Arm contre Micron : Quelle action IA acheter ?

Points clés
Arm a récemment annoncé son entrée dans le secteur des semi-conducteurs en concevant sa propre puce d'intelligence artificielle, créant ainsi une nouvelle opportunité de revenus massive.
Le chiffre d'affaires de Micron a presque triplé au cours de son dernier trimestre, mais des inquiétudes subsistent quant à son potentiel de ventes à long terme.
Même si Micron se négocie à une valorisation beaucoup plus faible, les moteurs de croissance d'Arm semblent plus durables.
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Au cours des dernières années, l'essor de l'intelligence artificielle (IA) a été un vent arrière considérable pour les entreprises de l'industrie des semi-conducteurs. Deux bénéficiaires notables de ce boom ont été Arm Holdings (NASDAQ: ARM) et Micron Technology (NASDAQ: MU). Les deux sociétés jouent un rôle crucial dans l'alimentation des centres de données qui entraînent et exécutent des modèles d'IA complexes.
Mais lorsque les investisseurs comparent ces deux actions aujourd'hui, ils sont confrontés à un compromis fascinant. Micron connaît actuellement une croissance explosive à trois chiffres de son chiffre d'affaires et se négocie à une valorisation remarquablement basse. Arm, quant à lui, se négocie à une prime exorbitante, mais vient d'annoncer un changement stratégique qui pourrait transformer fondamentalement son modèle économique à long terme.
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Alors, lequel de ces deux fabricants de puces est le meilleur achat pour les investisseurs qui regardent vers 2026 et au-delà ?
Le pivot qui change la donne d'Arm
Jusqu'à présent, le modèle économique d'Arm reposait principalement sur la conception d'architectures de processeurs et leur octroi de licences à d'autres entreprises, plutôt que sur la fabrication de ses propres semi-conducteurs. Cette approche légère en actifs a permis à l'entreprise de réaliser des marges bénéficiaires extraordinaires (Arm affichait une marge brute ajustée de 98 % lors de son dernier trimestre), mais cela signifie également que l'entreprise ne capture qu'une fraction du chiffre d'affaires total généré par les puces qu'elle contribue à créer.
Cependant, l'entreprise vient d'annoncer un changement stratégique majeur : Arm conçoit son propre processeur central (CPU) d'intelligence artificielle générale (AGI), avec Meta Platforms comme partenaire principal.
Cette incursion dans les semi-conducteurs personnalisés représente un nouvel élan énorme. La direction prévoit que cette nouvelle unité de puces pourrait générer 15 milliards de dollars de ventes annuelles d'ici cinq ans, un ajout significatif aux quelque 4 milliards de dollars de chiffre d'affaires total de l'entreprise générés au cours de l'exercice 2025.
Si l'entreprise réalise cette vision, cela accélérerait considérablement sa trajectoire de croissance globale tout en maintenant l'importance stratégique de son activité de licence principale.
Et l'activité sous-jacente de l'entreprise démontre déjà une dynamique solide. Au cours de son troisième trimestre de l'exercice 2026 (période se terminant le 31 décembre 2025), le chiffre d'affaires d'Arm a augmenté de 26 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,24 milliard de dollars, contre environ 984 millions de dollars au trimestre de l'année précédente. Cette expansion du chiffre d'affaires était généralisée, les revenus récurrents de redevances ayant augmenté de 27 % et les revenus de licences et autres ayant bondi de 25 %. Bien que ces opérations principales prospèrent clairement d'elles-mêmes, la décision de la direction de capter davantage de la chaîne de valeur en proposant ses propres puces physiques pourrait se transformer en un nouveau moteur financier puissant à long terme.
La croissance explosive et les risques cycliques de Micron
Micron, en revanche, connaît déjà le type d'augmentation massive des revenus qu'Arm espère. Au cours de son deuxième trimestre fiscal 2026 (période se terminant fin février), le spécialiste de la mémoire a annoncé un chiffre d'affaires d'environ 23,9 milliards de dollars, soit une augmentation stupéfiante de 196 % par rapport à la période de l'année précédente. Dans le même temps, le bénéfice par action ajusté de Micron a grimpé en flèche à 12,20 $. Et la dynamique ne fait que s'accélérer, la direction prévoyant un chiffre d'affaires d'environ 33,5 milliards de dollars pour le troisième trimestre fiscal.
Mais malgré ces chiffres spectaculaires, l'action Micron a en fait chuté dans les jours qui ont suivi la publication de ses résultats.
L'hésitation du marché découle de la cyclicité inhérente à l'industrie des puces mémoire. Actuellement, la demande de mémoire à large bande passante (HBM) utilisée dans les centres de données d'IA dépasse largement l'offre, ce qui confère à Micron un pouvoir de fixation des prix incroyable. Mais l'histoire montre que les périodes de pénurie et de prix élevés finissent par entraîner des expansions de capacité importantes, qui à leur tour font que l'offre rattrape la demande et que le pouvoir de fixation des prix s'effondre.
Le verdict
En comparant les valorisations de ces deux entreprises, l'écart est époustouflant. À l'heure où nous écrivons ces lignes, Micron se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de seulement 8. Arm, quant à lui, affiche un ratio cours/bénéfice prévisionnel vertigineux dans la soixantaine.
Il est facile de regarder cette disparité et de conclure que Micron est le pari le plus sûr. Mais dans l'industrie des semi-conducteurs, une faible valorisation signale souvent que le marché estime que les bénéfices ont atteint leur maximum et sont sur le point de connaître un déclin cyclique. Si les prix de la mémoire s'adoucissent, le résultat net de Micron en prendra un coup, faisant paraître cette valorisation apparemment bon marché comme un piège rétrospectivement.
Bien sûr, la valorisation d'Arm laisse très peu de marge d'erreur, et les investisseurs paient clairement d'avance pour le succès anticipé de sa nouvelle entreprise de semi-conducteurs. Mais à long terme, la transition d'Arm vers la conception de ses propres puces d'IA offre sans doute un moteur de croissance plus durable et pérenne. Je pense qu'il est plus sage de payer une prime pour une entreprise dont les avantages structurels s'étendent que d'essayer de prévoir le sommet d'un cycle de mémoire, faisant d'Arm le meilleur achat aujourd'hui.
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Daniel Sparks n'a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool a des positions et recommande Meta Platforms et Micron Technology. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont les points de vue et opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.