En primer lugar, recibimos comentarios de que el nombre "run rate adjusted EBITDA" (EBITDA ajustado de tasa de ejecución) era confuso para los inversores. La métrica describe en realidad el rendimiento de los últimos 12 meses, no una tasa de ejecución futura. En segundo lugar, específicamente para el segmento Extended Warranty, siempre hemos evaluado el rendimiento internamente utilizando el EBITDA ajustado en efectivo modificado, y no tenía sentido informar una métrica externamente mientras se gestionaba con una diferente internamente. Es importante destacar que nuestros prestamistas también utilizan la métrica de EBITDA ajustado en efectivo modificado al evaluar el rendimiento operativo de nuestros negocios de Extended Warranty. Alinear nuestras métricas de informes internas y externas elimina cualquier desconexión y brinda a los inversores una visión más clara de cómo gestionamos y evaluamos realmente el negocio.
El EBITDA ajustado LTM de la cartera representa el rendimiento pro forma de los últimos 12 meses de nuestras empresas operativas y se calcula utilizando el EBITDA ajustado para KSX y el EBITDA ajustado en efectivo modificado para Extended Warranty. El efectivo modificado refleja las diferencias de tiempo entre el reconocimiento de ingresos GAAP y los gastos de comisión GAAP con respecto al momento de los recibos de efectivo y los gastos de comisión en efectivo asociados con los contratos de garantía, así como un ajuste a los ingresos por intereses por la diferencia entre el rendimiento real del libro y el rendimiento del mercado actual. No se realizan otros ajustes. Para mayor claridad, el EBITDA ajustado en efectivo modificado difiere solo la porción de la prima del contrato necesaria para pagar los reclamos durante la vida del contrato subyacente y no difiere ningún gasto de comisión.
Creemos que este cambio alinea mejor nuestra divulgación externa con la forma en que la gerencia y nuestros prestamistas evalúan el rendimiento del negocio de Extended Warranty, brinda una visión más clara del rendimiento operativo de la cartera de negocios de Kingsway y es consistente con la métrica utilizada en nuestros acuerdos de crédito para fines de convenios financieros. Ahora le pasaré la llamada a JT para algunos comentarios finales antes de abrir la línea para preguntas. ¿JT?
John Fitzgerald: Gracias, Kent. Para concluir, quiero agradecer a los empleados, socios y accionistas de Kingsway por su continua dedicación y apoyo. 2025 fue un año de tremendo progreso, se completaron 6 adquisiciones, se lanzó una nueva plataforma y una cartera que entra en 2026, generando entre $22 y $23 millones en EBITDA LTM de la plataforma. Hemos presupuestado un crecimiento orgánico de ingresos y EBITDA de dos dígitos este año en ambos segmentos, y creo que el trabajo que hicimos en 2025, expandiendo plataformas, diversificando flujos de ingresos, invirtiendo en nuestros negocios y fortaleciendo nuestro equipo de operadores, nos ha preparado para cumplir esas expectativas. Confío en el plan y estoy entusiasmado con lo que este equipo es capaz de hacer y hacia dónde se dirige Kingsway.
Ahora le pasaré la llamada a Matt para que abra la línea para preguntas.
Operador: [Instrucciones del operador] Su primera pregunta proviene de Nick Weiman (sic) [Mitch Weiman].
Mitchell Weiman: Felicitaciones por un buen trimestre.
John Fitzgerald: Dijiste Nick, pero sé que es Mitch.
Mitchell Weiman: Correcto. Una pregunta que tenía era qué está pasando con los diagnósticos digitales, no lo mencionaron en los comentarios preparados. ¿Qué está pasando ahí? Como que — recuerdo en conversaciones anteriores hace unos 6 meses, pensaste que empezarían a crecer en la segunda mitad del año.
John Fitzgerald: Sí, DDI, creo que creció en un solo dígito alto durante el año. Y sigue avanzando. Creo que tenemos un gran operador. Está formando el equipo allí en el terreno, tiene un nuevo equipo de liderazgo junto a él y ahora realmente — es muy — debido a la criticidad del servicio que brindan, Mitch, el enfoque durante los primeros 18 meses más o menos es realmente en crear una base sobre la cual se sintieran cómodos creciendo. Estamos lidiando con la vida de los pacientes y la seguridad del paciente es lo primero.
Así que endureciendo la infraestructur