Chers fans des actions Plug Power, notez la date du 11 mai

La société Plug Power (PLUG), spécialisée dans l'hydrogène et intégrée verticalement, basée à New York, doit publier ses résultats du T1 2026 aujourd'hui après la clôture du marché. Les attentes concernant l'entreprise, qui n'est pas encore rentable, sont une perte par action de 0,10 $ et des revenus de 139,8 millions $.

Au cours du même trimestre de l'année précédente, Plug Power avait des revenus de 133,7 millions $ et une perte par action de 0,21 $. Dans ce contexte, pour une entreprise qui existe depuis une trentaine d'années, même si les attentes du marché sont satisfaites, ce ne serait pas une grande réussite.

Évaluée à une capitalisation boursière de 4,35 milliards $, l'action PLUG a augmenté de 76,9 % depuis le début de l'année (YTD).

Bilan du T4

Alors que nous nous préparons pour la publication du T1 de Plug, un regard en arrière sur les chiffres du T4 est justifié.

Au T4 2025, Plug a eu une performance mitigée. Alors que les revenus de 225,2 millions $ marquaient une croissance annuelle de 17,6 %, les pertes ont diminué de plus de 57 % sur la même période pour s'établir à 0,21 $ par action. Bien que les revenus aient dépassé les estimations, la perte par action était supérieure à l'estimation consensuelle d'une perte de 0,10 $ par action.

Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sont restés négatifs, bien que leur quantum ait été moindre. Les flux nets de trésorerie utilisés dans les activités d'exploitation se sont élevés à 535,8 millions $ en 2025, contre 728,6 millions $ déclarés l'année précédente. Dans l'ensemble, Plug a terminé 2025 avec un solde de trésorerie de 368,5 millions $, bien supérieur à ses dettes à court terme de 78,7 millions $.

Notamment, l'entreprise a également accueilli une nouvelle direction en la personne de Jose Luis Crespo, qui a pris ses fonctions de CEO le 2 mars et travaille chez Plug depuis 2014. Ayant occupé les postes de Président et de Directeur des revenus, au cours de son mandat, les revenus annuels de Plug sont passés d'environ 20 millions $ en 2014 à plus de 700 millions $ en 2025. De plus, Crespo a joué un rôle essentiel dans le renforcement des relations avec des clients clés comme Amazon (AMZN), Walmart (WMT) et Home Depot (HD).

Suite à sa nomination, Crespo a déclaré : « Je suis honoré d'avoir l'opportunité de diriger Plug Power à ce stade charnière de croissance et de transformation. En 2026, nous continuerons à exécuter avec discipline, à améliorer les marges et à fournir des résultats exceptionnels à nos clients. En tirant parti de notre solide base commerciale, en faisant progresser les initiatives d'efficacité des coûts et en capitalisant sur notre pipeline de ventes mondiales de plus de 8 milliards $, nous convertissons notre élan opérationnel en performance financière durable. Nos objectifs restent constants : atteindre un EBITDAS positif au T4 2026, un résultat d'exploitation positif d'ici la fin de 2027 et une rentabilité complète d'ici la fin de 2028, tout en continuant à faire croître l'entreprise de manière substantielle. »

Qu'est-ce qui peut propulser Plug ?

Ma dernière analyse sur Plug remonte à un certain temps. Pourtant, même au milieu d'une demande accrue d'énergie pour l'IA, l'action a augmenté de 57,8 % depuis lors. De plus, la manière dont un initié de l'entreprise comme Crespo dirigera l'entreprise sera également d'un grand intérêt, car bon nombre des problèmes soulignés dans mon article se sont produits sous sa surveillance, bien que ses premières déclarations aient suscité l'optimisme avec des objectifs clairs.

Maintenant, pour le T1, les analystes et les investisseurs surveillent de près si l'entreprise peut livrer un deuxième trimestre consécutif de marges brutes positives. Ce serait une étape importante pour une entreprise qui a passé des années à brûler du cash à un rythme alarmant. Plug Power a brûlé environ 535,8 millions $ de cash l'année dernière, et bien que ce chiffre ait diminué de 26,5 %, entrer en 2026 avec un peu moins de 370 millions $ de liquidités non restreintes n'inspire pas beaucoup de confiance. Le marché veut donc voir que l'amélioration des marges n'est pas une anomalie d'un trimestre, mais quelque chose qui tient vraiment.

Au-delà des marges, une grande partie de la communauté des investisseurs sera à l'écoute des mises à jour sur le projet Quantum Leap, le programme de restructuration interne visant à atteindre un EBITDA positif d'ici la fin de 2026, un résultat d'exploitation positif d'ici la fin de 2027 et une rentabilité complète d'ici 2028. Le CEO Jose Luis Crespo a décrit l'amélioration des marges comme « non accidentelle » et a souligné un « point d'inflexion » pour l'entreprise, et le marché voudra des précisions sur les réductions de coûts se traduisant par des chiffres réels plutôt que par un langage de prévisions.

En termes de produits, tous les regards seront tournés vers la plateforme d'électrolyseurs GenEco de Plug. En 2025, l'entreprise a expédié plus de 185 MW d'électrolyseurs GenEco, ce qui représente une croissance d'environ 203 % d'une année sur l'autre (YoY) par rapport à 2024, portant les expéditions cumulées totales d'électrolyseurs à plus de 317 MW sur plus de 70 unités, avec des déploiements désormais actifs sur tous les continents, sauf l'Antarctique.

Notamment, les cas d'utilisation industrielle s'élargissent rapidement.

GenEco utilise la technologie à membrane échangeuse de protons et est conçu pour des applications allant de la production d'ammoniac au raffinage et à l'acier vert, offrant un hydrogène de plus haute pureté et de meilleures performances sous une alimentation fluctuante par rapport aux systèmes alcalins. Le pipeline d'accords reflète cet élan. En avril 2026, Plug a obtenu le contrat de conception d'ingénierie préliminaire pour la fourniture d'un système GenEco de 275 MW pour le projet "Courant" de Hy2gen Canada au Québec, l'une des plus importantes attributions de projets d'électrolyseurs de l'histoire de l'entreprise. Plus tôt en janvier 2026, Plug a achevé l'installation des 100 MW d'unités d'électrolyseurs GenEco à la raffinerie de Sines de Galp au Portugal, un projet qui devrait produire jusqu'à 15 000 tonnes d'hydrogène renouvelable par an une fois mis en service.

De plus, la deuxième frontière à surveiller est celle des centres de données. En novembre 2025, Plug a signé une lettre d'intention non contraignante pour monétiser des droits d'électricité à New York et dans un autre endroit et collaborer avec un développeur de centres de données américain sur des solutions d'alimentation auxiliaire et de secours utilisant sa technologie de pile à combustible GenSure. Il s'agit d'un développement vital, car l'expansion des centres de données pilotée par l'IA pousse la demande d'énergie à des niveaux que les générateurs diesel ne peuvent tout simplement pas satisfaire de manière propre ou fiable. Plug collaborait déjà avec trois grands opérateurs de centres de données pour planifier des déploiements initiaux et tester ses systèmes de secours à pile à combustible à hydrogène.

Ainsi, avec GenEco à l'échelle industrielle mondiale et GenSure dans le secteur des centres de données, Plug dispose de deux voies crédibles vers la diversification des revenus qui pourraient réellement rendre l'objectif de rentabilité de 2028 réalisable plutôt qu'ambitieux. Maintenant, il ne reste plus qu'à exécuter.

Avis des analystes

Compte tenu de cela, les analystes ont qualifié PLUG de "Conserver" avec un objectif de cours moyen qui a déjà été dépassé. L'objectif de cours le plus élevé de 7 $ indique un potentiel de hausse de 96,6 % par rapport aux niveaux actuels. Sur les 22 analystes couvrant l'action, cinq ont une note "Achat fort", 14 ont une note "Conserver" et trois ont une note "Vente forte".

À la date de publication, Pathikrit Bose n'avait pas de positions (directes ou indirectes) dans les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données de cet article sont uniquement à des fins d'information. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com