La guerra reaviva los peligros de estanflación para la economía mundial

(Bloomberg) — El impacto global acumulado de siete semanas de guerra en Oriente Medio comenzará a emerger la próxima semana, en una segunda ronda de encuestas empresariales de múltiples países.

Si los golpes gemelos que afectan al crecimiento y la inflación observados en los índices de gerentes de compras tras el primer mes del conflicto iraní se intensificaron durante el segundo mes, será un foco clave.

La lectura inicial de abril en economías desde Australia hasta EE. UU. se publicará el jueves. Entre las cubiertas por las previsiones de Bloomberg, se anticipa que los índices en Alemania, Francia, la eurozona y el Reino Unido mostrarán un deterioro generalizado, mientras que los indicadores estadounidenses se verán poco cambiados.

En última instancia, los números pueden apuntar al grado en que la estanflación acecha. Ese término ominoso —que evoca la nociva mezcla de precios en alza y crecimiento estancado de la década de 1970— fue citado por Chris Williamson, economista jefe de negocios de S&P Global, compilador de PMI, al resumir los riesgos destacados por la medida global general en marzo.

Las cifras de la encuesta siguen a una semana de sombrío balance en Washington, donde el Fondo Monetario Internacional advirtió a los jefes de finanzas de una serie de resultados potenciales que incluían una recesión cercana para el mundo. A pesar del actual alto el fuego en Oriente Medio, los daños al crecimiento y la inflación no se pueden deshacer fácilmente.

"Incluso si la guerra termina mañana, la recuperación tardará bastante tiempo en arrancar", dijo Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, a Bloomberg Television. "El impacto ya está incorporado".

A pesar de toda la penumbra, múltiples responsables políticos siguen siendo cautelosos sobre cómo responder. El economista jefe del Banco Central Europeo, Philip Lane, describió cómo él y sus colegas podrían tratar informes como los PMI al fijar las tasas de interés a finales de este mes.

"Tendremos un rico conjunto de datos de encuestas", dijo Lane en Washington. "Por supuesto, las personas que responden a esas encuestas están mirando el mismo mundo que nosotros estamos mirando". Y por ahora, no muchos tendrán una idea decisiva sobre lo que va a suceder, añadió.

Los funcionarios del BCE también recibirán la confianza empresarial francesa el jueves y el muy seguido índice de clima empresarial Ifo de Alemania el viernes. Sus homólogos de la Reserva Federal verán el índice de sentimiento de la Universidad de Michigan, también al final de la semana.

Pero como advirtió Georgieva, incluso el análisis más holístico de la economía global por parte de los responsables políticos tiene sus límites por ahora. "Todos necesitamos aprender a operar en un entorno de alta e incertidumbre permanente", dijo.

Lo que Bloomberg Economics dice...

"Si bien parece que hay un acuerdo a la vista que puede poner fin a la actual ronda de hostilidades entre EE. UU. e Irán y aliviar los mercados energéticos, es poco probable que resulte en una paz total o duradera. Israel no parece ser parte de las negociaciones y continúa considerando a Irán como una amenaza. La confianza entre EE. UU. e Irán sigue siendo baja y ya parece haber diferentes interpretaciones de los términos clave (por ejemplo, Ormuz), todo lo cual apunta a tensiones duraderas".

—Jennifer Welch y Adam Farrar.

En otros lugares, un posible repunte de la inflación impulsado por la guerra desde Canadá hasta el Reino Unido y Sudáfrica, además de las decisiones sobre tasas de interés desde Turquía hasta Indonesia, pueden estar entre los puntos destacados.

EE. UU. y Canadá

El principal dato económico de EE. UU. de la semana serán las ventas minoristas. Los economistas proyectan un salto considerable en las ventas totales de marzo, en gran parte debido al fuerte aumento del gasto en gasolina. Las cifras no se ajustan a los cambios de precios, y los conductores experimentaron repostajes más caros debido a la guerra de Irán.

Excluyendo la gasolina y los automóviles, sin embargo, los economistas anticipan que el informe del martes señalará una demanda más tibia, ya que los altos costos del combustible obligaron a los consumidores con presupuestos limitados a reducir el gasto en otras cosas. Si bien el precio promedio de la gasolina ha disminuido desde principios de este mes, sigue rondando los 4 dólares por galón.

Los PMI preliminares de abril de S&P Global llegan el jueves, seguidos un día después por el índice final de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan para abril. La lectura preliminar estableció un mínimo histórico.

Mientras tanto, Kevin Warsh comparecerá ante el Comité Bancario del Senado el martes en lo que puede ser la audiencia de confirmación más esperada para un nominado a presidente de la Fed en décadas. Los inversores escucharán atentamente cómo concibe Warsh una política monetaria que se ajuste a las demandas del presidente Donald Trump de tasas de interés más bajas sin alarmar a los operadores que aún desconfían de la inflación, especialmente en medio de un shock de precios del petróleo impulsado por la guerra.

Mirando hacia el norte, los economistas esperan que la inflación general de Canadá haya saltado al 2,6% en marzo desde el 1,8%, impulsada por los precios de la gasolina. Aún así, se proyecta que la inflación de los alimentos —un punto de presión persistente para los canadienses— se modere ligeramente a medida que una distorsión del año base de las vacaciones de impuestos sobre las ventas del año pasado salga de los datos.

Las encuestas de perspectivas empresariales y expectativas del consumidor del Banco de Canadá para el primer trimestre ofrecerán información importante sobre cómo las empresas y los hogares ven el shock del precio del petróleo dando forma a la inversión, los mercados laborales y la dinámica de la inflación.

Asia

Los riesgos de inflación ligados al shock energético global dominarán el calendario económico de Asia en la próxima semana, con datos de precios y encuestas empresariales que pondrán a prueba la rapidez con la que los costos más altos se están transmitiendo.

Se espera que la decisión del lunes sobre la tasa principal de préstamos de China no traiga cambios, ya que los responsables políticos equilibran el apoyo al crecimiento frente a las presiones cambiarias.

Los datos comerciales de Nueva Zelanda, Japón, Tailandia y Malasia durante la semana ofrecerán una lectura temprana de la demanda externa. La producción de infraestructura de la India también está prevista.

El foco se traslada el martes a la impresión de inflación del primer trimestre de Nueva Zelanda, un insumo clave para las perspectivas de política del banco central.

Se espera que la decisión de tasas de Indonesia el miércoles vea a los responsables políticos mantenerse firmes mientras sopesan la estabilidad cambiaria frente a la creciente inflación importada.

El jueves trae el mayor flujo de datos de la semana. Las lecturas del PMI de Australia, Japón e India proporcionarán una lectura oportuna de las condiciones empresariales, mientras que los datos de inflación de Singapur, Hong Kong y Japón ofrecerán evidencia temprana de la transmisión de los precios más altos de la energía.

Se espera que el banco central de Filipinas aumente su tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 4,5%, lo que subraya un sesgo de endurecimiento en partes de la región. La lectura de la confianza del consumidor de Corea del Sur también será seguida de cerca en busca de signos de tensión en los hogares.

Las ventas de grandes almacenes de Japón y los indicadores adelantados completan la semana, ofreciendo una medida de la resiliencia de la demanda interna y las perspectivas a corto plazo.

Europa, Oriente Medio, África

Una serie de cifras del Reino Unido ofrecerán una visión de la salud de la economía en un momento en que el primer ministro Keir Starmer sigue sumido en una crisis. Los datos del martes pueden revelar presiones salariales a la baja en los tres meses hasta febrero, justo antes de que estallara la guerra.

Se prevé que la inflación al día siguiente haya saltado al 3,3% en marzo desde el 3%, ya que el conflicto iraní impulsó los precios de la energía.

En la eurozona, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se encuentra entre los oradores programados antes de que comience un período de silencio previo a la decisión. Bélgica, que acaba de ser rebajada por Moody's Ratings, podría enfrentarse a otra rebaja el viernes después de una revisión de S&P Global Ratings.

Será una semana importante para el Banco Nacional Suizo con dos apariciones de funcionarios al principio, antes de que se publiquen los resultados del primer trimestre el jueves. La junta general anual del banco central tiene lugar al día siguiente, dirigida por el presidente Martin Schlegel.

En Sudáfrica, el gobernador del Banco de la Reserva, Lesetja Kganyago, hablará en la publicación de la Revisión de Política Monetaria el martes y en una gira el miércoles, mientras los responsables políticos evalúan las repercusiones inflacionarias del conflicto iraní.

Se espera que el aumento de los precios del petróleo impulsado por la guerra añada presiones de precios, y se prevé que la primera lectura de inflación desde el conflicto, prevista para el miércoles, se acelere ligeramente al 3,1% desde el 3% en febrero.

En cuanto a las decisiones monetarias, la mayoría de los analistas encuestados por Bloomberg pronostican que el banco central de Turquía mantendrá su tasa principal en el 37% por segunda reunión consecutiva el miércoles.

Eso pausaría aún más la relajación, ya que los precios más altos de la energía causados por la guerra de Irán aumentan las presiones inflacionarias. Sin embargo, tres de cada 11 economistas encuestados dicen que el banco revertirá el rumbo, elevando las tasas en 300 puntos básicos.

Y en Rusia, los responsables del banco central sopesarán el viernes si continuar con la relajación en medio de una mayor incertidumbre sobre los riesgos inflacionarios potenciales.

América Latina

Dos de los bancos centrales más pequeños de la región con objetivos de inflación celebran reuniones de política monetaria la próxima semana.

El Banco Central del Uruguay ha bajado los costos de endeudamiento en siete reuniones consecutivas, llevando su tasa clave al actual 5,75%.

La inflación ha estado por debajo del objetivo durante ocho meses consecutivos, alcanzando un mínimo de casi siete décadas del 2,94% en marzo.

El banco central de Paraguay mantuvo su tasa clave sin cambios en el 5,5% en marzo después de recortes consecutivos de un cuarto de punto. Desde entonces, el informe de inflación de marzo mostró que la cifra anual se había desacelerado al 1,9% desde el 2,3% en febrero.

Los datos de proxy del PIB de Colombia para febrero pueden mostrar un modesto repunte desde enero, aunque los analistas han estado rebajando las previsiones de crecimiento para 2026. El consenso espera una expansión del 2,6%, en línea con el año pasado.

Las sustanciales presiones inflacionarias, anteriores al estallido de la guerra en Oriente Medio, harán que el banco central continúe endureciendo, lo que supondrá vientos en contra adicionales para el crecimiento.

En Argentina, los datos de proxy del PIB probablemente volverán a poner de relieve el crecimiento desigual que azota la segunda economía de Sudamérica —las industrias de energía y minería prosperan, mientras que la construcción y la manufactura flaquean— lo que ha llevado a los analistas a rebajar sus previsiones de PIB para 2026. La confianza del consumidor y las cifras comerciales también están previstas.

Una vez que el polvo se asiente al final de la próxima semana, los observadores de México estarán mucho mejor posicionados para evaluar la sensatez del recorte de tasas de un cuarto de punto de Banxico el mes pasado.

Los datos de actividad económica de febrero pueden hacer poco para disipar las preocupaciones revividas de recesión —los vientos en contra incluyen un crecimiento más débil en EE. UU. junto con la incertidumbre comercial y arancelaria— mientras que las cifras de precios al consumidor de principios de abril pueden poner a prueba la visión de que la elevada inflación es impulsada por la oferta y temporal.

—Con la colaboración de Swati Pandey, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Mark Evans, Piotr Skolimowski, Paul Wallace, Francine Lacqua y Tony Halpin.