Micron Technology augmente son dividende de 30 % grâce à un FCF en plein essor - MU vaut 34 % de plus - Quel est le meilleur coup ?

Micron Technology Inc (MU) a annoncé une augmentation massive de son flux de trésorerie disponible (FCF) au deuxième trimestre fiscal. En conséquence, la direction a augmenté le dividende trimestriel par action (DPS) de 30 % à 15 cents (taux annuel de 0,60 $).
En conséquence, l'action MU vaut 34 % de plus à 567 $ par action. J'expliquerai également pourquoi, et une stratégie pour en tirer parti : vendre à découvert des puts hors de la monnaie (OTM) pour un rendement mensuel de 6 %.
MU a clôturé à 422,90 $ vendredi, en baisse par rapport à un pic de 461,73 $ le 18 mars avant la publication des résultats. Mais elle pourrait valoir considérablement plus, comme le montre cet article.
Flux de trésorerie disponible solide
Micron Technology est au centre de l'augmentation massive de la demande pour ses puces mémoire DRAM et NAND. Celles-ci sont destinées aux serveurs cloud et de centres de données liés à l'IA, ainsi qu'aux puces pour téléphones mobiles et automobiles.
En conséquence, son chiffre d'affaires du T2 fiscal clos le 28 février a augmenté de 111,6 % par rapport au trimestre précédent, passant de 13,542 milliards de dollars à 28,86 milliards de dollars. Pour les six mois de cet exercice clos le 31 août, le chiffre d'affaires a augmenté de 123 % à 37,6 milliards de dollars. La direction a indiqué que le chiffre d'affaires du prochain trimestre serait de 33,5 milliards de dollars (+/- 750 millions de dollars), soit une augmentation de 40 % par rapport au T2 fiscal.
Micron a également annoncé que son flux de trésorerie disponible ajusté (FCF) a augmenté de 76,6 % T/T après une augmentation des dépenses d'investissement de 18,5 % T/T. En conséquence, la marge de FCF ajustée est passée de 28,6 % à 28,9 % du chiffre d'affaires :
Cela signifie que l'entreprise génère plus de liquidités à partir de ses opérations à mesure que le chiffre d'affaires augmente. C'est un signe de fort effet de levier opérationnel et pourrait impliquer que ses marges de FCF continueront d'augmenter.
Cela fera éventuellement monter l'action MU, comme on le verra ci-dessous.
Une dividende plus élevé pourrait entraîner un prix plus élevé
Compte tenu de la confiance de la direction dans ses perspectives de flux de trésorerie, elle a augmenté le dividende trimestriel par action (DPS) à 15 cents, contre 11,5 cents. Cela signifie que l'action a maintenant un DPS annualisé prévisionnel de 60 cents et un rendement prévisionnel du dividende de seulement
0,60 $/422,90 $ = 0,0014188 = 0,1419 % de rendement
Ce rendement modeste du dividende est toujours supérieur à son rendement moyen de l'année dernière. En conséquence, l'action MU pourrait avoir une bonne marge de progression. Par exemple, Yahoo! Finance et Morningstar rapportent que le rendement moyen de l'année dernière était de 0,11 % :
0,60 $ DPS / 0,0011 = 545,45 $ prix cible (PT)
En d'autres termes, si l'action MU atteint un rendement moyen de 0,11 %, comme elle l'a fait au cours des 12 derniers mois, elle vaudra 29 % de plus à 545,45 $ par action.
De plus, Micron Technology peut facilement se permettre cette augmentation massive de dividende, et potentiellement bien plus.
Par exemple, étant donné qu'il y a maintenant 1,1277 milliard d'actions en circulation, le paiement de son DPS ne coûtera que 668 millions de dollars :
1,12777 x 0,60 DPS = 667,6 millions de dollars de coût du dividende
Étant donné que Micron a généré plus de 10 fois ce montant rien qu'au T2 FCF (6,899 milliards de dollars), son ratio de distribution n'est que de 2,4 % du FCF ajusté s'il devait rester stable :
667,6 M$ / (6,899 Md$ x 4) = 668 $/27 596 M$) = 0,024 = 2,4 % de ratio de distribution
Mais le FCF est sur le point d'exploser à partir de maintenant. Et cela pourrait également faire monter l'action MU.
Objectifs de prix plus élevés basés sur le FCF
Supposons que Micron puisse générer une marge moyenne de FCF ajusté de 28,75 %, comme elle l'a fait au cours du premier semestre de l'exercice 2026. Sur la base des estimations de revenus des analystes, voici où pourrait se situer le FCF :
108,77 milliards de dollars de revenus estimés pour l'exercice 2026 x 0,2875 = 31,27 milliards de dollars de FCF ajusté
159,25 milliards de dollars de revenus estimés pour l'exercice 2027 x 0,2875 = 45,78 milliards de dollars de FCF ajusté
En d'autres termes, le FCF ajusté pourrait passer de 27,6 milliards de dollars (sur une base annualisée au T2, c'est-à-dire 6,899 Md$ x 4) à une moyenne de 38,5 milliards de dollars au cours des 12 prochains mois (NTM). C'est une augmentation de 11 milliards de dollars, soit +40 % par rapport à maintenant.
Cela implique que l'action MU pourrait valoir considérablement plus.
Par exemple, supposons que le marché boursier attribue une métrique de rendement du FCF de 5,8 % à la valeur marchande de Micron. Cela est égal à la métrique du FCF ajusté LTM, étant donné la capitalisation boursière actuelle de Micron de 476,9 milliards de dollars, selon Yahoo! Finance.
38,5 Md$ FCF ajusté NTM / 0,058 = 663,8 milliards de dollars
C'est 39 % de plus que la capitalisation boursière actuelle de 476,9 milliards de dollars. En d'autres termes, l'objectif de prix est 39 % plus élevé :
422,90 $ x 1,39 = 587,83 $ PT
Résumé des objectifs de prix
Ainsi, sur la base de son rendement du dividende, MU vaut 545,45 $. Et sur la base de son FCF, il vaut 587,83 $. Cela lui donne un PT moyen de 566,64 $, soit 34 % de plus qu'aujourd'hui.
De plus, d'autres analystes s'accordent à dire que MU est sous-évalué. Par exemple, l'enquête de Yahoo! Finance auprès de 43 analystes montre un PT de 512,67 $, soit 21 % de plus.
Néanmoins, rien ne garantit que MU atteindra ces PT. Une façon de gagner de l'argent en attendant est de vendre à découvert des puts hors de la monnaie (OTM).
Vente à découvert de puts OTM sur MU
J'ai discuté de cette stratégie dans un récent article de Barchart (3 mars, "Micron Technology Short-Put Plays Have Huge Yields - Attractive to Value Investors"), qui a bien fonctionné. Ces investisseurs ont réalisé un rendement de 5,8 % en seulement 3 semaines pour une stratégie de vente à découvert de puts hors de la monnaie (OTM) à 9 %. Cela peut maintenant être répété.
Par exemple, les options de vente avec un prix d'exercice de 400 $ pour une échéance d'un mois (24 avril), soit 5,4 % en dessous de la clôture de vendredi, ont toujours une prime énorme : 23,80 $ par put au point médian.
Cela signifie qu'un vendeur à découvert de ces puts réalise un rendement immédiat de près de 6 % pour le mois prochain : 23,80 $/400,00 $ = 0,0595 = 5,95 % de rendement mensuel !
C'est peut-être pourquoi il y a maintenant plus de 5 600 contrats en cours au prix d'exercice. Cependant, sur la base de son ratio delta de 35 %, il y a plus d'une chance sur trois que MU puisse tomber à ce prix d'exercice. Cela pourrait être trop élevé pour certains investisseurs.
En conséquence, un pari plus sûr, mais toujours à haut rendement, est le prix d'exercice de 380 $ : 17,03 $/380 $ = 0,0448 = 4,48 % de rendement pour un prix d'exercice 10 % plus bas. Ce prix d'exercice n'a qu'une probabilité de 27 % d'être attribué.
L'idée est que la vente à découvert de contrats de puts OTM sur MU est un bon moyen de définir un point d'achat potentiel plus bas.
À la date de publication, Mark R. Hake, CFA n'avait pas (directement ou indirectement) de positions dans les titres mentionnés dans cet article. Toutes les informations et données de cet article sont uniquement à des fins d'information. Cet article a été initialement publié sur Barchart.com