Los hiper-escaladores tecnológicos se enfrentan a Wall Street por primera vez desde que la guerra de EE. UU. e Irán disparó los precios del petróleo

La última vez que los hiper-escaladores tecnológicos se dirigieron a Wall Street, hace tres meses, anunciaron planes para gastar colectivamente más de medio billón de dólares este año para expandir su infraestructura de inteligencia artificial.

Eso fue antes de que Estados Unidos invadiera Irán, provocando un aumento en los precios del petróleo y una drástica desaceleración en la producción de helio, que es crucial para la fabricación de semiconductores. Mientras tanto, la crisis mundial de memoria se ha agravado, obligando a los gigantes tecnológicos a pagar más por la capacidad necesaria para satisfacer sus ambiciones de centros de datos.

Pero pagarán por ello. Con los modelos Claude de Anthropic y las herramientas de codificación creciendo a tasas históricas y servicios como ChatGPT de OpenAI y Gemini de Google continuando ganando popularidad en casa y en la oficina, las empresas tecnológicas más valiosas del mundo no han mostrado signos de retroceder en las expansiones que, según dicen, son necesarias para satisfacer la demanda aparentemente insaciable de recursos de cómputo.

Ahora tienen que ser sinceros con los inversores sobre lo que todo esto significa para el gasto, la rentabilidad y el flujo de caja. Y lo harán en cuestión de minutos.

Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft tienen programado presentar sus resultados trimestrales después del cierre de la bolsa el miércoles, poco más de dos meses después de que Estados Unidos e Israel lanzaran ataques conjuntos contra Irán. A pesar de un aumento de aproximadamente el 50% en los precios del petróleo desde el inicio de la guerra y un aumento de casi el 80% este año, el grupo se ha mantenido bien en Wall Street, con solo Microsoft a la baja en el año.

Ted Mortonson, estratega tecnológico de Baird, describió el mercado como una "fase de complacencia", con inversores apostando a que el presidente Donald Trump retrocederá en Oriente Medio y que las interrupciones serán temporales. Lo llamó el "proceso de pensamiento del 'TACO trade'", refiriéndose a la abreviatura de Trump Always Chickens Out (Trump Siempre se Acobarda).

Pero Mortonson está personalmente muy preocupado, en parte porque los inversores no muestran ningún "miedo, pánico y capitulación" que vio durante el estallido de las puntocom en 2000.

"Este es probablemente uno de los ciclos con peores valoraciones que he visto en mi carrera", dijo Mortonson.

Los analistas no proyectan grandes cambios en las previsiones de gasto de capital para el año. Para Alphabet, Amazon y Meta, las estimaciones promedio, según FactSet, están dentro del rango de la orientación proporcionada en enero. Microsoft no emitió una previsión de gasto de capital, pero los analistas en promedio esperan un crecimiento del 66% en el año fiscal que finaliza en junio hasta $107.5 mil millones, el más bajo entre los hiper-escaladores.

En la carta anual a los accionistas de principios de este mes del CEO de Amazon, Andy Jassy, defendió los planes de su empresa de gastar $200 mil millones este año, un aumento de más del 50% respecto a 2025, escribiendo: "No vamos a ser conservadores en cómo jugamos esto". No hizo referencia a la guerra en Irán ni a los precios más altos de la energía. Y Brad Smith, presidente de Microsoft, dijo a Power Lunch de CNBC en marzo que "cuando tienes más demanda que oferta, necesitas aumentar la oferta".

Amazon Web Services no tiene planes de aumentar los precios a pesar de enfrentar mayores costos, según una persona familiarizada con el asunto que pidió no ser nombrada mientras discutía la estrategia interna.

Los analistas de KeyBanc escribieron la semana pasada en una vista previa de los resultados de Microsoft que dos de las cosas en las que se están enfocando son los "impactos de Oriente Medio" e "impactos de los precios de la memoria en la nube". Los analistas, que recomiendan comprar las acciones, señalaron que sus "verificaciones y resultados de encuestas que entran en la publicación son en su mayoría positivos".

En una vista previa de Amazon, los analistas de KeyBanc dijeron que esperan que los ingresos cumplan con las estimaciones, "con cierto riesgo a la baja en el ingreso operativo debido a Oriente Medio y al gas". Tienen el equivalente a una calificación de compra en esa acción también.

Los analistas de Citizens escribieron en un informe sobre Meta la semana pasada que esperan que la empresa de redes sociales aumente su previsión de gasto de capital para el año, citando sus recientes acuerdos de centros de datos de miles de millones de dólares. Meta atribuyó los planes de recortar el 10% de su fuerza laboral, aproximadamente 8.000 empleados, a sus costosas iniciativas de IA, diciendo al personal en un memorando el jueves que los despidos representan "parte de nuestro esfuerzo continuo para administrar la empresa de manera más eficiente y permitirnos compensar las otras inversiones que estamos realizando".

Mientras tanto, Microsoft informó a los empleados el jueves que ofrecería indemnizaciones voluntarias. Alrededor del 7% de su fuerza laboral en EE. UU., o 8.750 empleados, son elegibles, dijo una persona familiarizada con el plan.

'Gran incertidumbre'

Una pregunta clave que los inversores se hacen es si el aumento de los precios del petróleo, junto con la escasez de memoria, influirá en las previsiones, o si las empresas tienen suficientes palancas que puedan accionar para mitigar los efectos.

El creciente costo del petróleo está impulsando el precio del diésel, que ha aumentado aproximadamente un 42% desde el inicio de la guerra en Irán, según datos de la Administración de Información Energética de EE. UU. Los operadores de centros de datos pagan tarifas elevadas por transporte y fabricación, que se ven afectadas por los precios más altos del combustible.

Cerebras, un fabricante de chips de IA, dijo en su prospecto de IPO a principios de este mes que los cargos de energía de los centros de datos representan "una parte significativa" de los gastos operativos de la empresa.

En marzo, los ataques iraníes dañaron una planta de gas natural licuado en Qatar que produce helio, deteniendo la producción. El Servicio Geológico de EE. UU. estima que antes de la guerra, Qatar producía más de un tercio del suministro mundial de helio. El azufre, otro químico con el que cuentan las empresas para la producción de chips, también se ha encarecido debido a las preocupaciones sobre los envíos a través del Estrecho de Ormuz.

El tráfico de buques cisterna a través del estrecho se mantiene muy bajo durante un frágil acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán. Baker Hughes, uno de los perforadores petroleros más influyentes del mundo con un extenso negocio en Oriente Medio, dijo la semana pasada que está trabajando bajo la suposición de que el estrecho podría no reabrirse por completo durante meses.

"Todavía hay una gran incertidumbre con respecto, en última instancia, a la duración y profundidad del conflicto", dijo el director financiero Ahmed Moghal a los inversores en la llamada de resultados del primer trimestre de la empresa.

Si los precios mundiales del gas natural licuado continúan aumentando como lo han hecho desde el ataque en Qatar, las tarifas de electricidad para alimentar los centros de datos también probablemente se dispararán, dijo Benjamin Lee, profesor de ingeniería eléctrica y ciencias de la computación en la Universidad de Pensilvania.

Sin embargo, Robert Thummel, gestor de carteras en Tortoise Capital, que gestiona fondos relacionados con la energía, dijo que Estados Unidos podría estar aislado de la inestabilidad del mercado energético mundial porque es el mayor proveedor de GNL del mundo.

"Tenemos tanto gas natural en EE. UU. que no solo somos autosuficientes, sino que tenemos tanto que exportamos una cantidad significativa, y probablemente deberíamos exportar más", dijo Thummel. Lo ve como una ventaja competitiva para las empresas tecnológicas nacionales.

"Microsoft, Meta y Google pueden construir estos centros de datos, distribuirlos por todo EE. UU., y sí, son caros, pero la electricidad, que es un componente importante del costo, no se acerca a lo que será a nivel internacional", dijo Thummel.

Aún así, la construcción de centros de datos a escala de gigavatios que esas empresas han prometido requiere nuevas y masivas instalaciones de energía. Lee dijo que hay todo tipo de obstáculos para que eso suceda, incluido el proceso regulatorio y de aprobación, la conexión de las centrales eléctricas a las líneas de transmisión, "y luego averiguar quién paga qué parte de esos costos".

Aumento del precio del petróleo, crisis de memoria

Deepak Mathivanan, analista de Cantor Fitzgerald, dijo que los inversores quieren saber si las inversiones en centros de datos y computación de gigantes tecnológicos como Meta "se están realizando según lo planeado". Por ahora, dijo que es demasiado pronto para saber si la guerra de Irán afectará las expansiones de IA, y la falta de precedentes históricos dificulta la predicción de los efectos de segundo y tercer orden, dijo.

"Hay una demanda bastante saludable para justificar parte de la expansión", dijo Mathivanan, citando ejemplos como el impulso publicitario de Meta por parte de la IA y la popularidad de nuevos modelos y servicios. "Pero cómo se manifiestan estas incertidumbres en términos de planes frente a la implementación real es muy difícil de decir".

Luego está la crisis de memoria, que comenzó antes de la guerra y solo se ha intensificado. La escasez impulsada por la IA ha elevado las acciones del fabricante de memoria Micron en más del 550% en el último año.

El CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, dijo en marzo que la empresa prevé que la demanda supere la oferta hasta 2026 en lo que respecta a la memoria para servidores de computadoras estándar, chips Nvidia y unidades de estado sólido para centros de datos.

Los fabricantes de dispositivos están respondiendo. Un portavoz de Microsoft dijo que los costos de memoria y componentes impulsaron a la empresa a aumentar los precios de las PC Surface en cientos de dólares.

El investigador de la industria tecnológica IDC pronostica que la memoria de acceso aleatorio dinámica, o DRAM, costará $9.71 por gigabyte en 2026, en comparación con $3.76 en 2025. Marta Norton, estratega jefe de inversiones en Empower Investments, dijo que la escala de los aumentos de costos para la memoria es "asombrosa", con implicaciones para los proveedores de la nube y Nvidia.

Los precios al contado de las GPU Nvidia H200 alcanzaron los $3.82 por hora este mes, frente a los $2.27 en enero, según datos de Ornn, una startup que compila datos de mercado y está construyendo un intercambio de poder de cómputo.

Gil Luria, analista de D.A. Davidson que cubre Amazon, Google, Microsoft y Oracle, dijo que los "hiper-escaladores están absorbiendo esos costos crecientes". Dijo que una preocupación es que "estos cuellos de botella harán que todo sea más caro y presionarán a todos a lo largo del camino".

El analista de Baird, Will Power, citó la escasez y los crecientes costos de memoria en una nota el 15 de abril, al elevar su estimación del gasto de capital de Microsoft para el año fiscal 2027 a $180 mil millones desde $161.6 mil millones. Elevó su proyección para el año calendario 2026 en aproximadamente un 4% a $157.5 mil millones.

Para Acre Security, que vende productos de seguridad física y digital a operadores de centros de datos y proveedores de infraestructura crítica, los precios del petróleo en aumento aún no han tenido un efecto, pero podrían tenerlo, dijo el CEO Kumar Sokka.

Mucho antes de que comenzara la guerra, los duros aranceles del presidente Trump dificultaron que Acre obtuviera componentes para productos como cámaras y sistemas de detección de intrusos, dijo Sokka, y agregó que los fabricantes por contrato de la empresa han trasladado la producción a lugares como Portugal, Filipinas, México y partes de EE. UU.

La velocidad de construcción de centros de datos y los imprevistos como los aranceles están obligando a las empresas a aprender a reaccionar rápidamente a los cambios repentinos, dijo Sokka.

"Tienes que ser inteligente y vigilar el embudo, el pipeline y tu cadena de suministro muy de cerca para asegurarte de que no estás perjudicando tu negocio en absoluto", dijo.

Una cosa que está clara de cara a los informes de ganancias de esta semana es que los inversores en renta variable siguen siendo optimistas sobre el comercio de IA. Nvidia subió a un récord el lunes y ha superado una valoración de $5 billones. E Intel, que finalmente se está abriendo camino en el mercado de chips de IA, tuvo su mejor día en Wall Street desde 1987 el viernes después de obtener ganancias mejores de lo esperado.

El Nasdaq ha subido un 15% en abril y se encamina a su mejor mes desde abril de 2020.

"Hay un alto nivel de confianza en que estas crisis no durarán mucho tiempo, o que se trasladarán perfectamente para mantener los márgenes intactos", dijo Skanda Amarnath, director ejecutivo del think tank Employ America.

Dan Taylor, director de inversiones de Man Numeric, tuvo una explicación aún más concisa: "Paga más ser alcista que bajista".

VER: Nicholas Campanella de Barclays habla sobre el estado de la expansión de centros de datos de IA