Le sommet Trump-Xi ravive les espoirs de rallye technologique en Chine alors que les États-Unis auraient autorisé les ventes de Nvidia H200

Les actions chinoises pourraient connaître un nouvel élan après la réunion à enjeux élevés de cette semaine entre le président américain Donald Trump et le président chinois Xi Jinping, les investisseurs estimant que le sommet pourrait apaiser les tensions commerciales et relancer la dynamique, en particulier dans les actions technologiques en retard du pays.

Les analystes de Goldman Sachs ont déclaré que les discussions devraient se concentrer étroitement sur le commerce et les contrôles à l'exportation, y compris les tarifs douaniers, les restrictions sur les semi-conducteurs et les exportations de terres rares. La banque a déclaré qu'elle s'attendait à ce que la Chine accepte d'acheter davantage de produits agricoles, d'énergie et d'avions américains en échange d'éviter une nouvelle escalade des tarifs douaniers.

Bien que Goldman ne s'attende pas à un accord "global" généralisé, elle a déclaré que la réunion pourrait néanmoins "agir comme un catalyseur tactique pour la force du yuan chinois et des actions chinoises".

Dong Chen, directeur des investissements chez Bank J Safra Sarasin, a considéré le sommet comme un catalyseur à court terme pour les actions chinoises, en particulier après des mois de sous-performance par rapport aux homologues technologiques américains qui profitent de l'essor de l'intelligence artificielle.

Bien que les marchés ne semblent pas avoir eu des "attentes extrêmement élevées" pour la réunion, Chen a déclaré que les investisseurs étaient assez optimistes. Le fait que Trump et Xi se rencontraient déjà envoyait un "signal positif", a-t-il ajouté.

La perspective d'un dégel même limité des relations est particulièrement importante pour les entreprises technologiques chinoises, qui restent contraintes par les restrictions américaines sur l'exportation de puces. Cela intervient également alors que les investisseurs mondiaux continuent d'affluer vers les transactions liées à l'IA, en particulier en Corée du Sud et à Taïwan.

Avoir accès aux dernières puces de Nvidia… est très, très critique pour que les acteurs chinois puissent rivaliser sur la scène mondiale. Jiong Shao Barclays

Jiong Shao, analyste des internet chinois chez Barclays, a souligné que "l'arène concurrentielle la plus importante aujourd'hui, en particulier entre les États-Unis et la Chine, est l'IA, et le plus grand goulot d'étranglement aujourd'hui dans l'IA est le calcul".

"L'arme secrète, ou pas si secrète, des acteurs américains de l'IA, est l'accès aux puces Nvidia, que les entreprises chinoises n'ont pas", a-t-il déclaré.

Cela a rendu la présence du PDG de Nvidia, Jensen Huang, à Pékin aux côtés de Trump particulièrement remarquable pour les investisseurs qui suivent la course à l'IA, a-t-il expliqué.

"Avoir accès aux dernières puces de Nvidia… est très, très critique pour que les acteurs chinois puissent rivaliser sur la scène mondiale", a déclaré Shao.

Peu de temps après la rencontre de Trump avec Xi, Reuters a rapporté que Washington avait autorisé la vente de puces IA H200 de Nvidia à plusieurs grandes entreprises technologiques chinoises, citant trois personnes familières avec le sujet. Les quelque 10 entreprises chinoises comprennent Alibaba, Tencent, ByteDance et JD.com, ce qui représente une percée potentielle pour le secteur de l'IA en Chine.

Les investisseurs se montrent également de plus en plus réceptifs à l'écosystème d'IA de la Chine après les récents résultats d'entreprises telles qu'Alibaba et Tencent, qui suggèrent que la demande liée au cloud et à l'IA s'accélérait.

Shao a déclaré que les investisseurs avaient initialement remis en question la rentabilité des dépenses massives en IA par les entreprises technologiques mondiales. Le sentiment a changé après que les principaux hyperscalers américains aient affiché une croissance plus forte.

"Maintenant, les investisseurs commencent à voir les retours sur leurs dépenses d'investissement", a-t-il dit, ajoutant que les géants chinois de l'internet pourraient simplement avoir "quelques trimestres de retard sur les États-Unis en termes d'investissement en dépenses d'investissement".

## Les investisseurs restent prudents

Une partie du rallye a commencé à se manifester sur les marchés. L'indice Hang Seng Tech a progressé d'environ 0,5 % jeudi, tandis que l'indice Hang Seng plus large a grimpé d'environ 0,3 %.

Depuis le début de l'année, l'indice Hang Seng a augmenté de plus de 3 % tandis que l'indice Hang Seng Tech a baissé de plus de 7 %. L'indice CSI 300 continental a augmenté de près de 7 % sur la même période.

Cependant, ces mouvements relativement modestes pâlissent en comparaison des fortes hausses observées sur certains autres marchés de la région, notamment le Japon, la Corée du Sud et Taïwan.

L'indice ChiNext de la Chine, souvent décrit comme la réponse du pays au Nasdaq, a chuté d'environ 2 % jeudi. Cependant, l'indice, qui suit les entreprises cotées sur le continent — également connues sous le nom d'actions A — avec une forte exposition aux secteurs des semi-conducteurs, de la santé et des nouvelles énergies, reste proche de ses plus hauts historiques.

"Nous pensons que certains traders sont en mode attentiste, réalisant des profits et couvrant leurs positions au cas où le sommet États-Unis-Chine ne répondrait pas aux attentes", a déclaré Jeff Mei, COO de BTSE Group.

"Cependant, il est très probable que nous assistions à un renversement et à un rallye post-sommet, car Trump est susceptible de faire des concessions en échange d'une aide dans d'autres domaines."

Néanmoins, tout le monde n'est pas convaincu que le rallye des actions chinoises s'élargira de manière significative sans une croissance des bénéfices plus large et plus forte.

"Le problème du marché des actions chinoises, si vous regardez le MSCI China, par exemple, le problème reste les bénéfices, n'est-ce pas ?", a déclaré Chen. "Les bénéfices par action n'ont en fait toujours pas montré d'améliorations significatives."

Chen a également souligné une divergence croissante entre les technologies chinoises cotées sur le continent et les entreprises Internet cotées à Hong Kong.

"Beaucoup de ces bénéficiaires de l'IA, en particulier sur le front du matériel, sont cotés en actions A, et vous voyez en fait des performances exceptionnelles en Chine", a-t-il déclaré. En revanche, de nombreux composants de l'indice Hang Seng Tech de Hong Kong sont des entreprises Internet et de commerce électronique qui ne sont pas des bénéficiaires directs de l'IA.

Cette opinion fait écho à la préférence de Goldman Sachs pour les actions A continentales par rapport aux actions de Hong Kong.

Pour l'instant, les investisseurs semblent moins concentrés sur la perspective d'une réinitialisation géopolitique généralisée et davantage sur la possibilité que les deux parties puissent stabiliser leurs relations.

"Au moins, il devrait y avoir une certaine extension de cette trêve commerciale", a déclaré Chen.