Le chiffre d'affaires d'ASML est sur le point d'exploser à nouveau

ASML (ASML) détient une monopole de marché à 100 % sur les systèmes de lithographie ultraviolet extrême (EUV) requis pour la production de puces IA sub-7nm, avec SK Hynix s’engageant 8 milliards de dollars pour environ 30 systèmes EUV d’ici décembre 2027 et Samsung prévoyant de sécuriser 20 systèmes EUV pour son usine P5 à Pyeongtaek d’une valeur d’environ 4 milliards de dollars, renforçant collectivement la visibilité du carnet de commandes jusqu’en 2027.
Les fabricants de puces qui se précipitent pour répondre à la demande d’accélérateurs IA de Nvidia et AMD sécurisent la capacité ASML dès maintenant, car les délais de livraison s’allongent de 12 à 18 mois, permettant au fabricant d’équipement de dépasser sa prévision de revenus de 34 à 39 milliards d’euros pour 2026.
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La demande de puces IA continue d’augmenter, mais les fabricants de puces se heurtent à un mur sans les bons outils pour produire la prochaine génération de processeurs. Seule une entreprise peut débloquer cela grâce à ses machines : les systèmes de lithographie ultraviolet extrême (EUV) d’ASML Holding (NASDAQ:ASML) se trouvent à ce point de goulot d’étranglement exact.
Le fabricant d’équipements néerlandais possède le seul équipement commercial capable de structurer des circuits à 7 nanomètres (nm) ou moins – l’échelle précise requise par chaque accélérateur IA de premier plan. Alors que les fonderies se précipitent pour répondre aux commandes de Nvidia (NASDAQ:NVDA), Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) et les hyperscalers, le carnet de commandes d’ASML vient de recevoir un coup de pouce important. Deux nouvelles transactions mettent en évidence la raison pour laquelle les revenus pourraient augmenter considérablement au-delà des prévisions actuelles.
Le monopole d’ASML alimente l’essor des puces IA
Commençons par les bases. La lithographie EUV fonctionne en projetant une lumière de 13,5 nanomètres sur les plaquettes de silicium pour graver des caractéristiques microscopiques. Aucun autre fournisseur – Nikon ou Canon inclus – ne fabrique d’outils EUV prêts à la production. Cela donne à ASML 100 % de parts de marché dans la technologie qui alimente les puces sub-7nm. Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM), Samsung, Intel (NASDAQ:INTC) et SK Hynix s’y appuient tous pour la mémoire vive à bande passante élevée et les dies logiques qui alimentent les clusters d’apprentissage de l’IA.
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Les chiffres le confirment. ASML a généré 32,7 milliards d’euros de ventes nettes pour l’ensemble de l’année 2025. Cela a marqué une augmentation de 15 % par rapport à 2024, les bénéfices augmentant de 28,5 % pour atteindre 24,73 euros par action. Pour 2026, la direction prévoit un chiffre d’affaires compris entre 34 et 39 milliards d’euros, ce qui implique une croissance de 4 % à 19 %, les marges brutes se maintenant entre 51 % et 53 %. La base installée dépasse déjà 38 milliards d’euros de carnet de commandes, et plus de la moitié des nouvelles commandes sont directement liées aux systèmes EUV. En bref, chaque expansion de l’infrastructure IA passe par les portes d’ASML.
Commandes importantes qui verrouillent des milliards
Les fabricants de puces n’attendent pas. Le 24 mars, SK Hynix a annoncé qu’il allait acheter des outils EUV d’une valeur de 11,95 billions de wons – soit environ 8 milliards de dollars – auprès d’ASML, avec une livraison au plus tard le 31 décembre 2027, l’engagement EUV unique le plus important annoncé publiquement par tout client d’ASML. L’analyste de Bernstein, David Dao, estime qu’il couvre environ 30 machines, visant directement le renforcement de la mémoire vive à bande passante élevée pour l’IA. Il s’agit d’une somme d’argent réelle : au prix moyen de l’EUV de 250 à 300 millions de dollars par unité, cette transaction seule rivalise avec un quart du chiffre d’affaires d’ASML en 2025.
Et ce matin, de nouveaux rapports indiquent que Samsung prévoit de sécuriser environ 20 systèmes EUV pour son site de fabrication Pyeongtaek P5. La construction de P5 a repris après une pause de deux ans, Bernstein notant une date d’achèvement prévue en juillet 2028. Au prix actuel de l’EUV, ces 20 machines pourraient ajouter 4 milliards de dollars ou plus au pipeline d’ASML – ce qui correspond aux attentes de la couverture de Korea Economic Daily de l’année dernière. Samsung veut verrouiller des créneaux dès maintenant, avant que les concurrents ne revendiquent plus de capacité. Les délais de livraison s’allongent de 12 à 18 mois, la reconnaissance des revenus n’intervenant donc qu’en 2026 et 2027, mais le renforcement du carnet de commandes est immédiat.
Ces commandes sont importantes car elles dépassent les prises de commandes trimestrielles typiques. Les résultats du T4 d’ASML ont déjà montré 13,2 milliards d’euros de nouvelles commandes. Ajoutez les 8 milliards de dollars de SK Hynix et les 4 milliards de dollars potentiels de Samsung, et la visibilité sur les revenus de 2027 s’améliore considérablement. Les systèmes EUV offrent des marges plus élevées que les outils ultraviolet profonds plus anciens, ce qui soutient l’objectif à long terme de la direction de marges brutes de 56 % à 60 % d’ici 2030.
Risques et perspectives d’avenir
Certes, des vents contraires existent. Les restrictions à l’exportation limitent les expéditions vers la Chine, qui représentait autrefois une part importante des ventes. Les frictions géopolitiques pourraient ralentir certaines commandes. Cela étant dit, la demande d’IA de la part des fonderies américaines et alliées compense largement le déficit. Le ratio cours/bénéfices futurs d’ASML se situe autour de 45 fois les bénéfices courants – une prime, oui, mais inférieur aux sommets constatés lors des précédentes poussées de l’IA.
Comparez cela au groupe plus large d’équipements de semi-conducteurs, où aucun pair ne correspond au fossé ou au taux de croissance d’ASML. La génération de flux de trésorerie disponibles reste robuste, soutenant un programme de rachat d’actions de 12 milliards d’euros jusqu’en 2028.
Principale conclusion
Une fois que tout sera dit et fait, ces accords indiquent que les revenus d’ASML devraient dépasser ses propres prévisions pour 2026 et s’accélérer en 2027. La course aux puces IA ne ralentit pas – les fabricants de puces paient simplement pour rester dans la course.
Les investisseurs avisés qui achètent ASML aujourd’hui obtiennent une exposition directe au maillon indispensable de la chaîne d’approvisionnement. Maintenez-le malgré la volatilité, surveillez l’impression du T1 du 15 avril pour les mises à jour des commandes et laissez le monopole se capitaliser. Les données indiquent que la prochaine poussée à la hausse est déjà réservée.
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