CoreWeave a un arriéré massif de 88 milliards de dollars de revenus. Voici pourquoi l'action pourrait être multipliée par 10 en 5 ans.

Points clés

CoreWeave vient d'étendre son contrat avec Meta Platforms.

Il dispose d'un énorme arriéré de revenus qui devrait assurer des années de croissance solide.

L'expansion rapide de la capacité de l'entreprise devrait l'aider à convertir rapidement son arriéré en revenus.

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Les entreprises Neocloud ont gagné en importance ces derniers mois, principalement grâce à leur modèle économique opportun de location de la puissance de calcul nécessaire dans des centres de données dédiés à l'intelligence artificielle (IA) équipés d'unités de traitement graphique (GPU).

Cependant, ces entreprises n'offrent pas seulement une infrastructure de centre de données fondamentale accélérée par les GPU. Elles offrent également l'accès à des modèles de langage volumineux (LLM) populaires, permettant aux clients de créer, de personnaliser et de déployer des applications d'IA.

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Il n'est pas étonnant que le modèle économique ait été très populaire, c'est précisément pourquoi le fournisseur Neocloud CoreWeave (NASDAQ: CRWV) a conclu des contrats lucratifs à un rythme soutenu, y compris avec les hyperscalers et les principales entreprises d'IA. CoreWeave est entré en bourse il y a un peu plus d'un an. L'action a augmenté de 195 % depuis lors, malgré une pression à la baisse après une forte hausse lors de ses premiers mois sur le marché.

L'action a baissé de 36 % par rapport à son plus haut niveau de 52 semaines atteint en juin. Cependant, cette baisse ne semble pas justifiée compte tenu de l'important pipeline de revenus de CoreWeave, qui devrait en faire une action à fort potentiel dans les cinq prochaines années.

La demande de puissance de calcul pour l'IA ne ralentit pas

CoreWeave a récemment annoncé qu'il avait étendu son contrat avec Meta Platforms (NASDAQ: META). La société Neocloud fournira à Meta une capacité de calcul dans le cloud jusqu'en décembre 2032 dans le cadre d'un accord d'une valeur de 21 milliards de dollars. CoreWeave a ajouté que « les deux sociétés poursuivent leur relation existante, renforçant ainsi le soutien au développement et au déploiement de l'IA par Meta ».

CoreWeave et Meta ont conclu un accord de 14,2 milliards de dollars en septembre 2025, qui devait durer jusqu'en décembre 2031. Le dépôt de CoreWeave auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis à cette époque indiquait que Meta avait la possibilité de « sensiblement accroître son engagement jusqu'en 2032 pour une capacité de calcul dans le cloud supplémentaire ».

Par conséquent, l'accord révisé de Meta avec CoreWeave n'est pas surprenant, surtout si l'on considère que la société du « Magnificent Seven » développe agressivement son infrastructure d'IA. Meta Platforms prévoit que ses dépenses en capital pour 2026 se situeront entre 115 et 135 milliards de dollars, soit bien plus que ses 72 milliards de dollars en 2025. Meta souligne que cette énorme dépense en capital soutiendra ses Superintelligence Labs, une division commerciale par laquelle elle vise à développer des applications d'IA pour les particuliers, ainsi que son activité principale.

Il est facile de comprendre pourquoi Meta investit massivement dans l'IA. L'activité publicitaire de l'entreprise a reçu un bon coup de pouce grâce à cette technologie. Ses campagnes habilitées à l'IA génèrent reportedly 4,52 dollars de valeur pour chaque dollar dépensé par les annonceurs. Il est donc fort probable que Meta devienne un acteur plus important sur le marché massif de la publicité numérique grâce à l'IA, ce qui explique pourquoi elle y consacre beaucoup de ressources.

Cependant, Meta a besoin de plus de puissance de calcul pour former des modèles d'IA et exécuter des applications d'inférence, et c'est là que CoreWeave intervient. Bien que Meta construise ses propres centres de données, elle continue de faire appel à CoreWeave et à ses pairs pour obtenir une capacité supplémentaire. Ce n'est pas surprenant, car il y a une pénurie de capacité de centre de données d'IA disponible, en particulier en raison des contraintes d'électricité et de composants.

CoreWeave semble naviguer dans ces défis. Elle a terminé 2025 avec 850 mégawatts (MW) de capacité active de centre de données. Elle a ajouté 11 nouveaux centres de données au cours de l'année. Plus important encore, sa capacité de puissance sous contrat a augmenté de 2 gigawatts (GW) en 2025, atteignant 3,1 GW. Il s'agit d'une métrique importante, car elle fait référence à l'approvisionnement en électricité qu'elle a réservé pour les nouveaux centres de données qu'elle prévoit de construire.

CoreWeave estime qu'elle pourra mettre en service toute sa capacité sous contrat d'ici la fin de l'année prochaine, ce qui rapprochera sa capacité active de centre de données de 4 GW (y compris les 850 MW déjà actifs). Ainsi, CoreWeave devrait être en mesure de transformer son énorme arriéré en revenus.

L'arriéré peut propulser l'action à la hausse au cours des cinq prochaines années

CoreWeave a déclaré un arriéré de revenus de 66,8 milliards de dollars à la fin de 2025, alimenté par d'énormes contrats avec OpenAI et Meta Platforms. Le dernier accord avec Meta porte le potentiel de son arriéré de revenus à près de 88 milliards de dollars, ce qui représente plus de 17 fois le chiffre d'affaires de l'entreprise en 2025, soit 5,1 milliards de dollars. Le véritable arriéré pourrait être sensiblement plus élevé, car Anthropic a également sélectionné les centres de données de CoreWeave pour exécuter ses modèles d'IA Claude dans le cadre d'un accord pluriannuel. Les entreprises n'ont fourni aucun autre détail au public.

Tout cela explique pourquoi CoreWeave dépense massivement pour ajouter de nouvelles capacités. Elle prévoit que ses dépenses en capital augmenteront à 30 milliards de dollars en 2026, soit le double de ses dépenses en 2025. Cependant, ces ajouts agressifs de capacité sont la raison pour laquelle sa croissance est sur le point de décoller.

Le chiffre d'affaires cumulé de CoreWeave en 2026, 2027 et 2028 pourrait dépasser 70 milliards de dollars, mais son arriéré est supérieur à cela, ce qui indique qu'elle peut maintenir son élan au-delà des trois prochaines années. Qui plus est, ne soyez pas surpris de voir CoreWeave conclure d'autres contrats, car Deloitte estime que la demande de puissance de centre de données augmentera de 30x au cours de la prochaine décennie.

De plus, à mesure que CoreWeave commence à générer des revenus à partir des centres de données qu'il construit et que son taux de croissance des dépenses en capital ralentit, il deviendra également rentable.

Ainsi, CoreWeave semble avoir les ingrédients d'un gagnant à long terme. C'est pourquoi il serait judicieux d'acheter l'action alors qu'elle se négocie actuellement à seulement 8,7 fois le chiffre d'affaires, juste au-dessus du multiple de chiffre d'affaires moyen du secteur technologique américain de 8, malgré sa croissance stupéfiante des revenus. Supposons que l'entreprise puisse enregistrer une croissance des revenus de 20 % en 2029 et 2030. Si c'est le cas, son chiffre d'affaires pourrait atteindre près de 50 milliards de dollars à la fin de la décennie (en utilisant son chiffre d'affaires prévu pour 2028 comme base).

Si tel est le cas, et si CoreWeave se négocie à un multiple de 10 fois le chiffre d'affaires à ce moment-là - une prime légère par rapport à la moyenne de l'industrie en raison de sa croissance phénoménale - sa capitalisation boursière atteindrait 500 milliards de dollars. C'est presque 10 fois sa capitalisation boursière actuelle, ce qui suggère que cette action d'IA pourrait être un achat solide à long terme.

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Harsh Chauhan n'a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool a des positions dans et recommande Meta Platforms. The Motley Fool a une politique de divulgation.

Les opinions et les points de vue exprimés ici sont ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.