Oubliez SpaceX. Voici peut-être l'IPO la plus en vogue de l'année.

Si vous mentionnez une « introduction en bourse » à Wall Street en ce moment, la plupart des traders supposeront que vous parlez de SpaceX – l'IPO si massive qu'elle ne domine pas seulement les conversations, elle déclenche également des changements de règles d'indice pour permettre une inclusion accélérée dans des indices de référence comme le S&P 500 Index ($SPX). Mais il y a une autre action qui fait ses débuts de cotation publique cette semaine que chaque investisseur devrait surveiller, en particulier dans le contexte de la demande énergétique croissante alimentée par l'intelligence artificielle.

Comme pour SpaceX, cette IPO comporte des risques inhérents, et les actions seront probablement volatiles dans les premiers jours. Mais en tant que personne qui évite généralement le cirque autour des nouvelles offres d'actions, je fais une exception pour celle-ci en raison de l'histoire de la demande inévitable.

L'IPO de Fervo Energy (FRVO) arrive à un moment où les marchés publics tentent de réconcilier deux réalités concurrentes : le besoin urgent d'une énergie de base évolutive et propre ; et les délais incertains des technologies énergétiques de nouvelle génération. Comparée aux débuts récents de X-Energy, l'offre de Fervo s'annonce comme l'un des événements les plus suivis dans le domaine de l'énergie propre de l'année.

X-Energy (XE) est entré sur le marché avec une valorisation d'environ 9,1 milliards de dollars, et sa capitalisation boursière a fluctué entre 8,5 milliards et 12,5 milliards de dollars depuis sa cotation. Fervo, en revanche, a fixé le prix de ses actions à 27 dollars dans une offre élargie qui valorise l'entreprise à environ 7,7 milliards de dollars. En surface, la prime accordée à l'énergie nucléaire reflète l'enthousiasme des investisseurs lié au boom énergétique alimenté par l'IA et un fort soutien fédéral. Mais la comparaison révèle une déconnexion plus profonde dans la manière dont les marchés évaluent le délai de livraison.

Les projets géothermiques de Fervo devraient être opérationnels beaucoup plus tôt. Son projet phare Cape Station vise la fin de 2026, tandis que les déploiements de réacteurs modulaires de petite taille (SMR) de X-Energy ne sont pas attendus avant le début des années 2030. Cet écart est important. Dans un monde où la demande d'électricité augmente régulièrement, les prix de l'électricité aux États-Unis ont augmenté de 6,7 % d'une année sur l'autre le mois dernier. Cela signifie que la rapidité de mise sur le marché est passée d'un avantage opérationnel à un moteur de valorisation caché à la vue de tous.

Contrairement au nucléaire, qui reste fortement dépendant de longs cycles de développement et d'approbations réglementaires, Fervo a déjà démontré une traction précoce. Son projet pilote livre de l'électricité au réseau depuis 2023 – une étape qui souligne la viabilité à court terme des systèmes géothermiques améliorés.

Énergie Nucléaire vs Géothermie

Néanmoins, les données financières soulignent la nature précoce des deux entreprises. Fervo a déclaré seulement 140 000 dollars de revenus en 2025 avec une perte nette de 57,8 millions de dollars, tandis que X-Energy a généré 109,1 millions de dollars de revenus, principalement issus de contrats et de subventions gouvernementales, mais a affiché une perte nette nettement plus importante de 389,9 millions de dollars, selon Axios.

La divergence dans la composition des revenus est révélatrice. Le modèle économique actuel du nucléaire repose fortement sur le financement public et les services de développement, tandis que la géothermie reste largement pré-commerciale, mais plus proche d'un déploiement évolutif. Cette distinction devient plus pertinente lorsqu'elle est examinée dans le contexte de la demande croissante d'électricité alimentée par l'infrastructure d'IA. Les centres de données nécessitent une alimentation constante, 24h/24 et 7j/7, que les sources d'énergie renouvelables comme le solaire et l'éolien peinent à fournir sans stockage fiable.

Historiquement, la géothermie a été un segment de niche du marché de l'énergie, éclipsé par le solaire, l'éolien et le nucléaire. Mais cette perception est en train de changer rapidement. Fervo a contribué à catalyser ce changement en appliquant des techniques de forage avancées empruntées à l'industrie pétrolière et gazière pour exploiter les ressources géothermiques dans des régions auparavant considérées comme inaccessibles. L'entreprise a déclaré aux investisseurs que son portefeuille de baux représente plus de 40 gigawatts de capacité potentielle, soit environ 15 % des installations solaires actuelles aux États-Unis.

Les vents favorables politiques commencent également à s'aligner. Les récents mouvements législatifs à Washington, D.C., visant à rationaliser les permis géothermiques reflètent une reconnaissance plus large que la technologie pourrait jouer un rôle significatif dans la transition énergétique.

Dans le même temps, la hausse constante des prix de l'électricité – largement influencée par les coûts du gaz naturel, qui dominent toujours la production d'électricité aux États-Unis – ajoute une urgence à la diversification de l'approvisionnement de base. La préférence actuelle du marché pour le nucléaire pourrait finalement s'avérer être une fonction dictée par le récit plutôt que fondamentale. Le nucléaire bénéficie de décennies de soutien institutionnel, d'une infrastructure de lobbying et d'un rôle bien établi dans le mix énergétique. La géothermie, en comparaison, manque de cet héritage, mais elle peut offrir quelque chose de plus précieux dans l'environnement actuel de demande d'électricité : l'adaptabilité et la rapidité.

Quelle est la valeur de l'urgence pour les marchés ?

Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si le marché continuera à récompenser les projets nucléaires de longue durée et à forte intensité de capital ou s'il commencera à réévaluer les solutions plus immédiates comme la géothermie. Si les délais commencent à avoir plus d'importance sur un marché de l'électricité tendu, et c'est probable, alors l'IPO de Fervo pourrait marquer un point d'inflexion.

En ce sens, il ne s'agit pas seulement de l'histoire d'une entreprise qui entre en bourse. C'est un test de la manière dont les marchés valorisent l'innovation dans l'énergie : non seulement par l'échelle ou l'ambition, mais par l'exécution et le temps.

– John Rowland, CMT, est le stratège de marché senior de Barchart et l'animateur de Market on Close.

À la date de publication, Barchart Insights n'avait pas de positions (directes ou indirectes) dans les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données de cet article sont uniquement à titre informatif. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com