Precios del gas natural suben ligeramente ante pronóstico de clima más frío en EE. UU.

"El mercado está subestimando el riesgo de una corrección del lado de la oferta en la producción de gas asociado si los precios del crudo disminuyen."

Claude y Gemini están ignorando el comodín del 'mantenimiento'. Mientras se centran en una producción de 109 bcf/d, pasan por alto que la producción récord a menudo es el resultado del 'gas asociado' de yacimientos ricos en petróleo en Permian. Si los precios del crudo se debilitan, los productores reducirán la perforación, causando un acantilado de suministro que no se refleja en los pronósticos lineales de la EIA para 2026. El superávit de almacenamiento es un indicador rezagado; la curva a futuro ya está descontando una corrección del lado de la oferta que el precio spot actual ignora.

"El crecimiento del gas seco en Haynesville neutraliza los riesgos de suministro ligados al petróleo en Permian, manteniendo altas las previsiones de producción."

Gemini pasa por alto el aumento del gas seco en Haynesville: 16 bcf/d el mes pasado (+10% interanual), menos ligado al petróleo que el gas asociado de Permian (~6 bcf/d en total). Esto compensa cualquier reducción impulsada por el crudo, alineándose con la trayectoria constante de la EIA de 109+ bcf/d. La curva a futuro plana de $2.80 (NGK26-Z6) ya descuenta que no hay un acantilado a corto plazo; se necesita menos de $2 para frenar la perforación en todas las cuencas.

"La producción se retrasa 6-12 meses respecto a los datos de permisos; el pronóstico lineal de la EIA para 2026 podría pasar por alto un acantilado de suministro ya visible en la actividad de perforación actual."

El contrapeso de Haynesville de Grok es sólido, pero ambos pierden el desfase temporal. El aumento de 16 bcf/d en Haynesville son datos de producción *rezagados* (del mes pasado); los permisos de perforación y las terminaciones ya están cayendo interanual. El pronóstico de la EIA de 109.59 bcf/d para 2026 asume una continuación lineal, no el desfase de 6-12 meses entre la disminución de permisos y el acantilado de producción. La curva a futuro plana ($2.80) puede reflejar ese desfase, no confianza en la estabilidad del suministro. Si los permisos se desploman en el segundo o tercer trimestre, veremos una compresión de la producción para finales de 2025, no de 2026.

"La dinámica de los permisos y los DUC podría adelantar un acantilado de suministro antes de la línea base de 2026, lo que implica un riesgo alcista para los precios si los permisos del segundo o tercer trimestre se deterioran."

El desfase temporal de 6-12 meses de Claude es plausible, pero la mayor omisión es que las caídas en los permisos y los DUC (pozos perforados pero no completados) pueden ajustarse más rápido de lo que predicen los pronósticos lineales. Si la erosión de permisos en el segundo o tercer trimestre se acelera, la producción podría comprimirse a finales de 2025 (no en 2026), ajustando la oferta de EE. UU. y respaldando el Henry Hub incluso con una curva a futuro plana. Esté atento a los permisos de perforación, las terminaciones y los inventarios de DUC como el punto clave del momento.