Por Maksym Misichenko · CNBC ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los sólidos resultados y la guía del primer trimestre de Nvidia subrayan su papel central en la construcción de centros de datos de IA, pero la incapacidad de la acción para mantener las ganancias posteriores a los resultados y la dependencia del crecimiento del segmento ACIE plantean riesgos significativos.
Riesgo: Desaceleración en el crecimiento de ACIE y riesgos de ejecución en acuerdos soberanos
Oportunidad: Ampliación de la demanda de IA y potenciales flujos de ingresos recurrentes similares a los de software
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Estamos elevando nuestro precio objetivo para Nvidia después de otro trimestre y guía espectaculares.
Nvidia reportó otro trimestre estelar el miércoles y emitió una guía muy por encima de las previsiones de los analistas. Los resultados y la conferencia telefónica reforzaron nuestra creencia de que Nvidia es una acción esencial para tener durante la carrera para construir los centros de datos de IA más grandes y rentables. Los ingresos de la compañía en el primer trimestre fiscal de 2027 aumentaron un 85% interanual a los $81.62 mil millones, superando los $78.89 mil millones de consenso, según estimaciones compiladas por el proveedor de datos LSEG. Las ganancias ajustadas por acción (EPS) aumentaron un 140% a $1.98, también superando la estimación de consenso de $1.76, según datos de LSEG. Las acciones cayeron un poco más de un 1% en las operaciones posteriores al cierre a pesar del resultado positivo y la fuerte guía. Si el movimiento a finales del miércoles se mantiene durante la sesión regular del jueves, no contaría la historia completa de Nvidia. La acción no ha cotizado a un precio más alto en la sesión después de informar ganancias en un año, desde el trimestre de abril de 2025. Aun así, la acción ha subido más del 60% en este período de tiempo. Para 2026, las acciones han subido aproximadamente un 20% según el precio de cierre del miércoles. NVDA 1Y mountain El rendimiento de las acciones de Nvidia en los últimos 12 meses. En resumen, fue otro trimestre impresionante para Nvidia. Los ingresos superaron las estimaciones de los analistas en casi $3 mil millones, y su guía de ingresos para el trimestre actual está a aproximadamente $4 mil millones por encima del consenso. La compañía sigue publicando cifras de crecimiento sin precedentes para su tamaño a pesar de tener cero ingresos de computadora provenientes de China, una región donde no se esperan ventas en un futuro cercano. "La demanda se ha disparado", dijo el CEO Jensen Huang en la conferencia telefónica, gracias al auge de nuevos sistemas de inteligencia artificial capaces de tomar medidas en nombre de los usuarios sin intervención humana. Conocidos como IA agentica, estos sistemas producen muchos tokens, que son la unidad básica de datos en la computación de IA. "Los tokens ahora son rentables, por lo que los creadores de modelos están en una carrera para producir más. En la era de la IA, la capacidad de computación es ingresos y ganancias", dijo Huang. La IA se ejecuta en la plataforma de Nvidia, y las cifras trimestrales de la compañía continúan superando lo que todos anticipan debido a las grandes sumas de dinero invertidas anualmente para respaldar la construcción de infraestructura de IA. Gran parte del dinero proviene de los llamados hyperscalers — Alphabet, Microsoft, Meta y Amazon — que operan vastas redes de centros de datos. Pero no son la única fuente. Durante la conferencia telefónica, la directora financiera Collete Kress dijo que, con los analistas que pronostican que los gastos de capital de los hyperscalers superarán los $1 billón en 2027, se espera que el gasto en infraestructura de IA alcance entre $3 billones y $4 billones anualmente para finales de la década. Huang dijo que cree que Nvidia debería estar creciendo más rápido que el capex de los hyperscale debido al nivel de demanda que está viendo de otras fuentes, a saber, las empresas nativas de IA, las empresas individuales que operan centros de datos en las instalaciones y la IA soberana, un término amplio utilizado para describir a las naciones que invierten en su propia infraestructura de IA. Los ingresos de Nvidia se dividen actualmente aproximadamente en un 50-50 entre el grupo hyperscale y estas otras fuentes (más sobre eso más adelante). "Ese segmento está creciendo increíblemente rápido porque todos necesitan IA, y vamos a ver que la IA sea adoptada por cada industria, cada país, cada empresa", explicó en la conferencia telefónica. "Y así, todos quieren construirlo de manera diferente. Y el hecho de que proporcionemos la solución completa, hace que sea mucho más fácil, hace que sea posible para que las personas puedan construir estas cosas". ¿Por qué la poseemos? Las unidades de procesamiento gráfico (GPU) de Nvidia son el principal impulsor de la revolución de la IA, impulsando los centros de datos acelerados que se están construyendo rápidamente en todo el mundo. Los chips de la compañía, incluidas las unidades centrales de procesamiento (CPU), son parte de una plataforma que incluye el hardware y el software necesarios para alimentar las cargas de trabajo de IA. Nvidia también se está convirtiendo rápidamente en un gran inversor en empresas y tecnología relacionadas con la IA. Competidores: AMD, Intel, Broadcom y chips de IA personalizados. Compra más reciente: 31 de agosto de 2022. Inicio: marzo de 2019. Si bien Nvidia es mejor conocida por sus unidades de procesamiento gráfico (GPU) que dominan el entrenamiento para los modelos de IA, el auge de la IA agentica ha hecho que las unidades centrales de procesamiento (CPU) vuelvan a ser relevantes y una parte importante de la historia de los chips. Este resurgimiento es la clave de nuestra tesis en Arm Holdings, que también es un colaborador de larga data con Nvidia. En marzo, Nvidia anunció el lanzamiento de su nueva CPU Vera, una sucesora de la CPU Grace que se construyó específicamente para la IA agentica. Kress dijo en la conferencia telefónica que cada hyperscale importante está trabajando con Nvidia para implementar estos chips basados en Arm, y la compañía tiene visibilidad de casi $20 mil millones en ingresos totales de CPU este año. Esto convierte a Nvidia en uno de los proveedores de centros de datos de CPU más grandes del mundo. Para ponerlo en contexto, se espera que el negocio de centros de datos de AMD, que incluye las ventas tanto de GPU como de CPU, alcance los $31 mil millones este año, según FactSet. El negocio de centros de datos e IA de Intel, que es principalmente CPU, se proyecta en $22.5 mil millones. La principal conclusión es que el gasto en IA no se desacelerará pronto porque cuanto más invierte un cliente de Nvidia en capacidad de computación, más ingresos y ganancias genera. Esta es la razón fundamental por la que Nvidia es una acción para "poseerla, no negociarla" a nuestros ojos. Estamos elevando nuestro precio objetivo a $260 desde $230 y manteniendo nuestra calificación de 1. Comentarios Nvidia cambió su marco de informes para mostrar mejor sus impulsores de crecimiento actuales y futuros. El segmento denominado Centro de datos es prácticamente el mismo, pero ahora la compañía está proporcionando cifras de ventas de subgrupos: Hyperscale e IA Clouds, Industrial, & Enterprise (ACIE) clientes. El otro segmento de informes principal es Edge Computing. Los ingresos totales del Centro de datos fueron de $75.25 mil millones, superando las estimaciones de la calle de $73.22 mil millones, con las ventas aumentando un 92% interanual y un 21% secuencialmente. Kress dijo que la demanda de la generación de servidor de estante insignia Blackwell de Nvidia, conocida como GB300 NVL72, fue "particularmente fuerte, con los constructores de modelos de vanguardia e hyperscalers habiendo desplegado acumulativamente cientos y miles de GPU Blackwell, marcando el lanzamiento de productos más rápido en la historia de nuestra compañía". El éxito de la rampa de Blackwell debería hacer que los inversores estén optimistas sobre lo que viene a continuación: el Vera Rubin. Se espera que su nuevo sistema de IA se lance en el tercer trimestre y se implemente en el cuarto trimestre y el primer trimestre del próximo año. Las ventas de hyperscale, que provienen de las nubes públicas y las compañías de Internet de consumo más grandes del mundo, fueron de $37.87 mil millones, un aumento del 115% interanual y del 12% secuencialmente. De nuevo, se trata de empresas como Amazon, Microsoft, Meta y Alphabet. Las ventas de ACIE provienen de centros de datos y fábricas de IA construidos a propósito en industrias y países. Las ventas en este mercado fueron de $37.38 mil millones, lo que refleja un crecimiento del 74% interanual y un 31% secuencialmente. Lo que continuamos viendo de estos dos subsegmentos es que aproximadamente la mitad de los ingresos del Centro de datos de Nvidia provienen actualmente de hyperscalers, pero el lado de ACIE está creciendo mucho más rápido trimestre tras trimestre. Esto significa que la base de clientes de Nvidia se está ampliando. Es probable que ACIE se convierta en un negocio más grande muy pronto, aliviando las preocupaciones de que Nvidia pueda experimentar una desaceleración importante si uno de los hyperscalers (como Amazon o Alphabet) reduce el gasto en favor de sus propios programas de chips personalizados. Pero eso no parece estar sucediendo pronto. Kress dijo en esa conferencia telefónica que Amazon Web Services está agregando más de 1 millón de GPU Blackwell y Rubin este año, mientras que Blackwell se ofrecerá a los clientes de Google en la nube. El marco de informes anterior de Nvidia se agrupaba por tipos de productos: computación y redes. Bajo los submercados antiguos, los ingresos de computación aumentaron un 18% secuencialmente a $60.4 mil millones, mientras que los ingresos de redes crecieron un 35% secuencialmente a $14.8 mil millones. En comparación con las estimaciones de FactSet, los ingresos de computación fueron una ligera desviación con respecto a las expectativas de $60.8 mil millones, mientras que las redes fueron una fuerte superación de la estimación implícita de $12.3 mil millones. No hubo envíos de productos de centros de datos a China durante el trimestre, en comparación con $4.6 mil millones en el mismo trimestre del año pasado. El segmento de Edge Computing presenta muchas de las partes heredadas de Nvidia. Las ventas aquí reflejan dispositivos para IA agentica y física, incluidos PC, consolas de juegos, estaciones de trabajo, robótica, automotriz y la red de acceso de radio. El segmento informó ventas de $6.37 mil millones, lo que refleja un crecimiento del 29% interanual y del 10% secuencialmente. La compañía citó una fuerte demanda de estaciones de trabajo Blackwell, compensada parcialmente por una demanda más lenta de PC, lo que se debió a precios elevados de memoria y sistemas. En el lado del retorno de capital, Nvidia anunció un aumento de su dividendo trimestral de $0.01 a $0.25 por acción. Es un aumento notable, pero los fondos orientados a los ingresos probablemente no se apresurarán a incluir a Nvidia en su cartera. El rendimiento implícito nuevo es solo del 0.45%. Los recompras significativas continuarán, con la compañía agregando $80 mil millones a su actual autorización de recompra de acciones. Tenga en cuenta que otra parte importante del enfoque de asignación de capital de Nvidia es realizar inversiones estratégicas en su ecosistema de suministro de IA. Su anuncio estratégico más reciente fue con su compañero de Club Corning. Kress dijo que Nvidia también continuará priorizando el gasto en investigación y desarrollo (I+D) interno, lo que es un uso sabio del efectivo para garantizar que mantenga su liderazgo tecnológico. Perspectivas de futuro En el futuro, para el segundo trimestre fiscal de 2027 actual, las perspectivas de la administración estuvieron muy por delante de las expectativas. Ingresos de $91 mil millones, más o menos un 2%, muy por delante de la estimación de LSEG de $86.84 mil millones. Tenga en cuenta que la guía continúa reflejando cero ingresos de computación de centros de datos de China, por lo que si las ventas alguna vez se reanudan en el país, sería una ganancia neta. Pero nuevamente, no esperamos que eso suceda pronto. Los márgenes brutos ajustados se espera que sean del 75%, más o menos 50 puntos básicos, lo que en el punto medio es mejor que el 74.5% estimado por FactSet. Gastos operativos ajustados de $8.3 mil millones. (La Fideicomiso Caritativa de Jim Cramer es titular de NVDA, AVGO, AMZN, GOOGL, META y MSFT. Consulte aquí para obtener una lista completa de las acciones en su cartera). Como suscriptor del Investing Club de CNBC con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera del fideicomiso caritativo. LA INFORMACIÓN DEL INVESTING CLUB ANTERIOR ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, junto con nuestra EXENCIÓN DE RESPONSABILIDAD. No existe ni se crea ninguna obligación o deber fiduciario por virtud de la recepción de cualquier información proporcionada en relación con el Investing Club. NO SE GARANTIZA NINGÚN RESULTADO O BENEFICIO ESPECÍFICO.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La historia de diversificación de Nvidia es real, pero deja la valoración vulnerable a cualquier pausa en el gasto en infraestructura de IA."
Los ingresos de Nvidia de 81.600 millones de dólares y la guía de 91.000 millones de dólares para el segundo trimestre subrayan la creciente demanda tanto de los hiperscaladores como del segmento ACIE de más rápido crecimiento, que ahora divide los ingresos de los centros de datos aproximadamente 50-50 e incluye compradores soberanos y empresariales. Esto amplía el foso más allá de los cuatro grandes nombres de la nube, mientras que la rampa de la CPU Vera añade un nuevo vector de ingresos de 20.000 millones de dólares. Sin embargo, el artículo subestima que la acción no ha mantenido las ganancias posteriores a los resultados en un año a pesar de superaciones similares, y la guía todavía incluye cero ventas en China. Los márgenes brutos sostenidos del 75% requerirán una ejecución impecable de Blackwell a Rubin en medio de una creciente competencia de chips personalizados.
El capex de los hiperscaladores podría estabilizarse muy por debajo del pronóstico de más de 1 billón de dólares si las empresas no muestran un ROI claro en las implementaciones de IA agéntica, lo que desencadenaría una digestión de inventario y una presión de precios que la narrativa de demanda parabólica actual aún no refleja.
"El crecimiento de Nvidia es real, pero el movimiento del 60% YTD de la acción ya ha incorporado la mayor parte del alza del año fiscal 2027; el riesgo a la baja se concentra en el segmento opaco y de rápido crecimiento de ACIE si los ciclos de capex de IA empresariales/soberanos se estancan."
El titular es seductor: crecimiento de ingresos del 85%, crecimiento de EPS del 140%, guía 4.000 millones de dólares por encima del consenso. Pero quítele el ruido: la valoración de Nvidia ya tiene en cuenta esta trayectoria. A un precio objetivo de 260 dólares (el nuevo objetivo del artículo), estamos viendo aproximadamente 35 veces el P/E a futuro sobre los 7,40 dólares de EPS de consenso para 2027. Eso no es barato para una historia de capex cíclico, incluso una que crece un 80%+. El verdadero riesgo oculto a plena vista: los ingresos de ACIE (no hiperscaladores) representan el 50% de Data Center y están creciendo más rápido (31% QoQ frente al 12% de hiperscaladores), sin embargo, es el segmento menos visible y menos predecible. Si la IA soberana o las construcciones empresariales enfrentan retrasos en la ejecución o restricciones presupuestarias, el perfil de crecimiento de Nvidia se comprime drásticamente, y la compresión de múltiplos le sigue.
Nvidia ha superado la guía durante más de 18 trimestres consecutivos y ha expandido los márgenes al hacerlo; los propios datos del artículo muestran que la diversificación de ACIE en realidad reduce el riesgo de un solo cliente, no lo aumenta.
"Nvidia está diversificando con éxito su base de clientes hacia la IA soberana e industrial, lo que proporciona un amortiguador crítico contra la posible fatiga del gasto de los hiperscaladores."
La transición de Nvidia a una mezcla de ingresos 'ACIE' (AI Clouds, Industrial y Enterprise) es el desarrollo más crítico aquí, lo que indica que la demanda de IA se está ampliando más allá de los ciclos de capex de los hiperscaladores. Con 81.620 millones de dólares en ingresos y una guía de 91.000 millones de dólares, la compañía se está desacoplando efectivamente de la ciclicidad tradicional de los semiconductores. Sin embargo, la previsión de gasto anual en infraestructura de 3 a 4 billones de dólares es una suposición masiva que asume un ROI lineal para los clientes. Si bien la rampa de Blackwell es históricamente rápida, el mercado está descontando la perfección. Un margen bruto del 75% es notable, pero mantenerlo a medida que la competencia de silicio personalizado (ASIC) en Amazon y Google madura sigue siendo el principal riesgo a largo plazo para su poder de fijación de precios.
Si los hiperscaladores se dan cuenta de que la 'IA agéntica' no genera ingresos tangibles inmediatos, el frenesí de gasto en infraestructura de 3 billones de dólares podría chocar contra un muro, lo que provocaría una corrección repentina y violenta en la demanda de GPU.
"El potencial alcista de Nvidia se basa en un ciclo de capex de cómputo de IA de varios años; sin embargo, una desaceleración significativa en la demanda de hiperscaladores o una reactivación de ingresos en China antes de lo esperado podría comprimir significativamente las valoraciones."
El trimestre de Nvidia refuerza su papel central en la construcción de centros de datos de IA, con un crecimiento de ingresos interanual del 85% y una guía por encima del consenso. La mezcla de hiperscaladores y ACIE sugiere una base en expansión más allá de los gigantes, mientras que las rampas de Vera/Blackwell implican un liderazgo tecnológico duradero y un crecimiento potencialmente de mayor margen. Sin embargo, la pieza se inclina hacia un TAM de infraestructura de IA de billones de dólares y una demanda de hardware superior a la media (por ejemplo, 1 millón de GPU para AWS, visibilidad de ingresos de CPU de ~20.000 millones de dólares) que son muy prospectivas. La valoración ya incorpora años de capex de IA; cualquier inconveniente —reducción de presupuestos de hiperscaladores, una reactivación de China más rápida de lo esperado, o vientos en contra de los márgenes debido a los costos— podría presionar el caso alcista.
El contraargumento más fuerte: el ciclo de hardware de IA de Nvidia podría alcanzar su punto máximo antes de lo esperado a medida que los hiperscaladores normalizan el capex, y una reentrada de ingresos en China podría alterar la dinámica de precios y competencia, arriesgando una compresión significativa de múltiplos.
"El componente soberano de ACIE añade riesgos geopolíticos y presupuestarios impredecibles que superan los beneficios de diversificación."
El punto de Claude sobre que ACIE reduce el riesgo de concentración de clientes ignora los mayores riesgos de ejecución y pago en los acuerdos soberanos. Estos compradores a menudo enfrentan aprobaciones presupuestarias y cambios de política que los hiperscaladores no, lo que podría generar ingresos irregulares incluso cuando el segmento crece un 31% QoQ. Combinado con la suposición de cero China en la guía, cualquier reentrada o restricciones adicionales podrían distorsionar toda la trayectoria de crecimiento y la sostenibilidad de los márgenes en los que se basa el caso alcista.
"El crecimiento del 31% QoQ de ACIE es insostenible y oculta un TAM más estrecho de lo que el panel asume; la sostenibilidad del margen depende de que se mantenga elevado."
El riesgo de acuerdos soberanos de Grok es real, pero las matemáticas de P/E a futuro de 35x de Claude asumen que el TAM de 3-4 billones de dólares está descontado. Aún no lo está: esa sigue siendo una prima narrativa, no todavía incorporada en los beneficios de consenso. El riesgo real: el crecimiento de ACIE se desacelera a un solo dígito una vez que se completan las implementaciones soberanas iniciales, colapsando la tesis de la 'base en expansión' más rápido de lo que los márgenes pueden compensar. Ese es el vector de compresión que nadie ha cuantificado todavía.
"El ecosistema de software crea altos costos de cambio que protegen a Nvidia de la compresión tradicional de la demanda cíclica."
Claude, tu enfoque en la desaceleración de ACIE ignora el bloqueo de 'plataforma'. Una vez que las entidades soberanas y empresariales implementan la pila de software de Nvidia (CUDA/NIMs), los costos de cambio se vuelven prohibitivos, creando efectivamente un flujo de ingresos recurrente similar al de software que enmascara la irregularidad del hardware. Estás tratando esto como un ciclo de materias primas cíclico, pero el foso del ecosistema asegura que incluso si el capex se desacelera, el ciclo de reemplazo y el gasto de mantenimiento sostendrán múltiplos terminales más altos de lo que sugiere tu modelo de P/E a futuro de 35x.
"El bloqueo de CUDA/NIMs no es un foso garantizado; si los hiperscaladores impulsan aceleradores internos o las pilas abiertas ganan tracción, el poder de fijación de precios y los múltiplos de Nvidia podrían comprimirse."
Respondiendo a Gemini: el foso de la plataforma es real pero no inexpugnable. Si los hiperscaladores impulsan aceleradores internos o las pilas de IA abiertas ganan tracción, el bloqueo de CUDA/NIMs podría erosionarse y la fijación de precios comprimirse. El gasto soberano y empresarial también podría desacelerarse o retrasarse, haciendo que el crecimiento de ACIE sea más errático de lo que sugiere la fanfarria trimestral. En ese caso, incluso con márgenes brutos del 75%, el múltiplo podría contraerse a medida que aumenta el riesgo de ejecución y se enfría la narrativa de la demanda.
Los sólidos resultados y la guía del primer trimestre de Nvidia subrayan su papel central en la construcción de centros de datos de IA, pero la incapacidad de la acción para mantener las ganancias posteriores a los resultados y la dependencia del crecimiento del segmento ACIE plantean riesgos significativos.
Ampliación de la demanda de IA y potenciales flujos de ingresos recurrentes similares a los de software
Desaceleración en el crecimiento de ACIE y riesgos de ejecución en acuerdos soberanos