Mi guía para las salidas a bolsa de SpaceX, OpenAI y Anthropic — incluida la que realmente quiero comprar

Hace un par de años, gané mucho en las carreras de caballos en una pista del norte poco conocida. Conocí a uno de los ejecutivos de allí. Nos tomamos unas fotos geniales y ahora intercambiamos felicitaciones navideñas. Fuera de lo común, recibí un mensaje de texto de él esta semana. Quiere comprar acciones de SpaceX sin importar qué. No mucho después, un guardia cerca de la Bolsa de Valores de Nueva York me detuvo. Dijo que quería saber cuántas acciones de SpaceX debía comprar. Luego, mi colega del negocio de la jardinería estaba perplejo ante la idea de qué podría valer la pena sacrificar para hacer espacio. ¿Microsoft? ¿Salesforce? Opciones lógicas, salvo por la gran manipulación del viernes en esas acciones que fue tan agradable para quienes teníamos esas posiciones. Demos un paso atrás por un segundo, sin embargo. No hay una, sino tres ofertas esperadas que definirán 2026 y quizás incluso 2027. Aunque, después de la rápida recaudación de fondos de Anthropic —casi el triple desde febrero, no es fácil cuando tu valoración previa ya superaba los 300 mil millones de dólares—, las cosas parecen bastante apresuradas. SpaceX de Elon Musk está en la pole position y se espera que debute en dos semanas. OpenAI, creador de ChatGPT, podría ser el siguiente simplemente porque necesita el dinero. Huele a una valoración de más de un billón de dólares, dado que no puede permitirse una ronda a la baja y aseguró una valoración post-money de 852 mil millones de dólares en marzo. Esa podría ser una tarea difícil dadas sus fuertes pérdidas y su liderazgo errático. Anthropic está bien encaminado y es rentable. Si es el tercero en salir a bolsa, podría valer la pena esperar, aunque solo sea porque A) puede permitirse esperar y B) el dinero del ejecutivo de la pista, el guardia de Wall Street y el jardinero manitas puede haberse gastado y no queda más. Para estar seguros, solo SpaceX ha publicado oficialmente su prospecto de oferta pública inicial conocido como S-1. CNBC ha informado que OpenAI está trabajando en una presentación confidencial, mientras que otros sugieren que Anthropic podría salir a bolsa tan pronto como en el cuarto trimestre. Con esas advertencias establecidas, profundicemos en esto para ver si podemos darle sentido a lo que sucederá aquí. Quiero ir a un nivel alto, utilizando la mejor información que pueda reunir de mi tiempo trabajando en sindicatos de IPO —tanto en el lado de la venta como en el de la compra— y mi conocimiento del estado actual de las cosas por parte de los ejecutivos nominalmente a cargo del proceso. Primero, no importa lo que escuches, veas o aprendas, es muy probable que sea incorrecto porque nadie —sin importar cuán alto esté— tiene idea de cómo irán las cosas. Una de las razones es que hay demasiados cocineros en la cocina. Tomemos SpaceX. Musk tiene mano de hierro, y quiere que haya mucha participación minorista y quiere una valoración de al menos 1.8 billones de dólares —al menos por ahora—. Esto es absurdo. ¿Cómo definimos minorista? ¿Se consideran minoristas los asociados cercanos de los fondos del inversor inicial Ron Baron? ¿Qué pasa con la leal Cathie Wood? ¿Cuánto están recibiendo? Todos pensamos que Musk elegiría a Morgan Stanley como banco principal para la IPO, dado que la firma se arriesgó por la compra de Twitter, ahora X. Quizás todo salió bien, y dijeron "lo dejamos igual". Resulta que Goldman Sachs es el banco principal del acuerdo, lo cual es bueno para nosotros en el Club porque las comisiones deberían ser enormes. Pero el escritorio de sindicación de Goldman sabe poco sobre minoristas. Por otro lado, ¿quizás Fidelity cuenta como minorista? ¿Quizás se promete una gran parte a Robinhood para sus usuarios? Parece que las acciones subieron desmesuradamente el viernes, pero no hay nada realmente "desmesurado" en el salvaje oeste en el que se ha convertido el mercado. Tengo una buena palabra para describir el acuerdo: caos. Con el caos viene una cosa: pérdidas. Así que analicemos lo que sucederá. Es un proceso de tres pasos. Primero, la fijación de precios, ostensiblemente de donde proviene la valoración de 1.8 billones de dólares. Segundo, la apertura y el primer día de cotización, de donde proviene toda la especulación. Tercero, la probable inclusión temprana en los principales índices bursátiles de EE. UU., como el Nasdaq 100, gracias a los cambios de reglas de quienes los administran. Esta es la parte realmente difícil porque nunca ha sucedido y nadie sabe lo que pasará —algo que pudiste ver al final de la sesión del viernes cuando el reequilibrio hizo que las acciones de Nvidia, nombre del Club, se desmoronaran en los últimos 10 minutos de cotización. Pongámonos nuestros "sombreros de 1999" porque esa es la última vez que tuvimos el nivel de ignorancia que tenemos ahora. He estado diciendo que tenemos que dejar espacio en nuestra imaginación para que SpaceX se valore rápidamente hasta 4 billones de dólares al tener en cuenta todas las órdenes de mercado puestas por aquellos que no obtuvieron acciones en el acuerdo. Una orden de mercado le dice a su corredor que compre o venda inmediatamente al mejor precio disponible. En el frenesí de SpaceX, no tendrán idea a qué precio estarán comprando. Simplemente estarán comprando. Tenemos una plantilla de la historia reciente: la muy admirada IPO de Cerebras, un análogo de Nvidia, esta última siendo el saco de boxeo del proceso. Las acciones de Cerebras se fijaron en 185 dólares, lo que valoró la empresa en 56 mil millones de dólares sobre una base totalmente diluida. Se informó que la oferta fue 20 veces suscrita, lo que significa 20 veces la demanda para la cantidad de acciones ofrecidas. No conocemos las asignaciones, pero las acciones abrieron a 350 dólares, casi un 90% por encima del precio de la oferta. Cerebras brevemente respaldó una valoración superior a los 100 mil millones de dólares cuando las acciones tocaron los 386 dólares. Bueno, las acciones ahora están a 237 dólares por acción, lo que significa que todos los que compraron en lo que llamamos "el mercado secundario" están ahora en números rojos. Sí, lo impensable. Todos son perdedores, excepto aquellos que "entraron" en el acuerdo con asignaciones al precio de 185 dólares. Incluso esas personas podrían ser perdedoras si le dieron al escritorio de sindicación algunas órdenes "al mercado" para ayudar a la causa y asegurar acciones adicionales. Su promedio combinado podría ponerlos también en números rojos. Lo que nos lleva a la primera lección: podrías perder dinero en esta operación si lo haces mal. Es por eso que quieres intentar obtener tanto como puedas en el acuerdo —simplemente llama a tu corredor e inténtalo, valdrá la pena el esfuerzo— y luego desiste. Sin órdenes de mercado. Deja que se desarrolle, como intentarías pescar un sábalo. La acción se disparará y luego se cansará y vendrá, para que puedas comprarla entonces. Si no, simplemente espera. Creo que debido a una avalancha de órdenes al mercado y al conocimiento de la empresa por parte de Musk, puedes esperar al menos el doble del doble que obtuviste en Cerebras, lo que significa que podrías anticipar un punto de precio de 4 billones de dólares ese primer día después de la caótica apertura. No quieres ser parte de esa refriega, excepto como vendedor si obtuviste acciones. Si, desafortunadamente, te quedas atrapado debido a tu falta de fe en mi análisis o a tu exubérance excesiva, podrías tener la oportunidad de comprar de una manera sorprendente. Los guardianes de varios índices van a meter a SpaceX a la fuerza en sus dispositivos. Para hacer eso, puedes esperar una gran caída de todas las demás acciones, especialmente nombres de megacapitalización como Nvidia, Apple y Microsoft. Ahí es donde está el dinero. Serán golpeados, y diría que es un buen momento para comprar, pero no sabemos cuán cerca estarán los otros dos acuerdos. Podrían crear una presión de venta similar en estos otros nombres. Las acciones recién cotizadas subirán al ser admitidas y luego caerán después de unirse al índice. Si no obtienes acciones en el acuerdo de SpaceX, quizás ese sea el momento de pensar en comprar. ¿Valdrá la pena comprarlo? De nuevo, en el acuerdo, sí. Después del acuerdo, es poco probable en el corto plazo. Habrá múltiples tramos de acciones de insiders desprendiéndose como parte de la novedosa forma en que se estructura el acuerdo. Puedes esperar un castigo cada vez porque nadie sabe lo que va a pasar, incluidos Musk y los escritorios de sindicación del banco, ya que debes recordar que todo es muy parecido a 1999. ¿Será una buena acción? Eso en realidad depende de los fundamentos. La empresa está perdiendo tanto dinero que creo que solo querrás tenerla por motivos de prestigio hasta que pase el proceso y se asiente. No será una historia de ganancias. La siguiente en la fila será muy probablemente OpenAI. Aquí hay una empresa que no comparte el protagonismo de Musk. Tiene la personalidad del CEO Sam Altman, a quien es difícil de descifrar, y estoy siendo extremadamente diplomático. Esta será una recaudación de fondos real porque OpenAI necesita el dinero. De nuevo, si puedes entrar en el acuerdo al precio de oferta, tómalo. Si no puedes, no te molestes. Podrías tener una situación tipo Cerebras entre manos. Este será un negocio tradicional de una empresa con pérdidas, lo que significa que espero que sea una IPO con pérdidas. Predigo que tu mejor precio podría ser después de la inclusión en los índices. Me encantaría ser más optimista, pero cuando una empresa necesita dinero, las instituciones que entran en el acuerdo serán vendedores. Tienen que considerar las perspectivas de la empresa, lo que significa que preferirían no poseerla. Finalmente, está mi favorita, Anthropic, una empresa de negocio a negocio que es quizás la empresa de más rápido crecimiento de todos los tiempos, al menos a esta escala. Su tasa de ingresos anuales ha superado los 47 mil millones de dólares, frente a los 10 mil millones de dólares de ingresos el año pasado. Y está en camino de obtener un beneficio operativo este trimestre, según The Wall Street Journal. Tienes que jugar con un conjunto diferente de reglas aquí. Lo más probable es que no obtengas acciones en el acuerdo. El primer precio no será el precio más alto. Si quieres intentar conseguir algunas acciones, te recomiendo encarecidamente que uses una orden limitada, que le da a tu corredor un precio específico para comprar o vender una acción. Elige un límite por dólar. Quizás di que no pagarás un precio por acción superior al precio de una acción de Nvidia. Calculas ese precio y pones tu orden limitada a ese nivel. No uses una orden de mercado, incluso si la apertura probablemente no será el precio más alto del día. Puede que tengas que ser como un tenedor exitoso de Cerebras vendiéndolo a 380 dólares. Como mínimo, dado que Anthropic es una empresa tan fantástica, no espero el tipo de pérdidas que los compradores del mercado de Cerebras están experimentando ahora. Como me gusta tanto Anthropic, podría tener que romper la disciplina en una de mis compras, solo para asegurarme de obtener algunas ese primer día. Pero si quisiera 200 acciones, no compraría más de 50 porque temo alguna acción tipo Cerebrus. Puedes comprar 50 a cualquier precio, siempre que valga menos que Nvidia, que es otra empresa de crecimiento extremadamente rápido con un múltiplo precio/beneficio muy bajo según las estimaciones de consenso para 2027. Al final, estas tres se regirán por sus fundamentos. Vuelve a SpaceX —una maravilla de Musk con pérdidas— y espera que haya una brecha, si no un abismo, por el que tengas que pasar, pero podría valer la pena comprar algo si cae por debajo de su precio de apertura y luego de donde vino la oferta. Todas las posibilidades. Puedes consolarte pensando que estás comprando los sueños de Musk. Podría funcionar, es poco probable, pero podría ser como poseer una acción de los Green Bay Packers hasta que se acerque a algún tipo de rentabilidad. OpenAI es la más difícil de predecir porque odio pagar de más por empresas con pérdidas, excepto las dirigidas por Musk. Todos sabemos lo que ha hecho por los creyentes de Tesla. OpenAI podría necesitar ofrecer una gran cantidad de acciones para poder durar lo suficiente como para llegar a un punto en el que esté perdiendo menos dinero. Esa es la verdadera especulación. Las necesidades de potencia de cálculo, la competencia de Anthropic, el potencial de un flujo de ingresos más de negocio a negocio, el temor de que todas las grandes instituciones que la poseen quieran cobrar, hacen que esta sea simplemente arriesgada. Si quieres ganar dinero con ella, piensa en dónde está Cerebras ahora. Lo sé, suena sombrío. Mira, hay una naturaleza doble obvia aquí: quiero hacerte ganar dinero y no perderlo. Finalmente, si Anthropic es el tercero en salir a bolsa, recuerda que el mercado estará severamente desprovisto de efectivo. El acuerdo, per se, será más barato que si saliera, digamos, primero o incluso segundo. La empresa genera dinero. Los grandes fondos mutuos querrán las acciones en el acuerdo, al precio de apertura e incluso después. Apuesto a que el mínimo será el precio al que abra la acción. Sí, será tan bueno. Tan bueno que lo querré para el Charitable Trust. Suficiente dicho. (El Charitable Trust de Jim Cramer tiene posiciones largas en MSFT, CRM, NVDA y AAPL. Ver aquí para una lista completa de las acciones.) Como suscriptor de CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fideicomiso benéfico. Si Jim ha hablado de una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta de operación antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL INVESTING CLUB ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRO DESCARGO DE RESPONSABILIDAD. 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