Je vois KLA prospérer en tant que leader de la métrologie pour les fabs de puces avancées, capturant la demande pilotée par l'IA avec une rentabilité d'élite. Son ROE de 98 % écrase les pairs comme celui de LRCX à 60 %, générant presque chaque dollar de capitaux propres en profit — une rareté matérielle signalant un pouvoir de fixation des prix énorme. Les marges brutes restent à 62 %, prouvant un fossé durable dans une industrie impitoyable. L'action a grimpé de 48 % en trois mois sur un volume croissant, un élan qui crie la conviction avant les expansions de fabs du T2 2026.
Ma préoccupation est que les valorisations étirées de KLAC l'exposent aux retournements du cycle des puces sans marge d'erreur. Le P/E de 37,7 est conforme aux pairs mais associé à un BPA stagnant, donc les gains de prix dépassent tout progrès fondamental. Le P/B de 25x exige une perfection sans fin dans un secteur cyclique. La dette/capitaux propres à 118 % — toujours élevée malgré une baisse — amplifie la baisse si les semi-conducteurs se refroidissent.