Valero Energy Llamada de Ganancias Q1 Destacados

Valero informó de un primer trimestre "excelente" con $1.3 mil millones en ingresos netos ($4.22/acción) frente a una pérdida hace un año; los ingresos operativos de refinación aumentaron a $1.8 mil millones, y los negocios de diésel renovable y etanol volvieron a ser rentables.

La compañía generó $1.4 mil millones en efectivo operativo, devolvió $938 millones a los accionistas (incluyendo un aumento del 6% en el dividendo aprobado por la junta directiva), y emitió $850 millones en notas a 10 años al 5.15% para reducir el riesgo de los vencimientos futuros manteniendo una posición de deuda neta conservadora.

Operacionalmente, un incendio en Port Arthur en marzo y el cierre de Benicia afectaron el rendimiento y pueden afectar las tasas de captura del segundo trimestre, mientras que Valero aumentó los rendimientos de jet a más del 30% en medio de los ajustados mercados globales de jet — la guía del segundo trimestre refleja estos impactos.

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Valero Energy (NYSE:VLO) publicó lo que el presidente, CEO y presidente Lane Riggs calificó como un "excelente primer trimestre", ya que la refinadora se benefició de los cambiantes mercados de crudo y productos, al tiempo que enfatizaba la optimización del sistema y la gestión del riesgo de productos básicos.

En declaraciones preparadas, Riggs dijo que la interrupción del mercado a principios de trimestre incluyó "la disponibilidad de suministro incremental venezolano", lo que amplió los diferenciales de crudo y favoreció el sistema de la Costa del Golfo de Valero con acceso a materias primas pesadas ácidas con descuento. Las condiciones se apretaron en marzo, dijo, lo que llevó a la compañía a ajustar su gama de productos y "entregar un rendimiento mensual de jet récord". Riggs también destacó el progreso continuo en el proyecto de optimización de la unidad FCC de la refinería St. Charles, una iniciativa de $230 millones que se espera que comience a operar en el tercer trimestre de 2026.

El vicepresidente senior y director financiero Homer Bhullar informó de un ingreso neto del primer trimestre de 2026 atribuible a los accionistas de Valero de $1.3 mil millones, o $4.22 por acción, en comparación con una pérdida neta de $595 millones, o $1.90 por acción, en el primer trimestre de 2025. Excluyendo los ajustes que se muestran en las tablas de resultados de ingresos, Bhullar dijo que el ingreso neto ajustado atribuible a los accionistas en el primer trimestre de 2025 fue de $282 millones, o $0.89 por acción.

Por segmento, Bhullar dijo:

Refinación informó ingresos operativos de $1.8 mil millones, en comparación con una pérdida operativa de $530 millones hace un año (con ingresos operativos ajustados de $605 millones en el primer trimestre de 2025). El rendimiento promedió 2.9 millones de barriles por día, y los gastos operativos de efectivo de refinación fueron de $5.13 por barril.

Diésel renovable generó ingresos operativos de $139 millones frente a una pérdida operativa de $141 millones en el trimestre del año anterior. Los volúmenes de ventas promediaron 3 millones de galones por día.

Etanol publicó ingresos operativos de $90 millones, un aumento con respecto a los $20 millones en el primer trimestre de 2025. La producción promedió 4.6 millones de galones por día.

Bhullar dijo que los gastos de G&A del primer trimestre fueron de $285 millones, los gastos de depreciación y amortización fueron de $840 millones, los gastos netos por intereses fueron de $140 millones y los gastos por impuestos sobre la renta fueron de $401 millones, lo que resultó en una tasa impositiva efectiva del 23%.

Flujo de efectivo, asignación de capital y acciones del balance

Valero generó $1.4 mil millones de efectivo neto proporcionado por las actividades operativas en el primer trimestre. Bhullar señaló que esto incluyó un impacto desfavorable de $303 millones en el capital de trabajo y $102 millones de efectivo neto ajustado proporcionado por las actividades operativas asociados con la participación de otro miembro de la empresa conjunta en Diamond Green Diesel (DGD). Excluyendo esos elementos, dijo que el efectivo neto ajustado proporcionado por las actividades operativas fue de $1.6 mil millones.

Las inversiones de capital fueron de $448 millones en el trimestre, incluyendo $404 millones para sostener el negocio—como paradas, catalizadores y cumplimiento normativo—con el resto asignado al crecimiento. Excluyendo los montos atribuibles a la participación de otro miembro de la empresa conjunta de DGD y otras entidades de interés variable, Bhullar dijo que las inversiones de capital atribuibles a Valero fueron de $430 millones.

Los retornos de efectivo a los accionistas totalizaron $938 millones en el primer trimestre, lo que Bhullar dijo que implicó una tasa de pago del 59% para el trimestre. También señaló que la junta directiva aprobó un aumento del 6% en el dividendo trimestral en efectivo el 22 de enero.

En el balance, Bhullar dijo que Valero emitió $850 millones en notas a 10 años en marzo con un cupón del 5.15% para "reducir el riesgo de los vencimientos de deuda futuros a finales de este año", agregando que las notas se fijaron a un "mínimo histórico del sector de refinación de 102 puntos básicos por encima de los bonos del Tesoro". Al final del trimestre, Valero tenía $9.2 mil millones de deuda total, $2.3 mil millones de obligaciones de arrendamiento financiero total y $5.7 mil millones de efectivo y equivalentes de efectivo. La deuda a la capitalización, neta de efectivo, fue del 18% al 31 de marzo de 2026. Bhullar dijo que Valero movió efectivo hacia el extremo superior de su objetivo de efectivo a largo plazo de $4 mil millones a $5 mil millones para preservar "la opcionalidad en un mercado volátil".

Entorno del mercado: demanda resiliente, impulso de las exportaciones y escasez de jet

Durante la sesión de preguntas y respuestas, el vicepresidente ejecutivo y director de operaciones Gary Simmons dijo que la demanda interna parecía "muy resiliente" incluso cuando los precios de los combustibles de transporte aumentaron. Dijo que los menores volúmenes de venta al por mayor interanuales en el sistema de Valero reflejaron el cierre de la refinería de Benicia y la salida de la compañía de una posición en el mercado de Boston, en lugar de una debilidad de la demanda.

Simmons dijo que Valero considera que la demanda de gasolina en EE. UU. es "plana a ligeramente al alza", con una demanda de diésel "un poco al alza", y señaló los datos de la DOE que indican un aumento de la demanda de gasolina, diésel y jet. Dijo que las exportaciones fueron un cambio importante interanual, citando los datos de la DOE que muestran que las exportaciones de EE. UU. aumentaron en 470,000 barriles por día, lo que, según él, contribuyó a la disminución de los inventarios de EE. UU. Simmons dijo que los inventarios totales de productos ligeros disminuyeron en 30 millones de barriles desde enero en relación con el promedio de cinco años, y que los inventarios de destilados estaban en mínimos de cinco años.

Sobre el combustible de jet, Simmons dijo que la escasez global es "sólida", agregando que Valero ha estado tratando de maximizar la producción de jet. Dijo que el jet como porcentaje de los destilados totales promedia alrededor del 26% para Valero, pero en marzo la compañía aumentó eso a "más del 30%". Simmons agregó que Valero está moviendo "un par de refinerías que no producen jet hoy" a la producción de jet para aumentar aún más los rendimientos.

También discutió una posible restricción en la disponibilidad de gasóleo al vacío (VGO), diciendo que podría ser difícil llenar tanto la capacidad de FCC como de hidrocracking, con una economía que favorece el hidrocracking, lo que podría reducir la producción de gasolina.

Abastecimiento de crudo y posicionamiento del sistema

Los ejecutivos de Valero señalaron repetidamente la flexibilidad de la materia prima como un diferenciador. El vicepresidente de Crudo, Suministro de Materias Primas y Comercio, Randy Hawkins, dijo a los analistas que la disponibilidad de crudo "no es un gran problema" para la huella de Valero en gran parte del Medio Oeste y la Costa del Golfo. Dijo que la compañía se ha ajustado "reduciendo los crudos transportados por agua" y utilizando más crudo por oleoducto en medio de los altos costos de flete, y también ha comprado más volúmenes de la SPR. Hawkins también dijo que Valero ya había orientado su sistema hacia el máximo crudo pesado ácido, y que esto siguió siendo ventajoso después de la interrupción del mercado relacionada con Irán, citando el crudo pesado canadiense que se negociaba con un descuento de aproximadamente $16 en comparación con el WTI en el Golfo.

Preguntado sobre el abastecimiento del Atlántico Norte, Hawkins dijo que Québec City opera una "pizarra de crudo en su mayoría 100% de América del Norte", tomando barriles de Canadá Occidental y la Costa del Golfo para evitar algunas de las fluctuaciones de precios de Dated Brent. Dijo que Valero había "evitado algunos de los números máximos" en ciertas compras en Pembroke y que todavía veía márgenes favorables allí.

El vicepresidente ejecutivo y consejero general Rich Walsh abordó la posibilidad de restricciones a las exportaciones de productos, diciendo que la administración es "muy consciente" de los riesgos y que "cualquier tipo de prohibición de exportaciones en realidad solo empeora la situación". Walsh citó una exención temprana de la Ley Jones como útil y dijo que no veía "ningún potencial real significativo" para una prohibición de exportaciones.

Actualizaciones operativas: incidente de Port Arthur y cierre de Benicia

Simmons proporcionó una actualización sobre Port Arthur, diciendo que un incendio ocurrió el 23 de marzo en el hidrotratador de diésel y toda la refinería se cerró como precaución. Dijo que todos los empleados fueron contabilizados y no hubo "lesiones reportables en la refinería". Simmons dijo que Valero reinició la unidad de crudo más pequeña en abril junto con otras unidades, y que la compañía estaba poniendo en marcha la unidad de crudo más grande, FCC y las unidades de alquilación durante el período de la llamada. Dijo que Valero espera que el rendimiento se vea "bastante normalizado" en Port Arthur para el 1 de mayo.

Sin embargo, Simmons dijo que el hidrotratador de diésel que experimentó el incendio y un hidrotratador de queroseno adyacente permanecen inactivos, lo que "podría afectar negativamente las tasas de captura en el segundo trimestre". Dijo que se espera que el hidrotratador de queroseno regrese en el tercer trimestre, mientras que el hidrotratador de diésel sufrió "daños extensos" y la compañía aún no tiene un cronograma de reconstrucción.

Bhullar señaló que la depreciación y la amortización en el primer trimestre incluyeron aproximadamente $100 millones de depreciación incremental relacionada con el cese de las operaciones de refinación en la refinería de Benicia. Para el segundo trimestre, dijo que se espera que la depreciación y la amortización total sean de aproximadamente $730 millones, incluyendo aproximadamente $33 millones de depreciación incremental relacionada con Benicia, y que el impacto en las ganancias del segundo trimestre de esa depreciación incremental se espera que sea de aproximadamente $0.09 por acción.

Rangos de orientación del segundo trimestre

Para el segundo trimestre, Bhullar proporcionó expectativas operativas que incluyen tasas reducidas en Port Arthur y el cierre de Benicia. Valero espera volúmenes de rendimiento de refinación en los siguientes rangos:

Costa del Golfo: 1.69 millones a 1.74 millones de barriles por día

Medio Continente: 450,000 a 470,000 barriles por día

Costa Oeste: 120,000 a 130,000 barriles por día

Atlántico Norte: 480,000 a 500,000 barriles por día

Se espera que los gastos operativos de efectivo de refinación sean de aproximadamente $4.85 por barril en el segundo trimestre. En renovables, Valero espera volúmenes de ventas de diésel renovable de aproximadamente 320 millones de galones, con gastos operativos de $0.46 por galón (incluyendo $0.22 por galón de costos no monetarios). Para el etanol, se espera una producción de 4.7 millones de galones por día, con gastos operativos de $0.39 por galón (incluyendo $0.04 por galón de costos no monetarios). Bhullar dijo que se espera que los gastos de G&A de 2026 en el segundo trimestre sean de aproximadamente $960 millones.

Bhullar también dijo que Valero espera que el incidente de Port Arthur conduzca a gastos de capital adicionales de 2026 que "deberían estar cubiertos por el seguro sujeto a nuestras franquicias de seguro aplicables", y que la compañía actualizará la guía de inversión de capital para todo el año una vez que pueda proporcionar una estimación de costos definitiva y un cronograma de reparación.

Acerca de Valero Energy (NYSE:VLO)

Valero Energy Corporation es una empresa integrada de energía downstream con sede en San Antonio, Texas, que fabrica y comercializa combustibles de transporte, materias primas petroquímicas y otros productos industriales. Las operaciones de la compañía se centran en refinar crudo en combustibles terminados como gasolina, diésel y combustible para aviones, así como en producir asfalto y otras corrientes de productos refinados para clientes comerciales e industriales.

Además de la refinación, Valero tiene operaciones significativas en combustibles renovables, incluida la producción de etanol y otros biocombustibles, y administra una extensa red logística de oleoductos, terminales, ferrocarriles y activos marítimos para mover materias primas y productos terminados.