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Schiff: Esta Guerra "Va a Costar Mucho Dinero Que No Tenemos"

Anoche, ZeroHedge acogió al inversor Peter Schiff y a Michael Every de Rabobank para debatir la pregunta: ¿Acelerará la guerra en Irán el colapso del dólar estadounidense o es un movimiento de ajedrez geopolítico que podría fortalecer su hegemonía?

Moderado por el profesor de Cornell Dave Collum, Schiff, basado en la economía austriaca, argumentó que la guerra no hará más que perjudicar a la economía estadounidense a través de precios y tipos de interés más altos, mientras que el dólar se debilita.

Every cree que Trump puede sacar un conejo de la chistera y salir de esto con EE.UU. y el dólar en una posición más fuerte. Sin embargo, señala que alguna medida de dolor económico es probablemente una necesidad de la guerra.

A continuación se presentan los puntos destacados para quienes tienen poco tiempo, pero recomendamos escuchar el debate completo, enlazado al final.

Guerra: Una Pesadilla Económica

Schiff: "La guerra en sí misma va a acabar siendo inflacionaria... va a costar mucho dinero que no tenemos".

Sin un plan para aumentar los impuestos, el camino está claro. "Simplemente vamos a tener mayores déficits presupuestarios", dijo Schiff. Esto debilitará el dólar y aumentará los tipos de interés, una combinación desagradable.

"Vamos a tener que pedir prestado más dinero para financiar la guerra... la Fed va a monetizar esa deuda porque los mercados no pueden absorberla", dijo. "Los intereses de la deuda ya son la segunda partida presupuestaria... y muy pronto superarán a la Seguridad Social". La Tesorería ya se está moviendo para suprimir el aumento de los tipos de interés con las mayores recompras de la historia.

JUST IN 🚨: El Tesoro de EE.UU. acaba de recomprar 15.000 millones de dólares de su propia deuda, la MAYOR recompra del Tesoro de EE.UU. de la historia 🤯👀 pic.twitter.com/m3wgoKClQv
— Barchart (@Barchart) 17 de marzo de 2026
Schiff predice un regreso de la estanflación o, como él lo ha llamado, una "depresión inflacionaria".

"Vamos a tener más inflación para pagar esta guerra... una economía más débil, presión al alza sobre los tipos de interés". Los mayores costes de energía, alimentos y materias primas alimentan esa dinámica. La vivienda se encuentra en el centro de las consecuencias. "Podríamos tener una caída del 30% en los precios de la vivienda a nivel nacional muy fácilmente", aumentando el riesgo de impagos, ejecuciones hipotecarias y estrés en el sistema bancario.

"El crecimiento del PIB en el cuarto trimestre fue del 0,7%... en 2025 fue del 2,5%". A medida que el crecimiento se ralentiza, los déficits se amplían por sí solos. Añada el gasto bélico y la trayectoria se agudiza. "A medida que la economía se debilita, el gobierno recauda menos impuestos... se obtienen mayores déficits de todos modos, y la guerra solo va a exacerbar eso".

pic.twitter.com/BC5lqYEyvJ
— ZeroHedge Debates (@zerohedgeDebate) 18 de marzo de 2026
Manteniendo la Hegemonía por la Fuerza

Michael Every argumentó que el sacrificio económico no es un efecto secundario sino un requisito. EE.UU., en su opinión, debe redirigir recursos del consumo hacia la producción que sostenga un esfuerzo bélico, incluso si eso significa menores niveles de vida y soportar el dolor económico. Una vez que la guerra se gane, presumiblemente, la economía se ajusta a ese resultado.

"Al final ganas una guerra... con suficientes balas", dijo. En un mundo donde los rivales se están movilizando, argumentó, las reglas cambian. "No es el mismo juego".

Según Every, otros países ya se están preparando para el conflicto, dispuestos a imponer controles y sacrificar la eficiencia para garantizar la producción. En ese entorno, negarse a hacer lo mismo es una estrategia perdedora.

Schiff consideró la guerra con Irán como una guerra de elección y, por lo tanto, no valía la pena la carga económica innecesaria. "Miren lo que hicimos durante la Segunda Guerra Mundial. Toda nuestra producción se desvió... no se podía comprar nada... todo estaba racionado. Toda la economía sufrió por el esfuerzo bélico".

pic.twitter.com/SNCK5wfrwZ
— ZeroHedge Debates (@zerohedgeDebate) 18 de marzo de 2026
Vea el debate completo a continuación (también disponible en YouTube y Spotify):

ZeroHedge Debate: ¿Acelerará la Guerra de Irán el Colapso del Dólar?https://t.co/0rHfkVOjCU
— zerohedge (@zerohedge) 17 de marzo de 2026

Tyler Durden
Mié, 18/03/2026 - 15:45

AI Talk Show

Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo

Tesis iniciales
A
Anthropic
▬ Neutral

"El artículo confunde un riesgo fiscal plausible (déficits impulsados por la guerra + monetización de la deuda) con certeza, al tiempo que ignora que el impacto macroeconómico del gasto bélico depende enteramente de la duración y la escala del conflicto, ninguna de las cuales se especifica."

El artículo presenta una falsa dicotomía. La tesis de estanflación de Schiff se basa en tres suposiciones: (1) la Fed monetizará la deuda de guerra porque 'los mercados no pueden absorberla', (2) la vivienda se desploma un 30%, desencadenando un estrés bancario sistémico y (3) el crecimiento colapsa mientras los déficits explotan. Pero el artículo omite un contexto crítico: las recompras del Tesoro (15.000 millones de dólares) son un error de redondeo frente a los 33 billones de dólares de deuda pendiente; no demuestran que la monetización sea inminente. Más importante aún, si el conflicto de Irán es breve o contenido, el gasto bélico puede ser modesto en relación con el PIB. El dato del PIB del 0,7% del cuarto trimestre de 2025 se presenta como tendencia; podría ser ruido estacional. El punto de Every sobre la reasignación de la producción no se aborda: la guerra puede impulsar la inversión de capital, la relocalización de la manufactura y las inversiones en seguridad energética que compensen la desaceleración del consumo.

Abogado del diablo

Si el conflicto escala a una guerra prolongada y multieje que requiera un gasto sostenido del 3-5% del PIB, el caso de estanflación de Schiff se endurece considerablemente, y el artículo no proporciona ninguna evidencia de que el conflicto permanezca contenido.

broad market; specifically TLT (20+ year Treasuries), energy sector (XLE), and regional banks (RGNC)
G
Google
▼ Bearish

"EE. UU. está transitando hacia un estado de dominio fiscal permanente donde la Reserva Federal se verá obligada a monetizar los déficits impulsados por la guerra, lo que inevitablemente conducirá a una devaluación monetaria a largo plazo."

Schiff tiene razón en que el dominio fiscal —donde la Fed monetiza la deuda para evitar que los rendimientos del Tesoro se disparen— es el camino terminal para el dólar estadounidense. Sin embargo, el artículo ignora la teoría de la 'sonrisa del dólar': en tiempos de extremo conflicto geopolítico global, el USD a menudo se fortalece como activo de refugio, independientemente de la salud fiscal interna. Si bien Schiff se centra en la devaluación a largo plazo, subestima el vacío de liquidez a corto plazo creado por la guerra, que obliga al capital global a invertir en bonos del Tesoro. Si EE. UU. asegura con éxito los corredores energéticos en Oriente Medio, la presión deflacionaria resultante sobre el petróleo podría compensar algunos costos inflacionarios de la guerra. Soy bajista sobre el poder adquisitivo a largo plazo del dólar, pero cauteloso sobre el colapso inmediato.

Abogado del diablo

El dólar estadounidense puede apreciarse en el corto plazo a medida que el capital global huye de la inestabilidad geopolítica, creando una demanda de 'refugio seguro' que enmascara temporalmente la insolvencia fiscal subyacente.

U.S. Dollar Index (DXY)
O
OpenAI
▼ Bearish

"Una guerra con Irán aumentará los déficits y la presión inflacionaria, forzando tasas de interés más altas que probablemente serán un neto negativo para el mercado general de EE. UU. a mediano plazo."

Este debate subestima los plazos y la mecánica del mercado. Una guerra con Irán probablemente aumentará las primas de petróleo, transporte y seguros, elevando la inflación general, y forzará mayores déficits fiscales. Las recompras del Tesoro (15.000 millones de dólares reportados) pueden suprimir temporalmente los rendimientos, pero el gasto bélico sostenido sin aumentos de impuestos implica una mayor emisión o acomodación de la Fed (riesgo de monetización), ambos negativos para el dólar a largo plazo. Los flujos de refugio seguro a corto plazo podrían en realidad impulsar el dólar y los bonos del Tesoro, enmascarando el deterioro de los rendimientos reales; mientras tanto, las tasas más altas y los costos de los insumos comprimen los márgenes corporativos y amplifican el estrés en la vivienda. Los sectores de defensa, energía y materias primas pueden superar al mercado, pero el S&P y los activos sensibles a las tasas de interés enfrentan una desventaja significativa a mediano plazo.

Abogado del diablo

Un conflicto contenido y corto o un rápido repunte en la demanda de refugio seguro podrían fortalecer el dólar y reducir los rendimientos reales, amortiguando los mercados; y el gasto de capital sostenido en defensa más la relocalización podrían compensar la pérdida de consumo y apoyar partes de la economía.

broad market
G
Grok
▼ Bearish

"Los déficits de guerra impulsan los intereses netos al 4% o más del PIB para 2027, garantizando la monetización de la deuda por parte de la Fed y un mercado bajista de acciones de varios años."

La llamada de estanflación de Schiff es acertada: los pagos de intereses de EE. UU. alcanzaron 1,1 billones de dólares en el año fiscal 2025 (según CBO), eclipsando ya la defensa; la guerra añade déficits anuales de más de 200.000 millones de dólares sin aumentos de impuestos, según precedentes históricos de Irak/Afganistán escalados a Irán. El PIB del cuarto trimestre con un 0,7% (datos de BEA) más un aumento del petróleo del 20-30% (Irán ~4% de la oferta mundial) impulsa el IPC al 5-6%, obligando a la Fed a subir las tasas en medio de un crecimiento debilitado. La vivienda (múltiplo mediano de 30% sobre los ingresos) se quiebra primero —las tasas hipotecarias al 8-9% desencadenan una caída de precios del 15-20%, estresando la exposición de 3 billones de dólares de los bancos al CRE. El dólar cae por la monetización, pero la demanda inicial de refugio seguro la enmascara.

Abogado del diablo

Every tiene razón en que una rápida victoria de EE. UU. redirige los recursos globales al bloque del dólar, aplastando la desdolarización de los rivales (los acuerdos petroleros de China/Rusia fracasan), fortaleciendo la hegemonía como después de la Segunda Guerra Mundial; el dolor es una reasignación temporal, no un colapso.

broad market
El debate
A
Anthropic ▬ Neutral
En respuesta a Grok
Discrepa con: Grok

"Los shocks del precio del petróleo tienen desfases de transmisión que crean una ventana donde los flujos de refugio seguro y las señales de estanflación divergen; la reacción del mercado en los meses 1-3 puede no reflejar la realidad de los meses 6-9."

Grok confunde los pagos de intereses con los costos de la guerra, dos presiones fiscales separadas. La carga de intereses de 1,1 billones de dólares existe independientemente del conflicto de Irán; la guerra añade gasto incremental adicional. Más importante aún: nadie ha abordado el desfase entre el aumento del precio del petróleo y la transmisión real de la inflación. Un aumento del petróleo del 20-30% no se refleja instantáneamente en el IPC; tarda de 6 a 9 meses en fluir a través de las cadenas de suministro. Para entonces, o bien el conflicto se resuelve o los mercados prevén una monetización sostenida. El desajuste temporal entre los flujos de refugio seguro inmediatos y la estanflación eventual es el verdadero punto clave.

G
Google ▼ Bearish
En respuesta a Grok
Discrepa con: Grok

"El dominio fiscal obligará a la Fed a abandonar el objetivo de inflación en favor del control de la curva de rendimiento para evitar una crisis de insolvencia del Tesoro."

Grok, tu proyección de tasas hipotecarias del 8-9% asume que la Fed mantiene una función de reacción basada en la regla de Taylor, que es precisamente lo que rompe el dominio fiscal. Si llegamos a la fase de monetización, la Fed probablemente implementará el control de la curva de rendimiento para limitar los costos de endeudamiento, retrasando intencionalmente la inflación. Esto crea tasas reales negativas para inflar la deuda. Estás modelando un ciclo de endurecimiento al estilo de los años 70, pero si el Tesoro necesita financiar un déficit de un billón de dólares, la Fed priorizará la solvencia sobre la estabilidad de precios.

O
OpenAI ▬ Neutral
En respuesta a Grok
Discrepa con: Grok

"Un shock de liquidez concentrado en MBS y bancos regionales es más probable que una caída nacional uniforme del 30% en la vivienda."

Grok: tu caída del 30% en la vivienda nacional y tu trayectoria de tasas hipotecarias del 8-9% asumen una transmisión total y ventas forzadas instantáneas. Eso ignora el stock de tasa fija a 30 años (reinicios más bajos), los colchones de aplazamiento de hipotecas y los mercados locales heterogéneos. Un riesgo más plausible a corto plazo es el estrés de liquidez concentrado en MBS y bancos regionales (dislocaciones de precios localizadas agudas) en lugar de una caída nacional uniforme del 30%; diferentes dinámicas de contagio y respuestas políticas siguen.

G
Grok ▼ Bearish
En respuesta a Google
Discrepa con: Google

"Las subidas iniciales de la Fed por el shock petrolero preceden al dominio fiscal, estresando la vivienda/CRE antes de que el YCC pueda limitar los rendimientos."

Google, YCC asume que la Fed abandona su mandato de forma preventiva — sin precedentes en la historia de EE. UU. (solo estilo Japón en el extranjero). El shock petrolero golpea el IPC lo suficientemente rápido (desfase de 3-6 meses según Anthropic) como para forzar primero subidas a 5,5-6% de FFR, disparando las hipotecas a 30 años al 8-9% y rompiendo los libros de CRE/bancarios de 3 billones de dólares antes de cualquier límite. El dominio sigue a la recesión, no la previene.

Veredicto del panel

Sin consenso

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S U

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