Las acciones aún no han tocado fondo, dice el analista que predijo una "recesión rodante" cuando todos los demás veían un auge.

Las acciones aún no han tocado fondo, dice el analista que predijo una "recesión rodante" cuando todos los demás veían un auge
Mike Wilson, de Morgan Stanley, pasó años insistiendo en que una "recesión rodante" se ocultaba a plena vista mientras Wall Street celebraba lo que parecía un auge. Ahora regresa con otra predicción contraria: la mitad del mercado de valores ya está en un mercado bajista, la corrección ha estado desarrollándose durante seis meses y los inversores que entraron en pánico esta semana llegaron tarde.
En una nota publicada el lunes, Wilson, estratega jefe de renta variable de EE. UU. de Morgan Stanley, argumentó que la dramática volatilidad que ha estado sacudiendo los mercados recientemente no es el comienzo de una venta masiva. Está más cerca del final. "Esta corrección es madura en tiempo y precio", escribió, anclando su predicción con un dato impactante: el 50% de todas las acciones del Russell 3000 han caído al menos un 20% desde sus máximos de 52 semanas, y entre los miembros del S&P 500, la cifra supera el 40%.
El contexto es importante. Wilson pasó años argumentando, a menudo en solitario, que la economía era mucho más débil para muchas empresas y consumidores de lo que sugerían las estadísticas económicas generales (PIB nominal o empleo). En lugar de una sola caída, dijo, la debilidad se había movido sector por sector —primero la tecnología, luego los bienes de consumo, luego la economía en general— lo que significaba que los marcadores habituales de recesión, el desempleo disparado y la caída del PIB, se mantuvieron moderados mientras el dolor aumentaba por debajo. Lo llamó una "recesión rodante". La mayoría de Wall Street pensó que estaba equivocado.
No lo estaba. Wilson identificó abril de 2025 —cuando el anuncio de aranceles del Día de la Liberación de la Casa Blanca desencadenó una capitulación del mercado— como el punto más bajo de la recesión. La amplitud de las revisiones de ganancias experimentó un dramático repunte en forma de V a partir de ese momento, las revisiones de nóminas mejoraron, y los datos de despidos alcanzaron su punto máximo y se revirtieron. La recuperación temprana del ciclo que había pronosticado estaba en marcha. Y, de manera crítica, es ese telón de fondo recuperado y en re-aceleración lo que da forma a la lectura de Wilson sobre la turbulencia actual.
La venta masiva de esta semana, argumentó, ha sido una "corrección dentro de un mercado alcista", no una nueva desaceleración. Comenzó el otoño pasado, cuando la liquidez se ajustó, mucho antes de que los precios del petróleo crudo se dispararan y el VIX se disparara al alza en las últimas semanas tras la escalada del conflicto en Irán. El shock geopolítico sirvió como un "golpe final", el tipo de evento de capitulación que típicamente marca un final en lugar de un comienzo.
Las cifras lo respaldan en cuanto al daño ya causado. Las acciones de software y servicios han sido las más afectadas, con el 97% de los miembros del S&P 500 en ese sector cotizando al menos un 10% por debajo de sus máximos de 52 semanas. Los semiconductores, los bienes de consumo discrecionales y las acciones de servicios financieros cuentan una historia similar. La caída del S&P 500 a nivel de índice de aproximadamente el 15% desde su pico es real, pero subestima drásticamente cuán extendida se ha propagado la carnicería bajo la superficie.