Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel discute el aumento significativo de la participación de Berkshire en Alphabet (GOOGL), lo que indica un posible cambio en la estrategia de inversión de Berkshire hacia tecnología de alto crecimiento y con mucha inversión de capital. Si bien el movimiento está impulsado por el fuerte crecimiento de Cloud y IA de Alphabet, los panelistas expresan preocupación por la alta valoración (30x P/E a futuro), la sustancial guía de gasto de capital (190.000 millones de dólares en 2026) y los riesgos potenciales como la compresión de los márgenes de Cloud, la ejecución de IA y los obstáculos regulatorios.
Riesgo: La alta guía de gasto de capital (190.000 millones de dólares en 2026) y la posible compresión del múltiplo P/E a futuro de 30x debido a la compresión de los márgenes de Cloud o a fallos en la monetización de IA.
Oportunidad: El potencial de que Berkshire influya en la asignación de gasto de capital y el ROI de Alphabet a través de su significativa participación, creando una influencia indirecta de gobernanza.
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Greg Abel aumentó la posición de Alphabet de Berkshire en un 224% durante su primer trimestre como CEO.
Los ingresos del primer trimestre de Alphabet crecieron un 22%, su ritmo más rápido en más de dos años.
Los ingresos de Google Cloud se dispararon un 63% hasta superar los 20.000 millones de dólares, y el beneficio operativo del segmento se triplicó.
Cuando Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) presentó su primer informe trimestral 13-F bajo el nuevo CEO Greg Abel a finales de la semana pasada, una medida destacó por encima del resto: En sus primeros tres meses al frente del conglomerado, Abel aumentó la participación de Berkshire en Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) en un 224%, elevando la posición a casi 58 millones de acciones por un valor de unos 23.000 millones de dólares. Esto convierte a la matriz de Google en una de las siete mayores participaciones de capital de Berkshire.
Por supuesto, la participación era relativamente modesta cuando Warren Buffett la inició en el tercer trimestre de 2025. Pero su triplicación bajo Abel, quien asumió oficialmente el cargo de CEO de Berkshire el 1 de enero de 2026, envía una clara señal de convicción en el gigante de las búsquedas.
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Entonces, ¿sigue siendo Alphabet una compra después de este voto de confianza y una impresionante subida del precio de las acciones?
Alphabet ha estado funcionando a toda máquina. Los ingresos del primer trimestre aumentaron un 22%, o un 19% en moneda constante, hasta los 109.900 millones de dólares. Esto marcó una aceleración respecto al crecimiento del 18% en el cuarto trimestre de 2025 y al crecimiento del 16% en el tercer trimestre de 2025, y fue el ritmo de crecimiento más rápido de la empresa en más de dos años. De hecho, el primer trimestre fue el undécimo trimestre consecutivo de Alphabet con crecimiento de dos dígitos.
Además, el beneficio operativo de Alphabet en el primer trimestre aumentó un 30% hasta los 39.700 millones de dólares, y el margen operativo de la empresa se expandió dos puntos porcentuales hasta el 36,1%.
Por supuesto, Google Cloud sigue siendo un importante catalizador para Alphabet. Los ingresos del segmento de computación en la nube se dispararon un 63% hasta los 20.000 millones de dólares, una fuerte aceleración respecto al crecimiento del 48% en el cuarto trimestre de 2025 y del 34% en el tercer trimestre de 2025. Aún más impresionante, el margen operativo del segmento casi se duplicó hasta el 32,9% desde el 17,8% en el mismo período del año anterior, y el beneficio operativo se triplicó hasta los 6.600 millones de dólares. Y la cartera de pedidos, un indicador aproximado de los ingresos futuros bajo contrato, casi se duplicó en solo tres meses hasta los 462.000 millones de dólares.
"Nuestras soluciones empresariales de IA se han convertido en nuestro principal motor de crecimiento para Cloud por primera vez", dijo el CEO de Alphabet, Sundar Pichai, durante la llamada de resultados del primer trimestre de la compañía. "En el primer trimestre, los ingresos de los productos creados sobre nuestros modelos de IA generativa crecieron casi un 800% interanual".
Mientras tanto, la máquina publicitaria principal de Alphabet parece todo menos alterada. Los ingresos de publicidad de búsqueda y otros aumentaron un 19% hasta los 60.400 millones de dólares. Los anuncios de YouTube crecieron un 11%. Y las suscripciones de pago en YouTube, Google One y Gemini alcanzaron los 350 millones.
Pero hay riesgos que vale la pena monitorear.
El gasto de capital solo en el primer trimestre ascendió a 35.700 millones de dólares, y la dirección elevó su previsión de gasto de capital para todo el año 2026 a un rango de 180.000 a 190.000 millones de dólares, y la directora financiera Anat Ashkenazi añadió que los gastos de capital de 2027 "aumentarán significativamente en comparación con 2026". Ese tipo de desembolso genera una presión real sobre el flujo de caja libre y los gastos de depreciación, y deja poco margen de error si la demanda de IA se enfría significativamente.
El desafío para los nuevos inversores es que las acciones de Alphabet no cotizan a la ganga que estaban cuando Berkshire inició la posición el otoño pasado. La posición inicial de Alphabet de Berkshire estaba valorada en unos 243 dólares por acción al final del tercer trimestre. En el momento de escribir esto, las acciones cotizan a unos 393 dólares, y la acción ha subido alrededor de un 25% en lo que va de año.
Dicho esto, la valoración de la acción sigue pareciendo razonable para un negocio que crece tan rápido. La relación precio-beneficio de Alphabet se sitúa en torno a 30, solo una prima modesta respecto a su media de cinco años de unos 24. Dado el crecimiento acelerado de los ingresos de la empresa, la expansión de los márgenes y un negocio en la nube que puede ser ahora su principal motor de beneficios a largo plazo, el múltiplo de valoración podría resultar un precio justo por lo que obtienen los inversores.
Una forma de verlo: Buffett (y probablemente ahora Abel) suele exigir un amplio margen de seguridad antes de iniciar una posición en una acción. Por lo tanto, el hecho de que Berkshire optara por aumentar sustancialmente la posición en lugar de reducirla (o incluso venderla), como hizo el conglomerado con varias otras participaciones de larga data, sugiere que Abel y compañía ven un gran potencial a largo plazo para el negocio, incluso desde este nivel.
Aun así, esto no es una ganga evidente. El dinero fácil en la acción probablemente ya se ha hecho, y los inversores deben tener en cuenta que los crecientes desembolsos de capital de la empresa podrían pesar sobre el flujo de caja libre a corto plazo. Pero para aquellos que aún no tienen exposición al gigante de la búsqueda y la IA, una pequeña posición inicial puede tener sentido a los niveles actuales, con margen para añadir en cualquier retroceso significativo.
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Daniel Sparks y sus clientes tienen posiciones en Berkshire Hathaway. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Alphabet y Berkshire Hathaway. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son las opiniones y puntos de vista del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La valoración de Alphabet a 30x P/E se basa en un crecimiento hiperacelerado sostenido en Cloud, lo que hace que la acción sea muy sensible a cualquier erosión futura de los márgenes causada por un gasto de capital agresivo y no discrecional en IA."
El movimiento de Greg Abel para triplicar la participación en Alphabet (GOOGL) señala un giro hacia la tecnología de alto crecimiento y con mucha infraestructura, en contraste con la aversión tradicional de Buffett a los negocios con alto gasto de capital. Si bien la relación P/E de 30x es justificable dado el crecimiento del 63% en Cloud y el aumento del 800% en los ingresos de productos de IA generativa, la verdadera historia es la guía de gasto de capital de 190.000 millones de dólares. Los inversores están apostando efectivamente a que Alphabet puede mantener su "foso" contra OpenAI y Anthropic mientras financia simultáneamente una masiva construcción de infraestructura con muchas GPU. A 30x beneficios, se está pagando por la perfección; cualquier desaceleración en los márgenes de Cloud o en la eficiencia del gasto publicitario resultará en una compresión significativa del múltiplo, ya que el mercado está valorando actualmente un crecimiento hiperacelerado sostenido.
El masivo ciclo de gastos de capital puede conducir a una "trampa de servicios públicos" donde Alphabet gasta miles de millones para mantener la cuota de mercado, solo para ver los márgenes permanentemente comprimidos por la comoditización de la inferencia de IA.
"La valoración de Alphabet es justa solo si el gasto de capital anual de 180-190.000 millones de dólares genera un crecimiento sostenido de los ingresos operativos de Cloud superior al 30%; cualquier déficit revalorizará la acción bruscamente a la baja."
El artículo confunde dos señales separadas: la posición inicial de Buffett en el tercer trimestre de 2025 (cuyos motivos no conocemos) y el agresivo aumento del 224% de Abel en el primer trimestre de 2026. Eso es una señal de transición de liderazgo, no necesariamente una señal de valoración. Sí, el crecimiento de los ingresos del 22% de Alphabet y el aumento del 63% de Cloud son reales. Pero el artículo entierra lo más importante: 35.700 millones de dólares de gasto de capital en un solo trimestre, con una guía de 180-190.000 millones de dólares para 2026 y un gasto "significativamente mayor" en 2027. A 30x P/E a futuro, se está pagando por una ejecución impecable en una apuesta de gasto de capital anual de más de 190.000 millones de dólares. Un fallo en el ROI de Cloud o en la monetización de IA, y ese múltiplo se comprimirá fuertemente. La cartera de pedidos que se duplica a 462.000 millones de dólares es impresionante pero no auditada y sujeta a riesgo de cancelación.
La compra de Abel podría simplemente reflejar el cambio de Berkshire hacia la tecnología orientada al crecimiento bajo el nuevo liderazgo, una señal de reequilibrio de cartera, no una convicción fundamental sobre el valor intrínseco de Alphabet. Si el gasto de capital no genera los márgenes de Cloud prometidos o los ingresos de IA, el flujo de caja libre se deteriora y el múltiplo de 30x se vuelve indefendible.
"La creciente apuesta de Berkshire por Alphabet señala una fuerte convicción a largo plazo en el crecimiento impulsado por la IA y la nube de Alphabet, pero el gasto de capital excesivo y los riesgos regulatorios/del ciclo publicitario podrían limitar el potencial alcista y presionar el flujo de caja libre."
Greg Abel aumenta drásticamente la participación de Berkshire en Alphabet a unas 58 millones de acciones, una apuesta de 23.000 millones de dólares, lo que indica convicción en el crecimiento liderado por la IA de Alphabet. Alphabet registró ingresos en el primer trimestre de 109.900 millones de dólares (+22%), con ingresos de Google Cloud un 63% más, hasta 20.000 millones de dólares, y el beneficio operativo de la nube casi se triplicó; la cartera de pedidos de 462.000 millones de dólares sugiere ingresos a largo plazo. Sin embargo, el enfoque en el gasto de capital es real: se proyectan 180-190.000 millones de dólares de gasto de capital en 2026 con un aumento en 2027, lo que podría presionar el flujo de caja libre y la depreciación. La acción cotiza cerca de 393 dólares, unas 30 veces los beneficios a futuro, no es una ganga pero está respaldada por la expansión de los márgenes. La pregunta es si la mejora de IA/Cloud es sostenible en medio del riesgo regulatorio, la volatilidad del ciclo publicitario y la posible intensidad de capital máxima.
Si la demanda de IA se enfría o los márgenes de la nube se comprimen, la enorme participación de Berkshire podría convertirse en un lastre para la liquidez y los rendimientos ajustados al riesgo de Berkshire; el movimiento puede reflejar un posicionamiento táctico en lugar de una tesis duradera a largo plazo.
"El elevado gasto de capital impulsado por la IA crea una presión subestimada sobre el flujo de caja libre de Alphabet que podría limitar los rendimientos a pesar de la aceleración del crecimiento."
El aumento del 224% de Greg Abel en la participación de Berkshire en Alphabet hasta 58 millones de acciones subraya la convicción en el aumento del 63% de los ingresos de Google Cloud y la triplicación del beneficio operativo, junto con un crecimiento general del 22% en el primer trimestre. Sin embargo, el artículo pasa por alto cómo los 180-190.000 millones de dólares de gasto de capital en 2026, más aumentos adicionales en 2027, probablemente presionarán el flujo de caja libre e inflarán la depreciación, incluso si la demanda de IA se mantiene. A un P/E de 30x cerca de 393 dólares, muy por encima del precio de entrada de 243 dólares, esto deja poco margen de error si el crecimiento de la publicidad de búsqueda se desacelera o los márgenes de la nube se comprimen. La posición señala optimismo a largo plazo pero resalta los riesgos de ejecución en un entorno de alto gasto que podrían limitar la revalorización a corto plazo.
La cartera de pedidos de Alphabet casi se duplicó hasta los 462.000 millones de dólares y el crecimiento del 800% de los ingresos de IA generativa muestran una demanda lo suficientemente duradera como para absorber el gasto de capital sin erosión del FCF, lo que respalda una expansión del múltiplo más allá de los niveles actuales.
"El aumento de la participación en Alphabet representa un cambio fundamental en la estrategia de inversión de Berkshire bajo Abel en lugar de una entrada tradicional basada en la valoración."
Claude, has dado en el matiz crítico: esto es una señal de transición de liderazgo. Todos lo tratan como una jugada de valor de Buffett, pero Abel está alterando fundamentalmente el perfil de riesgo de Berkshire. Si esto es un pivote estructural hacia el crecimiento con alto gasto de capital, el P/E de 30x no es una valoración del foso actual de Alphabet, sino una apuesta por la beta futura de Berkshire. Estamos ignorando el potencial de que Berkshire se convierta en un participante activo, en lugar de pasivo, en la carrera armamentista de infraestructura de IA.
"El triplicar la participación de Abel señala una apuesta por la durabilidad de los márgenes de Cloud, no la nueva capacidad de Berkshire para dar forma a la estrategia de infraestructura tecnológica."
El encuadre de Gemini como "participante activo en la carrera armamentista de infraestructura de IA" oculta una verdad más dura: Berkshire no está equipado para *competir* en intensidad de gasto de capital. Es un inversor financiero que compra escala, no un operador tecnológico. Si Abel está apostando a que el gasto de 190.000 millones de dólares de Alphabet generará márgenes de Cloud duraderos superiores al 40%, eso es defendible. Pero si está apostando a que Berkshire puede *influir* en la asignación de gasto de capital o en el ROI de Alphabet, eso es una fantasía de gobernanza. Buffett nunca creyó en las carreras armamentistas de gasto de capital. El movimiento de Abel sugiere que sí lo ha hecho.
"La cartera de pedidos no auditada y el agresivo gasto de capital corren el riesgo de convertir una narrativa de crecimiento en estrés de flujo de caja, amenazando la durabilidad de un múltiplo a futuro de 30x."
Claude, añadiría una capa de riesgo de ejecución más profunda: la cartera de pedidos no está auditada y la cifra de 462.000 millones de dólares es una métrica de capacidad bruta, no un flujo de ingresos garantizado. Si las restricciones de suministro de GPU, los precios de los proveedores o los retrasos en los proyectos hacen que el gasto de capital de 2026 supere el plan, la supuesta expansión del foso podría convertirse en depreciación y tensión en el flujo de caja, socavando el P/E a futuro de 30x incluso con el crecimiento de Cloud. Los riesgos de gobernanza y regulatorios siguen siendo shocks desproporcionados.
"El tamaño de la participación de Abel permite la presión de los accionistas sobre la gobernanza del gasto de capital, lo que podría mitigar o exponer los riesgos de ejecución en un entorno de alto gasto en IA."
Claude minimiza cómo la participación de 23.000 millones de dólares de Abel crea una influencia indirecta de gobernanza sobre las prioridades de gasto de capital de Alphabet y los objetivos de margen, cambiando a Berkshire de un tenedor puramente pasivo a uno que puede impulsar las divulgaciones de ROI. Esto se conecta directamente con el riesgo de la cartera de pedidos no auditada de 462.000 millones de dólares que ChatGPT señaló: cualquier retraso antimonopolio en los acuerdos de IA amplificaría la presión de depreciación a 30x los beneficios a futuro, independientemente de las suposiciones de margen internas.
El panel discute el aumento significativo de la participación de Berkshire en Alphabet (GOOGL), lo que indica un posible cambio en la estrategia de inversión de Berkshire hacia tecnología de alto crecimiento y con mucha inversión de capital. Si bien el movimiento está impulsado por el fuerte crecimiento de Cloud y IA de Alphabet, los panelistas expresan preocupación por la alta valoración (30x P/E a futuro), la sustancial guía de gasto de capital (190.000 millones de dólares en 2026) y los riesgos potenciales como la compresión de los márgenes de Cloud, la ejecución de IA y los obstáculos regulatorios.
El potencial de que Berkshire influya en la asignación de gasto de capital y el ROI de Alphabet a través de su significativa participación, creando una influencia indirecta de gobernanza.
La alta guía de gasto de capital (190.000 millones de dólares en 2026) y la posible compresión del múltiplo P/E a futuro de 30x debido a la compresión de los márgenes de Cloud o a fallos en la monetización de IA.