Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Les panélistes débattent des perspectives de croissance à long terme d'Alphabet, les taureaux soulignant le momentum du cloud et l'optionnalité, tandis que les ours mettent en évidence les risques réglementaires, la cannibalisation de la recherche par l'IA et le « problème de mathématiques de capitalisation ».
Risque: Pressions réglementaires et cannibalisation de la recherche par l'IA
Opportunité: Momentum du cloud et optionnalité dans Waymo, Gemini et le calcul quantique
Cette analyse est générée par le pipeline StockScreener — quatre LLM leaders (Claude, GPT, Gemini, Grok) reçoivent des prompts identiques avec des garde-fous anti-hallucination intégrés. Lire la méthodologie →
Le moteur de recherche d’Alphabet reste la principale passerelle vers Internet, et il sera aussi occupé dans 20 ans qu’il l’est aujourd’hui.
Le géant de la technologie a également plusieurs initiatives à forte croissance et à forte opportunité en développement qui stimuleront la croissance sur le long terme.
Le fait que nous ne sachions pas à quoi Alphabet pourrait ressembler dans le futur est précisément ce qui en fait une perspective à long terme si intéressante.
La plupart des prédictions concernant le lointain avenir doivent être prises avec un grain de sel. Il en va de même pour celle-ci.
Cependant, compte tenu de ce que nous savons sur Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) et sa culture d’entreprise, cette estimation éclairée est plus susceptible d’être juste : un investissement de 10 000 $ dans la société mère de Google aujourd’hui va probablement valoir environ 67 000 $ dans 20 ans. Voici pourquoi.
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Le nombre semble extravagant, mais il est en fait assez conservateur. Grâce à la capitalisation, un rendement moyen du marché d’à peine 10 % par an suffit. Cette perspective conservatrice tient également compte de certains vents contraires que pourrait engendrer sa taille éventuelle, bien qu’une telle prudence puisse ou non être justifiée.
Les moteurs de croissance sont les mêmes, quoi qu’il arrive. C’est le fait que son moteur de recherche, qui rapporte le plus de bénéfices, gère toujours 90 % des recherches sur le web mondial, selon les estimations de Statcounter, tandis que son activité de cloud computing en croissance rapide est devenue une vache à lait majeure à part entière. Ce segment d’activité a transformé 20 milliards de dollars de revenus (en hausse de 63 %) en 6,6 milliards de dollars de revenus d’exploitation au cours du dernier trimestre seulement, ce qui représente 16,6 % du résultat net d’exploitation total d’Alphabet pour les trois mois se terminant en avril. Precedence Research estime que ce marché va croître de plus de 20 % par an jusqu’en 2034.
Il y a aussi les initiatives qui ne rapportent pas encore de bénéfices, mais qui le feront bientôt. Cela comprend l’amélioration continue de son chatbot alimenté par l’IA, Gemini, ainsi que ses robotaxis Waymo. Bien qu’il ait encore une portée bien moindre que ChatGPT, Statcounter rapporte que Gemini mine lentement la domination de ChatGPT. Apple a même récemment fait appel à Google pour aider à renforcer ses efforts d’intelligence artificielle (IA) en difficulté.
En ce qui concerne Waymo, beaucoup ne s’en rendent pas compte, mais un test commercial à petite échelle de sa technologie de conduite autonome est en cours actuellement. Il sera prêt pour un lancement à grande échelle plus tôt que vous ne le pensez, ce qui le place dans une activité que Goldman Sachs estime valoir 400 milliards de dollars par an d’ici 2035.
Il y a aussi le travail qui est prometteur même si la zone d’arrivée et le prix ne sont pas encore parfaitement clairs. Parmi ces projets, le calcul quantique est en tête de liste. Ce n’est pas le seul nom qui travaille à rendre cette science accessible aux masses. C’est le nom le mieux équipé pour soutenir le travail de développement encore nécessaire, puis pour le rendre accessible via le cloud.
Ces centres de profit sont évidemment des moteurs de croissance intéressants. Mais ce n’est pas la raison pour laquelle les actions d’Alphabet pourraient augmenter d’au moins 470 % entre aujourd’hui et 2046.
Ce qui rend réellement cette entreprise une opportunité d’investissement performante, c’est une culture d’entreprise qui permet le développement de nouveaux projets tels que le calcul quantique, Waymo, le cloud computing et/ou une volonté de réaliser des acquisitions telles que YouTube et le système d’exploitation mobile Android (qui est installé sur plus des deux tiers des appareils mobiles dans le monde). Cet éthos entrepreneurial est toujours bien en place.
Cela signifie également que nous ne savons pas vraiment à quoi ressemblera Alphabet en 2046, car il est sûr qu’il évoluera entre-temps. Tout ce sur quoi nous pouvons compter avec confiance, c’est la probabilité que les 20 prochaines années soient aussi fructueuses que les 20 dernières.
Avant d’acheter des actions Alphabet, tenez compte de ce qui suit :
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James Brumley détient des positions dans Alphabet, Apple et Goldman Sachs Group. The Motley Fool détient des positions et recommande Alphabet, Apple et Goldman Sachs Group. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"La croissance à long terme d'Alphabet est liée à un modèle commercial de recherche qui est confronté à un changement fondamental du comportement des utilisateurs et à un risque réglementaire important que l'article ne quantifie pas."
La projection de 20 ans de 10 % de rendement annuel de l'article repose sur un récit de « capitalisation » qui ignore la menace existentielle pour le monopole de Google en matière de recherche. Bien que le segment cloud d'Alphabet soit en croissance, l'activité de recherche est confrontée à un risque de « ralentissement » dû à la recherche pilotée par l'IA (SGE), qui menace de cannibaliser les revenus publicitaires à marge élevée en fournissant des réponses directes plutôt que des clics. De plus, l'article passe sous silence les vents contraires de la concurrence ; le DOJ ciblant activement la domination de Google en matière de recherche, le risque réglementaire pour sa principale vache à lait est au plus haut niveau. Un CGR de 10 % suppose un environnement concurrentiel stable qui est actuellement en proie à sa perturbation la plus importante depuis 1998.
La vaste trésorerie et l'avantage de données d'Alphabet lui permettent de dépenser plus que n'importe quel concurrent, transformant potentiellement la recherche IA en un rempart propriétaire qui renforce sa domination plutôt que de l'éroder.
"La position dominante d'Alphabet dans la publicité et la rentabilité croissante du Cloud lui permettent de réaliser des rendements de 12 à 14 % par an sur 20 ans, surpassant le seuil de 10 % de l'article."
La domination de 90 % de la part de marché d'Alphabet dans la recherche et le momentum de Google Cloud—9,6 milliards de dollars de revenus au T1 (+30 % en glissement annuel, premier trimestre rentable avec des marges d'environ 10 %)—soutiennent une croissance soutenue, dépassant facilement la projection conservatrice de 10 % de l'article (rendement historique sur 10 ans d'environ 15 %). Gemini's traction (accord Apple) et Waymo's pilot scale bode well, but quantum remains speculative. Article inflates Cloud Q1 to '$20B rev, 63% growth, $6.6B op income'—actuals are lower, yet directionally correct. Core advertising + cloud should drive 12-14% returns to 2044, turning $10k to ~$100k+, assuming no major disruptions.
Il existe également des poursuites antitrust par le DOJ qui pourraient obliger à des cessions d'Android/YouTube ou à des remèdes à la recherche, fragmentant le rempart de l'écosystème et exposant Alphabet à une érosion plus rapide de la part des rivaux de la recherche IA tels que Perplexity ou ChatGPT.
"Le rempart de recherche d'Alphabet est réel, mais de plus en plus marchandisé par l'IA ; l'optionnalité de l'entreprise (Waymo, calcul quantique, Gemini) est tarifée comme une certitude plutôt que comme un risque, et la réalisation d'un rendement annuel de 10 % nécessite l'exécution simultanée de plusieurs paris binaires."
L'hypothèse de 10 % de rendement annuel de l'article est mathématiquement valable, mais occulte deux risques essentiels. Premièrement, la capitalisation boursière de 2 000 milliards de dollars d'Alphabet crée un problème de mathématiques de capitalisation : une croissance de 10 % nécessite une création de valeur annuelle de 200 milliards de dollars d'ici 2046 - environ 3 à 4 fois le bénéfice net actuel. Deuxièmement, l'article confond l'optionnalité (Waymo, calcul quantique, Gemini) avec la probabilité. Le TAM de 400 milliards de dollars de Waymo d'ici 2035 est le cas de Goldman à la hausse ; les obstacles réglementaires et de responsabilité n'ont pas été chiffrés. Le « chipping lent » de Gemini sur ChatGPT est un langage marketing, pas des données de parts de marché. L'article suppose que la culture et l'échelle se combinent à jamais - une hypothèse dangereuse lorsque les gagnants passés (Yahoo, Nokia) avaient des avantages identiques.
Si l'article a raison, pourquoi le Motley Fool a-t-il exclu Alphabet de sa liste des 10 meilleures actions ? Le message méta - « nous avons trouvé 10 actions meilleures » - contredit directement la thèse haussière et suggère que même l'éditeur ne croit pas le potentiel de hausse de 470 %.
"Le principal moteur d'une hausse sur plusieurs décennies est la monétisation durable de l'IA et les gains évolutifs et évolutifs du cloud, mais les risques politiques, concurrentiels et publicitaires pourraient considérablement contraindre ce chemin."
La domination d'Alphabet dans la recherche et une activité de cloud en croissance offrent une base de bénéfices solide, et les paris sur Gemini, Waymo et d'autres entreprises pourraient accroître la valeur sur 20 ans. Cependant, l'article passe sous silence les risques importants : une croissance annuelle de 10 % sur deux décennies présume une monétisation durable de l'IA, des environnements réglementaires immuables et une demande publicitaire stable - des hypothèses que de nombreux sceptiques doutent. Le cloud reste sous pression, Waymo est à ses débuts et les paris sur le calcul quantique et l'informatique sont à long terme ; la concurrence de MSft/OpenAI et les mesures répressives pourraient freiner la hausse. La prévision repose sur des cycles technologiques et des résultats politiques favorables qui pourraient ne pas se matérialiser, rendant la hausse loin d'être garantie.
Scénario de baisse : les contraintes réglementaires, la nature cyclique du marché publicitaire et la hausse des coûts de calcul pourraient éroder le rempart d'Alphabet et limiter les rendements à long terme ; même avec des progrès en matière d'IA et de cloud, la cible de 67 000 $ dans 20 ans pourrait être beaucoup trop optimiste.
"L'intégration verticale d'Alphabet de la pile IA lui permet de capturer de la valeur à partir du développement de l'IA par ses concurrents."
Claude a raison quant au « problème de mathématiques de capitalisation », mais il manque le pivot d'allocation de capital. Alphabet n'est plus seulement un monopole de la recherche ; il devient une infrastructure massive. En internalisant toute la pile IA - des TPU à Gemini en passant par le Cloud - ils taxent effectivement les dépenses en IA du reste de l'industrie. Le risque réglementaire n'est pas seulement une menace ; c'est une taxe sur l'efficacité qui forcera un cœur plus mince et plus rentable, conduisant probablement à une expansion des marges malgré les vents contraires du chiffre d'affaires.
"Les mesures réglementaires et l'explosion des dépenses d'investissement menacent le FCF d'Alphabet plus que ne l'admet le pivot de Gemini vers le Cloud."
Gemini, qualifier la pression réglementaire de « taxe sur l'efficacité » est un spin optimiste - les remèdes du DOJ ciblent les paramètres par défaut de la recherche dans Android/Chrome, réduisant potentiellement 15 à 20 % des revenus publicitaires (50 milliards de dollars par an) sans compenser les gains du Cloud. L'explosion des dépenses d'investissement à 45 milliards de dollars+ (par rapport aux prévisions) érode déjà le FCF (en baisse de 8 % en glissement annuel au T1), ce qui rend la croissance de 10 % à long terme tributaire d'une exécution impeccable dans un contexte de pénuries de puissance pour les DC IA.
"Les vents contraires réglementaires + l'explosion des dépenses d'investissement créent une compression du FCF de 3 à 5 ans que le modèle de 20 ans de l'article ne prend pas suffisamment en compte."
La figure de Grok de 50 milliards de dollars de revenus à risque due aux défauts de recherche mérite d'être examinée de près. Les défauts Android/Chrome sont précieux, mais la qualité de la recherche et le verrouillage de l'écosystème de Google créent des coûts de commutation que les remèdes seuls ne peuvent pas éliminer. Cependant, le calcul des dépenses d'investissement de Grok est plus difficile à ignorer : 45 milliards de dollars de prévisions + la course aux armements des centres de données IA signifie que la pression sur le FCF est réelle à court terme, et non spéculative. Cela contredit directement la thèse de la croissance de 10 % à long terme si les marges se contractent avant que le Cloud ne soit suffisamment important pour compenser.
"Les contraintes réglementaires et de confidentialité érodent le ciblage publicitaire basé sur les données sur toutes les plateformes, ce qui pourrait comprimer la croissance du chiffre d'affaires de plus que les remèdes Android seuls, menaçant le CGR de 10 % à long terme."
Je vais contester Grok sur le risque de « remèdes Android » de Grok : la perte de 15 à 20 % des revenus publicitaires est plausible, mais l'erreur la plus importante est de supposer qu'elle reste localisée. Les contraintes réglementaires et de confidentialité érodent le ciblage publicitaire basé sur les données sur toutes les plateformes (Recherche, YouTube, Shopping). Cela pourrait comprimer la croissance du chiffre d'affaires de plus que les remèdes Android seuls et forcer Alphabet à s'appuyer encore davantage sur le cloud/l'infrastructure, ce qui remettrait en question le CGR de 10 % à long terme.
Les panélistes débattent des perspectives de croissance à long terme d'Alphabet, les taureaux soulignant le momentum du cloud et l'optionnalité, tandis que les ours mettent en évidence les risques réglementaires, la cannibalisation de la recherche par l'IA et le « problème de mathématiques de capitalisation ».
Momentum du cloud et optionnalité dans Waymo, Gemini et le calcul quantique
Pressions réglementaires et cannibalisation de la recherche par l'IA