Les ADR de BP PLC offrent des rendements élevés sur les options d'achat pour les investisseurs axés sur la valeur

Les American Depository Receipts (ADR) de BP PLC (BP) ont augmenté parallèlement à la hausse des prix du pétrole et du gaz. En conséquence, les primes des options d'achat sur BP sont maintenant très élevées, ce qui vaut la peine d'être vendu à découvert par les investisseurs axés sur la valeur.
Par exemple, une option d'achat hors de la monnaie de 10 % sur BP offre maintenant un rendement de 1,3 % sur le mois prochain. Cet article montrera la probabilité positive de gagner de l'argent avec cette stratégie.
BP a clôturé à 47,35 $ le lundi 30 mars, en hausse de +21,85 % par rapport à 38,86 $ à la fin février, lorsque la guerre en Iran a commencé. Il a suivi la hausse du brut Brent, en hausse de +54,8 % au cours du dernier mois. Le prix à terme du Brent Mai '26 est passé de 72,87 $ à 112,78 $ le 30 mars.
Les actions BP et les contrats à terme du Brent Mai sont à un pic. Mais vont-ils y rester?
Cibles de prix pour BP
Les investisseurs s'attendent clairement à ce que les prix plus élevés du pétrole bénéficient aux actions BP au cours des six à neuf prochains mois.
Un problème avec cette attente est que les prix pourraient rapidement chuter si la guerre se termine. Peut-être à cause de ce scénario, les analystes n'ont pas beaucoup augmenté leurs objectifs de prix.
Par exemple, Yahoo! Finance rapporte que l'objectif de prix moyen (TP) de 19 analystes n'est que de 42,62 $. C'est bien en dessous du prix actuel. De même, le prix moyen de l'enquête Barchart n'est que de 41,99 $.
De plus, Barchart montre que sur les 28 analystes couvrant l'action, seuls 9 ont des recommandations d'achat fort. Le reste sont des recommandations d'achat modéré, de conservation ou de vente :
Ce n'est pas vraiment un soutien retentissant pour les actions BP. En conséquence, il pourrait être judicieux, en particulier pour les actionnaires existants, d'envisager de vendre des actions BP.
Cependant, il existe un moyen de générer des revenus à partir de ces prix BP plus élevés sans vendre immédiatement d'actions.
En vendant des options d'achat couvertes, un investisseur peut générer un revenu mensuel en fixant un prix plus élevé auquel il est prêt à vendre ses actions.
Cela fonctionne bien si cela est fait mensuellement, car les options d'achat ont tendance à chuter rapidement dans leur dernier mois. La vente à découvert des primes des options d'achat à échéance d'un mois bénéficie de ce phénomène de décroissance temporelle.
Vente d'options d'achat couvertes sur BP
Par exemple, regardez la chaîne d'options d'achat BP à échéance du 1er mai 2026. Elle montre que le contrat d'option d'achat BP de 52,00 $, qui est presque 10 % plus élevé que la clôture de lundi (+9,82 %), a une prime médiane attractive de 61 cents.
Cela signifie qu'un investisseur qui achète 100 actions pour 4 735 $ au prix de clôture de lundi peut passer un ordre de "Vente à l'ouverture" d'un contrat d'option d'achat. Le compte recevra alors 61,00 $.
En conséquence, le rendement mensuel pour cet investisseur est de 1,288 %, soit près de 1,3 % de revenus (61 $/4 735 $).
Le compte est "couvert" au cas où BP augmenterait de 9,82 % à 52,00 $ ou plus le 1er mai ou avant, car les 100 actions du compte seront assignées pour être vendues à 52,00 $.
En conséquence, si un investisseur peut répéter cette stratégie chaque mois pendant les trois prochains mois, l'investisseur pourrait accumuler 183 $. Cela représente un rendement de 3,87 % sur 3 mois :
183 $/4 735 $ = 0,03865
Notez également que le ratio delta de 0,216 est très faible. Il implique qu'il y a moins de 22 % de chances que BP monte à 52,00 $ le mois prochain. En d'autres termes, l'investisseur n'aura peut-être pas à vendre ses actions à 52,00 $ et peut conserver le revenu.
De plus, même si BP monte à 52,00 $, le gain en capital revient à l'investisseur en options d'achat couvertes. Ainsi, le rendement total potentiel le mois prochain est supérieur à 11 % :
+9,82 % + 1,288 % = 0,111 = 11,1 % de rendement total potentiel
Cependant, il existe également certains risques potentiels. Cependant, le ratio risque/rendement semble favorable.
Risques et moyens de les atténuer
Le plus grand risque est qu'un investisseur achète des actions BP au prix d'aujourd'hui et que le prix du pétrole chute ensuite, entraînant BP avec lui.
Un moyen d'atténuer ce risque est d'utiliser le revenu des options d'achat couvertes pour acheter des puts hors de la monnaie (OTM). Le problème est qu'il y a de grands écarts aux prix de levée des puts inférieurs.
Il est potentiellement possible d'acheter un prix de levée de put de 39,00 $ pour 51 cents. Cela laisserait un revenu de spread de crédit net de seulement 10 cents (c'est-à-dire 0,61 $ - 0,51 $). Cela abaisse le rendement mensuel à seulement 0,21 % (c'est-à-dire 10 $/4 735 $ = 0,0021).
De plus, un investisseur pourrait surveiller et déterminer si l'achat du put pourrait être vendu plus près de l'expiration. S'il semble que le prix de levée du put restera en dessous du prix au comptant, l'investisseur pourrait récupérer une partie du revenu initial à découvert en vendant le put.
Un autre moyen d'atténuer le risque est de répéter cette transaction sur une période de mois. Le revenu accumulé fournit une certaine protection contre le risque de baisse. Par exemple, si un investisseur peut collecter 1,83 $ sur 3 mois, le prix de seuil de rentabilité baisse à 45,52 $ :
47,35 $ - 1,83 $ = 45,52 $, soit 3,86 % de moins
Une troisième façon d'atténuer le risque de baisse est de faire une transaction de roulement à un prix de levée d'option d'achat inférieur.
Disons que BP tombe à 45,00 $. La prime pourrait chuter à 40 cents, et l'investisseur pourrait alors passer un ordre d'"Achat pour clôture" de la stratégie d'options d'achat couvertes. Ensuite, l'investisseur pourrait passer un nouvel ordre de vente d'options d'achat à 49,00 $ pour 60 cents à nouveau.
La stratégie serait toujours d'environ 8 % hors de la monnaie (c'est-à-dire 45 $/49 $ = -0,0816), et la prime collectée pourrait être de 20 cents de la première transaction et de 60 cents de la deuxième transaction.
Cela représente un gain de 1,689 % (c'est-à-dire 0,80 $/47,35 $). Cependant, il y aurait également une perte en capital non réalisée de 2,35 $ (47,35 $ - 45,00 $), soit -4,96 %. Ainsi, le rendement suivant est de -3,27 %.
Mais pensez-y de cette façon. Sans vendre les options d'achat couvertes, l'investisseur pourrait être beaucoup plus mal loti avec une perte de 5 %. Et l'investisseur posséderait toujours les actions BP, permettant de futures stratégies d'options d'achat couvertes pour compenser la perte non réalisée.
Probabilité et rendement attendu
Disons qu'il y a 70 % de chances de générer des revenus le mois prochain avec une stratégie d'options d'achat couvertes (c'est-à-dire un revenu de 1,288 %) et un prix BP stable. Notez que c'est inférieur au risque implicite du ratio delta (c'est-à-dire 1 - 0,216 = 78,4 %).
Inversement, supposons une chance de 25 % d'une perte nette de 3,27 % en utilisant la troisième stratégie d'atténuation ci-dessus. Le rendement attendu net est donc positif. Voici pourquoi :
0,75 x 0,01288 = 0,00966 = 0,966 %
0,25 x -0,0327 = -0,008175 = -0,8175 %
0,996 % - 0,8175 % = 0,1485 % (c'est-à-dire un rendement positif)
Cela montre que, globalement, il y a de fortes chances de gagner de l'argent en vendant à découvert des options d'achat couvertes à 10 % hors de la monnaie, en utilisant l'analyse de probabilité et une stratégie d'atténuation.
À la date de publication, Mark R. Hake, CFA n'avait pas (directement ou indirectement) de positions dans les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données contenues dans cet article sont uniquement à titre informatif. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com