L'économie iranienne subit une baisse importante en raison des blocus maritimes

(Oil & Gas 360) Par Greg Barnett, MBA – L'économie iranienne subit un choc financier rapide et croissant, en raison de l'impact combiné du blocus du détroit d'Ormuz et des perturbations dans la mer Rouge, qui restreignent fortement les exportations de pétrole, les flux commerciaux et l'accès à la monnaie forte.

Les analystes qui suivent l'application des sanctions et le trafic maritime estiment que les dommages économiques immédiats s'élèvent à environ 435 millions de dollars par jour, avec certaines projections qui font état de pertes plus proches de 480 millions de dollars par jour une fois les effets secondaires inclus.

La perte frappe le point le plus vulnérable de la structure économique iranienne. Le pétrole et le gaz génèrent la part prépondérante des revenus de change, financent une part importante du budget de l'État et ancrent la capacité de l'Iran à servir à la fois ses dettes intérieures et extérieures. Lorsque les exportations maritimes s'arrêtent, le stress financier s'aggrave rapidement.

Comme Miad Maleki, ancien responsable des sanctions du Trésor américain maintenant chargé de suivre les effets du blocus, l'a déclaré dans une récente analyse publique, « L'Iran perd environ 276 millions de dollars par jour directement en raison des exportations d'huile et de pétrochimie bloquées, avec des pertes supplémentaires en raison des importations et des perturbations industrielles, ce qui porte les dommages totaux à environ 435 millions de dollars par jour ». Cette estimation est basée sur l'exportation d'environ 1,5 million de barils par jour à des prix de guerre.

Les barils contractés deviennent une passoire financière. Un point de pression sous-estimé est la difficulté croissante de l'Iran de livrer les barils de pétrole contractés. Bien que Téhéran puisse encore détenir du pétrole en stockage flottant, la livraison retardée porte atteinte au flux de trésorerie, déclenche des concessions de prix et augmente le risque de contrepartie pour les acheteurs.

La Chine reste le plus grand client de l'Iran, mais la position de la Chine s'accroît lorsque l'offre devient irrégulière. Comme l'a noté Rystad Energy dans des rapports récents, « L'Iran maintient ses volumes d'exportation principalement en offrant des réductions plus importantes et en absorbant des coûts logistiques plus élevés, ce qui érode les revenus nets même lorsque les barils se déplacent ». Ces réductions s'élargissent davantage lorsque les délais de livraison glissent.

L'Inde, la Turquie et les petits acheteurs asiatiques - dont beaucoup dépendent de chaînes d'approvisionnement indirectes ou mélangées - sont également confrontés à l'incertitude. L'échec à respecter les délais de livraison convenus risque des paiements différés, de renégocier les termes ou une perte totale de revenus de fret, transformant les contrats pétroliers en contraintes budgétaires à court terme plutôt qu'en actifs.

La pression de service de la dette s'intensifie. Les données du système bancaire central citées par Iran International montrent que les sorties de capitaux s'accélèrent même avant le blocus, les revenus pétroliers étant déjà inférieurs aux valeurs d'exportation nominales.

Comme l'a reconnu publiquement un haut fonctionnaire budgétaire iranien cet hiver, « Seule une fraction des revenus d'exportation pétrolière atteint réellement le gouvernement, ce qui oblige à un endettement accru auprès du système bancaire ». Le blocus exacerbe cet écart, resserrant la liquidité juste au moment où les échéances de la dette sont dues.

Le service des obligations - y compris les obligations domestiques, les dettes du système bancaire et les crédits commerciaux étrangers - devient plus difficile lorsque les recettes d'exportation sont retardées, remises à neuf ou bloquées à l'étranger. Les économistes avertissent que les perturbations prolongées augmentent le risque de financement par l'inflation par la banque centrale, affaiblissant davantage le rial.

Exposition étrangère : où cela fait le plus mal. L'exposition financière de l'Iran se concentre sur trois liens externes :

La Chine - En tant que principal acheteur de pétrole, la Chine absorbe le risque de volume mais tire parti des levées de prix. Les perturbations de transport amplifient l'asymétrie de la négociation.

Le commerce énergétique régional - La dépendance de l'Irak aux importations de gaz et d'électricité iraniennes lie la santé financière de Téhéran à la fiabilité des paiements de Bagdad, déjà fragile.

Les produits pétrochimiques et les engrais - Les retards d'exportation affectent les flux de trésorerie en aval et la capacité inutilisée, en particulier lorsque le stockage se remplit dans des ports comme Assaluyeh et Bandar Abbas.

Les assureurs maritimes et les prestataires de services logistiques exigent également des primes plus élevées en matière de risques de guerre. Même lorsque les marchandises se déplacent, le coût supplémentaire réduit le produit net par baril.

La Chine et l'Asie : les volumes se déplacent, la valeur diminue. La Chine est au centre de l'économie restante d'exportation de pétrole de l'Iran, absorbant environ 65 à 75 % des exportations iraniennes de pétrole en vrac, principalement par le biais de raffineries indépendantes. Cette concentration offre à Téhéran un volume mais lui retire le pouvoir de fixation des prix précisément lorsque la fiabilité faiblit.

Même avant les perturbations maritimes actuelles, les barils de l'Iran étaient vendus en Chine à des réductions importantes - souvent de 10 à 15 dollars par baril par rapport aux grades de pétrole moyen-du-midi comparables - reflétant les risques de sanctions, la logistique opaque et les complications de paiement. Les retards de transport et les délais de livraison manqués élargissent davantage cette fourchette, transformant les volumes d'exportation nominaux en flux de trésorerie matériellement plus faibles.

Comme l'a évalué Rystad Energy dans des commentaires de marché récents, « L'Iran préserve ses volumes d'exportation uniquement en acceptant des réductions plus importantes, des conditions de crédit étendues et des coûts logistiques croissants qui érodent les revenus nets même lorsque les barils se déplacent ». Lorsque la livraison est retardée, les acheteurs chinois peuvent obtenir un délai supplémentaire de paiement ou renégocier les prix au moment de la déchargement.

Le risque s'étend au-delà de la Chine. Les acheteurs asiatiques opérant indirectement - y compris les raffineries en Inde, en Asie du Sud-Est et les plateformes commerciales liées à Singapour et à Fujairah - dépendent d'un mélange précis, d'un moment précis et d'un transfert de marchandises par voie maritime. Les perturbations dans le détroit d'Ormuz ou les risques de déversement près du Bab el-Mandeb brisent ces chaînes. Un chargement iranien retardé ne peut pas simplement être redirigé sans coût ; le temps de stockage, les primes d'assurance et les couches de conformité multiplient rapidement les coûts.

La conséquence contractuelle est asymétrique. Les acheteurs peuvent attendre. L'Iran ne peut pas. Chaque baril non livré ou livré en retard lie le capital de travail, exerce une pression sur le stockage en aval et risque de forcer l'arrêt de la production. Les analystes qui suivent le stockage flottant notent que lorsque les stocks en mer atteignent les limites opérationnelles, l'Iran est confronté à un choix entre vendre à des réductions extrêmes ou réduire sa production.

En fait, la Chine reste une bouée de sauvetage - mais une qui tire de la valeur avec précision. Alors que les perturbations persistent, les exportations de l'Iran vers l'Asie passent de générateurs de change de devises à contraintes budgétaires, avec des effets en cascade sur le service de la dette, les importations et la stabilité budgétaire.

Dommage structurel, pas temporaire. L'Iran fait valoir des sorties alternatives telles que le terminal de Jask sur le golfe d'Oman, mais les contraintes de capacité limitent leur capacité à compenser les perturbations prolongées. Les analystes des sociétés de recherche maritime et pétrolière s'accordent généralement à dire que les interdictions soutenues entraînent des arrêts de production et des pertes de revenus à long terme.

Comme l'a récemment déclaré un analyste maritime à U.S. News, « Une fois que le stockage se remplit et que les exportations s'arrêtent, les producteurs ne perdent pas seulement des revenus - ils perdent de l'opportunité ». Pour l'Iran, cette perte d'opportunité se traduit directement par un ralentissement du PIB, un stress financier et une diminution de la marge de manœuvre à l'étranger.

Pour l'instant, l'impact le plus aigu du blocus est financier plutôt que physique. Mais à mesure que les échecs de livraison s'accumulent et que les pressions de la dette se resserrent, la contrainte économique devient à la fois cumulative et plus difficile à inverser.

Les points de vue exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement les opinions des publications Oil & Gas 360. Veuillez consulter un professionnel avant de prendre des décisions basées sur les informations fournies ici. Veuillez effectuer vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.