Les actions de Meta semblent "incertaines" avant les résultats. Comment les trader

Meta aborde ses résultats de mercredi après la clôture avec des fondamentaux largement intacts.

Les améliorations des prix de la publicité et un ciblage plus précis continuent de stimuler une croissance du chiffre d'affaires d'environ 30 % d'une année sur l'autre, un chiffre qui force le respect à cette échelle. Le marché des options implique un mouvement substantiel de 7,5 % d'ici la fin de la semaine. C'est beaucoup pour une entreprise de cette taille, mais c'est justifié compte tenu des mouvements importants que Meta a connus suite à ses résultats récemment (l'action a bougé de plus de 10 % après les résultats dans trois des quatre derniers trimestres).

Nous avons vu des achats importants d'options d'achat récemment. Les options d'achat de juin dans la monnaie avec un prix d'exercice de 620, par exemple, ont vu des acheteurs d'ouverture substantiels lundi. Il en va de même pour les options d'achat de mai à 675 $, qui coûtent considérablement moins cher et sont plus spécifiquement axées sur les résultats.

## Le trade

Personnellement, je n'achèterais ni l'action ni l'une de ces deux options d'achat ; au lieu de cela, je chercherais à trader un spread — spécifiquement, le risk reversal d'options d'achat 625/680/750 — en vendant les puts à 625 et les calls à 750 pour aider à financer l'achat des calls à la monnaie au prix d'exercice de 680.

Voici pourquoi.

Premièrement, techniquement, malgré le solide contexte fondamental, les aspects techniques sont un peu plus incertains. Meta stagne autour de la moyenne mobile à 150 jours, et, après être récemment tombée en dessous, cette reversion pourrait être un leurre. D'autres signaux techniques, tels que l'indice de canal de matières premières et les bandes de Bollinger, indiquent également que la position de l'action est précaire.

Deuxièmement, un rapide examen des performances de l'action autour des résultats montre que l'achat de l'action avant la publication est un peu un coup de pile ou face. L'action était-elle plus souvent plus haute deux semaines après les résultats ? Oui, mais de justesse. L'histogramme ci-dessous montre que les acheteurs d'actions auraient eu un rendement moyen de 0,92 % en achetant META avant la publication des résultats et en détenant pendant deux semaines ensuite. Cela équivaut à un taux de rendement annualisé de près de 16,8 %. Ce n'est pas terrible, mais compte tenu de la volatilité des rendements, ce n'est pas nécessairement le ratio risque/récompense que nous recherchons. Voici un histogramme de ce à quoi ressembleraient ces rendements au cours des 44 derniers trimestres rapportés.

L'achat d'une option d'achat offre un risque défini et ne subirait pas la punition de certaines de ces baisses plus importantes, ce qui est certainement attrayant ; c'est probablement ce que pensaient les acheteurs de l'option d'achat de mai à 675 $. Garder un potentiel de hausse important, mais minimiser la baisse, comme le montre ce graphique.

Il est vrai que les mouvements à la baisse ont été plafonnés à environ 5 %. Maintenant, le problème est que, comme l'action doit monter au-dessus du prix d'exercice de l'option d'achat plus la prime payée, elle perd moins lors des fortes baisses mais perd plus souvent. En fait, historiquement, dépenser 5 % sur une option d'achat à la monnaie expirant dans deux semaines aurait entraîné une perte globale.

Voici où le risk reversal d'options d'achat vise à réduire le seuil de rentabilité à la hausse, à réduire l'exposition à la baisse et à augmenter les chances de succès.

Notez que le risk reversal d'options d'achat aurait été gagnant beaucoup plus souvent que l'achat de l'action ou l'achat d'options d'achat. Il prend toujours le risque de posséder l'action, mais comme l'option de vente vendue est à 8 % en dessous du prix actuel de l'action, la perte dans le pire des cas sera toujours au moins 8 % meilleure que le risque d'acheter l'action, et les pertes inférieures à 8 % sur le cours de l'action sont entièrement évitées.

Le compromis est que les gains à la hausse sont plafonnés à 8 %, et Meta a réalisé des mouvements bien plus importants que cela à quelques reprises après les résultats, mais dans l'ensemble, le taux de réussite amélioré du trade signifie que la performance historique moyenne d'un trade comme celui-ci est meilleure que celle d'une action longue ou d'une option d'achat longue à courte échéance à la monnaie. Dans ce cas, un trade comme celui-ci aurait rapporté en moyenne environ 1,6 %, soit près de 29 % annualisé.

Risquez moins. Gagnez plus.