Por Maksym Misichenko · The Guardian ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
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Las empresas de construcción del Reino Unido están experimentando algunas de las mayores subidas de costes en casi 30 años, ya que la guerra en Irán eleva los precios del combustible y las materias primas, según una encuesta muy seguida.
La encuesta a empresas de construcción del Reino Unido reveló que la inflación de los costes de los insumos –que representa gastos como materias primas, energía y mano de obra– aumentó el mes pasado al nivel más alto desde junio de 2022, cuando hubo un pico en los precios de las materias primas provocado por la invasión de Ucrania por parte de Rusia.
El salto de abril en los precios de compra también fue uno de los más pronunciados desde que comenzó la encuesta en 1997.
El índice mensual de gestores de compras (PMI) de la actividad de la construcción, considerado uno de los mejores indicadores del crecimiento en el sector, cayó a 39,7 en abril, el nivel más bajo desde noviembre pasado y por debajo del 45,6 de marzo.
Las lecturas superiores a 50 representan crecimiento y cualquier cosa por debajo una contracción. El índice no había mostrado crecimiento desde enero del año pasado.
La construcción es uno de los mayores sectores de la economía del Reino Unido, representando alrededor del 7% del PIB y empleando a más de dos millones de personas. Una promesa clave del gobierno laborista había sido "volver a construir Gran Bretaña" con un enfoque en el impulso de proyectos de infraestructura y la construcción de 1,5 millones de viviendas más para 2030.
Sin embargo, el sector ha estado luchando con una demanda moderada, una fuerza laboral envejecida y costes más altos en los últimos dos años. El conflicto en Oriente Medio está pesando aún más en la industria al causar una mayor incertidumbre empresarial y costes más altos.
Tim Moore, director de economía de S&P Global Market Intelligence, que compila la encuesta PMI, dijo: "Se observó una rápida aceleración de la inflación de los costes de los insumos en todo el sector de la construcción del Reino Unido en abril.
"Aparte del aumento posterior a la pandemia en los precios de los insumos desde principios de 2021 hasta mediados de 2022, el último aumento en los costes de compra fue el más pronunciado en tres décadas de recopilación de datos".
Moore añadió que aproximadamente dos tercios de las empresas encuestadas informaron de "mayores cargas de costes" en abril y dijo que esto estaba "abrumadoramente" relacionado con que sus proveedores trasladaran los mayores costes de combustible como resultado de la guerra y el bloqueo del transporte marítimo del estrecho de Ormuz, y los posteriores aumentos de los precios de las materias primas.
Los plazos de entrega de los proveedores también aumentaron al ritmo más rápido desde diciembre de 2022 debido a los retrasos en el transporte marítimo internacional y las dificultades para importar materiales de la región del Golfo.
Las empresas de construcción dijeron que no llegaban nuevos trabajos para reemplazar los proyectos completados y que los tiempos de conversión de ventas tardaban más. La falta de nuevos proyectos había llevado a varias empresas a no reemplazar al personal que se marchó voluntariamente, según la encuesta PMI.
Este mes, los constructores de viviendas del Reino Unido Crest Nicholson y Berkeley emitieron advertencias de beneficios, citando la guerra de Irán por el aumento de los costes y la reducción de la demanda.
Travis Perkins, el mayor comerciante de materiales de construcción del Reino Unido, dijo la semana pasada que la actividad comercial en el primer trimestre del año había sido "desafiante", con una disminución de los ingresos del 1,7%, "ya que los niveles de actividad de la construcción siguen siendo moderados".
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La combinación de la inflación de los costos de entrada arraigada y el colapso de la demanda de nuevos proyectos hace que el sector de la construcción del Reino Unido sea no inversible hasta que las tasas de interés se normalicen o la política fiscal se oriente hacia subsidios directos."
La lectura del PMI de 39,7 confirma una profunda contracción estructural, pero el mercado está malpreciando la duración de este dolor. Si bien el artículo culpa al conflicto de Irán por la inflación de los costos de impulso, el verdadero problema es un colapso de la demanda en la construcción de viviendas. Con Crest Nicholson y Berkeley ya señalando la compresión de los márgenes, estamos viendo una trampa 'estagflacionaria' clásica: los costos de entrada están aumentando mientras que las altas tasas de interés sofocan la viabilidad del proyecto. El objetivo de 1,5 millones de viviendas del gobierno laborista ahora es matemáticamente imposible sin subsidios estatales masivos, que el entorno fiscal actual no puede respaldar. Espere nuevas reducciones de ganancias para los constructores de pequeña capitalización a medida que luchan por transmitir estos costos a compradores con poco dinero.
Si el gobierno cambia a un gasto de infraestructura agresivo para cumplir sus objetivos de vivienda, el aumento resultante de los contratos del sector público podría compensar la debilidad del sector privado y estabilizar los márgenes para las empresas de ingeniería civil a gran escala.
"La inflación de los costos de entrada en máximos de 30 años, vinculada a dos tercios de las empresas, garantiza la erosión de los márgenes y detiene el auge de la construcción del gobierno laborista en medio de pedidos nuevos que desaparecen."
El PMI de la construcción del Reino Unido se desplomó a 39,7 en abril, la contracción más profunda desde noviembre, en medio de una inflación de los costos de entrada en máximos de 30 años, impulsada por las tensiones en Medio Oriente que dispararon los precios del combustible y las materias primas a través de la transmisión de proveedores y los retrasos en el envío relacionados con Ormuz. Dos tercios de las empresas citaron cargas más elevadas, las nuevas órdenes se estancaron y los recortes de personal están en marcha, validando las advertencias de ganancias de Crest Nicholson (CRE.L) y Berkeley Group (BKG.L), además de la disminución del 1,7% en los ingresos del primer trimestre de Travis Perkins (TPK.L). Como 7% del PIB, esto pone en peligro las promesas de viviendas e infraestructura del gobierno laborista, con riesgos secundarios de una inflación persistente (sticky CPI) que retrasa los recortes de tasas del BoE y una desaceleración más amplia.
Los aumentos de costos han sido históricamente transitorios (por ejemplo, el pico posterior a 2022 en Ucrania), y la prometida ola de gastos del gobierno laborista podría encender los pedidos si los planes fiscales se materializan para el tercer trimestre. El PMI a menudo se queda atrás de los canales de proyectos reales.
"El shock de los costos de entrada es real y severo, pero el problema central del sector es la demanda anémica y la compresión de los márgenes, que precede a Irán y persistirá incluso si los precios de las materias primas caen."
La lectura del PMI de 39,7 es verdaderamente alarmante: tres décadas de aceleración de los costos fuera del pico posterior a la pandemia de 2021-22 sugieren presión estructural, no cíclica. El hecho de que dos tercios de las empresas informen cargas de costos más elevadas es material. Pero el artículo confunde dos crisis separadas: los costos de entrada (reales, impulsados por Irán) y el colapso de la demanda (preexistente). El PMI de la construcción ha estado por debajo de 50 desde enero de 2023; el conflicto en Medio Oriente es un acelerador, no una causa. El verdadero riesgo: si los costos se mantienen elevados mientras la demanda sigue débil, los márgenes se comprimen y siguen las insolvencias. Sin embargo, el artículo omite que la construcción del Reino Unido se centra fuertemente en el mercado interno (viviendas, infraestructura): la exposición al envío del Golfo está exagerada. Los costos laborales, no el combustible, dominan los COGS de la construcción del Reino Unido, y estos son pegajosos a la baja.
Si el conflicto de Irán se resuelve en 6 a 12 meses y el envío se normaliza, la inflación de los costos de entrada se revertirá bruscamente mientras que la demanda podría potencialmente rebotar en el gasto en infraestructura; el PMI entonces parecería una falsa alarma, no un presagio.
"La debilidad a corto plazo es probablemente temporal; la demanda estructural de las restricciones del suministro de viviendas y el gasto de infraestructura planificado podrían impulsar un repunte más adelante, compensando la inflación de costos actual."
La caída del PMI y los costos de entrada en máximos de 30 años sugieren un estrés a corto plazo en la construcción del Reino Unido, con dos tercios de las empresas que citan costos más altos y plazos de entrega más largos. Sin embargo, la lectura podría ser demasiado negativa: el aumento de los costos parece estar impulsado principalmente por factores geopolíticos transitorios (combustible, envío, interrupciones del suministro del Golfo) en lugar de un colapso persistente de la demanda. Los impulsores a largo plazo siguen intactos: los 1,5 millones de viviendas del gobierno laborista para 2030 y las ambiciones de infraestructura podrían re-acelerar la actividad una vez que la volatilidad disminuya, y el poder de fijación de precios podría regresar a medida que los retrasos y la dinámica de las ofertas se reequilibren. Un riesgo clave es el tiempo: un repunte repentino en los pedidos o un alivio en los costos de entrada podrían cambiar rápidamente la narrativa, incluso si los próximos trimestres parecen débiles.
El contraargumento es que se trata de un shock transitorio: una vez que el envío se normaliza y los costos de energía se estabilizan, los márgenes pueden recuperarse y los libros de pedidos (retrasos) sostener un repunte en la actividad, convirtiendo el pesimismo actual en un breve espejismo.
"La pegajosidad de los salarios nacionales es una amenaza más importante para los márgenes de la construcción que los shocks transitorios de la cadena de suministro geopolítica."
Claude, tu enfoque en los costos laborales nacionales es el eslabón perdido. Mientras que Grok y Gemini se obsesionan con las vías fluviales, ignoran que la construcción del Reino Unido es una industria intensiva en mano de obra y localizada. Incluso si los costos del combustible se normalizan, el crecimiento "pegajoso" de los salarios en el Reino Unido sigue siendo el principal asesino de los márgenes. Las empresas de pequeña capitalización como Crest Nicholson no solo están luchando contra los shocks del suministro relacionados con Irán; están luchando contra una incapacidad estructural para transmitir la inflación salarial nacional a una base de compradores sensible a los precios y restringida por las hipotecas.
"La debilidad de la construcción es un fallo estructural de la demanda, no una geopolítica transitoria, con tasas de alivio bloqueadas por el aumento del IPC."
ChatGPT y Grok, tu optimismo "transitorio" pasa por alto la racha de contracción de 16 meses en el PMI de la construcción antes de Irán: la demanda ya estaba colapsando bajo las tasas del 5,25% y la miseria de las hipotecas (ONS: inicios de vivienda ~140k vs. 250k necesarios para los objetivos del gobierno laborista). La inflación persistente (sticky CPI) de los costos retrasa los recortes, prolongando la presión sobre los constructores como Crest (CRE.L) con £1bn+ de ventas anticipadas en riesgo de cancelación.
"El riesgo de refinanciación y las maduraciones de deuda a corto plazo podrían descarrilar la recuperación de los márgenes incluso si los volúmenes aumentan, lo que hace que la tesis del "shock transitorio" sea arriesgada para los próximos 6 trimestres."
Grok está contando con un repunte impulsado por la política para salvar los pedidos, pero pasa por alto el riesgo de financiación y refinanciación. Las ventas anticipadas y las vencimientos de deuda en Crest Nicholson y sus pares vencen en 12 a 18 meses, mientras que las altas tasas mantienen costosos los financiamientos. Un aumento retrasado de la infraestructura o los cuellos de botella en la adquisición podrían dejar los márgenes comprimidos incluso si los volúmenes se recuperan, haciendo que la hipótesis del "shock transitorio" sea una apuesta peligrosa para los próximos 6 trimestres.
"La inflación persistente (sticky CPI) de los costos retrasa los recortes de tasas, prolongando la presión sobre los constructores y aumentando el riesgo de insolvencias."
El panel está de acuerdo en que el sector de la construcción del Reino Unido se enfrenta a una profunda contracción estructural, con una trampa "estagflacionaria" de costos de entrada crecientes y demanda débil. Los objetivos de vivienda del gobierno laborista ahora están en riesgo, y se esperan nuevas reducciones de ganancias para los constructores de pequeña capitalización.
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