Estas Acciones de Crecimiento Subieron un 300% y un 1.400% Mientras Todos Miraban a Nvidia, y Todavía Son Baratas. He Aquí Por Qué.

Puntos Clave
Micron está aprovechando la creciente demanda de memoria de alto ancho de banda.
Sandisk se está beneficiando de las restricciones de suministro en el mercado NAND.
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Si bien Nvidia sigue siendo el ejemplo por excelencia de la expansión de la infraestructura de inteligencia artificial (IA), ha estado lejos de ser la acción con mejor rendimiento en el sector durante el último año. Mientras que las acciones de Nvidia han subido un sólido 60% durante este período, Micron Technology (NASDAQ: MU) tiene una ganancia del 300%, y Sandisk (NASDAQ: SNDK) ha subido casi un 1.400%.
Micron y Sandisk están aprovechando fuertes tendencias en el mercado de la memoria, aunque están involucradas en diferentes aspectos del mismo. Lo que es aún más loco es que, incluso después de estas enormes ganancias, tanto Micron como Sandisk todavía cotizan a múltiplos de precio-beneficio (P/E) futuros modestos. Micron cotiza a un P/E futuro de 3,7 veces las estimaciones de beneficios de los analistas para el año fiscal 2027 (que finaliza en agosto de 2027), mientras que Sandisk cotiza a un múltiplo de 8 veces para su año fiscal 2027 que finaliza en junio de 2027.
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Si bien ambas están experimentando un gran crecimiento y tienen lo que parecen ser valoraciones atractivas, si las acciones son buenas compras a los niveles actuales es un poco más complicado. Sumerjámonos y veamos cómo llegaron aquí y qué sigue.
Aprovechando la ola de la memoria
El mercado de la memoria se divide en dos partes distintas. La DRAM (memoria dinámica de acceso aleatorio) es la memoria que se traduce en velocidad de computación. Es extremadamente rápida pero volátil, lo que significa que una vez que se pierde la energía, también se pierden todos los datos. La NAND, o memoria flash, es significativamente más lenta que la DRAM pero no volátil, capaz de almacenar datos durante largos períodos de tiempo.
La DRAM es más compleja y difícil de fabricar, y como tal, tres empresas principales forman esencialmente un oligopolio en el campo: Micron, junto con las empresas coreanas Samsung y SK Hynix. Estas tres empresas han visto aumentar sus ingresos y márgenes brutos durante el último año, ya que el mercado de DRAM tiene actualmente una oferta limitada.
La razón de esto es que para que las unidades de procesamiento gráfico (GPU) y otros chips de IA funcionen de manera óptima, deben empaquetarse con una forma especial de DRAM llamada memoria de alto ancho de banda (HBM) que permite a estos chips descargar y recuperar datos rápidamente. Esto está provocando un aumento de la demanda. Sumándose a la escasez del mercado, la HBM puede utilizar hasta tres veces la capacidad de oblea de la DRAM ordinaria. Como tal, los precios de toda la DRAM se han disparado.
La NAND también tiene actualmente una oferta limitada, y los precios también se han disparado. Sin embargo, las razones detrás de esto son un poco diferentes. La memoria flash experimentó un aumento en la demanda durante la pandemia, ya que los consumidores aumentaron el gasto en productos electrónicos. Sin embargo, eso resultó ser un adelanto de la demanda que no duró, y un exceso de oferta de NAND llevó a una caída de los precios y a márgenes brutos negativos. Esto hizo que los grandes fabricantes de memoria redujeran la producción de flash y se centraran más en la DRAM.
Sin embargo, con el auge de los centros de datos de IA, la demanda de enormes unidades de estado sólido (SSD) que utilizan memoria flash pronto se disparó. Con la capacidad reducida y la demanda en aumento, los precios de la NAND también se dispararon. Esto ha beneficiado enormemente a Sandisk, que es un fabricante de NAND puro.
¿Hacia dónde van los fabricantes de memoria desde aquí?
La razón por la que tanto Micron como Sandisk cotizan a múltiplos tan bajos es que los mercados de memoria han sido históricamente muy cíclicos, con grandes ciclos de auge y caída. Como tal, los inversores no apuestan a que su poder de ganancias actual dure. Además de eso, los anuncios sobre algoritmos de compresión, como el TurboQuant de Alphabet, que podrían reducir las necesidades de memoria caché, han afectado a las acciones.
Sin embargo, a diferencia de los ciclos pasados, el superciclo de la memoria actual está respaldado por un enorme motor de crecimiento estructural en la IA. Esto es especialmente cierto para la HBM, que está directamente ligada al uso de GPU. Los contratos de DRAM históricamente han sido de menos de un año, a menudo un trimestre, pero la necesidad masiva de HBM está comenzando a generar contratos a largo plazo de tres a cinco años con compromisos mínimos. Este es un gran cambio en la industria que puede ayudar a reducir la ciclicidad de Micron.
El mercado NAND, mientras tanto, parece tener su momento HBM con flash de alto ancho de banda (HBF). Esto está diseñado específicamente para la inferencia de IA y cierra la brecha entre HBM y SSD. Sin embargo, todavía está en una etapa muy temprana, y la adopción generalizada podría tardar años.
En general, tanto Micron como Sandisk necesitan deshacerse de sus etiquetas cíclicas para subir desde aquí. En mi opinión, Micron está mucho más cerca de esto. Ya ha firmado un contrato de HBM de cinco años, y si este tipo de acuerdo puede convertirse en el estándar de la industria, debería poder obtener un múltiplo más alto. Es por eso que creo que es la mejor compra de las dos.
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Geoffrey Seiler tiene posiciones en Alphabet. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Alphabet, Micron Technology y Nvidia. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son las opiniones y puntos de vista del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.