Intact Financial COO : 2026 démarre fort avec un ROE proche de 20 %, des gains liés à l’IA et une puissance de feu de 5 milliards de dollars en matière de fusions et acquisitions

Intact est entré en 2026 « dans une très bonne position » avec un ROE proche de 20 % (grâce à la tarification/segmentation, à la gestion des sinistres et aux capitaux/investissements) et la direction s’attend à ce que la dynamique de croissance se poursuive au début de 2026.
Intact a déployé plus de 600 modèles d’IA, représentant 200 millions de dollars CAD de bénéfices annuels récurrents, avec pour objectif d’atteindre environ 500 millions de dollars CAD d’ici 2030 et s’attend à dépasser ce seuil compte tenu de l’accélération récente de l’IA.
L’entreprise dispose d’environ 5 milliards de dollars CAD de puissance de feu en matière de fusions et acquisitions aujourd’hui (potentiellement environ 7 milliards de dollars CAD à la fin de l’année) et privilégie les acquisitions au Canada dans les secteurs de la fabrication/distribution, des activités spécialisées mondiales et du secteur commercial britannique.
Patrick Barbeau, directeur des opérations de Intact Financial (TSE : IFC), a déclaré que l’entreprise est entrée en 2026 « dans une très bonne position », citant de solides fondamentaux, une dynamique continue de croissance du chiffre d’affaires et des conditions de marché qu’il juge « favorables à nos forces ». Lors d’une discussion de type conférence, M. Barbeau a souligné la performance d’Intact en 2025, notamment « un ROE d’environ 20 % », et a déclaré que les investisseurs ne devraient pas s’attendre à un changement significatif de la dynamique de croissance au cours du premier trimestre de 2026.
Contexte du début de 2026 par le marché
M. Barbeau a analysé les conditions du marché dans les principales régions géographiques d’Intact. Au Canada, il a fait référence aux résultats de l’industrie récemment publiés pour le quatrième trimestre/l’ensemble de l’année, déclarant qu’Intact avait « progressé d’environ 3 points de pourcentage par rapport à l’industrie » tout en produisant un ratio combiné « 8 points plus favorable à l’industrie ». Il a ajouté que la surperformance était généralisée, « y compris les activités commerciales ».
Il a déclaré que les conditions de marché difficiles dans le secteur canadien des assurances personnelles se poursuivent, notant que l’industrie « fonctionne dans la zone 100 », avec « environ 5 points d’inflation », ce qui implique qu’« davantage de tarifs sont nécessaires dans ce secteur ». M. Barbeau a déclaré qu’Intact avait affiché un ratio combiné inférieur à 95 pendant une période soutenue.
Dans le domaine des assurances dommages, M. Barbeau a déclaré que 2025 a été favorisé par des volumes de catastrophes plus faibles, mais que l’industrie tarifie en fonction des tendances climatiques à long terme et reste consciente des niveaux de catastrophes élevés constatés en 2023 et 2024. Il a ajouté que « davantage de tarifs sont également nécessaires » dans ce secteur.
Dans le secteur des assurances commerciales, M. Barbeau a déclaré que la concurrence est plus vive pour les « risques très importants », mais il a déclaré qu’Intact parvenait toujours à obtenir les tarifs nécessaires pour couvrir l’inflation « dans les domaines où nous évoluons ». Il a également décrit une dynamique de « changement de mix » : la prime moyenne peut diminuer en raison d’une moindre fidélisation des risques importants et d’une meilleure fidélisation des risques plus petits, ce qui peut peser sur le chiffre d’affaires mais « n’affecte pas votre marge ».
Aux États-Unis, M. Barbeau a souligné qu’Intact ne participe qu’aux activités spécialisées, et non aux assurances personnelles ou commerciales standard. Il a déclaré que les perspectives pour l’empreinte de l’industrie dans laquelle Intact opère prévoient une croissance de 5 % à un chiffre au cours de 2026, et il a noté qu’Intact avait constaté une dynamique de croissance dans les nouvelles activités. Il a souligné la capacité de l’entreprise à orienter la croissance vers des produits performants, citant 2025 comme exemple où les activités ayant un ratio combiné inférieur à 90 % ont progressé de « 7 points de pourcentage » par rapport aux activités ayant un ratio combiné supérieur à 90 %.
Au Royaume-Uni et en Irlande, M. Barbeau a déclaré que l’entreprise est en train de terminer les travaux de remédiation de son portefeuille, y compris la partie acquise auprès de Direct Line. Il a déclaré qu’Intact avait lancé la marque Intact à l’automne et qu’elle intégrait les offres de RSA et de Direct Line en une seule offre pour plus de 1 000 courtiers au Royaume-Uni.
Investissements en IA : avantages actuels et domaines d’intérêt de la direction
M. Barbeau a déclaré qu’Intact avait mis en œuvre « plus de 600 modèles d’IA » à grande échelle, qui, selon lui, génèrent des bénéfices annuels récurrents d’environ 200 millions de dollars CAD. Il a déclaré que l’objectif de l’entreprise est d’atteindre environ 500 millions de dollars CAD d’ici 2030 et a ajouté que, compte tenu de l’accélération récente des outils d’IA, Intact estime qu’elle dépassera ce seuil.
Il a décrit les priorités d’Intact en matière d’investissement en IA dans l’ordre suivant :
Amélioration du ratio de sinistres grâce à la tarification, à la segmentation et à la gestion des sinistres (qu’il a décrites comme représentant « 50 à 55 cents du dollar »)
Croissance du chiffre d’affaires grâce aux parcours clients et aux interactions avec les courtiers
Ingénierie logicielle, compte tenu des importantes équipes de développement internes d’Intact
Efficacité, qui, selon lui, est une priorité moins élevée en raison du fait que les dépenses contrôlables représentent environ « 15 cents du dollar »
Concernant l’adoption de l’IA dans l’ensemble de l’industrie, qui pourrait comprimer l’avantage d’Intact, M. Barbeau a déclaré qu’il voyait le contraire, arguant que l’échelle compte en matière de capacité d’investissement, de données exclusives et de capacité à déployer l’IA dans les processus. Il a déclaré qu’Intact comptait « plus de 600 scientifiques des données et experts » travaillant sur l’IA. Il a également cité ce qu’il a appelé une « composante quantique » — une vision précise de la rentabilité par police utilisée pour automatiser les décisions en matière de souscription et de sinistres — comme un facteur de différenciation qui soutient la segmentation des prix et la performance de la souscription.
Comment la direction considère un nouveau « palier » de ROE
M. Barbeau a décrit trois leviers principaux derrière la surperformance historique du ROE d’Intact : la segmentation/tarification et la sélection des risques ; la gestion des sinistres (y compris l’internalisation approfondie de l’ajustement, une opération juridique interne pour la défense de la responsabilité et l’implication de la chaîne d’approvisionnement) ; et la gestion des capitaux et des investissements, y compris les revenus de la distribution. Il a caractérisé la contribution comme étant d’environ « un tiers, un tiers et un tiers ».
Il a déclaré que la direction estime que le ROE d’Intact est passé de la quinzaine à la vingtaine, en raison de facteurs qu’il a présentés comme structurels. Parmi ceux-ci, il a souligné un changement de mix vers les activités commerciales et spécialisées, qui, selon lui, produisent un ROE plus élevé à long terme. Il a également souligné l’amélioration des performances des entreprises acquises, citant OneBeacon aux États-Unis : un ratio combiné supérieur à 90 % à l’acquisition, une cible de ratio combiné inférieur à 90 % et maintenant un ratio combiné dans les années 80 « depuis 12 trimestres de suite ».
M. Barbeau a également déclaré que la sophistication de la tarification basée sur l’IA est déployée au-delà des assurances personnelles canadiennes vers les activités commerciales et spécialisées et vers les États-Unis et le Royaume-Uni, produisant des améliorations similaires du ratio combiné. Il a déclaré que les décisions de tarification d’Intact sont prises au niveau de la police plutôt qu’au niveau du portefeuille, les souscripteurs étant en mesure de consulter des indicateurs, y compris un « prix de rupture ».
Fusions et acquisitions : priorités et capacité
M. Barbeau a déclaré que l’environnement des fusions et acquisitions est « plus actif aujourd’hui qu’il ne l’a été au cours des 12 à 18 derniers mois », tout en soulignant que l’approche d’Intact n’a pas changé. Il a déclaré que l’entreprise tarifie les acquisitions à un taux de rendement minimum attendu de 15 %, notant que sa performance sur 15 ans est « dans la fourchette de 20 % du TRI », tout en tenant compte des contributions à la croissance du NOIPS et à la surperformance du ROE et en recherchant des chevauchements avec les géographies et les capacités existantes.
Concernant les priorités, M. Barbeau a déclaré :
Le Canada, la fabrication et la distribution restent la priorité absolue
Les activités spécialisées mondiales (en particulier aux États-Unis, mais aussi en tirant parti des capacités au Royaume-Uni et en Irlande et au Canada) sont en deuxième position
Les activités commerciales du Royaume-Uni sont en troisième position, avec un accent opérationnel à court terme sur l’achèvement de l’intégration de Direct Line
Il a déclaré que le « terrain de jeu » d’Intact est désormais 10 fois plus grand qu’il ne l’était il y a 10 ans, citant l’échelle et la performance de ses activités aux États-Unis et sa présence mondiale dans les activités spécialisées. M. Barbeau a ajouté qu’en fonction de son bilan et de ses excédents de capitaux actuels, Intact pourrait déployer environ 5 milliards de dollars CAD en acquisitions avant d’émettre des actions, et qu’il a déclaré que ce chiffre pourrait être « de l’ordre de 7 milliards de dollars CAD à la fin de l’année » compte tenu de la création de capitaux. Il a déclaré qu’Intact examine à la fois les petites acquisitions (y compris les acquisitions de distribution par le biais de BrokerLink et certaines sociétés de gestion d’assurances) et les transactions plus importantes, ajoutant que l’expérience de RSA a accru la confiance pour envisager des transactions plus complexes tout en restant discipliné en matière de chevauchements et de rendements.
Ce que la direction pense que les investisseurs pourraient ne pas apprécier
M. Barbeau a déclaré que le passage à un « nouveau palier » de ROE pourrait être sous-estimé, et il a souligné la capacité d’Intact à faire croître le NOIPS à un taux composé de 12 % au cours de la dernière décennie, affirmant que la direction estime qu’il existe suffisamment d’opportunités pour poursuivre ce bilan. Il a également mis en garde contre les développements favorables de l’année précédente (PYD), notant qu’ils doivent être normalisés et que Intact exploite un portefeuille à court terme où les développements favorables proviennent généralement de l’année en cours et de l’année immédiatement précédente des sinistres, et non des millésimes plus anciens. Il a ajouté que la direction « ne s’inquiète pas tellement de l’état du cycle », citant la capacité d’Intact à maintenir un ROE même lorsque la rentabilité de l’industrie est plus faible.
À propos de Intact Financial (TSE : IFC)
Intact Financial Corp est une compagnie d’assurance dommages qui fournit des primes écrites au Canada. La société distribue des assurances sous la marque Intact Insurance par le biais d’un réseau de courtiers et d’une filiale en propriété exclusive, BrokerLink, et directement aux consommateurs par le biais de Belairdirect. La majeure partie des primes directes de l’entreprise sont émises dans le secteur automobile personnel. Intact gère directement ses investissements par le biais de sa filiale Intact Investment Management. La grande majorité de ces actifs investis sont des titres à revenu fixe.