John Zito d'Apollo remet en question les évaluations des logiciels par les fonds de private equity : « Toutes les valeurs sont fausses »

<p><a href="/quotes/APO/">John Zito</a> d'Apollo a fait une évaluation sans ambiguïté de la manière dont les fonds de private equity évaluent leurs participations dans des logiciels, alors que les actions des sociétés technologiques publiques comparables ont plongé : ils ne le font pas, a-t-il déclaré.</p>
<p>Zito, co-président de la division géante de gestion d'actifs de l'entreprise et son <a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">responsable du crédit</a>, s'est adressé aux clients de la banque d'investissement UBS le mois dernier dans des remarques initialement <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">publiées</a> par le Wall Street Journal. CNBC a confirmé les commentaires de Zito. </p>
<p>« Je pense littéralement que toutes les valeurs sont fausses », a déclaré Zito aux clients. « Je pense que les valeurs des private equity sont fausses. »</p>
<p>Depuis des semaines, les investisseurs ont pénalisé les actions des sociétés de logiciels publiques par crainte que les derniers outils d' <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a> et <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a> ne rendent ces entreprises obsolètes. Cela a alimenté les inquiétudes selon lesquelles les prêteurs de crédit privés détiennent des évaluations obsolètes de leurs prêts logiciels, déclenchant une vague de rachats alors que les investisseurs demandent à retirer des fonds des véhicules de crédit privés.</p>
<p>Les investisseurs particuliers ont retiré environ <a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$10 milliards</a> de fonds de crédit privés au premier trimestre, selon une analyse du Financial Times. Au milieu de la ruée, <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">un certain nombre de leaders de l'industrie</a> ont cherché à calmer les marchés en expliquant que les sociétés sous-jacentes se portent toujours bien.</p>
<p>Mais des acteurs sophistiqués, y compris <a href="/quotes/JPM/">JPMorgan Chase</a>, commencent à agir, en réduisant les prêts aux acteurs du crédit privé en <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">dépréciant la valeur des prêts logiciels</a>.</p>
<p>Alors que des personnalités de Wall Street, y compris <a href="http://google.com/search?q=cnbc+private+credit+bust&amp;amp;rlz=1C1GCEA_enUS1178US1185&amp;amp;oq=cnbc+private+credit+bust+&amp;amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUyBggAEEUYOTIHCAEQIRigATIHCAIQIRigATIHCAMQIRigATIHCAQQIRirAjIHCAUQIRirAjIHCAYQIRiPAjIHCAcQIRiPAjIHCAgQIRiPAtIBCTc2NjNqMGoxNagCCLACAfEFdXnyV5jAeOc&amp;amp;sourceid=chrome&amp;amp;ie=UTF-8">Jeffrey Gundlach et Mohamed El-Erian</a>, ont signalé des risques dans le crédit privé, Zito est l'un des premiers membres de l'industrie à reconnaître ouvertement une faiblesse sur le marché.</p>
<p>Un porte-parole d'Apollo a refusé de commenter les remarques de Zito. Elles interviennent dans un contexte difficile pour les gestionnaires d'actifs alternatifs, qui ont vu leurs actions battues cette année. Zito et d'autres dirigeants d'Apollo ont cherché à établir une distinction entre Apollo et les autres acteurs du crédit privé.</p>
<p>La plupart des prêts d'Apollo sont accordés à des sociétés plus importantes et plus stables notées de qualité investissement, et les logiciels représentent <a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">moins de 2 %</a> des actifs totaux sous gestion de l'entreprise, a déclaré Apollo aux analystes le mois dernier. L'entreprise n'a aucune exposition aux participations en private equity dans des entreprises de logiciels, a-t-elle déclaré.</p>
<h2><a href=""/>'Mauvaise fin'</h2>
<p>Bien que les commentaires de Zito lors de l'événement UBS portaient sur les évaluations dans le private equity, de nombreuses entreprises rachetées par l'industrie ont également contracté des prêts de crédit privés. Si les prêts sont en difficulté, cela signifie que les capitaux propres sont également dans une situation encore plus précaire, a-t-il souligné.</p>
<p>Zito a souligné les entreprises de logiciels rachetées entre 2018 et 2022, une période de valorisations élevées et de taux d'intérêt bas, comme étant particulièrement exposées, avertissant que beaucoup étaient « de qualité inférieure » à leurs concurrents publics plus importants.</p>
<p>Zito a également déclaré que les prêteurs de crédit privés, et par extension les investisseurs soutenant les prêts, pourraient subir de lourdes pertes au cours des années à venir. Cela est basé sur ce qui pourrait être les taux de recouvrement finaux sur les prêts à une petite ou moyenne entreprise de logiciels générique.</p>
<p>Les prêteurs pourraient récupérer « entre 20 et 40 cents » dans ces entreprises si elles se trouvent « au mauvais endroit » en termes de nouveau régime mené par l'IA, a-t-il déclaré.</p>
<p>Bien que les prêteurs qui <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/20/blue-owl-software-lending-private-credit-concerns.html">se sont fortement concentrés sur le secteur des logiciels</a> soient en difficulté, selon Zito, la classe d'actifs dans son ensemble surmontera les troubles actuels. </p>
<p>« Si vous faites des choses stupides, si vous faites des choses concentrées et si vous faites des choses que vous n'êtes pas censé faire dans votre véhicule », a déclaré Zito, « vous aurez probablement une mauvaise fin. »</p>