Voici pourquoi le plus grand pari d'Amazon en 2026 pourrait se retourner contre les actionnaires

Quiconque suit régulièrement Amazon (NASDAQ: AMZN) sait probablement déjà que le titre a été bouleversé début février, en partie à cause de sa déception de résultats au quatrième trimestre, mais en grande partie en raison de ses énormes plans de dépenses pour cette année.
Le géant du commerce électronique et du cloud computing prévoit des dépenses d'investissement de 200 milliards de dollars pour 2026, la majeure partie de ces dépenses étant censée être investie dans la technologie de l'intelligence artificielle (IA) et les solutions connexes. Pris au dépourvu, les investisseurs ont paniqué. Les actions Amazon sont toujours en baisse de 15 % par rapport à leur prix avant l'annonce.
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Cependant, alors que la poussière initiale de la nouvelle commence enfin à retomber, les investisseurs peuvent désormais faire une évaluation plus réfléchie du plan. Clairement, Amazon a suffisamment bien réussi sur ce front pour justifier un tel investissement. L'entreprise pourrait-elle faire le bon choix, même s'il est coûteux ?
Voici quelque chose à considérer.
Le cœur du pari
Amazon a été le premier à construire une activité de cloud computing à grande échelle, lançant Amazon Web Services (AWS) dès 2006, avant même que la plupart des gens ne sachent ce qu'était le cloud computing. Bien qu'elle ait depuis perdu des parts au profit de Google et Microsoft (et d'autres), AWS reste le plus grand fournisseur de services au monde, collectant 28 % des revenus mondiaux du cloud computing au dernier trimestre de l'année dernière, selon Synergy Research Group.
Amazon Web Services est également le plus grand centre de profit d'Amazon, même si ce n'est pas sa plus grande activité, contribuant à 57 % du résultat d'exploitation de l'année dernière contre seulement 18 % de son chiffre d'affaires. En effet, le résultat d'exploitation d'AWS en 2025, soit 45,6 milliards de dollars, a augmenté de près de 15 % d'une année sur l'autre, menant la charge de croissance de l'ensemble de l'entreprise, en grande partie grâce aux capacités d'intelligence artificielle qu'elle peut offrir à ses clients.
Compte tenu de cela, il est logique d'investir massivement dans ce qui fonctionne le mieux pour Amazon à l'heure actuelle, en particulier compte tenu de la prédiction de la société d'études de marché Technavio selon laquelle le marché mondial de l'infrastructure IA est appelé à croître à un rythme annuel moyen de près de 25 % jusqu'en 2030.
Comme le dit le vieil adage, le diable est dans les détails. Il existe des questions nuancées qui pourraient transformer ce pari de 200 milliards de dollars en une erreur considérable et dommageable.
Il faut de l'argent pour gagner de l'argent, mais...
Il n'y a rien d'intrinsèquement inhabituel dans les plans d'Amazon d'investir dans sa propre croissance. En fait, la plupart des entreprises technologiques d'IA prévoient d'énormes sommes d'argent dans les investissements en intelligence artificielle cette année, capitalisant sur l'opportunité qui est toujours clairement présente.
Cependant, la prise en compte de ces plans dans le cours d'une action peut être délicate. Même s'ils ne s'en rendent pas compte, les investisseurs voient et considèrent la situation dans son ensemble. Ils peuvent sentir instinctivement si un plan a du sens ou non.
Et c'est peut-être ce qui a freiné les actions Amazon depuis que l'entreprise a révélé son budget d'investissement pour 2026 ainsi que ses chiffres du quatrième trimestre au début du mois dernier.
La croissance du chiffre d'affaires et du résultat d'exploitation d'Amazon Web Services a été saine. Mais, avec des dépenses d'investissement qui devraient passer de 131 milliards de dollars l'année dernière à 200 milliards de dollars cette année (contre des attentes d'analystes pour un chiffre nettement inférieur de 146,6 milliards de dollars), il est concevable que le résultat d'exploitation d'AWS puisse stagner, voire diminuer par rapport aux 45,6 milliards de dollars de l'année dernière. C'est un problème simplement parce que la plupart des investisseurs ne sont pas intéressés par le fait de voir une entreprise acheter simplement une croissance du chiffre d'affaires à dollar pour dollar.
Ensuite, il y a l'inconvénient moins direct mais sans doute plus risqué de s'engager autant d'argent dans un plan d'expansion, que ce soit dans le domaine de l'intelligence artificielle ou en dehors. C'est-à-dire que l'entreprise pourrait ne pas avoir les moyens de le dépenser à la légère.
Ne vous méprenez pas. Amazon reste l'une des plus grandes entreprises du monde, avec une capitalisation boursière actuelle d'un peu plus de 2 billions de dollars, et sortant d'une année où elle a déclaré un chiffre d'affaires de 717 milliards de dollars. Cependant, seulement environ 77 milliards de dollars ont été convertis en bénéfice net, ce qui correspond à peu près au montant de l'augmentation projetée du budget d'investissement de l'entreprise.
Ou pour une autre comparaison édifiante, le flux de trésorerie d'exploitation de l'année dernière n'était que de 139,5 milliards de dollars, en hausse par rapport aux chiffres de 2024 de près de 116 milliards de dollars.
Le fait est qu'Amazon devra générer un retour immédiat et mesurable sur cet investissement - aucun des deux n'étant assuré dans l'environnement économique actuel - si elle ne veut pas risquer de ne pas pouvoir répondre à d'autres problèmes ou opportunités, comme l'expansion de son réseau logistique maintenant que son partenariat avec le service postal des États-Unis est sur le point de se dénouer. Le PDG Andy Jassy a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre : "Nous monétisons la capacité aussi vite que nous pouvons l'installer", mais dans ce cas, il y a peu ou pas de marge pour les vents contraires ou les faux pas.
Ne peut pas se permettre moins que la perfection passée
Amazon n'est pas condamné simplement parce qu'il prévoit d'investir une énorme somme d'argent dans quelque chose qui peut ou non fournir le type de rendements qu'il aurait obtenus dans le passé.
D'un autre côté, son action a longtemps bénéficié d'une valorisation premium basée sur la croissance solide et rentable qu'elle a pu réaliser avec des investissements relativement modestes. Si ces taux de rendement historiques ne sont plus réalisables (même simplement en raison de sa taille), les investisseurs pourraient sentir qu'ils n'ont pas d'autre choix que de réduire la prime qu'ils sont prêts à intégrer ici. Cela joue finalement contre le cours de l'action.
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James Brumley détient des positions dans Alphabet. The Motley Fool détient des positions et recommande Alphabet, Amazon et Microsoft. The Motley Fool a une politique de divulgation.