J'ai eu tort à propos de l'action Microsoft. La Grande Rotation a tout changé.

Points clés
La « Grande Rotation » déplace les capitaux vers des secteurs tangibles et générateurs de trésorerie, faisant de Microsoft d'aujourd'hui une opportunité attrayante à long terme.
Les dépenses massives en IA et la pression sur les marges à court terme ont effrayé les investisseurs, mais l'activité sous-jacente, y compris Azure et la demande des entreprises, reste solide.
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Je ne m'attendais pas à cette baisse de l'action Microsoft (NASDAQ: MSFT), du moins pas à la chute de près de 30 % du cours de l'action au cours des six derniers mois.
Comme beaucoup d'investisseurs, j'ai passé la majeure partie de 2024 et du début de 2025 à croire que l'action Microsoft était essentiellement intouchable. Je n'en ai pas acheté pendant qu'elle augmentait de plus de 80 % pendant cette période, et j'ai pensé que j'avais manqué le coche. L'entreprise a pris une participation dans OpenAI, intégrait Copilot dans toute sa suite de produits et générait des flux de trésorerie dont la plupart des entreprises ne font que rêver. L'activité cloud Azure se développait. Puis 2026 est arrivé, et l'action a chuté au premier trimestre, marquant sa plus forte baisse depuis la crise financière de 2008.
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Ce que le marché s'est trompé à propos de Microsoft
J'ai, ainsi que le reste du marché, sous-estimé à quel point la valorisation de Microsoft était basée sur une histoire plutôt que sur un calendrier. Subjectivement, il semble que les investisseurs aient valorisé une croissance de l'intelligence artificielle (IA) sans friction et à forte marge. Ce qu'ils ont obtenu à la place, c'est la réalité d'une course aux armements en matière de dépenses d'investissement.
Microsoft devrait dépenser 146 milliards de dollars en infrastructure d'IA pour l'exercice 2026. Les dépenses d'investissement trimestrielles ont presque doublé d'une année sur l'autre pour atteindre 29,9 milliards de dollars. Et les pertes d'investissement d'OpenAI de l'entreprise ont atteint 3,1 milliards de dollars en un seul trimestre, contre 523 millions de dollars un an plus tôt.
Microsoft a quand même dépassé les estimations de bénéfices. Cela n'a pas eu d'importance. Le marché n'évaluait pas l'entreprise sur ce qu'elle avait livré au dernier trimestre ; il réévaluait si les calculs des investissements en IA finiraient par générer les marges attendues par les investisseurs. C'est une question très différente, et le marché ne l'a pas prise suffisamment au sérieux.
Pourquoi j'ai hâte d'acheter
Après la baisse, Microsoft n'est plus valorisée à la perfection. Le multiple s'est considérablement comprimé, le sentiment s'est refroidi et les attentes concernant l'IA sont passées de l'engouement à l'examen minutieux. C'est exactement le genre de réinitialisation auquel les investisseurs à long terme devraient prêter attention.
Dans le même temps, la « Grande Rotation » est réelle. Les capitaux ont quitté les méga-capitalisations technologiques pour se diriger vers des secteurs plus cycliques et à forte intensité d'actifs comme l'industrie, l'énergie et les matériaux, les investisseurs privilégiant les flux de trésorerie à court terme et la demande tangible par rapport aux récits de croissance à longue durée.
Mais l'activité sous-jacente de Microsoft n'a pas faibli. Azure continue de croître, la demande des entreprises n'a pas disparu, et Microsoft reste profondément intégré dans l'infrastructure informatique mondiale. Je ne vois pas cela changer. Ce qui a changé, c'est la volonté du marché de lui accorder le bénéfice du doute d'emblée.
Ironiquement, les mêmes facteurs qui ont fait baisser l'action (dépenses massives en IA, pression sur les marges à court terme et incertitude quant aux rendements) sont également ce qui rend ce moment convaincant. Si seulement une partie de cet investissement de plus de 100 milliards de dollars se traduit par des flux de revenus durables, les préoccupations actuelles ressembleront à des douleurs de croissance.
Microsoft n'est plus une action narrative. C'est une entreprise de classe mondiale qui est revalorisée en temps réel. Et c'est pourquoi, pour la première fois depuis longtemps, je n'ai pas l'impression d'avoir manqué le coche. Je veux voir ce ticker baisser davantage. Les investisseurs ont enfin une chance d'obtenir un meilleur point d'entrée qui leur permettra de profiter de la croissance à long terme.
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Micah Zimmerman n'a aucune position dans les actions mentionnées. The Motley Fool a des positions et recommande Microsoft. The Motley Fool a une politique de divulgation.
Les points de vue et opinions exprimés ici sont les points de vue et opinions de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement ceux de Nasdaq, Inc.