Points clés de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de MGIC Investment

MGIC a déclaré un bénéfice net de 165 millions de dollars au T1, avec un rendement des capitaux propres annualisé de 13 % et une valeur comptable par action augmentée jusqu'à 23,63 dollars (≈10 % par an), avec un BPA de 0,76 dollar, soutenu par 31 millions de dollars de développement favorable des réserves de pertes.

L'assurance nouvellement souscrite a augmenté de 41 % pour atteindre 14 milliards de dollars, tirée par une activité de refinancement plus forte, bien que la direction s'attende à ce que les refinancements modèrent si les taux hypothécaires restent autour de 6,25–6,5 %, maintenant l'assurance en cours d'exécution à peu près stable à environ 303 milliards de dollars.

MGIC indique que sa position de capital est solide—environ 6 milliards de dollars de capital bilan et une réassurance qui a réduit les actifs requis par PMIERs de 3,1 milliards de dollars—tandis que le conseil d'administration a autorisé un rachat d'actions supplémentaire de 750 millions de dollars ; la société a également versé un dividende de 400 millions de dollars à la société mère pour améliorer la liquidité.

2 Actions immobilières présentant des signes de sous-évaluation

MGIC Investment (NYSE:MTG) a annoncé les résultats du premier trimestre 2026, que la direction a qualifiés de « bon début » d'année, tirés par une assurance nouvellement souscrite plus élevée et une performance de crédit toujours favorable. Lors de la conférence téléphonique sur les résultats, le PDG Tim Mattke et le directeur financier et le responsable des risques Nathan Colson ont également détaillé les activités de retour de capital, notamment une nouvelle autorisation de rachat d'actions et un dividende interentreprises visant à renforcer la liquidité de la société mère.

Résultats du premier trimestre et croissance de la valeur comptable

Mattke a déclaré que MGIC a généré un bénéfice net de 165 millions de dollars au premier trimestre, produisant un rendement des capitaux propres annualisé de 13 %. Il a ajouté que la valeur comptable par action a augmenté jusqu'à 23,63 dollars, soit une augmentation de 10 % en glissement annuel.

Colson a annoncé un bénéfice de 0,76 dollar par action diluée, contre 0,75 dollar au cours du trimestre précédent. Il a déclaré que les résultats incluaient 31 millions de dollars de développement favorable des réserves de pertes, qu'il a attribués principalement aux avis de délinquance reçus en 2025 qui ont été réglés à des taux meilleurs que prévu. « Les taux de guérison de ces avis de délinquance ont dépassé nos attentes », a déclaré Colson, ajoutant que MGIC a ajusté ses attentes de pertes ultimes en conséquence.

L'assurance nouvellement souscrite a augmenté de 41 % à mesure que les refinancements ont augmenté

MGIC a souscrit 14 milliards de dollars d'assurance nouvellement souscrite (ANI) au premier trimestre, ce que Mattke a déclaré représenter une augmentation de 41 % par rapport à l'année précédente et le plus grand ANI du premier trimestre de l'entreprise depuis 2022. Il a attribué cette augmentation à une activité de refinancement plus importante et à ce que MGIC s'attend à un marché d'achat légèrement plus important.

L'assurance en cours d'exécution s'est terminée au niveau d'environ 303 milliards de dollars au cours du trimestre, ce que la direction a déclaré être relativement stable séquentiellement et en hausse de 3 % par rapport à l'année précédente. La persistance annuelle s'est terminée au cours du trimestre à 84 %, en baisse par rapport aux 85 % du trimestre précédent. Mattke a déclaré que les deux indicateurs étaient conformes aux attentes et a réitéré que MGIC s'attend à ce que l'assurance en cours d'exécution reste « relativement stable » en 2026.

Colson a fourni des informations supplémentaires sur la dynamique du refinancement, notant que, bien que les refinancements aient constitué une plus grande partie de l'ANI, la direction s'attend à ce que l'activité de refinancement modère si les taux hypothécaires restent dans la fourchette récente. Il a déclaré que, avec des taux « plus autour de 6,25-6,5 », l'entreprise constate une baisse de l'activité de refinancement et s'attend à ce que cette dernière se modère au deuxième trimestre et à la deuxième moitié de l'année. Si les taux baissent et que le volume de refinancement augmente, Colson a déclaré que la persistance pourrait baisser davantage et qu'il pourrait y avoir des « légers vents contraires » au rendement des primes en cours d'exécution en fonction du mix des prêts refinancés.

La direction a souligné que la qualité globale du crédit reste favorable. Mattke a déclaré que les normes d'assurance restent solides et que MGIC n'a constaté aucun changement matériel dans la performance du crédit. Il a également déclaré que les défauts de paiement anticipés restent faibles, ce que l'entreprise considère comme un indicateur de crédit positif à court terme.

Colson a déclaré que le taux de délinquance basé sur le nombre de MGIC a augmenté de 14 points de base en glissement annuel et de 1 point de base séquentiellement. Il a noté que les améliorations saisonnières typiques observées au premier trimestre étaient « moins prononcées » cette année. Cependant, il a déclaré que les taux de guérison des nouveaux avis restent forts et que le taux de délinquance et le niveau de nouveaux avis restent faibles selon les normes historiques.

En réponse aux questions des analystes concernant le comportement de la délinquance, Colson a fait référence à des effets de calendrier liés aux calendriers de déclaration des grands prestataires de services. Il a expliqué que le signalement anticipé en mars par deux prestataires de services a pu temporairement augmenter les nouveaux avis et réduire les guérisons observées au cours du trimestre. « D'après ce que nous avons vu jusqu'à présent en avril, ces tendances semblent plutôt favorables et plus conformes à ce que nous aurions attendu », a-t-il déclaré, tout en ajoutant que le temps nous le dira.

Colson a également discuté la « normalisation » du comportement de la délinquance et a déclaré que MGIC avait connu plusieurs années au cours desquelles le taux de délinquance avait augmenté d'environ 10 à 15 points de base par an, ce qu'il a décrit comme conforme à la normalisation des conditions de crédit. Il a souligné qu'une plus grande partie du livre assuré actuel se situe dans la tranche d'âge de 3 à 6 ans, qui tend à présenter des niveaux de délinquance plus élevés, et a déclaré que la trajectoire des délinquances dépendra également des taux d'intérêt et de la quantité de nouvelles activités.

Concernant les hypothèses de gravité, Colson a déclaré que l'augmentation de la gravité des nouveaux avis était principalement une fonction de la génération et du solde moyen du prêt. Alors que les délinquances ont évolué des générations plus anciennes et de plus petits soldes de prêt vers des générations plus récentes avec des montants de prêt plus élevés, l'exposition moyenne par délinquance a augmenté, a-t-il déclaré, plutôt que des facteurs régionaux ou des changements d'hypothèses.

Rendement des primes, revenus d'investissement et dépenses

Colson a déclaré que le rendement des primes en cours d'exécution de MGIC était de 38 points de base au cours du trimestre, stable séquentiellement et conforme aux attentes. Avec des attentes concernant une autre année de forte persistance et des tendances d'origine de l'assurance privée similaires à celles de l'année dernière, MGIC s'attend à ce que le rendement des primes en cours d'exécution reste relativement stable tout au long de l'année.

Les revenus d'investissement se sont élevés à 62 millions de dollars, stable à la fois séquentiellement et en glissement annuel, car le rendement du portefeuille d'investissement s'élève à environ 4 % depuis un an. Colson a déclaré que les taux de réinvestissement continuaient de dépasser le rendement du livre, mais les activités de retour de capital ont limité la croissance du portefeuille d'investissement.

Les dépenses d'assurance et autres dépenses se sont élevées à 48 millions de dollars, en baisse par rapport aux 53 millions de dollars du trimestre précédent, ce que Colson a attribué à une gestion disciplinée des dépenses. Il a réitéré les dépenses d'exploitation attendues pour l'ensemble de l'année, allant de 190 à 200 millions de dollars.

Position de capital et rendement aux actionnaires

Mattke a déclaré que la structure de capital de MGIC reste « solide », citant 6 milliards de dollars de capital bilan et un programme de réassurance que la direction considère comme un élément essentiel de la gestion des risques et du capital. Il a déclaré que le programme de réassurance a réduit les actifs requis par PMIERs de 3,1 milliards de dollars, soit environ 52 %, à la fin du trimestre.

Tout en réitérant que MGIC accorde la priorité à la croissance prudente de l'assurance en cours d'exécution plutôt au rendement aux actionnaires, Mattke a détaillé les activités continues de rendement aux actionnaires de l'entreprise compte tenu de la croissance limitée de l'assurance en cours d'exécution ces dernières années et de ce que la direction considère comme des niveaux de prix des actions attrayants. Il a déclaré que le conseil d'administration a autorisé un programme de rachat d'actions supplémentaire de 750 millions de dollars.

Colson a déclaré que MGIC a racheté 7,2 millions d'actions pour 193 millions de dollars au cours du premier trimestre et a versé 35 millions de dollars de dividendes trimestriels courants. Au cours des quatre trimestres précédents, a-t-il déclaré, les rachats se sont élevés à 750 millions de dollars et les dividendes à 138 millions de dollars, ce qui, ensemble, représente un versement de capital de 123 % des bénéfices nets réalisés sur cette période.

Au cours du deuxième trimestre jusqu'au 24 avril, MGIC a racheté 1,7 million d'actions supplémentaires pour 47 millions de dollars. Colson a également noté que le conseil d'administration a approuvé un dividende courant par action de 0,15 dollar payable le 21 mai.

Mattke a ajouté que plus tôt dans la semaine, MGIC a versé un dividende de 400 millions de dollars à la société mère pour améliorer la liquidité et la flexibilité financière. Répondant à une question concernant les produits globaux autres que le revenu (AOCI) et le rendement aux actionnaires, Mattke a déclaré que la direction ne considère pas l'AOCI comme un facteur majeur dans les décisions de rendement aux actionnaires, en mettant l'accent sur les mesures statutaires et PMIERs à la place.

Mises à jour du secteur et de la politique

Mattke a déclaré que l'abordabilité du logement reste un défi et a réitéré que l'assurance hypothécaire privée soutient l'abordabilité en permettant aux emprunteurs avec de faibles acomptes d'accéder au marché immobilier. Il a également fait référence à une récente annonce de la FHFA concernant la modernisation du score de crédit, y compris le passage à VantageScore 4.0 et FICO Score 10 T. Mattke a déclaré que MGIC soutient l'effort et travaille avec les GSE, les prêteurs et les partenaires technologiques pour opérationnaliser les changements.

MGIC participera à la conférence sur le logement et l'immobilier de BTIG et à la conférence virtuelle de KBW sur la finance et la technologie immobilière en mai.

À propos de MGIC Investment (NYSE:MTG)

MGIC Investment Corporation (NYSE: MTG) est un fournisseur de premier plan d'assurance hypothécaire privée aux États-Unis. Fondée en 1957 en tant que première compagnie d'assurance hypothécaire privée du pays, MGIC aide les prêteurs à gérer les risques de crédit et facilite l'accession à la propriété en protégeant les prêts hypothécaires contre les défauts de paiement. Le siège social de l'entreprise est situé à Milwaukee, dans le Wisconsin, et elle opère par le biais de sa filiale principale, Mortgage Guaranty Insurance Corporation, et entretient des relations avec un vaste réseau d'originataires et de prestataires de services à travers le pays.

L'activité principale de l'entreprise consiste à émettre des polices d'assurance hypothécaire qui permettent aux emprunteurs d'acheter des logements avec des acomptes inférieurs aux seuils de prêt traditionnels.