Futures hésitent après le bain de sang de l'IA, le Brent atteint 114 $, la France se prépare pour Moody's

Les futures sont instables après le bain de sang de l'IA alors que le Brent atteint 114 $, la France se prépare à Moody's

Les futures américains sont en baisse, effaçant un modeste rebond pendant la nuit, alors que les marchés se débattent après la liquidation violente de l'IA jeudi, tandis que le pétrole remonte : le Brent a atteint son plus haut niveau depuis mai après que les Houthis ont tiré un autre missile sur Riyad et qu'un responsable de l'IRGC a déclaré que le trafic de navires « illicites » dans le détroit d'Ormuz était « complètement arrêté » (contredit par un titre de Bloomberg quelques minutes plus tôt), tandis que la demande de valeur refuge de jeudi s'estompe ; en conséquence, les bons du Trésor cèdent une partie de leur plus fort rallye en plus de deux ans, le rendement à 10 ans remontant à 4,99 %. À 8h00 ET, les futures S&P sont en baisse de 0,2 % à 7 687, tandis que les futures Nasdaq sont en baisse de 0,1 % à 29 100 ; les futures Dow sous-performent, glissant de 0,6 %. Cela fait suite à la séance chaotique de jeudi, lorsque le S&P a chuté de 1,2 % et le Nasdaq 100 a chuté de près de 3 %, sa pire journée depuis juin, même si les deux tiers du S&P ont progressé et que le panier VIP des hedge funds a subi sa pire journée depuis 2011 (comme nous l'avons détaillé hier soir). En préouverture, les noms du Mag 7 sont mitigés avec Nvidia (+0,6 %) et Tesla (+0,8 %) en hausse tandis que Meta et Microsoft (tous deux -0,7 %) sont à la traîne ; les sociétés de tours grimpent et les opérateurs sans fil glissent après que SpaceX aurait ciblé 80 000 sites cellulaires américains ou plus, tandis que Deckers chute après avoir réduit ses prévisions de ventes pour l'ensemble de l'année. Le moteur de la journée est le commerce de l'IA (quoi d'autre) : OpenAI vise désormais une valorisation de 1,25 billion de dollars pour sa levée de fonds de 30 milliards de dollars, soit 150 milliards de dollars de moins que ce qu'elle demandait le mois dernier, et SK Hynix a abandonné une cotation américaine de son unité Solidigm, mais les puces sont modestement en hausse après que le Kospi a effacé une chute de 4,1 % pour clôturer en hausse de 0,3 % ; selon Bloomberg, « cela ressemble moins à une capitulation qu'à une revalorisation de qui paie pour la construction ». Les obligations sont moins chères sur toute la courbe dans un mouvement de "bear flattening", alors que la déroute technologique s'atténue et que le pétrole continue de grimper, compliquant les perspectives d'inflation ; les obligations françaises surperforment après que l'écart OAT-Bund a ouvert à un nouveau plus haut post-2011 de 176 points de base, même si les PMI flash français se sont effondrés en contraction avant l'examen de Moody's ce soir. L'indice Bloomberg Dollar Spot est en hausse de 0,1 % et l'euro glisse de 0,2 % après le PMI français morose, tandis que le kiwi surperforme sur ANZ appelant à trois hausses de la RBNZ. Dans les matières premières, le WTI progresse de 1,8 % à 101,22 $ et le Brent de 1,4 % à 114,80 $ ; l'or est stable près de 4 030 $ et l'argent glisse de 1,1 %. Le Bitcoin progresse de 0,5 % à environ 81 600 $. Le calendrier des données économiques américaines comprend les PMI flash S&P Global d'octobre (9h45), le sentiment final de l'Université du Michigan et les attentes d'inflation d'octobre (10h) et l'enquête sur les services de la Fed de Kansas City (11h). La Fed est dans sa période de "blackout" avant le FOMC de mercredi prochain, il n'y aura donc pas d'intervenants de la Fed.

En préouverture, les actions du Mag 7 sont mitigées (Alphabet (GOOGL) -0,2 %, Amazon (AMZN) -0,2 %, Apple (AAPL) -0,1 %, Meta Platforms (META) -0,5 %, Microsoft (MSFT) -0,5 %, Nvidia (NVDA) +0,2 %, Tesla (TSLA) +0,1 %)

Les sociétés de tours gagnent et les opérateurs sans fil glissent après que SpaceX aurait ciblé 80 000 sites cellulaires américains ou plus, avec des discussions en cours avec au moins un propriétaire d'infrastructure. Crown Castle (CCI) +9 %, American Tower (AMT) +6 % ; AT&T (T) -4 %, T-Mobile (TMUS) -4 %, Verizon (VZ) -3,8 %
Autoliv (ALV) chute de 5 % après que le fabricant de systèmes d'airbags a réduit ses prévisions de marge d'exploitation ajustée pour l'ensemble de l'année.
Bloom Energy (BE), qui a plus que doublé cette année grâce à la demande de sources d'alimentation pour l'IA, est en baisse de 3 % après son rapport trimestriel. Bloomberg Intelligence note que « les flux de trésorerie d'exploitation sont devenus négatifs au 3e trimestre à mesure que les actifs contractuels, les créances et les stocks augmentaient ».
Deckers Outdoor (DECK) chute de 7 % après que la société de chaussures a réduit ses prévisions de ventes nettes pour l'ensemble de l'année, qui ont également été inférieures aux estimations du consensus.
MaxLinear (MXL) grimpe de 2 % après que les résultats du troisième trimestre de la société de dispositifs semi-conducteurs ont dépassé les attentes et qu'elle a fourni des prévisions de revenus jugées solides.
Newmont Corp. (NEM) recule de 1 % après que le mineur a prévu des dépenses plus élevées que prévu en 2027 pour sa mine de cuivre-or Red Chris en Colombie-Britannique.
Norwegian Cruise (NCLH) glisse de 3 % après que JPMorgan a déclassé l'action à "sous-pondérer" et réduit son objectif de cours à 11 $ par action, le plus bas du marché. Norwegian doit publier ses résultats du troisième trimestre le 29 octobre.
RingCentral (RNG) progresse de 16 % après que la société de logiciels de communication a relevé ses prévisions de bénéfices ajustés pour l'ensemble de l'année. Elle a également annoncé des résultats du troisième trimestre supérieurs aux attentes.
Dans d'autres nouvelles d'entreprises, les ambitions de valorisation d'OpenAI ont été réduites de 150 milliards de dollars : le créateur de ChatGPT vise désormais 1,25 billion de dollars dans les dernières étapes des négociations pour sa levée de fonds d'environ 30 milliards de dollars, menée par des investisseurs des Émirats arabes unis, contre 1,4 billion de dollars qu'il recherchait le mois dernier (bonne chose qu'Anthropic vise apparemment 2 billions de dollars dans son IPO). SK Hynix a abandonné ses projets d'une potentielle cotation de 10 milliards de dollars de son unité Solidigm aux États-Unis. American Express a relevé ses prévisions de BPA pour l'ensemble de l'année à 18,30 $-18,60 $ contre 17,30 $-17,90 $. BASF aurait augmenté son offre pour son rival Evonik à environ 24 € par action, et SLB prévoit une croissance tirée par la reprise d'un champ pétrolifère au Moyen-Orient. Citigroup a obtenu l'approbation pour lancer une société de titres détenue à 100 % en Chine après près de cinq ans d'attente. Nvidia a investi dans le générateur vidéo et image IA Higgsfield. Alnylam a rapporté des données positives pour son médicament contre la maladie de Huntington. Calpers se détourne des géants technologiques américains pour se tourner vers le capital-investissement, rapporte le FT. Le producteur canadien de pétrole et de gaz Logan Energy explore des options, y compris une vente potentielle, tandis que la société de biotechnologie spécialisée dans les allergies et les maladies auto-immunes Lycia Therapeutics a levé 317,5 millions de dollars dans le cadre d'une IPO élargie, fixée au plus haut de sa fourchette. L'iPhone Duo pliable d'Apple, à 2 000 $ et plus, a été mis en vente aujourd'hui, avec de nouvelles commandes livrées fin janvier. Infosys a réduit ses perspectives de croissance des revenus FY à 1 %-2 % contre 1,5 %-3 %, et la société chinoise Cambricon a rapporté un chiffre d'affaires de 3,53 milliards de yuans au 3e trimestre, bien en deçà de l'estimation de 6,26 milliards.

Les actions sont en passe de connaître un début relativement stable alors que les investisseurs regardent au-delà des gagnants de l'IA, écrit Michael Msika de Bloomberg : les actions considérées comme vulnérables à la perturbation surperforment désormais celles considérées comme les plus grands bénéficiaires de la technologie. La baisse de jeudi était concentrée dans la technologie, mais le marché dans son ensemble a continué, l'indice S&P 500 pondéré par l'égalité terminant en hausse de 0,8 %, sa meilleure journée depuis 2024 par rapport à l'indice pondéré par la capitalisation ; les hausses ont été plus nombreuses que les baisses dans un rapport d'environ deux pour un et 61 % des membres du S&P sont désormais au-dessus de leur moyenne mobile à 50 jours, le plus haut depuis deux mois.

Le commerce de l'IA est à nouveau le coupable, mais les investisseurs ne semblent pas adopter une attitude "risk-off" autant que revaloriser la construction, retirant de l'argent du commerce des semi-conducteurs pour le réinvestir dans des secteurs défensifs comme les biens de consommation de base et les services publics. Un panier de gagnants de l'IA est maintenant en baisse de 23 % par rapport à ses sommets de juin, tandis que les actions à risque de perturbation par l'IA ont grimpé de près de 60 % sur la même période et mènent désormais pour l'année.

Les perdants de l'IA dépassent les gagnants cette année après une hausse de 59 % depuis le plus bas de juin. « Hier, le marché n'a pas arrêté de croire en l'IA, il a simplement commencé à se demander qui paie pour cela, et à un rendement obligataire de 5 %, cette question a un coût d'opportunité », a déclaré Florian Ielpo, responsable de la recherche macroéconomique chez Lombard Odier Asset Management.

« Ce que nous observons est une revalorisation des valorisations dans l'ensemble à mesure que les taux augmentent, les neoclouds et autres opérateurs à effet de levier étant les plus touchés », a déclaré Hugh Lam, stratège en investissement chez Betashares à Sydney. « Ces préoccupations de financement pèsent sur les marchés liés au matériel comme le Japon et la Corée, qui ont connu plus de volatilité ces derniers mois. »

L'angle du financement est crucial : les engagements de dépenses de Meta ont gonflé à 825 milliards de dollars et ses CDS ont atteint un record après les résultats (comme nous l'avons rapporté), les CDS à 5 ans de CoreWeave ont explosé à 1 162 points de base (Bernstein voit un trou de financement de 76 milliards de dollars), et les métriques de crédit signalent leur plus grand risque de "risk-off" depuis plus d'un an. Pendant ce temps, l'indice S&P Consumer Staples est en hausse de 12 % en octobre, en bonne voie pour son meilleur mois depuis octobre 1998, alors que les investisseurs sortent de la technologie pour se tourner vers les valeurs défensives.

La largeur du marché en V a eu peu d'impact au niveau de l'indice. Rich Privorotsky de Goldman a qualifié jeudi de "journée qui avait le moins de sens de toutes les journées de cette vente", l'IA par rapport au S&P hors IA subissant sa pire journée relative depuis le moment DeepSeek. Son résumé du dilemme des dépenses d'investissement en IA : "Soit vous réduisez les dépenses d'investissement, soit vous reportez le déploiement, soit vous financez de plus en plus par capitaux propres. Aucune de ces options n'est particulièrement favorable aux cours des actions." Le revers de la médaille, comme il le dit : "Taux : l'IA perd, les obligations gagnent" (un thème que son bureau a exposé plus tôt cette semaine et que McElligott a repris). Goldman Prime note que les trois groupes de stratégies de fonds spéculatifs ont perdu plus de 1 % le même jour pour la première fois depuis le Covid, les multi-stratégies étant en baisse de 1,9 %, le deuxième pire jour depuis la vente liée aux tarifs douaniers d'avril 2025, tandis que Sean Johnstone, spécialiste des TMT, résume l'ambiance : "la forte demande d'IA n'est pas suffisante".

Le desk Market Intel de JPMorgan indique que la vente du Nasdaq jeudi a montré le sentiment fragile autour du financement de l'IA, avec des discussions sur une possible frappe américano-israélienne sur l'Iran après les midterms, déclenchant une désensibilisation plus large menée par la technologie ; son desk de trésorerie a vu les fonds longs uniquement vendre 3 fois plus, tandis que les fonds spéculatifs achetaient 2,6 fois plus, principalement pour couvrir leurs positions. Avec les résultats de MSFT, GOOGL et AMZN la semaine prochaine, les investisseurs "pourraient rester peu convaincus pour ajouter du risque", bien que l'équipe reste Tactiquement Haussière, privilégiant les cycliques en dehors de la technologie tout en achetant sélectivement la faiblesse technologique dans les semi-conducteurs et la mémoire. Jay Barry de JPM note que la baisse de 15 à 21 points de base des rendements du Trésor jeudi a été la plus forte baisse en une journée depuis mars 2023, les rendements étant de plus en plus corrélés au Nasdaq.

Ailleurs, SpaceX a continué de perturber le marché des télécommunications, visant à sécuriser au moins 80 000 sites cellulaires américains et en pourparlers avec au moins un grand propriétaire d'infrastructure, ce qui explique pourquoi les tours s'envolent et que les opérateurs sont touchés des deux côtés de l'Atlantique. Les gouvernements, les banques et les compagnies aériennes se précipitent toujours pour corriger les failles critiques de PHP, le langage qui sous-tend jusqu'à 70 % d'Internet, que des chercheurs ont découvertes à l'aide d'outils d'IA (comme nous l'avons noté hier). En politique, le président Trump se rend en Floride aujourd'hui après un rassemblement dans l'Iowa pour le candidat républicain au Sénat Ashley Hinson, tandis que les desks de Goldman signalent un "sweep" démocrate à environ 70 % sur Polymarket comme une autre surpression liée à l'IA.

En Europe, la crise obligataire française prend une pause : le spread OAT-Bund a ouvert sur un nouveau plus haut de 176 points de base, le plus large depuis 2011, avant de se resserrer légèrement, mais reste en passe d'enregistrer son plus large élargissement hebdomadaire jamais vu ("Tout le monde a explosé"). L'examen de la note de la France par Moody's est attendu après la clôture, avec une dégradation probable compte tenu de ses perspectives négatives, et la France déploie l'armée pour soutenir la police avant les manifestations du week-end. L'avis de Goldman FICC sur la couverture de tout cela est ici.

En Europe, le Stoxx 600 est en baisse de 0,5 % à 634,75, chutant pour la deuxième journée consécutive alors que les résultats décevants, notamment ceux de Gucci de Kering, s'ajoutent aux préoccupations concernant le commerce de l'IA et les prix élevés du pétrole. Les télécommunications sont le secteur le plus performant suite au rapport de SpaceX sur les sites cellulaires, tandis que l'énergie mène les gains aux côtés de la construction et de l'immobilier. Volvo Car a chuté de 32 % à son plus bas niveau depuis son introduction en bourse en 2021, les ventes en Chine en chute libre et les tarifs américains frappant son redressement, Kering a chuté de 12 %, et Intrum s'est effondré de 43 % à un plus bas historique. Les indices PMI flash n'ont pas aidé : le composite de la zone euro est tombé à 51,9 contre 52,7 attendus, entraîné par une plongée surprise en territoire de contraction en France (composite 48,4 contre 50,3 est.), tandis que le composite britannique a bondi à 53,1 contre 51,7 attendus. JPM note que les semi-conducteurs, le luxe, les cessez-le-feu et les logiciels font partie des paniers les moins performants.

Voici les plus grands mouvements européens :

Les actions Electrolux gagnent jusqu'à 12 % après que le fabricant suédois d'appareils électroménagers a dépassé les attentes de son EBIT au 3e trimestre d'environ 5 %. Citi indique que le résultat est obtenu malgré des marchés finaux difficiles.
Les actions Sodexo augmentent jusqu'à 6 % après que le traiteur français a annoncé une croissance organique des ventes, des bénéfices et un dividende meilleurs que prévu pour l'exercice fiscal le plus récent.
Les actions Munters augmentent jusqu'à 11 % après que la société suédoise de solutions de chauffage et de traitement de l'air a annoncé des commandes au troisième trimestre supérieures à l'estimation moyenne des analystes.
Les actions Signify augmentent jusqu'à 10 % après que la société de fabrication d'éclairage a publié des résultats que Morgan Stanley a qualifiés de petit positif, compte tenu des attentes relativement faibles.
Les actions Kering chutent jusqu'à 12 % après que la société française de produits de luxe a vu une nouvelle décélération de la croissance de ses revenus au troisième trimestre de son unité clé Gucci, une croissance plus lente en Amérique du Nord ainsi qu'une faiblesse persistante en Chine.
Les actions Volvo Car chutent jusqu'à 32 % à leur plus bas niveau depuis leur introduction en bourse en 2021 après ce que les analystes ont qualifié de troisième trimestre faible, les ventes en Chine en chute libre et les tarifs américains compliquant le redressement du constructeur automobile.
Les actions Intrum chutent jusqu'à 43 %, atteignant un plus bas historique, après que le collecteur de dettes suédois a annoncé une dépréciation de goodwill de 1,5 milliard de SEK en raison de sous-performances en Allemagne.
Les actions des opérateurs télécoms européens chutent après que Bloomberg News a rapporté que SpaceX était en pourparlers pour accéder à des sites cellulaires aux États-Unis, ajoutant aux inquiétudes des investisseurs concernant une concurrence accrue dans le secteur.
Les actions Volvo chutent jusqu'à 3,5 % après que les résultats du constructeur de camions ont été qualifiés de "beat" de moindre qualité par les analystes.
Les actions Safran chutent jusqu'à 7 % après que la société a réaffirmé ses prévisions alors que les analystes s'attendaient à des améliorations des perspectives du groupe.
Valeo a chuté jusqu'à 13 % après que les analystes ont noté un changement de langage dans les prévisions pour le reste de l'année dans les résultats du troisième trimestre de la société automobile.
Les actions asiatiques se sont stabilisées après une vente massive menée par les puces, la plupart des indices étant bien en deçà de leurs plus bas d'ouverture, bien que l'indice MSCI Asia Pacific se dirige vers une quatrième perte hebdomadaire consécutive. Le Kospi a réalisé un retour impressionnant, clôturant en hausse de 0,3 % à 5 550 après avoir chuté de 4,1 % à l'ouverture, mené par SK Hynix (+4,4 %) et les achats d'institutionnels locaux, même si les étrangers ont vendu pour 729 millions de dollars, selon le desk de Séoul de Goldman ; il ne semble pas y avoir eu de catalyseur particulier, et le Kospi est toujours en baisse d'environ 21 % en octobre, le pire marché majeur du monde ce mois-ci. Le Nikkei 225 japonais a chuté de 0,3 % à 62 693 après être brièvement tombé sous 62 000, trouvant un support près de sa moyenne mobile sur 200 jours. En Chine, le CSI 300 a bondi de 1,7 % et le ChiNext de 4 % alors que les ETF "équipe nationale" soutenus par l'État ont vu environ 84 milliards de RMB de chiffre d'affaires, un jour après que le CSI 300 soit entré en marché baissier, tandis que le Hang Seng a augmenté de 0,7 % pour repasser au-dessus de 23 000, mené par les fabricants de VE. Le Nifty indien a chuté de 0,8 %, clôturant sa pire semaine depuis mars, tandis que Taiwan était fermé pour un typhon et la Thaïlande pour un jour férié.

En FX, l'indice Bloomberg Dollar Spot est peu changé, en hausse de 0,1 %, bien qu'il soit toujours en passe d'enregistrer une deuxième baisse hebdomadaire, et le DXY se négocie dans une fourchette de 101,48-101,85. L'euro est en baisse de 0,2 % à 1,1195 après une très mauvaise lecture de l'indice PMI français dans laquelle toutes les composantes sont tombées en contraction, tandis que la livre sterling a divisé ses pertes après le dépassement de l'indice PMI britannique et se négocie près de 1,3386. Le yen a inversé ses gains précoces dus aux valeurs refuges : USD/JPY est en hausse de 0,1 % près de 157 après avoir chuté de 0,4 % à 156,08, le plus bas depuis le 18 septembre, même après qu'une source ait rapporté que la BOJ maintiendra les hausses de taux sur une voie rapide avec décembre en ligne de mire. Le kiwi est en tête du classement G-10 après que ANZ ait prévu des hausses de la RBNZ lors de chacune des trois prochaines réunions, et le franc suisse est à la traîne.

En matière de taux, les Treasuries prolongent leurs pertes, annulant une partie du rallye agressif de jeudi, alors que la déroute des actions technologiques s'atténue et que les prix du pétrole continuent d'augmenter, compliquant les perspectives d'inflation. Les rendements américains sont moins chers de 3 à 6 points de base sur l'ensemble de la courbe dans un mouvement de "bear-flattening", avec un resserrement d'environ 1 point de base sur les 5s30s et une hausse de 4 points de base sur les 10 ans près de 4,99 %, juste en dessous de la barre des 5 % qu'ils avaient franchie jeudi. Les Bunds et les gilts surperforment les Treasuries de 3 points de base et 1 point de base dans le secteur des 10 ans, et les obligations françaises à 10 ans de 6 points de base supplémentaires, tandis que les OAT rebondissent d'environ 30 ticks après la correction de jeudi ; cela érode une partie de la prime de fuite vers la qualité sur les titres allemands et américains. Les gilts longs continuent de surperformer à l'approche du premier budget du Premier ministre Andy Burnham la semaine prochaine. Aucun intervenant de la Fed ne s'exprimera, la banque centrale étant dans sa période de blackout, et le calendrier d'émission de dollars IG est vide jusqu'à présent, suite à une activité modérée jeudi. La semaine prochaine apportera 69 milliards de dollars de notes à 2 ans lundi, 70 milliards de dollars de notes à 5 ans mardi et 44 milliards de dollars de notes à 7 ans jeudi, selon Goldman. Pendant ce temps, JPMorgan note que les probabilités d'une hausse en décembre sont tombées à 88 %.

« L'USD/JPY a légèrement augmenté sur des prises de bénéfices, mais les inquiétudes concernant l'IA restent un vent arrière pour le JPY », a déclaré Moh Siong Sim, stratège FX chez OCBC Bank Singapore.

Dans les matières premières, le WTI pour livraison en décembre est en hausse de 1,8 % à 101,22 $ et le Brent de 1,4 % à 114,80 $, le plus haut depuis mai, alors que les attaques contre l'Arabie saoudite se sont intensifiées : les défenses aériennes saoudiennes ont intercepté un missile balistique Houthi tiré sur Riyad, et un responsable de l'IRGC a déclaré à Fars que le trafic de "navires illicites" à travers Hormuz a été "complètement arrêté" après des frappes sur trois pétroliers jeudi et la destruction d'un autre pendant la nuit. Le président Trump affirme que les États-Unis ont écrasé l'Iran et pourraient vouloir le faire "un peu plus", tandis que l'ambassadrice américaine auprès de l'ONU, Waltz, a déclaré au FT que les États-Unis pourraient encore être embourbés dans une impasse avec l'Iran dans un an. Du côté de l'offre, Trump a invoqué le Defense Production Act pour augmenter la capacité pétrolière et libérera 150 millions de dollars pour le raffinage, tandis qu'un pétrolier transportant du diesel russe depuis Primorsk a signalé sporadiquement New York, potentiellement le premier chargement dans le cadre de l'accord d'approvisionnement en carburant Poutine-Trump. Le desk pétrolier de Goldman estime que le marché intègre déjà une prime de risque de plus de 20 $/bbl. L'or au comptant est stable près de 4 030 $/oz après avoir brièvement chuté sous les 4 000 $ pendant la nuit, l'argent baisse de 1,1 % à 54,05 $, et les métaux de base sont mitigés. Le gaz naturel américain est en baisse de 2,5 % à 2,73 $ tandis que le gaz naturel britannique augmente de 3,9 %.

Le calendrier des données économiques américaines comprend les indices PMI manufacturier, des services et composite S&P Global flash d'octobre (9h45), le sentiment final de l'Université du Michigan d'octobre, les attentes et les attentes d'inflation à 1 an et 5-10 ans (10h) et l'indice d'activité des services de la Kansas City Fed (11h). La Fed est dans sa période de blackout avant la décision du FOMC du 28 octobre.

American Express, SLB, Booz Allen, First Citizens, Flagstar, Rithm Capital et Gentex publient avant l'ouverture. La décision de Moody's sur la France est attendue après la clôture, aux côtés de S&P sur l'Allemagne et Scope sur l'Italie, tandis que le Brésil organise son second tour de l'élection présidentielle dimanche.

Résumé du marché

Principales nouvelles de la nuit

Le message de l'Iran est clair : si les États-Unis et Israël relancent leur campagne aérienne, Téhéran répondra par des frappes non seulement contre les bases et les navires de guerre américains, mais aussi contre les aéroports, les pipelines et d'autres cibles civiles dans les pays voisins du golfe Persique. WSJ
Les États-Unis se préparent à un conflit prolongé avec l'Iran, même si l'administration Trump espère que ses campagnes de bombardement et ses sanctions économiques forceront des concessions majeures de la part de la république islamique. Mike Waltz, ambassadeur de Donald Trump auprès de l'ONU, a reconnu que dans un an, les États-Unis pourraient encore être embourbés dans une impasse avec l'Iran, sans accord sur le programme nucléaire de Téhéran ni retour à la navigation d'avant-guerre dans le détroit d'Ormuz. FT
Le mouvement des "navires illicites" à travers le détroit d'Ormuz a été "complètement arrêté" après les dernières attaques iraniennes contre des navires, rapporte l'agence de presse semi-officielle iranienne Fars, citant un responsable proche de l'IRGC. BBG
Un pétrolier transportant du diesel a quitté le port russe de Primorsk et a signalé sporadiquement New York, marquant potentiellement la première expédition de ce type suite à un accord d'approvisionnement en carburant entre Vladimir Poutine et Donald Trump. BBG
SpaceX vise à sécuriser un minimum de 80 000 sites cellulaires à travers les États-Unis et est en discussion avec au moins une grande entreprise d'infrastructure cellulaire pour atteindre cet objectif. BBG
OpenAI, qui cherche à lever environ 30 milliards de dollars lors d'une nouvelle levée de fonds, vise désormais une valorisation de 1 250 milliards de dollars lors des dernières étapes des négociations, soit une baisse de 150 milliards de dollars par rapport aux 1 400 milliards de dollars qu'elle visait le mois dernier. BBG
Les fonds spéculatifs mondiaux ont subi l'un de leurs plus larges replis depuis la pandémie de Covid suite au krach boursier de jeudi, selon le desk de courtage principal de Goldman Sachs Group Inc. BBG
Les indicateurs des marchés obligataires mondiaux signalent leur plus fort sentiment de "risk-off" depuis plus d'un an, alors qu'un krach des actions liées à l'IA et des tensions géopolitiques croissantes ont poussé les investisseurs à rechercher des actifs refuges. BBG
La BOJ pourrait maintenir un rythme rapide de hausses de taux compte tenu des tendances des prix et de l'avis de la banque selon lequel l'impact des hausses sur l'économie a été limité jusqu'à présent, décembre étant le prochain mouvement potentiel, selon des personnes familières avec le sujet. BBG
L'indice des prix clé du Japon a dépassé pour la première fois cette année le niveau cible de la Banque du Japon, soutenant l'hypothèse d'une hausse des taux d'intérêt de la BOJ largement attendue en décembre. BBG
La BCE procédera à une dernière hausse de taux en décembre, après une pause la semaine prochaine, selon les économistes. Cela contredit les paris du marché sur des hausses beaucoup plus nombreuses à venir. Les données de la banque centrale ont montré une légère augmentation des anticipations d'inflation chez les ménages le mois dernier. BBG
Les indices PMI flash de la zone euro pour octobre ont été faibles, le chiffre composite s'établissant à 51,9 (en baisse par rapport à 53,1 et en dessous des 52,7 attendus par le marché), une grande partie de la faiblesse provenant du secteur des services français (en raison des troubles dans ce pays), tandis que les fabricants ont signalé une flambée de l'inflation des coûts des intrants. S&P
La France se prépare à une nouvelle série de manifestations demain, déployant l'armée pour soutenir la police dans le but d'éviter une répétition des émeutes du week-end dernier qui ont entraîné violence, pillages et arrestations. BBG
Le président brésilien Luiz Inácio Lula da Silva et son challenger Flávio Bolsonaro sont à égalité à 50 % chacun des votes valides avant le second tour de dimanche, selon un nouveau sondage. BBG
SK Hynix a annulé ses projets d'une éventuelle cotation aux États-Unis de son unité Solidigm pour 10 milliards de dollars. BBG
BASF aurait augmenté son offre pour son rival Evonik à environ 24 € par action. BBG
L'administration Trump cherche à restreindre les investissements américains dans les entreprises de biotechnologie chinoises, proposant d'ajouter la biotechnologie à une liste de technologies sensibles. BBG
La banque centrale russe a maintenu son taux directeur à 14,00 %, conformément aux estimations, alors que les frappes ukrainiennes alimentent l'inflation. BBG
Le président américain Trump prononcera des discours en Floride vendredi, en Géorgie samedi et dans le Michigan dimanche : La Maison Blanche
Le desk Prime de Goldman indique que les fonds mondiaux Long/Short Fundamental ont chuté de 1,4 % jeudi, leur pire journée depuis le 16 juillet, tandis que les fonds TMT sont en baisse de 9,6 % depuis le début du mois. GS
Feroli de JPM s'attend à ce que le PMI manufacturier flash d'octobre baisse à 54,5 contre 55,9 et que le PMI des services s'établisse à 58,0 contre 58,8. JPM
Un regard plus détaillé sur les marchés mondiaux avec l'aimable autorisation de Newsquawk

Les actions de l'APAC étaient majoritairement négatives suite au faible lead de Wall St, où un approfondissement du krach technologique avait provoqué une fuite vers la qualité, tandis que les préoccupations géopolitiques persistent suite aux rapports selon lesquels les États-Unis et Israël ont élaboré des plans pour de nouvelles frappes contre l'Iran, qui pourraient être mises en œuvre après les élections de mi-mandat américaines. L'ASX 200 a été tiré vers le bas par la faiblesse des actions minières, des matériaux, des ressources et technologiques, bien que la baisse ait été freinée par une certaine résilience des biens de consommation discrétionnaire, des services financiers, de l'immobilier et des services publics, tandis que les données préliminaires du PMI n'ont pas été inspirantes, tous les principaux chiffres se situant en territoire de contraction. Le Nikkei 225 a brièvement reculé sous le niveau de 62 000 avec une faiblesse notable dans les actions technologiques et minières, tandis que les dernières données d'inflation du Japon correspondaient en grande partie aux estimations et montraient une accélération par rapport aux précédentes, les chiffres principaux et de base étant de retour au-dessus de l'objectif de prix de 2 %. Le KOSPI a sous-performé alors que la vente d'actions technologiques s'est étendue à l'Asie, et que SK Hynix n'a pas été aidé non plus après avoir abandonné ses projets d'introduction en bourse de son unité Solidigm au Nasdaq en raison de préoccupations réglementaires et de volatilité du marché. Le Hang Seng et le Shanghai Comp étaient mitigés, l'indice de référence de Hong Kong se redressant d'une baisse précoce avec l'aide de la résilience des principaux fabricants de VE chinois, tandis que le continent a initialement suivi l'humeur majoritairement morose. À noter, la session taïwanaise a été suspendue en raison de l'approche du typhon ; cela pourrait exercer une pression sur les pairs régionaux.

Actualités asiatiques principales

La Chine va accélérer le développement de nouveaux rôles dans le domaine de l'IA, a rapporté Xinhua.
Le Premier ministre japonais Takaichi a déclaré aux journalistes qu'elle donnerait instruction au ministre de l'Économie, du Commerce et de l'Industrie d'envisager des subventions pour l'essence et d'autres carburants, a rapporté JiJi.
Le Politburo chinois a tenu une réunion aujourd'hui et a déclaré qu'il maintiendrait une posture de haute pression contre la corruption et continuerait à approfondir les efforts de réforme et à mettre en œuvre consciencieusement les tâches de réforme, selon Xinhua. Il souligne le renforcement efficace de la construction du leadership et l'amélioration de la cohésion.
Le ministre de l'Économie japonais Kiuchi a déclaré que la décision du gouvernement de déclarer la fin officielle de la déflation sera prise en examinant de manière exhaustive l'IPC, le déflateur du PIB et le contexte des mouvements de l'inflation sous-jacente. Il ne pense pas que les conditions soient réunies pour que le gouvernement déclare la fin officielle de la déflation. Il espère que la BoJ guidera sa politique de manière appropriée sur la base de la déclaration commune avec le gouvernement stipulant la nécessité d'une stabilité des prix stable et durable.
Le ministre des Finances japonais Katayama a déclaré qu'il estime que les institutions financières japonaises ont géré la question du PHP relativement en douceur et s'attend à ce qu'elles continuent à prendre les mesures nécessaires. Il ne peut pas commenter la relance des subventions à l'essence et prendra en considération la situation des ménages.
L'Australie propose de relever le plafond d'émission d'obligations bancaires et ouvre une consultation sur la concurrence dans le secteur financier.
SK Hynix (000660 KS) annule ses projets d'introduction en bourse de Solidigm au Nasdaq avec une annonce attendue prochainement, selon la presse coréenne.
Un début plus doux pour une grande partie de l'Europe. Euro Stoxx 50 -0,7 % et Stoxx 600 -0,5 %, alors que la pression américaine dirigée par la technologie (SOX -6,7 %) s'est répercutée dans la région, avant que la pression sur les bourses européennes ne soit exacerbée par un ensemble de données PMI françaises désastreuses et de mauvais résultats de plusieurs sociétés pertinentes. Suite aux résultats, Kering, -11,8 %, après avoir manqué légèrement le chiffre d'affaires global, mais plus pertinemment en soulignant que le trafic est une contrainte persistante, en particulier en Chine, sans attendre d'amélioration de la performance de la marge H/H et que le T4 a été jusqu'à présent en ligne avec le T3. Toujours en France, L'Oréal, +4,5 %, progresse après que les ventes du T3 ont dépassé les attentes, et que le marché chinois n'a ralenti qu'un peu. Également touchée, et à leur plus bas niveau historique, Volvo Car, -26,7 %, sous pression en raison d'un ensemble de résultats désastreux où le chiffre d'affaires en Chine a chuté de près de 50 % en glissement annuel. Les secteurs européens affichent un fort biais négatif. Sans surprise, l'énergie prend la première place, compte tenu de la force des prix du pétrole sous-jacents ; la construction et les matériaux, ainsi que l'immobilier complètent le trio de tête. À la baisse, les télécommunications sont le sous-performant évident, pesées par la mise à jour de SpaceX (voir ci-dessous), les industries suivant de près. Les contrats à terme sur actions américaines (ES -0,1 % NQ U/C RTY -0,5 %) se négocient de manière mitigée ; le NQ, fortement axé sur la technologie, s'en sort un peu mieux par rapport à ses pairs, tandis que le RTY est à la traîne. La surperformance relative intervient alors que la technologie se redresse légèrement après les lourdes pertes de la session précédente, l'attention se portant sur SK Hynix (+5,2 % en avant-bourse), après que la société a suspendu son introduction en bourse de Solidigm.

Actualités européennes principales

SpaceX (SPCX) négocie l'accès à 80 000 sites cellulaires pour son nouveau réseau.
OpenAI lève jusqu'à 30 milliards de dollars dans le cadre d'un tour de financement valorisé à 1 250 milliards de dollars, mené par des investisseurs des Émirats arabes unis, selon CNBC, citant des sources ; OpenAI négocie un accord commercial qui lui assurerait une capacité de calcul supplémentaire des Émirats arabes unis.
Le Royaume-Uni devrait faire une annonce pré-budgétaire sur un paquet d'IA ce week-end, a rapporté Politico ; le ministre du Logement, Rayner, est prévu pour les interventions médiatiques de dimanche, indiquant potentiellement une mise à jour relative au logement, aux communautés et au gouvernement local.
FX

Les devises du G10 étaient initialement mitigées face à l'USD, mais affichent maintenant un biais négatif alors que l'USD a progressivement augmenté, parallèlement à la hausse des prix de l'énergie. Le dollar néo-zélandais surperforme par rapport à ses pairs après les appels hawkish de la RBNZ d'analystes d'ANZ ; le franc suisse est le sous-performant relatif, car les différentiels de rendement s'élargissent une fois de plus. L'EUR a été légèrement sous pression suite à une très mauvaise lecture du PMI français, où toutes les composantes sont tombées étonnamment en territoire de contraction.
Le DXY se situe actuellement dans une fourchette de 101,48 à 101,85, un peu plus ferme ce matin, mais globalement plus faible depuis le début de la semaine. Le calendrier des données manquait de données américaines de premier niveau et de discours de la Fed, de sorte que l'action de l'USD a été largement dictée par les problèmes liés au crédit, qui ont entravé le sentiment aux États-Unis. La semaine prochaine, l'attention se portera sur la décision de politique du FOMC, où les taux devraient être maintenus inchangés.
Le dollar néo-zélandais est le léger surperformant ce matin, et se situe vers l'extrémité supérieure d'une fourchette de 0,5679 à 0,5699. Cette force intervient après que des analystes d'ANZ s'attendent à ce que la RBNZ procède à des hausses de taux lors des trois prochaines réunions, citant les données d'inflation de base du T3.
Le CHF est le léger retardataire ce matin, annulant une partie de la force observée lors de la session précédente, alors que les rendements américains se redressent légèrement aujourd'hui. De même, le JPY se situe vers le bas du classement, mais s'en sort un peu mieux par rapport à son homologue refuge. Cela fait suite à un rapport de source suggérant que la BoJ est prête à maintenir les hausses de taux sur une voie rapide, ajoutant que les taux d'intérêt sont encore loin de la neutralité. Seule une très légère force a été observée dans le JPY suite à ce rapport, étant donné qu'il ne modifie pas les attentes du marché ; les marchés monétaires attribuent environ 80 % de chances de hausse en décembre. L'USD/JPY se négocie actuellement vers l'extrémité supérieure d'une fourchette de 156,07-157,16.
Banques Centrales

La BoJ devrait poursuivre des hausses de taux rapides, l'attention se portant sur décembre, suggèrent des sources ; un rapport indique que les taux d'intérêt sont encore loin de la neutralité, ajoutant que l'inflation doit se stabiliser.
Rapport sur la stabilité financière de la BoJ : Le système financier japonais a maintenu sa stabilité dans l'ensemble.
Attentes d'inflation des consommateurs de la BCE (sept.) 3,1 % (Préc. 3 %).
L'ancien ministre allemand des Finances Kukies ne succéderait pas à Schnabel à la BCE.
ANZ prévoit que la RBNZ augmentera les taux lors des trois prochaines réunions, citant les données d'inflation de base du T3.
La PBoC a injecté 258 milliards de CNY en pensions inversées overnight, tandis que le volume des pensions inversées à 7 jours est nul.
La PBoC a fixé le point médian USD/CNY à 6,7180 contre 6,6758 attendu (préc. 6,7195).
Un responsable de la banque centrale indonésienne a déclaré que le mouvement de la roupie restait gérable suite à l'annonce de l'MSCI la semaine dernière et qu'elle réagirait si nécessaire pour assurer l'offre et la demande sur le marché des changes.
La Monetary Authority of Singapore, la Banque Centrale de Malaisie et la Bank of Thailand s'associent pour le règlement transfrontalier de monnaies numériques.
Rente Fixe

Un début mitigé pour les indices, alors que le complexe prend une légère pause après le récent rallye des contreparties principales, les préoccupations de croissance dominant le discours sur la dette qui n'est pas dominée par des préoccupations politiques et fiscales intérieures.
Les UST sont en baisse de quelques ticks, dans un repli par rapport au plus haut de 106-16 atteint jeudi, plutôt qu'en réaction à un développement fondamental, bien que l'énergie continue de monter et que le ton du risque s'améliore progressivement. Actuellement, il se maintient à la base d'une bande de 106-05 à 106-14.
Les Bunds sont essentiellement stables, juste au-dessus des plus bas dans une bande de 122.13-54. Une hausse a été observée lors du premier Flash PMI de la matinée en provenance de France, les Bunds atteignant leur plus haut sur la série allemande, mais s'est ensuite affaibli et s'est avéré relativement peu réactif au chiffre de la zone euro. Pour la zone euro, la série indique une croissance de 0,3 % sur la période, un peu plus lente que le rythme implicite de septembre, mais toujours suffisamment robuste pour que la BCE maintienne son cap de resserrement, et peut-être plus que ce que les desks supposent actuellement, en particulier à mesure que les pressions inflationnistes augmentent ; une dynamique qui pourrait expliquer le repli des Bunds suite aux données allemandes et avant la publication de la zone euro.
Les OAT sont, bien sûr, le centre d'attention aujourd'hui. Les Flash PMIs de ce matin étaient désastreux. Les trois composantes principales sont tombées en territoire de contraction. Une constatation qui n'augure rien de bon, car les troubles civils récents et l'élargissement des spreads n'auront pas été entièrement pris en compte par les répondants. De plus, nous attendons toujours le verdict de Moody's sur la dette souveraine ce soir, une dégradation étant une possibilité réelle compte tenu des événements récents et de l'évolution des prix, puis d'autres actions de protestation ce week-end.
En l'état actuel, les OAT sont plus fermes d'environ 30 ticks, dans un léger rebond par rapport aux quelque 50 ticks de pression observés jeudi, mais devraient toujours terminer la semaine avec une baisse de plus de 120 ticks en l'état. Compte tenu de cela, le spread de rendement à 10 ans OAT-Bund s'est rétréci de quelques points de base sur la session dans l'ensemble, mais il a commencé à un nouveau plus haut de 176 points de base ; aux plus hauts depuis 2011, où 191 points de base ont été enregistrés.
Les Gilts sont stables et sous-performent marginalement leurs homologues européens dans des paramètres de 85.01-36, dans une inversion modeste de l'action de la veille. L'attention de la nuit a montré que le Chancelier Healey continue de souligner une approche pro-entreprises, et rien ne change la majorité de l'opinion selon laquelle le budget sera adopté sans problème. Les données de ventes au détail de ce matin se sont contractées à un rythme plus rapide que prévu, les Flash PMIs d'octobre ont été particulièrement forts et correspondent aux attentes d'une hausse de la BoE en novembre.
L'UK DMO a déclaré qu'elle organisera un appel d'offres pour jusqu'à 1 milliard de livres sterling de Treasury Gilt 2031 à 0,25 % le 29 octobre.
Le ministère des Finances chinois a adjugé des obligations à 30 ans à un rendement de 2,06 %.
L'Australie a vendu pour 1,0 milliard de dollars australiens d'obligations à 1,0 % échéant en novembre 2031, rendement moyen de 4,8708 %, ratio de couverture de 4,32.
Matières Premières

Le pétrole brut est plus ferme ce matin, le WTI et le Brent étant en hausse de 1,6 % et 1 % respectivement. Les indices de référence se sont légèrement repliés par rapport aux plus hauts précédents, mais se sont ensuite redressés suite à des informations selon lesquelles les Houthis ont tiré des missiles sur des intérêts saoudiens. Le WTI se maintient actuellement dans une fourchette de 98,84 à 101,30 USD/bbl, tandis que le Brent se situe à l'extrémité supérieure d'une bande de 112,74 à 114,72 USD/bbl.
La force d'aujourd'hui intervient alors que l'environnement géopolitique reste tendu et que la rhétorique reste virulente. En commençant par les relations États-Unis-Iran, le CGRI continue de frapper les navires traversant la route « illégale », avec peu de nouvelles indications de diplomatie. Le président Trump a suggéré que l'Iran fabriquait des rapports sur ces attaques, tout en avertissant qu'ils pourraient vouloir « écraser » l'Iran un peu plus. Sur le front saoudo-houthi, le risque de nouvelles perturbations de l'approvisionnement demeure, étant donné que les frappes de représailles se poursuivent. En Israël, le Premier ministre Netanyahu a tenu une réunion d'urgence pour discuter d'une récente attaque contre cinq soldats de Tsahal en Cisjordanie ; il a finalement décidé de fermer la zone. Cette décision ne fera que renforcer la spéculation selon laquelle le Premier ministre souhaiterait reporter les élections ; un ancien Premier ministre israélien avait précédemment accusé Netanyahu de cela, arguant que la préparation d'infrastructures pour aller à la guerre est un moyen de retarder les élections à la Knesset.
L'or au comptant est stable et se négocie autour de la marque de 4 000 USD/once, se maintenant actuellement dans une fourchette de 3 986 à 4 032 USD/once. Le métal jaune est net-en baisse depuis le début de la semaine, la pression étant facilitée par les préoccupations inflationnistes liées aux prix élevés de l'énergie. Il semble que l'or reste préoccupé par les implications inflationnistes de la guerre, tandis que les contreparties refuges (USTs/JPY) se sont récemment concentrées sur les préoccupations de financement de l'IA et les impacts potentiels sur la croissance.
Les métaux de base sont mitigés ce matin ; le cuivre LME 3M se négocie actuellement en hausse d'environ un pour cent, et se maintient dans une fourchette de 14 059,2 à 14 270 USD/tonne.
Le ministère de l'Environnement des Émirats arabes unis a déclaré qu'un déversement de pétrole d'un pétrolier affectait les plages d'Umm al-Quwain.
Le gouvernement japonais envisage de réduire les subventions à l'essence à partir de décembre, selon des responsables.
Le président américain Trump a déclaré qu'il libérerait 150 millions de dollars pour augmenter la capacité de raffinage américaine.
Le président américain Trump invoque la loi sur la production de défense pour la capacité pétrolière et renonce aux règles de la section 303 pour augmenter la capacité pétrolière.
Commerce/Tarifs

Le ministre français du Commerce a demandé une exemption tarifaire américaine couvrant le cognac et le champagne.
Le président allemand Steinmeier se rendra en Chine le 27 octobre.
L'administration Trump cherche à restreindre les investissements américains dans les entreprises de biotechnologie chinoises.
Le ministère du Commerce de Chine exhorte les États-Unis à corriger leur approche concernant les liens de recherche entre les deux nations.
Géopolitique : Moyen-Orient

Le président américain Trump a déclaré à propos de l'Iran qu'ils avaient écrasé la République islamique et qu'ils pourraient vouloir le faire un peu plus.
L'ambassadeur américain auprès de l'ONU, Waltz, a déclaré que les États-Unis étaient préparés à une longue confrontation avec l'Iran et a reconnu que les États-Unis pourraient encore être embourbés dans une impasse avec l'Iran dans un an, selon le FT.
Le CGRI iranien menace de cibler les bases américaines si les navires commerciaux continuent de transiter par le détroit d'Ormuz, selon Fox News.
Un responsable du CGRI a déclaré : « aujourd'hui, nous possédons non seulement le pouvoir, mais aussi la volonté de l'utiliser » ; « si l'ennemi veut commettre la moindre folie à nouveau, nous porterons un coup sans précédent », a rapporté Al Mayadeen.
Un responsable du CGRI a déclaré : « le trafic des navires en infraction dans le détroit d'Ormuz a été complètement arrêté », a rapporté Fars. « Un responsable informé proche de la marine du CGRI a annoncé qu'après la destruction des systèmes d'aide à la navigation utilisés par les navires en infraction, la destruction de 3 pétroliers hier et la destruction d'un autre pétrolier en infraction la nuit dernière, le trafic des navires en infraction a été complètement arrêté ». « Ce responsable informé a averti que si le trafic de contrebande de pétrole reprenait, le traitement des navires en infraction et de leurs systèmes techniques de soutien sera effectué avec beaucoup plus de sévérité ». « Il a également souligné que l'intervention aérienne renouvelée de l'armée américaine et le soutien au trafic de contrebande de pétrole seront accueillis par une réponse plus directe et décisive, et que l'armée américaine sera responsable des conséquences ».
Le ministre iranien des Affaires étrangères, Araghchi, a interpellé le président français Macron concernant les contradictions de sa position sur le JCPOA.
BeamTracker a rapporté qu'un bruit d'explosion avait été entendu dans la zone du détroit d'Ormuz, dont la cause et l'origine ne sont pas encore connues, bien que le site de l'explosion soit un endroit qui a été précédemment le point de passage de navires en infraction dans le détroit.
L'Arabie saoudite a lancé un « raid » sur Taïz Est au Yémen, a rapporté Sabereen.
Deux frappes aériennes saoudiennes ont ciblé le bâtiment de l'autorité de l'eau dans le district d'Al Hazm, province d'Al Jawf, Yémen.
La coalition dirigée par l'Arabie saoudite a déclaré que ses défenses aériennes avaient intercepté et détruit un missile balistique lancé par la milice Houthi en direction de Riyad.
« Lancement de missile par les forces armées yéménites vers les intérêts saoudiens », via Sabereen.
Des sources saoudiennes rapportent des explosions sonores entendues à Riyad, selon Al Masirah.
Les forces yéménites ont de nouveau averti les compagnies aériennes de ne pas entrer dans l'espace aérien ou les aéroports saoudiens, selon Nour News.
Le Premier ministre israélien Netanyahu a déclaré : « J'ai donné instruction aux forces de sécurité d'imposer un siège à la ville d'Hébron et de fermer complètement la Cisjordanie ».
Un porte-parole du Département d'État américain a déclaré qu'il n'y avait pas de proposition américano-turque concernant le Liban et aucune proposition soutenue par les États-Unis visant à modifier la structure politique du Liban.
Géopolitique : Ukraine

Le ministère russe de la Défense a déclaré que la Russie avait frappé un dépôt de wagons dans la région de Poltava en Ukraine et un navire de marchandises en mer Noire, tout en frappant également le port de Vilkovo dans la région d'Odessa.
La société énergétique ukrainienne DTEK a déclaré qu'une attaque russe avait touché l'une de ses centrales électriques.
L'Ukraine cherche à déplacer les contrôles douaniers à l'intérieur de l'UE pour éviter les drones russes, Kyiv discutant avec la Pologne et la Slovaquie du déplacement des contrôles douaniers sur leurs territoires pour tenter de rendre les camions plus sûrs, selon le FT.
L'armée de l'air ukrainienne a signalé des bombes guidées frappant Donetsk et Dnipropetrovsk.
L'UE envisage un sursis de sanctions pour un fabricant chinois de tissus accusé d'avoir aidé la Russie, selon le SCMP.
Crypto

Le Bitcoin est en légère baisse ce matin et oscille autour de la barre des 82 000 USD.
Calendrier des événements aux États-Unis

9h45 : Oct P S&P Global US Manufacturing PMI, est. 55,5, précédent 55,9
9h45 : Oct P S&P Global US Services PMI, est. 58,0, précédent 58,8
9h45 : Oct P S&P Global US Composite PMI, est. 57,6, précédent 58,4
10h00 : Oct F U. of Mich. Sentiment, est. 46,3, précédent 46,3
10h00 : Oct F U. of Mich. Expectations, est. 47,1, précédent 47,3
10h00 : Oct F U. of Mich. 1 Yr Inflation, est. 4,7%, précédent 4,7%
10h00 : Oct F U. of Mich. 5-10 Yr Inflation, est. 3,5%, précédent 3,5%
11h00 : Oct Kansas City Fed Services Activity
Intervenants de la Banque Centrale

Aucun : la Fed est en période de blackout de communication externe avant la décision du FOMC du 28 octobre
Jim Reid de DB conclut le résumé de la nuit

Alors que la tempête Austen frappe ces rivages ce matin, les nuages se sont assombris davantage pour les marchés hier, les secousses des dernières semaines s'étant toutes heurtées en même temps. Premièrement, il y a eu une pression croissante autour de la France, avec l'écart France-Allemagne à 10 ans (+14,8 points de base) connaissant son plus grand élargissement quotidien depuis le début de la tourmente pandémique en mars 2020. Deuxièmement, les craintes liées à l'IA ont continué de s'intensifier, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (-6,72 %) tombant à son plus bas niveau depuis juillet, ce qui a entraîné une baisse plus générale des actions. Et troisièmement, les dernières craintes géopolitiques ont fait continuer à augmenter les prix du pétrole, le Brent (+4,00 %) atteignant un plus haut de 5 mois à 113,17 $/bbl. Collectivement, ces préoccupations ont entraîné un énorme mouvement de fuite vers la qualité, le rendement du Trésor à 10 ans (-16,6 points de base à 4,95 %) connaissant sa plus forte baisse quotidienne depuis août 2024. Bien que les marchés asiatiques soient également en baisse, les contrats à terme sur actions américaines et européennes sont relativement stables au moment où j'écris, de sorte que la vente n'a pas accéléré pendant la nuit. Aujourd'hui, nous verrons les indices PMI flash mondiaux qui, comme toujours, seront intéressants. Il convient de noter qu'il y a exactement un mois aujourd'hui, les chiffres flash américains étaient solides et ont contribué à une augmentation de près de 15 points de base des rendements du Trésor à 2 et 10 ans. Cela semblait être un mouvement très disproportionné par rapport à l'importance que ces données ont habituellement aux États-Unis, mais cela a montré l'humeur des marchés obligataires mondiaux à l'époque. Cela ne pouvait pas être plus éloigné de l'humeur des dernières 24 heures, donc une configuration intéressante pour aujourd'hui.

Il est difficile de savoir par où commencer étant donné tout ce qui se passe en ce moment, mais c'est la France qui a mené les plus grands mouvements de marché hier. Il n'y a pas eu de catalyseur immédiat pour la vente, mais les deux autres points de stress (craintes de croissance de l'IA et prix du pétrole plus élevés) ont tous deux affecté l'appétit pour le risque, laissant la France comme la plus vulnérable étant donné qu'elle était déjà confrontée à une pression du marché. Ainsi, tout cela a fait monter l'écart France-Allemagne à 10 ans à 174 points de base, l'amenant à des niveaux jamais vus depuis le pic de la crise des souverains en novembre 2011. De plus, l'écart à 10 ans n'est plus très loin de son pic de l'ère de la monnaie unique de ce mois-là, lorsqu'il a clôturé à 189 points de base.

Ces mouvements français faisaient partie d'un schéma clair de fuite vers la qualité plutôt que d'une vente généralisée d'obligations, car le rendement de l'OAT à 10 ans (+5,8 points de base) a atteint un sommet post-2002 de 5,07 %, tandis que le rendement du Bund à 10 ans (-8,7 points de base) est retombé à 3,32 %. De plus, ces mouvements se sont répercutés ailleurs, l'écart Italie-Bund à 10 ans (+8,7 points de base) s'élargissant à 124 points de base, le plus depuis la tourmente du Jour de la Libération en avril 2025. Et le stress était évident dans d'autres classes d'actifs, car le STOXX Banks (-4,17 %) a atteint un plus bas de 4 mois, soit environ -14 % par rapport à ses récents sommets de mi-septembre. L'euro s'est également affaibli de -0,14 % par rapport au dollar américain, tandis que les devises défensives, dont le yen (+0,87 %) et le franc suisse (+0,48 %), en ont bénéficié.

Compte tenu du dernier stress, hier a conduit à de nouvelles questions sur la capacité de la BCE à relever encore ses taux cette année. Certes, cela reste l'attente de base du marché. Mais avec une probabilité de 69 % d'une nouvelle hausse prévue d'ici décembre, cela représentait un net recul par rapport à 90 % à la clôture mercredi. Les doutes sur la durabilité des futures hausses de la BCE augmentent donc. En effet, les mouvements du marché créaient également un resserrement plus large des conditions financières, le STOXX 600 étant en baisse de -1,05 %, tandis que les spreads européens HY s'élargissaient de +20 points de base pour atteindre leur plus haut niveau depuis avril 2025 à 369 points de base.

Alors que tout cela se produisait, hier a également apporté une nouvelle vague d'inquiétude autour de la croissance tirée par l'IA, inversant une partie de l'optimisme du début de la semaine. Ce fut donc une séance difficile pour plusieurs des noms les plus touchés, et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (-6,72 %) a connu sa pire journée depuis juin, tandis que le cours de l'action de CoreWeave (-10,06 %) est tombé à son plus bas niveau depuis mai 2025. Cela s'est également répercuté sur l'espace CDS, où le CDS à 5 ans de CoreWeave s'est élargi de +66 points de base à 1162 points de base. Après ses résultats la veille, Meta (-6,98 %) a chuté et son CDS s'est élargi de +7,2 points de base à 118 points de base. Cela a marqué un net renversement par rapport à la réaction initialement positive après la clôture de ses résultats mercredi soir, le sentiment autour du plan d'investissement croissant de l'entreprise s'étant détérioré. Mis ensemble, tout cela a contribué à faire baisser les indices plus larges, le S&P 500 (-1,21 %) affichant sa pire performance quotidienne depuis juillet, tandis que le NASDAQ (-2,60 %) a connu sa plus forte baisse depuis juin. Cependant, il convient de noter que les principaux secteurs défensifs ont fortement progressé, les biens de consommation de base (+3,11 %) et les services publics (+1,98 %) menant la danse, deux tiers des composantes du S&P 500 ayant progressé, aidés par la baisse des rendements. Cela a également marqué la plus forte surperformance de l'indice S&P 500 pondéré à parts égales (+0,77 %) par rapport à l'indice pondéré par la capitalisation boursière depuis juillet 2024.

L'autre thème important hier a été le dernier bond des prix de l'énergie, alimenté par les craintes croissantes d'une nouvelle escalade au Moyen-Orient. En effet, hier, le Brent (+4,00 %) a clôturé à un plus haut de 5 mois à 113,17 $/bbl, ce qui a alimenté les craintes d'une inflation plus persistante. De plus, les contrats à terme sur le gaz naturel européen (+2,99 %) ont atteint un nouveau plus haut post-2022 à 90,04 €/MWh, ce qui a particulièrement touché le continent, les préoccupations de croissance interagissant avec le stress fiscal. En partie, les derniers mouvements faisaient suite à un rapport du New York Times que nous avons mentionné hier, indiquant que les États-Unis et Israël avaient élaboré des plans pour de nouvelles frappes contre l'Iran après les élections de mi-mandat. Cela a donc alimenté les spéculations sur une sorte d'escalade après le vote du 3 novembre. Et nous avons également entendu les Houthis revendiquer une récente attaque contre le site pétrolier saoudien de Yanbu, qui fait suite à une attaque de drone sur un champ pétrolier saoudien la veille.

Au milieu de toutes ces pressions du marché, un thème intéressant a été la fuite vers les bons du Trésor américain, qui est revenue à son rôle traditionnel de "risk-off" en période de turbulences. En fait, le rendement à 10 ans a chuté de -16,6 points de base à 4,95 %. De plus, cela s'est produit malgré des données américaines solides, démontrant comment le stress financier pesait sur le sentiment plutôt que sur les fondamentaux. Par exemple, les demandes hebdomadaires d'allocations de chômage initiales sont tombées à un plus bas de 3 mois à 194 000 au cours de la semaine se terminant le 17 octobre (contre 200 000 attendues). Et, à leur tour, cela a poussé la moyenne mobile lissée sur 4 semaines à son plus bas niveau depuis septembre 2022, à l'époque où le taux de chômage n'était que de 3,5 %.

Les actions asiatiques sont faibles, mais la vente n'a pas encore accéléré et la plupart des indices sont bien loin de leurs plus bas d'ouverture. Le Nikkei (-0,90 %) et le KOSPI (-0,89 %) se redressent de pertes nettement plus importantes. En Chine, le CSI 300 (-0,54 %) et le Shanghai Composite (-1,20 %) sont à des plus bas de 15 mois mais pourraient se redresser un peu après la pause déjeuner. Le Hang Seng (+0,58 %) s'est redressé pendant que j'écrivais ceci. Le S&P 500 (-0,13 %), le Nasdaq (-0,03 %) et le Stoxx (-0,08 %) ne sont que très légèrement plus bas, montrant que la vente s'est stabilisée pour l'instant.

Au Japon, l'inflation de septembre a augmenté comme prévu pendant la nuit, l'IPC de base accélérant à un plus haut de neuf mois de +2,1 % en glissement annuel et dépassant l'objectif de la BOJ, soutenu par la hausse des coûts de l'énergie et la faiblesse du yen. L'IPC cœur-cœur a augmenté à +2,4 % contre +1,9 %, tandis que l'IPC global a augmenté à +2,1 % contre +1,9 %. Pendant ce temps, les JGB se redressent avec les obligations mondiales, les rendements à 10 ans étant en baisse de -9,5 points de base à 2,77 % et les rendements à 5 ans en baisse de -7,8 points de base à 2,20 %.

Par ailleurs, le secteur manufacturier japonais s'est développé à un rythme plus lent en octobre, tandis que l'activité des services s'est renforcée. Le PMI manufacturier flash est tombé à 53,3 contre 54,1, tandis que le PMI des services s'est amélioré à 52,0 contre 51,3. Le PMI composite est resté stable à 52,3, signalant un 19e mois consécutif d'expansion du secteur privé.

En regardant la journée à venir, les publications de données comprendront les PMI flash d'octobre de l'Europe et des États-Unis, ainsi que les ventes au détail britanniques pour septembre, et l'indice final de sentiment des consommateurs de l'Université du Michigan pour les États-Unis en octobre. Par ailleurs, du côté des banques centrales, nous obtiendrons l'enquête sur les attentes des consommateurs de la BCE pour septembre, et nous entendrons parler de Cipollone de la BCE.

Tyler Durden
Ven, 23/10/2026 - 08:21