Je considère Microsoft comme le leader incontesté du cloud, avec des vents favorables de l'IA qui maintiennent les marges élevées, quelles que soient les turbulences macroéconomiques. Sa marge brute de 68,76 % prouve que le rempart Azure lui permet de facturer des prix premium sur des infrastructures marchandisées. Un rendement des capitaux propres de 31,53 % témoigne d'une utilisation efficace des capitaux, transformant les capitaux propres en bénéfices bien supérieurs à ceux de la plupart de ses homologues technologiques comme NOW à 15 %. Même avec un ratio cours/bénéfice de 34,3, inférieur à la médiane des pairs, la hausse du cours de l'action de 362 à 503 dollars en trois mois signale la conviction des investisseurs en une croissance sans fin.
Mon évaluation est que le moteur de croissance de Microsoft est en train de ralentir, risquant un réajustement de la valorisation à mesure que les multiples se contractent dans un contexte de fondamentaux stagnants. La capitalisation boursière a chuté à 3,59 billions de dollars contre 3,79 billions de dollars, ce qui montre que le rally n'est pas généralisé. Le ratio cours/bénéfice a diminué pour atteindre 34,3, mais reste élevé par rapport à celui d'ORCL de 24,5, sans augmentation du bénéfice par action pour le justifier. Jim Cramer l'a souligné le 16 avril : l'activité ne croît pas assez vite, reflétant le sentiment que l'engouement pour le cloud pourrait atteindre son apogée.