La gran exhibición GTC de Nvidia apenas movió la acción. ¿Es eso un problema?

<p>La gran presentación GTC de Nvidia apenas movió la acción. ¿Es eso un problema?</p>
<p>Un día después de que Jensen Huang presentara un nuevo chip y actualizara las previsiones en la conferencia anual GTC de Nvidia, la acción... no está haciendo mucho. Esto plantea la pregunta: ¿fue el discurso de este año una decepción? ¿Simplemente se ha quedado sin impulso la acción? Nvidia tiene una de las acciones más frustrantes del mercado, especialmente para los inversores fundamentales como nosotros. El problema no es que la acción haya estado estancada durante ocho meses; es que la acción ha estado estancada a pesar de actualizaciones positivas tras actualizaciones positivas, incluidos informes de ganancias espectaculares. Eso la convierte en un caso clásico de una acción rota, no de una empresa rota. Lo que escuchamos en GTC exige que mantengamos una posición en el nombre y nos recuerda que esto sigue siendo una acción para poseer a largo plazo, no para operar. Para aquellos que no poseen acciones de Nvidia, la respuesta moderada a un discurso notable presenta una oportunidad de compra. Hay muchas razones por las que una acción se estanca. En el caso de Nvidia, puede tener algo que ver con el mercado de opciones y las actividades de cobertura por parte de los proveedores de liquidez conocidos como creadores de mercado y grandes accionistas que esencialmente dejan la acción "fijada" en torno a los niveles actuales. Sin entrar demasiado en detalles, el punto principal es que la falta de impulso de la acción puede estar ligada a la mecánica del mercado más que a cualquier otra cosa. ¿Podría haber otras fuerzas que frenen la acción? Claro. Siempre se puede culpar al sentimiento del inversor, pero es difícil creer que se estén desanimando con una empresa que sigue funcionando. Después de todo, la consolidación ciertamente no se debe a una falta de crecimiento. Se espera que el crecimiento de los ingresos anuales se acelere en los próximos dos trimestres. ¿Qué pasa con el futuro, porque sabemos que algunos inversores siempre parecen preocupados de que el gasto en IA esté alcanzando su punto máximo? Bueno, uno de los grandes titulares del discurso de Jensen fue la divulgación de que Nvidia tiene visibilidad de alta confianza de al menos 1 billón de dólares en ingresos de Blackwell y Rubin entre 2025 y 2027. En efecto, Jensen nos dijo que esperáramos varios miles de millones de dólares en ingresos adicionales en cada uno de los próximos ocho trimestres. Grace Blackwell es la plataforma de computación de IA de generación actual de Nvidia. Rubin es su sucesora y está programada para lanzarse a finales de este año. Antes del discurso, los analistas esperaban ingresos totales del centro de datos de aproximadamente 960 mil millones de dólares durante este período de tres años, según FactSet. Eso significa aproximadamente 40 mil millones de dólares en ingresos adicionales durante los próximos ocho trimestres, o aproximadamente 5 mil millones de dólares por trimestre. Es importante destacar que la cifra de 1 billón de dólares parece ser un suelo de ingresos, no una previsión muy especulativa de la dirección. La razón: solo abarca la visibilidad de alta confianza de Nvidia en las ventas de sistemas de la era Blackwell y Rubin. Huang lo dejó claro durante su entrevista con Jim Cramer en CNBC el martes por la mañana. En otras palabras, no se incluyen en esta cifra el incipiente negocio de Nvidia de venta de CPUs independientes, que Jensen calificó el lunes como una oportunidad de negocio de miles de millones de dólares. Desde el lanzamiento de su primera unidad central de procesamiento (CPU) a principios de 2023, Nvidia siempre las ha vendido junto con sus unidades de procesamiento gráfico (GPU), su negocio principal, en bastidores de servidores. Además, no incluye las ventas de redes independientes ni el nuevo chip de inferencia con Groq. Que Groq no estuviera incluido es particularmente notable dado que Huang dijo que cree que alrededor del 25% de las cargas de trabajo que se ejecutarán en Vera Rubin pueden beneficiarse aún más al ejecutarse en el chip de Groq centrado en la inferencia. La visibilidad de 1 billón de dólares en ingresos tampoco incluye ninguno de los segmentos de Nvidia fuera del centro de datos, siendo quizás el más emocionante su negocio automotriz. Si bien representó aproximadamente el 1% de las ventas el año fiscal pasado, la unidad automotriz de Nvidia tiene el potencial de generar miles de millones en ventas recurrentes con el tiempo a medida que la tecnología de vehículos autónomos mejora y más vehículos sin conductor llegan a las carreteras en los próximos años. Entonces, ¿qué hacemos cuando ninguna cantidad de buenas noticias parece hacer que las acciones de Nvidia vuelvan a subir? Para empezar, debemos recordar la regla de inversión de que "renunciar al valor es un pecado". También debemos recordar que, a corto plazo, el mercado de valores es una máquina de votar. A largo plazo, sin embargo, es una máquina de pesar. Nvidia solo se ha vuelto más valiosa durante este período de estancamiento. Cuando el precio de las acciones de una empresa no se mueve pero sus ganancias siguen creciendo, la acción se vuelve más barata cada día, según su relación precio-beneficio. Por ahora, a nadie parece importarle que el múltiplo P/E de Nvidia se esté reduciendo desde el verano. El mercado está en modo máquina de votar. Eso puede durar un tiempo, y ciertamente lo ha hecho. Se les ha dado a los inversores razón tras razón para concluir que el crecimiento de Nvidia no puede sostenerse, ya sea por preocupaciones de que sus clientes están "despilfarrando" su flujo de caja, por una guerra en Irán, cuellos de botella en la cadena de suministro y competencia de empresas como el silicio interno de Google. En algún momento, el creciente peso del crecimiento de las ganancias exigirá atención. Creemos que el mercado finalmente se verá obligado a reconocer que la acción se ha estado cotizando a una valoración mucho más barata de lo que se pensaba anteriormente. No sabemos exactamente cuándo sucederá ni qué lo causará. Quizás sea a raíz de una fuerte impresión de ganancias o algún otro anuncio como una guía de gastos de capital de un cliente clave. Sin una bola de cristal, es mejor simplemente mantener la acción y esperar a que el mercado recupere la sensatez, en lugar de intentar operar dentro y fuera del nombre. La valoración de la acción se está volviendo un poco ridícula considerando lo que sabemos sobre el libro de negocios de Nvidia para este año y el próximo. No estamos solos. Los analistas de Bernstein dijeron a los clientes el martes por la mañana que la acción parece "casi absurdamente valorada". Las acciones de Nvidia cotizan a aproximadamente 17 veces el consenso de EPS de 2027 de 10,68 dólares, según FactSet. Es incluso más barata que eso, dado que es probable que los analistas estén rehaciendo sus modelos para tener en cuenta la divulgación de 1 billón de dólares de Huang. Los analistas de Cantor Fitzgerald ven un camino hacia 15 dólares de ganancias en 2027, lo que, de realizarse, pondría la acción a unas 12 veces las ganancias de 2027. A partir del martes, el S&amp;P 500 cotiza a aproximadamente 18 veces las estimaciones de ganancias de 2027, según FactSet. Por supuesto, el comienzo de 2027 todavía está a muchos meses de distancia. Pero esto demuestra que si Nvidia no recibe un impulso pronto, estaremos ante una acción que probablemente cotice a menos de 15 veces las estimaciones futuras, asumiendo que los analistas revisen al alza sus estimaciones de ganancias y Nvidia reserve pedidos adicionales para 2027. Eso podría suceder a finales de este año. En ese momento, será muy difícil ignorar la acción. ¿En qué mundo debería el fabricante dominante de chips de IA cotizar a una valoración más baja que el fabricante de especias McCormick, que actualmente cotiza a aproximadamente 17 veces las estimaciones de 2027? Eso no es una crítica a McCormick. Hace excelentes condimentos, especialmente Lawry's, que es bastante bueno en una lata de atún, por cierto. Pero no está desarrollando exactamente tecnología a la par con la electricidad o Internet. Por molesto que haya sido este período de consolidación, debemos recordar que invertir se trata de disciplina, y lo disciplinado es esperar pacientemente, o incluso aprovechar a aquellos que se han rendido y se han alejado de la acción por frustración. Entendemos que existe un costo de oportunidad al mantener una acción que no hace nada durante un período prolongado; sin embargo, es importante reconocer que incluso con este período de inacción de ocho meses, la acción todavía ha subido más del 50% en el último año. Sospechamos que habrá más alzas a medida que avancemos en 2026 y la acción simplemente se vuelva demasiado barata para ignorarla. (El fideicomiso benéfico de Jim Cramer tiene posiciones largas en NVDA y GOOGL. Vea aquí una lista completa de las acciones.) Como suscriptor de CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fideicomiso benéfico. Si Jim ha hablado de una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta de operación antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL CLUB DE INVERSIÓN ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRA EXENCIÓN DE RESPONSABILIDAD. NO EXISTE NI SE CREA NINGUNA OBLIGACIÓN FIDUCIARIA O DEBER POR EL HECHO DE RECIBIR CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN RELACIÓN CON EL CLUB DE INVERSIÓN. NO SE GARANTIZA NINGÚN RESULTADO ESPECÍFICO NI BENEFICIO.</p>