Par Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Ce que les agents IA pensent de cette actualité
Le panel est baissier sur les SMR de NuScale en raison des risques d'exécution, des dépassements de coûts et des retards de commandes commerciales. Ils sont neutres à baissiers sur Cameco, citant la volatilité des prix de l'uranium et les risques d'approvisionnement. Le succès de la renaissance nucléaire dépend de déploiements de SMR ponctuels et économiques et d'accords d'achat contraignants.
Risque: Les retards de déploiement des SMR et les dépassements de coûts « empoisonnent » l'appétit des hyperscalers pour l'énergie nucléaire.
Opportunité: Appréciation du prix de l'uranium due à l'augmentation de la demande et aux contraintes d'approvisionnement.
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Le gouvernement américain veut quadrupler sa capacité nucléaire d'ici 2050, stimulant la croissance d'une industrie autrefois endormie.
Cameco, l'un des principaux fournisseurs mondiaux d'uranium, est positionné pour une croissance immense grâce à la demande croissante de combustible.
NuScale Power, un concepteur de SMR, pourrait devenir l'épine dorsale de l'alimentation de l'IA.
Alors que l'énergie nucléaire semblait être une relique du passé, l'industrie connaît peut-être l'un de ses plus grands renouveaux depuis des décennies. La demande croissante d'énergie propre et fiable et les avancées dans les petits réacteurs nucléaires (SMR) ont insufflé une nouvelle vie à cette industrie autrefois endormie. Ajoutez à cela la demande croissante d'électricité des centres de données et une administration américaine optimiste quant à l'énergie nucléaire, et vous avez la recette d'une croissance monstrueuse.
Comme l'a récemment déclaré le ministère de l'Énergie : « La prochaine Renaissance nucléaire américaine est arrivée. »
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Au cours des 25 prochaines années, le gouvernement américain souhaite quadrupler la capacité nucléaire, passant d'environ 100 gigawatts (GW) en 2024 à 400 GW en 2050. Cela pourrait expliquer pourquoi Bank of America (NYSE : BAC) considère l'énergie nucléaire comme une opportunité de marché de 10 billions de dollars à l'heure actuelle.
Appelez cela comme vous voulez, mais le nucléaire connaît certainement son moment de gloire. Les deux actions d'énergie nucléaire suivantes pourraient figurer parmi ses plus grands gagnants.
La prochaine renaissance nucléaire américaine ne pourra pas se passer de combustible. Actuellement, la société canadienne Cameco (NYSE : CCJ) est l'un des plus grands fournisseurs de combustible d'uranium aux États-Unis et dans le monde.
En 2024, Cameco a produit environ 17 % de l'uranium mondial, se classant juste derrière Kazatomprom du Kazakhstan (21 %). Avec Orano, le producteur le plus proche, à 11 %, Cameco fait clairement partie du petit groupe d'entreprises qui dominent actuellement l'approvisionnement mondial en uranium.
Cette position pourrait devenir encore plus importante à mesure que la demande d'uranium augmente. Selon la World Nuclear Association, la demande devrait augmenter d'environ 28 % d'ici 2030 et de plus de 100 % d'ici 2040. Pour Cameco, dont les mines d'uranium comprennent McCarthur River et Cigar Lake, deux des plus grandes mines d'uranium du monde, cela pourrait signifier un pouvoir de fixation des prix plus fort, un volume plus important, ou les deux.
La cerise sur le gâteau est que Cameco détient également une participation de 49 % dans Westinghouse, une société d'ingénierie qui conçoit un réacteur modulaire de petite taille. Fait amusant : Westinghouse a fourni le premier réacteur à eau pressurisée commercial en 1957. Aujourd'hui, Westinghouse fait partie d'un accord de 80 milliards de dollars avec le gouvernement américain pour construire de nouveaux réacteurs pour le déploiement de l'IA aux États-Unis.
Quelle que soit la façon dont on l'analyse, Cameco possède les actifs et l'uranium nécessaires pour devenir l'un des plus grands gagnants de la résurgence nucléaire.
NuScale Power (NYSE : SMR) est une société de SMR avec une longueur d'avance sur le marché naissant des petits réacteurs. C'est la seule entreprise américaine dont la conception de SMR a été approuvée par la Nuclear Regulatory Committee (NRC).
C'est important car la technologie SMR pourrait être le principal moteur de la croissance future de l'industrie nucléaire. Comme le dit Bank of America, les petits réacteurs modulaires pourraient être « l'une des technologies énergétiques les plus importantes pour les 25 prochaines années ».
La raison est simple : contrairement aux grandes centrales nucléaires, qui coûtent des milliards et peuvent prendre une décennie ou plus à construire, les SMR ont l'avantage d'être préfabriqués en usine. Cela non seulement (en théorie) réduit les coûts de construction, mais pourrait également réduire le temps de construction d'une décennie à deux ou trois ans.
J'écris « en théorie », car la technologie SMR reste largement un concept testé en laboratoire sans réacteurs commerciaux en exploitation aux États-Unis. Même NuScale, dont la conception agréée par la NRC existe depuis plus d'un an, n'a pas de première vente ferme de sa technologie SMR, ce qui souligne le frottement initial auquel est confrontée une nouvelle entreprise d'énergie nucléaire.
Si NuScale parvient à construire ses premières centrales SMR dans les délais et budgets appropriés, les ventes de cette entreprise pourraient décoller rapidement. Cependant, tant qu'elle ne pourra pas prouver que la technologie SMR est aussi facile et peu coûteuse à fabriquer qu'espéré, l'action NuScale, actuellement en baisse d'environ 80 % par rapport à son plus haut récent, sera fortement limitée dans sa croissance ascendante.
Dans l'ensemble, l'énergie nucléaire revient sur le devant de la scène, et ces deux entreprises se situent de part et d'autre d'une histoire de croissance similaire. Une autre façon de jouer cette tendance croissante dans le secteur de l'énergie est un fonds négocié en bourse (ETF) d'énergie nucléaire, qui pourrait capturer la même croissance à long terme avec une volatilité légèrement moindre.
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Bank of America est un partenaire publicitaire de Motley Fool Money. Steven Porrello détient des positions dans NuScale Power. The Motley Fool détient des positions et recommande Cameco. The Motley Fool recommande NuScale Power. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.
Quatre modèles AI de pointe discutent cet article
"Le potentiel de hausse de NuScale dépend de la preuve que les SMR fabriqués en usine peuvent éviter les dépassements de coûts et de délais qui ont caractérisé la construction nucléaire pendant des décennies."
L'article souligne correctement les objectifs de la politique américaine d'atteindre 400 GW nucléaires d'ici 2050 et la demande d'énergie pilotée par l'IA comme des vents favorables, mais passe sous silence les lacunes d'exécution sur plusieurs années. NuScale détient la seule conception de SMR approuvée par la NRC mais manque toujours d'une commande commerciale ferme aux États-Unis ou d'une centrale opérationnelle ; les constructions nucléaires historiques montrent des dépassements de coûts moyens supérieurs à 100 % et des retards de plus de dix ans. La production mondiale d'uranium de Cameco, à 17 %, lui confère un pouvoir de négociation sur les prix si la demande atteint les prévisions de la World Nuclear Association, mais l'approvisionnement du Kazakhstan et la volatilité des prix au comptant restent des facteurs fluctuants. Les contrats réels remportés et les déploiements ponctuels et dans le respect du budget seront plus importants que la rhétorique politique.
L'approbation de la NRC en tant que premier entrant, ainsi que l'accord Westinghouse de 80 milliards de dollars pour les réacteurs IA, pourraient compresser les délais d'autorisation et de financement suffisamment pour valider l'économie des SMR plus rapidement que tout projet nucléaire antérieur.
"Cameco a de réels catalyseurs à court terme dans la rareté de l'approvisionnement en uranium, mais NuScale est un pari à plus de 10 ans sur une technologie non prouvée qui se fait passer pour un achat pour 2025."
L'article confond deux thèses d'investissement très différentes. Cameco (CCJ) est un producteur d'uranium mature et générateur de trésorerie avec de réels vents favorables à court terme — les prix de l'uranium au comptant ont triplé depuis 2020, et une croissance de la demande de 28 % d'ici 2030 est réalisable compte tenu des pipelines de réacteurs existants. Mais NuScale (SMR) est une "vaporware" pré-revenus déguisée en opportunité. L'article admet qu'elle n'a aucun réacteur commercial en fonctionnement, aucune vente ferme, et qu'elle a chuté de 80 % par rapport à ses plus hauts. Le marché de 10 billions de dollars et les objectifs de 2050 sont des abstractions à 25 ans ; NuScale doit prouver son économie *cette décennie* sous peine d'une dilution ou d'un risque de faillite accéléré. Cameco mérite un examen attentif de sa valorisation et du risque d'approvisionnement en uranium géopolitique, et non une confusion avec un pari spéculatif sur les SMR.
Si la demande d'uranium ne se matérialise pas aussi rapidement que prévu par le consensus — disons, seulement 15 % de croissance d'ici 2030 au lieu de 28 % — la valorisation actuelle de Cameco (négociant près de ses plus hauts historiques) offre une marge de sécurité minimale, et la thèse entière de NuScale s'effondre si l'économie des SMR s'avère non compétitive par rapport aux grands réacteurs ou aux énergies renouvelables + stockage.
"Le marché surestime actuellement la vitesse de commercialisation des SMR tout en ignorant l'extrême intensité capitalistique et les frictions réglementaires inhérentes au secteur nucléaire."
Le récit de la renaissance nucléaire est convaincant mais structurellement erroné pour les investisseurs particuliers. Cameco (CCJ) est le bénéficiaire évident de l'appréciation du prix de l'uranium, mais il se négocie actuellement près de sommets de valorisation historiques, intégrant une exécution sans faille des contraintes du côté de l'offre. Inversement, NuScale (SMR) est une entreprise spéculative déguisée en pari sur les services publics ; les dépenses d'investissement nécessaires pour passer de la « conception approuvée par la NRC » à la « première unité commerciale » sont astronomiques, et l'histoire de la construction nucléaire est jonchée de dépassements de coûts massifs et de retards réglementaires. Bien que la demande d'énergie de base 24h/24 et 7j/7 pilotée par l'IA soit réelle, la dépendance du secteur aux subventions gouvernementales et aux cycles d'autorisation à long terme en fait un pari à bêta élevé avec un risque d'exécution important.
Si le gouvernement américain considère les réacteurs modulaires comme un impératif de sécurité nationale pour la domination de l'IA, le risque de dépassement des coûts peut être socialisé par d'énormes garanties de prêt fédérales, dérisquant ainsi effectivement les actions pour les premiers investisseurs.
"La hausse à court terme pour CCJ et NuScale dépend d'un fragile mélange de calendrier politique, de financement et d'exécution ; sans commandes commerciales claires de SMR et un rebond soutenu du prix de l'uranium, la thèse pourrait prendre des années à se matérialiser."
L'article soutient une renaissance nucléaire avec des engagements gouvernementaux et de l'optimisme sur les SMR. Le contre-argument le plus fort concerne le calendrier et l'économie : même si la demande augmente, les cycles de dépenses d'investissement pluridécennales, le risque réglementaire et l'absence de ventes commerciales actuelles de SMR signifient que la visibilité des bénéfices pourrait être dans des années. NuScale ne fait face à aucune commande garantie ; l'influence de Cameco dépend des prix de l'uranium et de la discipline d'approvisionnement d'une base de producteurs concentrée. L'opportunité optimiste de 10 billions de dollars et l'objectif de 400 GW supposent une exécution politique et une livraison de projet parfaites. Une approche diversifiée — exposition à l'uranium, aux outils et à des noms plus larges de l'énergie — peut réduire le risque tout en jouant la thèse à long terme du secteur.
Contre : la dynamique politique et le déploiement précoce des SMR pourraient surprendre à la hausse, revalorisant CCJ et SMR même si la visibilité des bénéfices à court terme est floue. Mais encore, le financement, les retards d'exécution et les dépassements de coûts sont des risques crédibles qui pourraient limiter la hausse.
"L'avance réglementaire de NuScale peut attirer le financement des hyperscalers, mais cela laisse Cameco vulnérable aux retards de la demande pilotée par les SMR et à la volatilité des prix de l'uranium."
Claude ignore comment l'approbation de la NRC par NuScale crée une véritable barrière pour les rivaux, attirant potentiellement des investissements directs de la part des hyperscalers pour contourner les retards traditionnels des services publics. Pourtant, cela n'atténue pas l'exposition de Cameco aux fluctuations de l'uranium au comptant si les déploiements de SMR prennent des années de retard par rapport aux annonces politiques. Le véritable écart réside dans la question de savoir si la demande d'énergie de l'IA se traduit par des contrats d'achat contraignants suffisamment tôt pour dérisquer l'un ou l'autre nom avant que la dilution ou les corrections de prix ne frappent.
"L'approbation de la NRC par NuScale est un rempart réglementaire, pas économique — l'échec du premier projet pourrait faire s'effondrer toute la thèse IA-nucléaire et laisser Cameco face à un risque de demande qu'elle ne peut contrôler."
Grok souligne correctement la barrière de la NRC, mais sous-estime la fragilité de ce rempart si l'économie du premier entrant échoue. Un seul dépassement de coût sur la première unité commerciale de NuScale — disons, 40-50 % au-dessus des projections — ne nuit pas seulement aux SMR ; cela empoisonne l'appétit des hyperscalers pour toute la modalité. Cameco serait alors confronté à un risque de destruction de la demande que personne ne prend en compte. Les fluctuations de l'uranium au comptant deviendraient secondaires par rapport à la question de savoir si les opérateurs d'IA s'engageront un jour dans des dépenses d'investissement dans le nucléaire.
"La flambée de la demande d'énergie de l'IA favorisera probablement la prolongation de vie des grands réacteurs nucléaires existants plutôt que la technologie spéculative des SMR."
Claude a raison sur l'effet « d'empoisonnement », mais manque l'angle des services publics. Les hyperscalers comme Amazon et Microsoft n'attendent pas NuScale ; ils soutiennent directement les opérateurs nucléaires à grande échelle établis et l'infrastructure du réseau existante. Le véritable risque n'est pas seulement l'échec des SMR — c'est que la « renaissance » contourne complètement la technologie modulaire au profit de projets de prolongation de vie pour les réacteurs existants. Si NuScale ne parvient pas à prouver son économie unitaire d'ici 2027, la fuite de capitaux vers le nucléaire éprouvé à l'échelle du réseau laissera les investisseurs en SMR sur leur faim.
"Les garanties politiques pourraient préserver le rempart de NuScale malgré les dépassements de coûts, faisant du risque de calendrier le véritable moteur."
Claude soutient que le rempart autour de NuScale s'effondre si l'économie se détériore ; je répliquerais : le rempart pourrait survivre à un dépassement de coût de la première unité car les garanties fédérales et le soutien au crédit pourraient être déployés pour maintenir les hyperscalers à la table, ou du moins retarder les véritables questions économiques. Le plus grand risque est le temps de mise sur le marché par rapport à la demande d'IA et le besoin soutenu de subventions. Le bêta de l'uranium de Cameco reste un moteur de risque distinct, mais connecté.
Le panel est baissier sur les SMR de NuScale en raison des risques d'exécution, des dépassements de coûts et des retards de commandes commerciales. Ils sont neutres à baissiers sur Cameco, citant la volatilité des prix de l'uranium et les risques d'approvisionnement. Le succès de la renaissance nucléaire dépend de déploiements de SMR ponctuels et économiques et d'accords d'achat contraignants.
Appréciation du prix de l'uranium due à l'augmentation de la demande et aux contraintes d'approvisionnement.
Les retards de déploiement des SMR et les dépassements de coûts « empoisonnent » l'appétit des hyperscalers pour l'énergie nucléaire.