¿Saltará el inversor multimillonario Bill Ackman a la IPO de SpaceX?

Puntos Clave

Ackman busca negocios "simples, predecibles y que generen flujo de caja libre".

SpaceX no cumple exactamente estas definiciones todavía, pero podría hacerlo en el futuro.

Se espera que la IPO sea masiva y podría valorar SpaceX en $2 billones.

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El inversor multimillonario Bill Ackman y su fondo, Pershing Square Capital Management (PSCM), han invertido últimamente en muchas acciones importantes de tecnología e inteligencia artificial. Pershing tiene ahora una participación en Uber, Amazon, Meta Platforms y Alphabet.

Con la oferta pública inicial de SpaceX a solo unas semanas de distancia, podría valorar la empresa fundada por Elon Musk hasta en $2 billones. ¿Consideraría Ackman unirse a esta oferta pública inicial (IPO)?

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Ackman ha mostrado interés en SpaceX anteriormente

Aunque no es del todo concluyente, la propiedad de Amazon por parte de Pershing podría indicar cierto interés en la economía espacial. Similar al Starlink de SpaceX, Amazon ha estado construyendo una red de satélites en órbita baja para proporcionar servicios de telefonía y datos en áreas con acceso limitado a la infraestructura de internet tradicional.

Recientemente, Amazon amplió esas ambiciones al anunciar la adquisición de Globalstar, que tiene 24 satélites y un acuerdo clave con Apple que ayuda a los usuarios a enviar mensajes de socorro cuando no tienen servicio. Aun así, es probable que Ackman y su equipo compraran Amazon principalmente por su negocio de comercio electrónico y su negocio de computación en la nube Amazon Web Services.

Sin embargo, en diciembre pasado, Ackman mostró un claro interés en SpaceX. En X, Ackman propuso combinar SpaceX con Pershing Square SPARC Holdings. Un SPARC es un vehículo de derechos de adquisición con propósito especial. Los SPARC difieren de los SPAC (empresas de adquisición con propósito especial) porque distribuyen derechos a los inversores y no recaudan ni retienen capital hasta que se finaliza un acuerdo. Los SPARC también suelen tener plazos más largos que los SPAC.

En una larga publicación en X, Ackman dijo que los derechos de SPARC podrían distribuirse a los accionistas de Tesla. Musk ha expresado previamente su deseo de dar a los accionistas de Tesla acceso a la IPO de SpaceX. El propósito, según Ackman, sería permitir que SpaceX salga a bolsa sin comisiones de suscripción ni dilución en la recaudación.

Musk claramente eligió una dirección diferente, dado que SpaceX ha contratado a más de 20 bancos para ayudar a llevar a cabo la masiva IPO.

SpaceX no cumple exactamente los criterios de Ackman

Recientemente, Ackman y Pershing anunciaron un nuevo fondo cerrado dirigido a inversores estadounidenses que les permitiría invertir en PSCM sin pagar comisiones de rendimiento, a diferencia de la mayoría de los inversores institucionales que invierten en fondos de cobertura.

En una carta a los posibles accionistas, Ackman discutió su filosofía de inversión y cómo él y su equipo eligen las acciones:

Con el tiempo, hemos llegado a aprender que los mejores negocios para la inversión tienen características similares. Son simples, predecibles y generan flujo de caja libre. Tienen "fosos" impenetrables o grandes barreras de entrada que los protegen de la disrupción, un riesgo creciente en un mundo en medio de un cambio tecnológico masivo. A menudo son ligeros en activos y generan flujos de caja recurrentes, de rápido crecimiento y protegidos contra la inflación, que no necesitan ser reinvertidos en el negocio para que la empresa crezca. No necesitan grandes cantidades de apalancamiento para generar altos rendimientos sobre el capital. Y tienen una exposición limitada a amenazas extrínsecas fuera del control de la empresa.

Según esta descripción, SpaceX no parece ser una buena opción para la cartera de PSCM, al menos por ahora. Según The Information, mientras que Starlink generó $3 mil millones en flujo de caja libre, el negocio de lanzamiento y el segmento de inteligencia artificial (IA) de SpaceX en conjunto registraron un flujo de caja libre negativo de $17 mil millones. Los gastos de capital fueron reportados en casi $21 mil millones.

Eso se debe probablemente a que Starlink es muy intensivo en capital en este momento debido a la construcción de su red de satélites en órbita baja. Starlink tiene reportadamente 10,000 satélites en órbita, pero tiene como objetivo tener más de 40,000 cuando todo esté dicho y hecho.

Si bien SpaceX parece ser un líder en la economía espacial, enfrenta competencia y, por supuesto, podría enfrentar amenazas "extrínsecas" fuera de su control, como la regulación o una serie de desastres potenciales más allá de la atmósfera terrestre.

Podría convertirse en una acción de Ackman en el futuro

Ahora, esto no significa que SpaceX no pudiera convertirse eventualmente en una acción de Ackman más adelante. Por ejemplo, una vez que la red de satélites esté construida, el negocio probablemente será menos intensivo en capital y generará mucho más flujo de caja libre. SpaceX ya tiene una ventaja al construir su red de órbita baja.

Además, Gene Munster de Deepwater Asset Management dijo en X que lo que SpaceX realmente está tratando de hacer es tener IA soberana, donde tiene control total sobre toda la pila de IA, desde la infraestructura hasta los modelos que impulsan la inteligencia. SpaceX también posee licencias de espectro que la autorizan a operar Starlink. Existe un número finito de licencias de espectro disponibles en los EE. UU.

Se podría argumentar que estos atributos le dan a la empresa un foso fuerte e impenetrable, especialmente si SpaceX puede lograr la IA soberana.

Si Ackman invertirá en la IPO o en la acción dependerá de cuánto él y su equipo crean que SpaceX puede lograr todo y en qué plazo. La cartera de PSCM sugiere que Ackman prefiere negocios maduros a valoraciones justas e historias de recuperación, por lo que no veo que se involucre en la IPO. Sin embargo, dado el interés previo del multimillonario en SpaceX, todavía hay una pequeña posibilidad.

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Bram Berkowitz no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Tesla y Uber Technologies y está vendiendo acciones de Apple en corto. The Motley Fool tiene una política de divulgación.

Las opiniones expresadas aquí son las del autor y no reflejan necesariamente las de Nasdaq, Inc.